Production réelle de zinc affiné en août : où se dirigera la production de septembre ? [Analyse SMM]

SMM, 1er septembre :

En août 2026, la production chinoise de zinc raffiné a augmenté de plus de 2,6 % en glissement mensuel, mais a chuté de près de 8,7 % en glissement annuel. De janvier à août, la production cumulée des fonderies a progressé de moins de 1 % en glissement annuel, en deçà des attentes. La production des fonderies en août a été inférieure aux prévisions, principalement parce que la croissance de la production de certaines grandes usines a été décevante, tandis que des opérations de maintenance supplémentaires ont eu lieu au-delà des attentes. La baisse d'août a été principalement due à des réductions de l'offre en Mongolie-Intérieure, au Sichuan, au Hunan, au Shaanxi et dans l'Anhui, tandis que les reprises de production après maintenance et les augmentations de production au Hunan, au Henan, au Guizhou, au Yunnan, au Guangxi, au Gansu et au Qinghai ont constitué la principale croissance.

SMM prévoit que la production chinoise de zinc raffiné diminuera de 2,9 % en glissement mensuel et de 7,4 % en glissement annuel en septembre 2026. De janvier à septembre, la production cumulée des fonderies devrait reculer de près de 0,3 % en glissement annuel. La baisse notable de la production des fonderies en septembre est principalement due à des arrêts soudains pour maintenance et à des réductions de production dans les fonderies du Guangxi et du Henan, les autres réductions étant principalement causées par des opérations de maintenance et des baisses de production en Mongolie-Intérieure, au Sichuan, au Hunan et au Guizhou. La croissance se concentre principalement au Gansu, au Yunnan et au Hunan, portée par les reprises de production après maintenance.

Dans l'ensemble, la production des fonderies en août a été inférieure aux attentes, et la baisse de la production en septembre a été marquée. D'une part, les frais de traitement du concentré de zinc domestique en Chine ont accéléré leur baisse en août pour atteindre -1 850 yuans/tonne de teneur en métal, tandis que les frais de traitement importés sont tombés à -112,91 $/tms. Avec le partage 80/20 du concentré de zinc, les frais de traitement combinés s'élevaient à environ 400 yuans/tonne de teneur en métal, laissant les prix des matières premières pour les fonderies pratiquement au même niveau que les prix des lingots de zinc et entraînant une hausse marquée des coûts des matières premières des fonderies. D'autre part, du point de vue de la répartition des bénéfices des fonderies, plus de 80 % des bénéfices provenaient des revenus des sous-produits, à savoir l'acide sulfurique et les métaux mineurs. En août, le prix moyen de l'acide sulfurique a chuté de 300 à 500 yuans/tonne au cours du mois. Sur la base d'un ratio de revenus d'acide sulfurique de 1:1,7, les revenus d'acide sulfurique des fonderies ont diminué d'environ 500 à 850 yuans/tonne, creusant les pertes des fonderies et freinant l'enthousiasme général pour la production.

Pour le quatrième trimestre, étant donné qu'il est peu probable que les frais de traitement du concentré de zinc rebondissent de manière significative, que les prix des matières premières restent élevés et que les mines du nord de la Chine sont en basse saison, l'approvisionnement en matières premières demeure tendu. Les fonderies ont peu de volonté d'augmenter leur production et, les bénéfices annuels restant globalement modérés, il existe une possibilité de nouvelles réductions de production d'ici la fin de l'année. La production devrait rester faible.

En outre, avec la faible production des fonderies à l'étranger, les stocks de zinc au LME sont restés sous les 100 000 tonnes, et le déport du LME au comptant à 3 mois s'est élargi pour atteindre un sommet d'environ 200 $/tonne. Les positions haussières sont fortement concentrées et les prix du zinc ont grimpé sans interruption, franchissant un sommet de quatre ans. Le risque de marché est élevé, nous conseillons donc la prudence dans les transactions. Surveillez également les changements de sentiment macroéconomique et le volume des livraisons aux entrepôts du LME après les exportations chinoises de lingots de zinc.

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