Le cuivre au LME et au SHFE clôture en baisse, les primes au comptant restent fermes [Synthèse de la réunion matinale SMM sur le cuivre]

Jeudi 27 août 2026
Contrats à terme : le cuivre au LME a ouvert en séance nocturne à 14 339 \$/tonne, a grimpé jusqu'à un pic intrajournalier de 14 363 \$/tonne en début de séance, puis a baissé pour atteinre un creux de 14 220 \$/tonne avant de s'établir à 14 232,5 \$/tonne, en baisse de 0,64 %. Le volume de transactions a attein 20 000 contrats, tandis que les positions ouvertes s'élevaient à 266 000 contrats, en hause de 1 868 contrats par rapport à la séance précédente, ce qui reflète une accumulation de positions baissières. Le contrat sur le cuivre 2610 le plus traité au SHFE a ouvert en séance nocturne à 108 480 yuans/tonne, a touché un pic de 108 630 yuans/tonne, puis a baissé pour atteinre un plancher de 108 040 yuans/tonne, et a finalement clôturé à 108 220 yuans/tonne, en baisse de 0,49 %. Le volume de transactions était de 38 000 contrats et les positions ouvertes s'élevaient à 215 000 contrats, en baisse de 6 564 contrats par rapport à la séance précédente, ce qui indique une réduction des positions haussières.
[Bulletin matinal du cuivre de SMM] Actualités :
(1) Mardi 25 août, la production de cuivre de la Zambie a baissé au premier trimestre 2026, soulignant l'écart entre près de 10 milliards de dollars d'investissements miniers promis et la croissance nécessaire pour atteindre l'objectif de production du gouvernement. La production du premier trimestre s'est élevée à 208 993 tonnes, en baisse de 4,3 % par rapport à la même période l'an dernier, un début décevant pour le rythme d'expansion requis par l'administration du président Hakainde Hichilema. La stratégie nationale de production de cuivre de 3 millions de tonnes du gouvernement vise une production annuelle de 3 millions de tonnes d'ici 2031, plus du triple des 890 346 tonnes produites par la Zambie en 2025. La production en 2025 était en hausse de 8 % par rapport aux 825 500 tonnes de 2024, et était également supérieure aux 732 580 tonnes produites en 2023, mais restait en deçà de l'objectif gouvernemental de 1 million de tonnes pour cette année-là. Atteindre 3 millions de tonnes d'ici 2031 nécessiterait une croissance d'environ 22 % par an sur la décennie, un rythme que les analystes jugent extrêmement difficile et que la Zambie n'a pas maintenu même lors des précédents booms du cuivre. Le gouvernement a attiré près de 10 milliards de dollars d'engagements d'investissement minier depuis 2021, bien que les responsables reconnaissent que ce chiffre reflète des investissements promis plutôt que des capitaux réellement injectés et vérifiés de manière indépendante. Plusieurs grands projets sont encore en construction et ne sont pas encore pleinement reflétés dans les données de production. Ils comprennent notamment l'expansion de la mine Lumwana de Barrick, l'investissement de Vedanta dans les mines de cuivre de Konkola — dont la production a quadruplé pour dépasser les 80 000 tonnes durant la reprise de 2025 — et le projet Mingomba de KoBold Metals. Hichilema a déclaré que Mingomba pourrait devenir l'une des plus grandes mines du monde une fois pleinement opérationnelle. L'approvisionnement en électricité reste une contrainte clé. Selon les données de la Banque mondiale, l'activité minière consomme environ la moitié de l'électricité de la Zambie. Les dirigeants du secteur estiment que le pays a besoin d'environ 2 000 mégawatts (MW) de capacité de production supplémentaires pour soutenir l'objectif de 3 millions de tonnes. Le Conseil de régulation de l'énergie de la Zambie a indiqué avoir approuvé 16 projets électriques à grande échelle au premier semestre 2026 avec une capacité proposée de plus de 1,1 GW, mais aucune de cette électricité n'est encre disponible pour les mines. La hausse des prix du cuivre offre une impulsion supplémentaire. Les prix de référence du cuivre avoisinaient les 14 000 $/tonne début août, soit plus de 40 % de plus que l'année précédente. L'Agence internationale de l'énergie (AIE) prévoit un déficit mondial de l'offre de cuivre d'environ 25 % d'ici 2035 dans son scénario de politques déclarées, et la nouvelle production de la Zambie et de la RDC est considérée comme essentielle pour combler ce déficit. Le cuivre représentte environ 70 % des recettes d'exportation de la Zambie et a contribué à hauter d'environ 22 % des recettes fiscales nettes en 2025. Le ministre des Mines Paul Kabuswe a déclaré que le gouvernement courtise activement davantage d'investisseurs internationaux, notamment des États-Unis, pour tenter de regagner le terrain perdu face à la RDC, qui domine la production africaine de cuivre depuis 2013. La capacité de ces investissements à se convertir en mines et en électricité assez rapidement pour infléchir la courbe de production de la Zambie à la hausse, au lieu de ne générer que la croissance modérée et le recul du premier trimestre 2026 observés jusqu'ici, déterminera si l'objectif 2031 reste à portée de main.
