[Analyse SMM] Bras de fer sur le sentiment ost : la production de MnSi baisse d’abord puis se redresse — septembre peut-il amorcer un retournement de tendance ?

Depuis août, sous l’effet de multiples facteurs — notamment les pertes généralisées du secteur, la divergence des coûts de production et le creux saisonnier de la demande — la production nationale chinoise de silicium-manganèse (MnSi) a affiché une tendance marquée par une « divergence régionale accrue et une trajectoire globale de baisse puis de reprise ». En observant la dynamique réelle de production dans les principales zones productrices, les fabricants ont adopté des stratégies de planification différenciées selon leurs structures de coûts, leurs carnets de commandes et leurs anticipations de politique publique.

Mongolie-Intérieure : les contrats de long terme servent de filet de sécurité, la production reste très solide

En tant que région concentrant la plus grande capacité de MnSi en Chine, la Mongolie-Intérieure a poursuivi en juillet et août son modèle « contrats de long terme comme pilier, commandes au comptant en complément ». Les principaux producteurs locaux ont signé des accords d’approvisionnement de long terme avec des aciéries clés ; les volumes contractuels couvrent pour l’essentiel les besoins d’exploitation normaux de la plupart des fours, ne laissant que des volumes très limités pour le marché de détail. Cette structure de commandes confère aux producteurs de Mongolie-Intérieure une capacité de résistance exceptionnelle dans la planification de la production : même si les prix au comptant continuent de s’éroder et que l’espace d’arbitrage sur le marché à terme se réduit, les entreprises peuvent encore s’appuyer sur les flux de trésorerie des contrats de long terme pour maintenir l’exploitation de base, avec des fluctuations de production nettement plus faibles que dans les autres régions productrices.

Ningxia : reprise passive après de lourdes pertes

À l’inverse du calme de la Mongolie-Intérieure, la région productrice du Ningxia a connu une forte réduction de production en juillet. Sous la pression de coûts élevés (en particulier des désavantages sur les tarifs d’électricité et l’approvisionnement en matières premières) et de la baisse induite par les appels d’offres des aciéries, la plupart des producteurs locaux sont tombés dans des pertes importantes et ont été contraints de réduire activement leurs taux de marche, entraînant une chute de la production régionale. Au début d’août, les réductions se sont poursuivies, mais des changements marginaux ont commencé à apparaître : vers la fin du mois, le marché à terme du MnSi a connu un rebond périodique, atténuant le pessimisme sur le marché au comptant, et certains producteurs ont ralenti leurs plans de nouvelles mises à l’arrêt de fours. Bien que la production absolue reste faible, une reprise marginale est visible d’un mois sur l’autre, illustrant les caractéristiques typiques de « redémarrages marginaux portés par une amélioration du sentiment après une forte baisse ». Toutefois, tant que la situation de pertes n’est pas corrigée, un redressement complet au Ningxia attend encore des signaux de prix plus clairs.

Guangxi et Guizhou : des coûts d’électricité élevés verrouillent le potentiel de redémarrage

Dans le Sud, la situation est tout aussi hétérogène. Au Guangxi et au Guizhou, les coûts d’électricité sont restés élevés sur une longue période, rendant le coût de trésorerie de la production de MnSi nettement supérieur à celui des régions du Nord. Dans un contexte de baisse continue des prix au comptant en juillet-août, l’économie de production des acteurs locaux a été totalement détruite ; même avec des commandes ponctuelles, il était difficile de couvrir les coûts variables, ce qui a maintenu les taux de marche à des niveaux extrêmement bas et la production au plancher. Les coûts d’électricité élevés agissent comme une « contrainte dure », verrouillant tout potentiel de redémarrage à court terme : sans ajustement des politiques tarifaires de l’électricité ou sans fort rebond des prix au comptant, la production dans ces deux régions aura du mal à s’améliorer.

Yunnan : le dividende de la saison des hautes eaux se matérialise, la production progresse régulièrement

Parmi les zones productrices du Sud, le Yunnan suit une trajectoire propre. Après la mi-juin, le Yunnan est officiellement entré dans sa saison des hautes eaux, avec une production hydroélectrique abondante. Les taux de marche en juillet-août ont continué de monter vers la pleine capacité, et la production quotidienne régionale a augmenté régulièrement, faisant du Yunnan la seule région du Sud apportant un accroissement net des volumes. Cela dit, si l’augmentation de production du Yunnan a partiellement compensé les réductions au Guangxi et au Guizhou, elle reste, en raison du nombre limité de producteurs locaux et de prix au comptant du MnSi toujours bas, insuffisante pour modifier le tableau global d’offre excédentaire à l’échelle nationale. Elle a au contraire renforcé la caractéristique structurelle saisonnière d’une « hausse de la production dans le Sud, stabilité dans le Nord ».

Perspectives pour septembre : une reprise modérée, mais pas un retournement de tendance

Pour septembre, une reprise en glissement mensuel de la production chinoise de MnSi est possible, mais l’ampleur et la durabilité de cette reprise restent à observer. D’une part, la bonne tenue des contrats à terme sur le charbon à coke et le coke a insufflé une vague d’optimisme périodique dans la chaîne des industries « black », renforçant les anticipations de soutien du côté des coûts ; certains producteurs jusque-là attentistes pourraient réévaluer la faisabilité de redémarrages. D’autre part, à l’approche de la haute saison traditionnelle « septembre doré, octobre argenté », même si les aciéries ressentent encore les effets persistants de l’intersaison, les attentes d’amélioration séquentielle se réchauffent et la demande d’achats de matières premières devrait se redresser marginalement. Dans ce contexte, les régions dominées par les contrats de long terme comme la Mongolie-Intérieure pourraient maintenir une exploitation à pleine capacité ; les zones en pertes comme le Ningxia pourraient continuer à relever lentement leur production ; le dividende de la saison des hautes eaux au Yunnan se poursuivra ; tandis que les contraintes de coûts élevés au Guangxi et au Guizhou resteront difficiles à résoudre à court terme. Globalement, la production nationale de MnSi en septembre devrait très probablement afficher une tendance de « reprise modérée », mais, limitée par le rythme effectif de concrétisation de la demande finale et par le cycle de restauration des marges du secteur, l’ampleur de tout rebond de production pourrait être assez restreinte — se manifestant plutôt par un schéma de « relèvement du plancher avec une divergence régionale persistante ».