Le contrat d'étain le plus négocié au SHFE a clôturé à 412 960, en baisse de 2,47 %. La probabilité d'une hausse des taux en septembre est passée à 66,9 % [Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l'étain]

[Contrats à terme]

L'étain 3M du LME a clôturé à 54 225 $/t le 2/9 (-275 / -0,5 %), prolongeant la baisse de mardi et se maintenant dans le marasme au-dessus de 54 000 $ au cours de la semaine ; les vents contraires géopolitiques et macroéconomiques sur le LME restent non résolus.
Le contrat d'étain le plus traité du SHFE SN2610 a ouvert à 421 500 lors de la séance de jour du 2/9 et a clôturé à 412 960 (-10 440 / -2,47 %), atteignant un sommet de 421 910 et un creux de 410 370 avant de se stabiliser légèrement à la clôture ; le contrat le plus traité a enregistré un volume de 146 000 lots, un chiffre d'affaires de 15,87 milliards de yuans et un intérêt ouvert de 42 800 lots (en hausse de 877 par rapport à la veille).
Séance de nuit du 2/9 au petit matin du 3/9 (clôture à 01h00 le 3/9) : l'étain du SHFE a clôturé à 414 070 (-1 750 / -0,42 %), se stabilisant modestement par rapport à la séance de jour, avec un volume de séance de nuit de 38 300 lots.

[Au comptant]

L'étain n° 1 SMM au comptant était coté à 413 000-415 000 yuans/t le 2/9, avec une moyenne de 414 000 (-11 000 / -2,59 %) ;
structure des primes : les marques mineures au pair à une prime de 300 par rapport au contrat d'octobre ; la marque Yun à une prime de 300-600 par rapport au contrat d'octobre ; Yunnan Tin à une prime de 600-1 000 par rapport au contrat d'octobre. L'étain Yunnan de haute qualité a maintenu des primes profondes, avec des primes de marque de fonderie toujours présentes.
Les expéditions sur le marché au comptant ont augmenté le 2/9, les acheteurs en aval montrant un schéma clair d'« achat à la baisse, pas à la hausse » — alors que les prix reculaient vers environ 410 000, les utilisateurs en aval ont commencé des achats juste-à-temps en petits lots, certains négociants expédiant environ un camion dans la matinée.

[Stocks]

Les stocks d'étain du LME ont été signalés à 5 120 t le 26/8 (-35 t), avec des warrants annulés à 615 t (taux d'annulation de 12,0 %) ; le chiffre des stocks du 2/9 n'a pas été saisi, donc la référence basse du 26/8 est reportée.
Les stocks d'étain du SHFE ont été signalés à 6 381 t le 28/8 (+363 t), avec des stocks de contrats à terme rebondissant marginalement ;

[Macro]

Les remarques hawkish du président de la Fed Warsh à Jackson Hole le 28/8 ont continué de résonner, réitérant l'objectif d'inflation PCE « ferme et fixe » de 2 % et déclarant qu'« il reste du travail à faire jusqu'à ce que l'inflation revienne à l'objectif » ; le gouverneur Barr a également adopté un ton hawkish les 1/9 et 2/9.
CME FedWatch indiquait que la probabilité d'une hausse des taux en septembre était passée à 66,9 % (environ 60 % la veille), le marché réévaluant la réunion du FOMC des 15 et 16 septembre ; les données de l'IPC américain d'août, publiées le 11 septembre, constituent le prochain indicateur clé à surveiller.
Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a atteint un nouveau sommet annuel fin août, avec un élargissement de la prime de terme ; l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) a chuté de 2,14 % le 2 septembre, pesant sur les prix de l'étain via la chaîne technologique.
Prix du pétrole : le WTI a brièvement dépassé 90 dollars le baril le 2 septembre (en hausse de près de 6 % en séance, principalement en raison de la première frappe américaine contre l'Iran depuis un mois et de l'escalade du conflit américano-iranien), pour clôturer à 91,01 dollars le baril à 02h33 le 3 septembre (+0,88 %) ; la marge de repli de la prime géopolitique est limitée.

[Fondamentaux]

Offre minière: ① L'État Wa du Myanmar reste en fin de saison des pluies, avec une exploitation minière et une logistique terrestre toujours contraintes ; en juillet, la Chine a importé 4 569 tonnes de concentré d'étain du Myanmar en contenu physique (équivalent à 1 077 tonnes d'étain métal, -27 % en glissement mensuel), et l'offre mensuelle moyenne vers la Chine au second semestre ne devrait être que de 1 300 tonnes d'étain par mois. ② La société indonésienne Timah a achevé sa maintenance annuelle, et les importations chinoises de lingots d'étain en provenance d'Indonésie ont augmenté à 2 483 tonnes en août (estimation Bloomberg) ; les exportations totales de l'Indonésie en août se sont élevées à 4 564 tonnes, se redressant près de la fourchette attendue ; toutefois, la reconstruction d'un système d'approvisionnement conforme pour l'exploitation minière à petite échelle reste lente, et la durabilité au second semestre reste à confirmer. ③ Le 1er septembre, la RDC a signalé 6 186 cas confirmés de la souche Bundibugyo d'Ebola et 3 007 décès (taux de létalité de 48,6 %), augmentant les risques opérationnels dans la région. ④ L'usine de traitement de la filiale Yinman Mining de Xingye Silver&Tin (000426.SZ) a repris sa production le 3 septembre, tandis que le calendrier de reprise des travaux dans la zone minière reste à déterminer ; la société péruvienne Minsur n'a fait aucune nouvelle annonce début septembre.
Côté fonderie: les frais de traitement du concentré d'étain à 40 % du Yunnan s'élèvent à 18 000 yuans la tonne, et ceux des concentrés d'étain à 60 % du Guangxi, du Jiangxi et du Hunan à 14 000 yuans la tonne, en reprise par rapport aux 12 000 yuans la tonne du début de l'année ; en juillet, la production chinoise d'étain raffiné s'est établie à 15 290 tonnes (-4,08 % en glissement annuel), avec un taux d'utilisation dans les provinces du Yunnan et du Jiangxi de 64,38 % ; en juillet, les exportations nettes d'étain raffiné ont atteint 524 tonnes (importations 2 269 / exportations 1 745), le matériel de façonnage indonésien s'est élevé à 1 763,7 tonnes, et la marge bénéficiaire à l'importation était de +2 310,83 yuans la tonne.
Côté demande : En juillet, le taux d'exploitation des entreprises de soudure était de 72,8 % (relativement bas par rapport à la même période des cinq dernières années), l'électronique grand public ordinaire et la soudure traditionnelle étant dominées par de petites commandes de demande rigide ; la soudure haut de gamme liée aux serveurs IA et au packaging avancé a maintenu sa résilience — SMM prévoit que l'utilisation mondiale d'étain dans les centres de calcul IA passera de 19 300 tonnes en 2026 à 41 100 tonnes en 2030 (TCAC de 16 %), la consommation d'étain des serveurs en Chine augmentant à un rythme annuel moyen de 29 % entre 2026 et 2030.

[Marché au comptant]

Revue du 2 septembre : L'étain au SHFE a chuté de 2,47 % lors de la séance de jour, et les prix au comptant ont suivi avec une baisse de 2,59 % ; les acheteurs en aval ont clairement montré un comportement d'« achat à la baisse plutôt qu'à la hausse » — lorsque les prix sont revenus autour de 410 000, les demandes en aval sont devenues actives, avec de petits réapprovisionnements de demande rigide ; l'étain du Yunnan à prime élevée (600-1 000) reflète que les primes de marque au niveau de la fonderie existent toujours.