Cours au comptant :
(1) Shanghai : Le 26 août, les prix au comptant des cathodes de cuivre SMM nº 1 par rapport au contrat cuivre SHFE 2609 étaient cotés avec des primes de 240 yuans/tonne à 380 yuans/tonne, avec une moyenne de 310 yuans/tonne, en hausse de 60 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. Le contrat cuivre SHFE 2609 a reculé après une hausse rapide. Après la cloche d'ouverture, les prix ont grimpé rapidement, atteignant un pic près de 108 550 yuans/tonne en séance, puis se sont fortement repliés. Le centre des prix s'est ensuite consolidé à la baisse et est progressivement passé sous la ligne du prix moyen. À l'approche de la pause de mi-séance, il a baissé près de 108 050 yuans/tonne, avant de rebondir légèrement à 108 120 yuans/tonne. L'écart de déport entre les mois adjacents était compris entre 160 yuans/tonne et 250 yuans/tonne, et la marge bénéficiaire à l'importation pour le cuivre SHFE au comptant par rapport au contrat 2609 avec des factures datées de ce mois-ci variait d'une perte de 1 370 yuans/tonne à une perte de 1 280 yuans/tonne. Au cours de la journée, l'indice de sentiment de vente des cathodes de cuivre à Shanghai s'élevait à 2,97, en hausse de 0,03 par rapport au mois précédent, et l'indice de sentiment d'achat à 3,44, en hausse de 0,19. Les données historiques sont disponibles dans la base de données. En ce qui concerne la journée d'aujourd'hui, l'offre disponible de cathodes de cuivre SX-EW sur le marché de Shanghai restait limitée. Après que quelques cargaisons à bas prix ont changé de mains en début de séance, les offres ont rapidement diminué, renforçant la détermination des fournisseurs à maintenir les prix et à restreindre les ventes. À l'approche de la fin du mois, certains consommateurs finaux et négociants devaient encore reconstituer leurs stocks avec des cargaisons facturées ce mois-ci, alors que l'offre de ces cargaisons était relativement limitée, ce qui a entraîné un élargissement progressif de l'écart de facturation. La hausse continue de l'indice de sentiment d'achat en séance a reflété une demande persistante de réapprovisionnement sur le marché, offrant un soutien solide aux primes au comptant. Cependant, les prix du cuivre et les primes étant tous deux élevés, l'acceptation par les consommateurs finaux des cargaisons à prix élevés pourrait progressivement diminuer, limitant potentiellement la volonté de surenchérir. Dans l'ensemble, compte tenu de la combinaison d'une offre disponible limitée, de la demande de réapprovisionnement en factures de fin de mois et des prix fermes des fournisseurs, les primes au comptant du cuivre SHFE par rapport au contrat 2609 devraient se maintenir aujourd'hui, le centre général restant probablement bien soutenu.
