Les perturbations de l’approvisionnement en charbon à coke dominent ; la hausse des coûts maintient la dynamique haussière des métaux ferreux [Rapport hebdomadaire SMM sur la chaîne industrielle de l’acier]

Prévisions pour la semaine prochaine : les prix devraient globalement bien se maintenir ; l’attention se déplacera vers le rythme de reprise de l’offre de charbon à coke et l’élasticité de la libération de la demande d’acier fini

Cette semaine, le récit du marché des métaux ferreux a été dominé par les informations du côté de l’offre de charbon à coke. Dans un contexte de contrôles de sécurité plus stricts et de perturbations liées aux réductions de production de charbon brut, la tension entre l’offre et la demande de charbon à coke a continué de s’accentuer, soutenant le sentiment de marché. Le charbon à coke et le coke, ainsi que les prix de l’acier fini, ont progressé de concert, et les contrats à terme ont franchi le précédent sommet. En début de semaine, le durcissement des inspections de sécurité dans le Shanxi, conjugué aux réductions de production de charbon brut, a renforcé les anticipations d’une contraction de l’offre de charbon à coke. Les aciéries du Shanxi, du Henan et d’autres régions ont activement relevé les prix du coke en raison de faibles stocks, et la logique de hausse des coûts s’est rapidement matérialisée, les prix au comptant enregistrant des gains notables. En milieu de semaine, après une forte hausse des prix au comptant, les achats en aval sont devenus plus prudents ; les transactions sur les lots à prix élevés ont été freinées et les prix planchers se sont légèrement détendus. En fin de semaine, bien que les données de production et de ventes des cinq principaux produits sidérurgiques aient montré un recul de la demande apparente de barres d’armature et de HRC, et que les fondamentaux de l’acier fini ne se soient pas sensiblement améliorés, la deuxième vague de hausses des prix du coke a été pleinement appliquée et une troisième a été lancée peu après. Parallèlement, les contrats à terme sur le charbon à coke ont atteint un nouveau plus haut annuel, et les métaux ferreux ont poursuivi leur hausse, portés par la solide performance du charbon à coke et du coke. Sur le marché au comptant, la demande se situait dans une phase de transition entre basse et haute saison ; la reprise effective de la demande des projets en bout de chaîne a été lente, les achats se concentrant principalement sur des approvisionnements juste-à-temps à bas prix. Toutefois, l’amélioration du sentiment cette semaine a également stimulé la libération d’une partie de la demande spéculative.
À court terme, selon les données d’enquête de SMM, la production de fonte devrait augmenter la semaine prochaine. Toutefois, la hausse consécutive des prix du coke a comprimé les marges des aciéries, et des tensions sur l’approvisionnement en coke persistent dans certaines régions, limitant l’élan des redémarrages des hauts fourneaux. En outre, après une forte hausse des arrivages de minerai de fer dans les ports, la pression liée aux stocks portuaires s’est de nouveau accrue, maintenant les prix du minerai sous pression et en phase de consolidation à court terme. Concernant le coke, la troisième vague de hausses de prix a déjà été lancée et le marché anticipe une quatrième, le soutien des coûts restant solide. Pour l’acier, la demande demeure dans une période de transition entre basse saison et haute saison, avec une divergence persistante selon les produits : les produits longs ont poursuivi le déstockage, tandis que les bobines et tôles ont vu les stocks augmenter. La demande apparente ne montre pas d’amélioration tendancielle, et les fondamentaux manquent de catalyseurs haussiers.Dans l’ensemble, à court terme, les prix des métaux ferreux restent principalement guidés par les informations autour du charbon à coke et du coke. Le déséquilibre offre-demande du charbon à coke a peu de chances de se résorber rapidement dans le contexte de la normalisation des inspections de sécurité. Les prix devraient globalement bien se maintenir la semaine prochaine, avec une attention particulière portée au rythme de la reprise de l’offre de charbon à coke et à l’élasticité de la libération de la demande d’acier fini.

