Des signaux macroéconomiques restrictifs pèsent, le déstockage en Chine continue de soutenir les prix de l’aluminium [Résumé de la réunion matinale SMM sur l’aluminium]

Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l’aluminium du 31 août

Contrats à terme : Vendredi dernier, l’aluminium SHFE a clôturé à 23 925 yuans/t, en légère baisse de 0,02 %, avec des fluctuations intrajournalières entre 23 845 et 23 990. Les cours se situaient au-dessus de toutes les moyennes mobiles clés (MM5 = 23 836 ; MM10 = 23 788 ; MM30 = 23 723 ; MM60 = 23 572), le système de moyennes mobiles étant en alignement haussier et la tendance haussière de moyen terme restant intacte. Le DIF du MACD s’établissait à 68,573 et la DEA à 84,924 ; bien que le DIF soit resté au-dessus de zéro, il était en croisement baissier, et l’histogramme s’inscrivait à -32,7, ce qui indique que la dynamique haussière à court terme s’était quelque peu affaiblie et que le marché se trouvait dans une phase de correction à des niveaux élevés. Le volume de transactions a progressé à 79 400 lots, et l’activité du marché a quelque peu rebondi. La fourchette de négociation de référence recommandée pour l’aluminium SHFE est de 23 800 à 24 400. L’aluminium LME a clôturé à 3 242 $/t, en hausse de 0,56 %, avec une plage intrajournalière de 3 222 à 3 248,5. Les cours étaient légèrement inférieurs à la MM60 (3 243,6) mais supérieurs à la MM5 (3 230,4), à la MM10 (3 229,5) et à la MM30 (3 224,92), de sorte que les moyennes mobiles de court terme offraient un soutien efficace, tandis que la moyenne mobile de moyen terme exerçait une légère pression. Le DIF du MACD s’établissait à 0,0415 et la DEA à 2,1154, en croisement baissier près de l’axe zéro, l’histogramme s’inscrivant à -4,15 ; les dynamiques haussière et baissière étaient toutes deux faibles, et le marché était dans une phase de sélection de direction. La fourchette de négociation de référence recommandée pour l’aluminium LME est de 3 200 à 3 280.

Contexte macroéconomique : La conférence mondiale des banques centrales de Jackson Hole s’est achevée. Outre les débuts à tonalité restrictive du président de la Fed Warsh, plusieurs responsables de banques centrales ont également envoyé des signaux clés. Les responsables de la BCE ont aussi affiché une orientation restrictive et penché en faveur d’une hausse des taux en septembre ; le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Bailey, a adopté un ton modéré et laissé entendre une approche attentiste pour l’instant. Par ailleurs, le président américain Trump a de nouveau fait pression sur la Fed pour qu’elle révoque la gouverneure Cook, l’ombre de l’ingérence politique continuant de planer. Lagarde, Ueda Kazuo et Powell ont tous manqué la conférence de cette année.

Fondamentaux : Sur les marchés hors de Chine, les redémarrages de production d’aluminium à l’étranger et les nouvelles capacités ont continué de monter en puissance comme prévu, et les capacités endommagées au Moyen-Orient se rétablissaient progressivement. Les anticipations du marché selon lesquelles le marché mondial de l'aluminium passerait d'une situation tendue à une situation excédentaire à plus long terme ont persisté, continuant de limiter le potentiel de hausse des prix de l'aluminium. Cependant, les stocks visibles du LME sont restés proches de niveaux historiquement extrêmement bas, autour de 250 000 t ; ces faibles stocks ont fourni un soutien plancher à l'aluminium du LME. Alors que les prix du pétrole se repliaient, les coûts énergétiques pour la fusion à l'étranger ont légèrement diminué, affaiblissant le soutien des coûts aux prix de l'aluminium. Les primes au comptant ne se sont améliorées que modestement et les haussiers n'ont pas eu suffisamment d'élan pour continuer à pousser les prix à la hausse. Sur le marché chinois, du côté des stocks, les stocks sociaux d'aluminium de la Chine ont prolongé cette semaine leur tendance au déstockage. Au lundi, les stocks sociaux de lingots d'aluminium de la Chine ont baissé de 15 000 t par rapport à jeudi dernier pour s'établir à 837 000 t, et de 23 000 t par rapport à lundi dernier, montrant un déstockage contre-saison qui a fortement soutenu les prix de l'aluminium. Côté demande, les taux d'utilisation des entreprises de transformation en aval se sont maintenus à des niveaux neutres. Avec l'approche de la traditionnelle "haute saison de septembre", le marché s'attendait à une amélioration ultérieure de la demande, mais le réapprovisionnement en aval avant la haute saison était limité et les transformateurs attendaient encore de voir si la demande réelle de haute saison se matérialiserait. Les transactions au comptant étaient principalement basées sur les besoins.

