Le déstockage accéléré des lingots d'aluminium relève le niveau central des prix de l'aluminium, tandis que la performance de haute saison devrait limiter la marge de hausse [Revue hebdomadaire des prix de l'aluminium SMM]

SMM, 3 septembre :

Perspective macro :

Le président de la Fed, Warsh, a prononcé un discours restrictif lors du symposium de Jackson Hole, portant les attentes du marché d'une hausse des taux en septembre à environ 60 %, tandis que le dollar américain se consolidait dans les fluctuations, perturbant le secteur des métaux non ferreux. Le dernier Livre beige de la Fed a montré que l'activité économique américaine s'est développée modérément de début juillet à fin août, avec une légère progression de l'emploi, mais la hausse des prix de l'énergie, les changements de politique et les conflits internationaux ont créé une incertitude accrue. L'emploi ADP américain d'août s'est établi à seulement 38 000, en deçà des attentes et au plus bas de l'année, entraînant une baisse des rendements du Trésor et une chute du dollar après la publication. Les tensions entre les États-Unis et l'Iran se sont de nouveau intensifiées lorsque les forces américaines ont frappé des cibles du Corps des gardiens de la révolution islamique, poussant les prix internationaux du pétrole à la hausse et maintenant les préoccupations inflationnistes sur le marché.

Fondamentaux :

Du côté de l'offre, la production hebdomadaire d'aluminium est restée stable à 874 700 tonnes cette semaine, la proportion d'aluminium liquide rebondissant de 0,32 point de pourcentage à 78,78 %, réduisant davantage les volumes de lingots coulés. Hors de Chine, les reprises de production et les montées en puissance de nouvelles capacités se sont poursuivies, les capacités endommagées au Moyen-Orient se sont rétablies et l'offre d'aluminium à l'étranger a continué de se réparer. Du côté de la demande, la concrétisation de la haute saison est restée lente. Le PMI composite d'août pour l'industrie de transformation de l'aluminium s'est établi à 48,7 %, légèrement supérieur à juillet mais toujours sous la barre des 50. Le PMI composite de septembre pour la transformation de l'aluminium devrait grimper à 51,9 %, revenant potentiellement en zone d'expansion, mais les performances ont varié selon les segments, et la vigueur de la haute saison dépend encore du bras de fer entre la reprise de la consommation finale et la volonté de réapprovisionnement dans un contexte de prix élevés de l'aluminium. Du côté des stocks, le stock social de lingots d'aluminium de jeudi s'élevait à 815 000 tonnes, en baisse de 37 000 tonnes par rapport à jeudi dernier et de 22 000 tonnes par rapport à ce lundi, la déstockage s'accélérant de nouveau. Le stock LME à 246 000 tonnes est resté à un niveau historiquement bas. Cependant, le stock de billettes d'aluminium a augmenté de 2 500 tonnes pour atteindre 142 000 tonnes, divergeant du côté des lingots.

Dans l'ensemble :

Les attentes de resserrement macroéconomique ont été digérées, et les stocks bas ainsi que l'accélération du déstockage ont fourni un plancher et dominé la fixation des prix cette semaine. Cependant, des risques subsistent en raison d'une réalisation insuffisante de la demande en haute saison et de la transmission potentielle de l'accumulation des stocks de billettes d'aluminium vers les lingots, tandis que l'offre étrangère continue de se rétablir, limitant la marge de hausse des prix de l'aluminium. À court terme, les prix de l'aluminium devraient se consolider sur une note ferme. La semaine prochaine, le contrat d'aluminium le plus négocié du SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 23 800 à 24 700 yuans/tonne, et l'aluminium du LME entre 3 230 et 3 360 dollars/tonne. À l'avenir, il faudra surveiller la réunion du FOMC des 15 et 16 septembre, le rythme du déstockage et la vigueur de l'exécution des commandes en haute saison.

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