Minerai de fer : haussiers et baissiers restent dans une impasse ; les prix devraient continuer à tester des niveaux plus élevés et consolider sur une note ferme la semaine prochaine

Cette semaine, les prix du minerai de fer ont consolidé sur une note ferme. Le contrat I2701 le plus échangé a atteint un plus haut intrajournalier de 725 yuans/t, en hausse d’environ 1,3 % à 2,0 % sur la semaine (sur la base de la clôture de vendredi), enregistrant une deuxième progression hebdomadaire consécutive, bien que les prix restent dans la zone basse de l’année, à 700–730 yuans/t. Cette hausse a été portée par la convergence de plusieurs facteurs plutôt que par un seul catalyseur. D’abord, les négociations entre la direction et les syndicats chez BHP à Port Hedland se sont enlisées (le 25 août, le syndicat a rejeté la proposition salariale, concernant environ 450 travailleurs portuaires ; le prochain cycle de discussions est prévu le 8 septembre), alimentant des anticipations de resserrement de l’offre sur le plan du sentiment. Parallèlement, les taux de fret sur les principales routes maritimes sont restés volatils à des niveaux élevés en raison des perturbations liées à la guerre, renforçant encore le soutien de base aux prix. Ensuite, à l’approche de la haute saison traditionnelle de septembre-octobre, les aciéries anticipaient un rebond du réapprovisionnement en septembre, ce qui a amélioré le sentiment de marché. Troisièmement, les prix du charbon à coke et du coke ont fortement augmenté cette semaine, tirant les prix de l’acier fini vers le haut ; en tant que matière première, le minerai de fer a suivi passivement la hausse, apportant également un certain soutien aux prix du minerai. Dans l’ensemble, ce rebond du minerai de fer a été fortement soutenu par le sentiment de marché et par les coûts, mais les prix sont restés à des plus bas depuis le début de l’année. Les évolutions ultérieures dépendront du rythme de libération de la demande finale et de l’évolution des événements du côté de l’offre.
En regardant vers la semaine prochaine, le marché pourrait continuer à consolider sur une note ferme en début de semaine, soutenu par les coûts et porté par les attentes liées à la haute saison. Toutefois, si la demande apparente d’acier fini et la production de fonte chaude au cours de la première semaine de septembre ne montrent pas de rebond significatif, les contrats à terme devraient se replier après une hausse rapide. Du côté de l’offre, à mesure que la saison des pluies à Simandou se termine, les expéditions devraient encore augmenter ; parallèlement, après l’entrée en septembre, le niveau médian des expéditions des principales mines de référence devrait légèrement progresser, l’offre additionnelle se matérialisant progressivement. Du côté de la demande, sur la base d’une évaluation globale des maintenances de hauts fourneaux et des reprises de production, SMM s’attend à ce que la moyenne quotidienne de la production de fonte chaude augmente légèrement en glissement mensuel la semaine prochaine ; mais, contrainte à la fois par une offre de coke tendue et par la poursuite de l’érosion des marges des aciéries, la marge de progression de la fonte chaude est limitée, et la hausse effective pourrait être inférieure aux attentes actuelles du marché. D’un point de vue macroéconomique, le jeu autour des hausses de taux de la Fed s’est intensifié ; les données du CME montrent que la probabilité d’une hausse de 25 pb en septembre est montée à 41 %, ce qui pourrait perturber le sentiment de marché et plafonner l’élasticité haussière des prix. Dans l’ensemble, le minerai de fer est soutenu à court terme par les coûts et étayé par les attentes de haute saison, mais, avec une offre additionnelle qui se matérialise progressivement, des doutes sur la vigueur de la reprise de la demande et une incertitude macroéconomique en hausse, le potentiel de hausse est limité, et l’on s’attend à ce que le mouvement soit dominé par une dérive haussière tout en testant des résistances.