Marché de l'aluminium primaire : Aujourd'hui, les contrats à terme sur l'aluminium du SHFE sont restés fermes à des niveaux élevés et ont dépassé 24 000 yuans/t en début de séance. Cependant, la disponibilité au comptant dans l'est de la Chine n'était pas abondante et les prix de transaction étaient stables par rapport à hier. Aujourd'hui, les transactions au comptant sur les lingots d'aluminium A00 se sont établies entre une décote de 20 yuans/t et le pair. Aujourd'hui, les contrats à terme sur l'aluminium ont légèrement progressé, tandis que le sentiment de négociation sur le marché de la Chine centrale est devenu de plus en plus atone. Les entreprises de transformation en aval ont montré un intérêt limité pour le stockage avant le week-end, effectuant principalement de petits achats en fonction des besoins et réduisant les stocks de produits finis. Les fournisseurs ont vendu massivement et les prix du marché ont chuté tout au long de la séance. Finalement, la fourchette réelle des prix de transaction dans la Chine centrale s'est située autour d'une décote de 100 à 140 yuans/t par rapport au contrat de septembre sur l'aluminium du SHFE. Aujourd'hui, les contrats à terme ont légèrement reculé et l'aluminium au comptant dans le sud de la Chine est resté faible. Bien que les stocks soient toujours dans un canal de déstockage, les anticipations d'une forte hausse à court terme des arrivages en provenance du nord étaient déjà intégrées par le marché, et le soutien plancher fourni par les faibles stocks aux primes et décotes s'affaiblissait à la marge. Comme le week-end coïncidait avec la fin de mois, les prix absolus et les primes se sont maintenus à des niveaux élevés, incitant les détenteurs à élargir leurs concessions et à accélérer liquidation et sorties tant que la fenêtre de prix absolus et de primes élevés restait ouverte. L’offre a été abondante et la circulation a été quelque peu excessive. Côté demande, les utilisateurs en aval ont maintenu un rythme constant d’achats rigides, ce qui a continué d’offrir un certain soutien ; en revanche, les achats flexibles, comme la constitution proactive de stocks, ont été quasi inexistants. Dans un climat baissier, les négociants ont surtout cherché à faire baisser les prix et à acheter sur repli, accentuant ainsi la pression sur le marché. La contradiction entre une offre abondante et une demande faible était marquée, et les échanges intrajournaliers sont restés peu animés. Les prix de transaction au comptant se sont concentrés entre des primes de 180 et 220 yuans/tonne par rapport au contrat d’aluminium 2609 du SHFE.

