Au jeudi 27 août, les stocks de cuivre dans les principales régions de Chine sont tombés à 109 500 t, en baisse de 24 900 t sur une semaine par rapport au jeudi précédent et de 17 600 t sur un an, les stocks absolus se situant à un niveau bas. Les stocks ont poursuivi leur déstockage au cours de la semaine, principalement sous l’effet conjugué d’une contraction de l’offre et de reconstitutions de stocks de fin de mois.
1. Divergences régionales : la cadence des arrivages domine, et non une reprise généralisée de la demande
Par région, à Shanghai, les arrivages intérieurs ont augmenté et les stocks se sont légèrement reconstitués, les nouvelles arrivées n’étant pas totalement absorbées par les utilisateurs en aval et l’absorption par la demande restant limitée ; au Jiangsu, les arrivages intérieurs se sont réduits et l’offre s’est resserrée, et, la résilience de la consommation étant visible, ses stocks ont poursuivi leur déstockage, principalement en raison de la contraction des arrivages plutôt que d’un rebond de la demande ; dans le Guangdong, la consommation était restée durablement faible auparavant et, avec le repli des prix du cuivre, les coûts d’approvisionnement ont diminué, le sentiment d’attentisme s’est atténué, la demande s’est redressée progressivement, les sorties d’entrepôt se sont améliorées et les stocks ont continué de reculer.
2. Observation de la demande : un taux d’utilisation « meilleur que prévu » d’une portée limitée
En tant que principal segment de la demande en aval, les principales entreprises nationales productrices de tiges de cuivre ont enregistré un taux d’utilisation hebdomadaire de 62,44 %, en hausse de 1,24 point de pourcentage sur une semaine et en progression pour la deuxième semaine consécutive. Toutefois, ce redressement du taux d’utilisation ne correspondait pas à une libération naturelle de la demande. Cette semaine, les prix du cuivre ont légèrement progressé, les nouvelles commandes ont fortement ralenti, et la production des entreprises s’est principalement appuyée sur les commandes en carnet reçues lors du repli des prix du cuivre la semaine dernière. Combiné aux arrêts de production d’entreprises hors de l’échantillon d’enquête et au transfert de commandes vers les entreprises de l’échantillon, le taux d’utilisation hebdomadaire a été relevé passivement. Par secteur, les fils et câbles, le fil émaillé et les autres segments d’utilisateurs finaux ont été freinés par les prix élevés du cuivre, la demande d’ensemble restant faible. Le volet stocks l’a également confirmé : à l’approche de la fin du mois, l’offre étant rare sur le marché, les entreprises ont activement reconstitué leurs stocks et le stock de matières premières a augmenté de 2,68 points de pourcentage sur une semaine ; le rythme d’enlèvement par l’aval est resté modéré, sans reconstitution concentrée, et le stock de produits finis a légèrement progressé de 0,16 point de pourcentage sur une semaine, tandis que les achats réels sont restés prudents. 
3. Perspectives : l’offre et la demande se resserrent à la marge ; le déstockage se poursuit, mais à un rythme plus lent
Du côté de l’offre, à court terme, les arrivages nationaux de cathodes de cuivre diminueront, l’offre d’importation restera stable et l’offre globale sera légèrement tendue. Du côté de la demande, les commandes en attente ont été libérées de manière concentrée en fin de mois et la volonté de reconstituer les stocks a rebondi, mais il s’agissait principalement d’un réapprovisionnement de demande rigide ; les cargaisons au comptant disponibles sont restées globalement stables et le sentiment de négociation sur le marché s’est réchauffé. Globalement, SMM s’attend à ce que les stocks sociaux nationaux de cuivre continuent de se déstocker légèrement la semaine prochaine. Toutefois, la reprise actuelle de la demande dépend encore davantage des effets de fin de mois et du réapprovisionnement de demande rigide ; la configuration d’une intensité d’achat insuffisante des utilisateurs finaux dans un contexte de prix élevés du cuivre n’a pas fondamentalement changé, et la durabilité du déstockage dépend de la capacité des replis des prix du cuivre à entraîner la libération de commandes réelles. La semaine prochaine, les entreprises de fil machine en cuivre de l’échantillon qui étaient en maintenance et en réduction de production reprendront une production normale, et SMM s’attend à ce que le taux d’exploitation du fil machine en cuivre augmente de 0,95 point de pourcentage en glissement hebdomadaire. Bien que le rebond des taux d’exploitation apporte un certain soutien à la consommation de cathodes de cuivre, le rythme d’enlèvement en aval est modéré et la demande finale est limitée, de sorte que l’effet de relance réel reste à observer. Si les stocks de produits finis de fil machine en cuivre s’accumulent en conséquence, ils freineront à leur tour le rythme d’approvisionnement ultérieur.