Coke : le soutien des coûts continue de se renforcer ; le marché du coke devrait bien se maintenir la semaine prochaine

Du côté de l’offre, alors que les prix du charbon à coke continuent d’augmenter, les coûts de production du coke n’ont cessé de grimper. La plupart des cokeries indépendantes restent engluées dans les pertes et ont, de manière proactive, renforcé les restrictions de production et les opérations de maintenance, entraînant une contraction de l’offre de coke. À mesure que l’enthousiasme d’achat en aval se redresse, les stocks de coke dans les cokeries se réduisent à un rythme plus rapide ; l’offre est tendue dans certaines régions, et la volonté des cokeries de retenir les ventes se renforce progressivement. Du côté de la demande, les cycles de maintenance de la plupart des aciéries sont terminés, les hauts fourneaux reprennent la production les uns après les autres, et le rebond de la production de fonte a entraîné une hausse en glissement mensuel de la demande incompressible de coke. Certaines aciéries disposent de faibles stocks de coke et reconstituent leurs stocks à des prix plus élevés. Toutefois, la rentabilité des produits sidérurgiques finis restant faible, la reprise des profits des aciéries est limitée ; par conséquent, les aciéries demeurent relativement prudentes quant à l’acceptation de nouvelles hausses du prix du coke, et le bras de fer coke–acier s’est intensifié. Concernant le charbon à coke, dans les principales zones de production, les inspections et contrôles de sécurité ont ralenti le rythme des reprises d’activité des mines, avec des redémarrages sans hausse correspondante de la production. La tension structurelle sur le charbon à coke de haute qualité se poursuit. En outre, la deuxième vague de hausses du prix du coke a été pleinement mise en œuvre, renforçant la confiance du marché, et à court terme le marché du charbon à coke pourrait continuer de bien se maintenir. En résumé, la probabilité que le marché du coke se maintienne bien à court terme est relativement élevée. Portée à la fois par le soutien des coûts et l’amélioration de la demande en aval, la troisième vague de hausses du prix du coke est sur le point d’être mise en œuvre. À l’avenir, l’attention devra se porter sur l’acceptation par les aciéries et sur l’évolution de la demande finale de produits sidérurgiques finis.

Ferraille d’acier : les fondamentaux montrent une amélioration continue ; les prix à court terme pourraient dériver à la hausse

Du côté de l’offre, la démolition en extérieur, le recyclage des matériaux en vrac et l’efficacité opérationnelle des parcs restent à de faibles niveaux ; conjugué aux problèmes de facturation fiscale qui contraignent la circulation de la ferraille, le volume négociable des ressources de ferraille est limité. Du côté de la demande, avec la mise en œuvre de la hausse des prix du coke, les coûts de production de fonte dans les aciéries à haut fourneau ont augmenté, améliorant la compétitivité-coût de la ferraille. Cependant, le marché se trouvait encore dans la période traditionnelle de transition entre la basse saison et la haute saison de la demande de produits finis, et l’enthousiasme de production des aciéries était limité, rendant difficile une hausse significative de la consommation de ferraille. Les aciéries à four électrique, à mesure que les marges par tonne d’acier s’amélioraient, ont légèrement augmenté les heures de fonctionnement, et l’utilisation de ferraille a progressé. Dans l’ensemble, les fondamentaux de la ferraille d’acier ont montré une tendance à l’amélioration continue, et les prix de la ferraille pourraient dériver à la hausseCependant, la demande d’acier fini n’ayant pas connu d’amélioration significative et les aciéries manquant d’élan de production, la demande additionnelle de ferraille est restée limitée, et les prix conservaient encore une marge de hausse contrainte.

Barres d’armature : la fermeté du charbon à coke et du coke a soutenu l’acier fini ; le déséquilibre offre-demande s’est atténué