Déchets d’aluminium : Aujourd’hui, le prix au comptant SMM de l’aluminium A00 a clôturé à 23 900 yuans/tonne, en baisse de 20 yuans/tonne par rapport au jour de cotation précédent, tandis que les prix de l’ensemble du marché chinois des déchets d’aluminium sont restés globalement stables. Concernant les écarts de prix entre l’aluminium A00 et les déchets d’aluminium, ils s’établissaient le 28 août à environ 2 354 yuans/tonne pour les déchets d’extrusion d’aluminium mélangés sans peinture de Foshan et à environ 1 133 yuans/tonne pour les déchets d’aluminium déchiquetés de type « tense », tous deux stables en glissement hebdomadaire. Dans un contexte de poursuite de la reprise des prix de l’aluminium primaire, les fluctuations des déchets d’aluminium ont été relativement limitées et le mécanisme de transmission des prix a été entravé, principalement par deux facteurs. Premièrement, à l’approche de la haute saison traditionnelle, la demande d’alliages d’aluminium secondaires ne s’était pas encore améliorée de manière visible. Deuxièmement, les stocks de matériaux à base d’aluminium corroyé, comme les portes et fenêtres, dans le Henan et d’autres régions étaient élevés, ce qui a affaibli l’élasticité haussière des prix des déchets d’aluminium. En outre, la contrainte côté offre liée à la politique de « facturation inversée » a persisté, et la rareté des déchets d’aluminium conformes et facturés a constitué un soutien de fond pour les prix des déchets d’aluminium. À l’importation, les prix des déchets d’aluminium zorba déchiquetés importés au port de Ningbo ont été ramenés cette semaine de 21 670 yuans/tonne à 21 370 yuans/tonne et, au port de Tianjin, de 21 720 yuans/tonne à 21 420 yuans/tonne, toutes taxes comprises. La fenêtre d’importation s’est récemment améliorée par rapport à la période précédente, les demandes de prix et l’intérêt d’achat des négociants ont repris, et l’offre importée a augmenté. À court terme, le marché se trouve actuellement à la fin de la morte-saison traditionnelle. Les commandes des entreprises en aval utilisatrices de déchets d’aluminium n’ont pas encore montré de reprise nette, et l’effet d’anticipation avant la haute saison n’a pas été significatif. Les entreprises utilisatrices de déchets d’aluminium continuent d’acheter au besoin et maintiennent des stocks bas, et leur tolérance aux hausses de prix est limitée ; certaines entreprises ont choisi de rester stables et d’attendre après avoir précédemment suivi des hausses de prix. Côté importations, les cargaisons négociées précédemment sont progressivement arrivées dans les ports, apportant un complément d’offre. Toutefois, les effets profonds de l’interdiction des Émirats arabes unis et du relèvement des droits de douane de l’UE continueront de limiter une augmentation significative des importations de déchets d’aluminium de haute qualité.

Alliage d’aluminium secondaire : Marché au comptant : Aujourd’hui, le marché de l’ADC12 a été globalement stable, et les cotations du secteur n’ont montré aucun ajustement notable pour le moment. Le prix SMM de l’ADC12 est resté stable à 23 950 yuans/tonne. À l’heure actuelle, tant le côté des coûts que celui de la demande n’affichent pas de changements notables. Les prix de l’aluminium et des matières premières à base de déchets d’aluminium ont affiché des fluctuations limitées, offrant un soutien et une impulsion relativement stables aux prix de l’ADC12. La demande reste en fin de morte-saison et le rythme d’achat en aval est généralement lent ; le marché n’a pas encore formé de moteur de réapprovisionnement clair. En l’absence de changements notables des conditions d’offre, de demande et de coûts, la volonté globale du secteur d’ajuster les prix demeure faible, et le sentiment attentiste du marché reste encore relativement fort. À court terme, les prix de l’ADC12 devraient continuer d’évoluer latéralement dans une fourchette étroite. À l’avenir, à l’approche de la haute saison traditionnelle, il conviendra de surveiller attentivement l’amélioration des commandes en aval et de la demande d’achat.

Perspectives générales : Sur le plan macroéconomique, le symposium des banques centrales de Jackson Hole a envoyé des signaux de durcissement monétaire. Le président de la Fed, Warsh, a adopté un ton restrictif lors de sa première intervention, et les responsables de la BCE ont penché en faveur d’une hausse des taux en septembre. Les anticipations de resserrement de la liquidité mondiale se sont renforcées, pesant sur le sentiment macroéconomique et exerçant une pression baissière sur les prix de l’aluminium. Cependant, la poursuite du déstockage des stocks intérieurs et les attentes liées à l’approche de la « haute saison de septembre » offrent un soutien relativement solide sous les prix de l’aluminium. Les facteurs haussiers et baissiers étant entremêlés, les prix de l’aluminium devraient continuer de se consolider à des niveaux élevés.

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