(2) Guangdong : Le 26 août, les prix au comptant des cathodes de cuivre Guangdong nº 1 par rapport au contrat du mois proche : le cuivre de haute qualité était coté avec une prime de 250 yuans/tonne, inchangée par rapport au jour de bourse précédent, le cuivre de qualité standard était coté avec une prime de 160 yuans/tonne, en hausse de 10 yuans/tonne par rapport au jour précédent, et le cuivre SX-EW était coté avec une prime de 100 yuans/tonne, en hausse de 10 yuans/tonne par rapport au jour précédent. Le prix moyen des cathodes de cuivre Guangdong nº 1 était de 109 205 yuans/tonne, en hausse de 700 yuans/tonne par rapport au jour précédent, et le prix moyen du cuivre SX-EW était de 109 100 yuans/tonne, en hausse de 705 yuans/tonne par rapport au jour précédent. L'indice de sentiment d'achat des cathodes de cuivre au Guangdong s'élevait à 2,85, en baisse de 0,04 par rapport au jour précédent, et l'indice de sentiment d'expédition à 2,91, en hausse de 0,03 par rapport au jour précédent (les données historiques sont accessibles en se connectant à la base de données). Dans l'ensemble, avec la baisse continue des stocks, les fournisseurs ont maintenu des prix fermes pour les expéditions, ce qui a entraîné une activité commerciale généralement modérée.
(3) Cuivre importé : Le 26 août, le prix moyen warrant a baissé de 3 $/t par rapport à la séance précédente pour s'établier à 85 $/t (fourchette allant de 80 à 90 $/t) ; le prix moyen B/L a reculé de 5 $/t pour atteinre 80 $/t (fourchette de 75 à 85 $/t) ; le prix moyen du cuivre EQ (CIF B/L) est resté inchangé à 38 $/t (fourchette de 30 à 46 $/t), les cotations se référant à des cargaisons arivant entre la fin août et la mi-septembre.
(4) Cuivre secondaire : Le 26 août à 11h30, le cours de clôture des contrats à terme s'établiait à 109 440 yuans/t, en hause de 1 320 yuans/t par rapport à la séance précédente. La prime au comptant moyenne était de 310 yuans/t, en hause de 60 yuans/t par rapport au mois précédent. Les prix des matières premières de cuivre secondaire ont augmenté de 300 yuans/t en glisement mensuel. L'indice du sentiment de vente des matières premières de cuivre secondaire est monté à 2,84, tandis que l'indice du sentiment d'achat a baissé à 1,71. L'écart de prix entre la cathode de cuivre et le déchet de cuivre était de 5 061 yuans/t, en hause de1 041 yuans/t par rapport au mois précédent. L'écart de prix entre la barre de cuivre cathode et la barre de cuivre secondaire s'établiait à1 880 yuans/t. Selon l'enquête du SMM, les prix du cuivre ont fortement monté, portés par un short squeze, s'apochant même de 110 000 yuans/t. Bien que la hause des prix des matières premières de cuivre secondaire ait été limitée, dans ce contexe de prix éevés, les entreprises de barres de cuivre secondaire n'ont réalisé que très peu de transactions. La décote sur les matières premières de cuivre secondaire importées est également restée inchangée. Les entreprises de recylclage de déchets ont indiqué que les prix de la ferraille de cuivre étaient arificiellement éevés et qu'elles reprendraient leurs achats après la fin du short squeze.
Prix : Sur le plan macroéconomique, l'indice des prix PCE américain pour juillet a augmenté de 3,7 % en glisement annuel, ce qui a conforté les attentes de hauses de taux et renforcé le dollar américain, mettant les prix du cuivre sous pression. Sur le front géopolitique, l'Iran a déclaré avoir trouvé un accord avec Oman sur la répartition des revenus dans le détroit d'Ormuz, mais des informations ultérieures ont indiqué que les deux parties n'avaient pas encore finalisé l'accord, laissant la situation incertaine. Sur le plan fondamental, l'offre a été affectée par la congestion portuaire, les arivages et les entrées de cuivre importé restant lents, ce qui limite le réaprovisionnement au comptant. Du côté de la demande, les prix éevés du cuivre ont réfréné les achats en aval, le marché restant dominé par les besoins essentiels. Dans l'ensemble, les prix du cuivre devraient baisser légèrement aujourd'hui.
[Les informations fournies sont à titre de référence uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement, en recherche ou en prise de décision direct. Les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne doivent pas utiliser ceci comme substitut à leur propre jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est sans rapport avec SMM.]