Cette semaine, les prix des barres d’armature ont bien résisté, et les contrats à terme sur les barres d’armature ont, à leur pic, remonté près du précédent sommet. Côté offre, récemment, des aciéries du Shanxi et du Henan ont fait face à des pénuries de charbon et, la production restant en phase déficitaire, certains producteurs ont continué de réduire les cadences ou ont effectué une maintenance temporaire des lignes de laminage, allégeant la pression du côté de l’approvisionnement des hauts fourneaux. Parallèlement, la hausse des prix de la ferraille ayant été en retard sur celle du marché au comptant, la rentabilité des aciéries EAF s’est nettement améliorée, les marges de production redevenant légèrement positives, et l’enthousiasme opérationnel a progressé. Certains producteurs ont augmenté les heures de fonctionnement, tirant vers le haut le taux d’utilisation global. Côté demande, une libération par phases s’est observée lundi, mais après le milieu de semaine, les utilisateurs finaux sont restés relativement prudents dans leurs achats, achetant principalement selon les besoins. En outre, le typhon a touché l’est de la Chine, laissant certains projets dans un état de quasi-stagnation ; la demande est donc restée contrainte. Côté stocks, les stocks en usine comme les stocks sociaux ont reculé cette semaine. D’une part, la production a diminué ; d’autre part, le week-end dernier, les négociants ont accéléré les enlèvements, et certains projets ont constitué des stocks à l’avance. Il ressort que l’écart entre les stocks physiques et les stocks financiers des aciéries était relativement important ; après avoir verrouillé des cargaisons, certains négociants n’avaient pas encore enlevé les marchandises, principalement parce que la demande en aval ne s’était pas améliorée de façon notable, et que la plupart des ressources restaient encore entassées dans les usines. À l’avenir, il faudra suivre de près la baisse effective des stocks en usine. Dans l’ensemble, sous l’effet de la tension sur l’offre de charbon à coke et de coke, le sentiment de marché était relativement positif. Avec une offre en baisse et une demande en transition entre basse saison et haute saison, bien que les fondamentaux manquent d’un moteur clair, le déséquilibre s’atténuait. Les prix au comptant devraient encore disposer d’une marge de hausse la semaine prochaine.

Bobines laminées à chaud : la demande de haute saison ne s’est pas encore matérialisée ; fort soutien des coûts ; les bobines laminées à chaud devraient évoluer en consolidation, en ligne avec les coûts, à l’avenir

Cette semaine, les prix des bobines laminées à chaud se sont nettement raffermis par rapport à la semaine précédente, et les transactions globales se sont améliorées. Du point de vue de l’offre, l’impact des opérations de maintenance sur les lignes de laminage a augmenté en glissement hebdomadaire (WoW), et la production globale de bobines laminées à chaud (HRC) a reculé. Du point de vue de la demande, la demande apparente a diminué WoW. Du point de vue des stocks, les stocks totaux de HRC ont augmenté de 127 100 t WoW, tandis que les stocks des aciéries ont diminué de 5 500 t WoW. S’agissant des stocks sociaux, les statistiques de SMM montrent que, cette semaine, les stocks sociaux nationaux de HRC dans 86 entrepôts (grand échantillon) ont totalisé 4,6308 millions de 10 kt, en hausse de 132 700 10 kt WoW, en hausse de 2,95 % WoW, et en hausse de 29,86 % en glissement annuel (YoY) sur une base d’année civile. Par région, les stocks n’ont diminué que sur le marché de la Chine du Sud, tandis que toutes les autres régions ont enregistré une accumulation de stocks, avec un rythme de constitution qui s’est nettement accéléré. Côté coûts, le charbon à coke et le coke ont fortement progressé cette semaine, et le deuxième cycle de hausses des prix du coke a été mis en œuvre, renforçant sensiblement le soutien des coûts pour le HRC. Pour la suite, le coke a lancé un troisième cycle de hausses de prix, et le marché s’attend à un quatrième. Parallèlement aux redémarrages des hauts fourneaux, la production de fonte liquide devrait rebondir ; la demande de minerai de fer soutiendra les prix, et le soutien du côté des coûts devrait rester solide. Du point de vue des fondamentaux, les lignes de laminage de HRC devraient reprendre progressivement la production, avec une production attendue en rebond, mais une demande dont la reprise devrait être relativement lente ; les stocks devraient continuer à s’accumuler, et la pression fondamentale demeure. Les prix du HRC devraient suivre les mouvements du côté des coûts la semaine prochaine, le contrat le plus négocié étant attendu dans une fourchette de 3 340 à 3 430.

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