Les décotes au comptant prédominent sur le marché du zinc du Guangdong : trois variables clés en point de mire

Actualités SMM, 26 août :

Aujourd’hui à 15 h 00, le contrat 2610 le plus négocié du SHFE a clôturé à 26 240 RMB/tonne, les prix du zinc fluctuant à des niveaux élevés. Selon les données de SMM, la prime-décote au comptant dans le Guangdong a oscillé entre -140 yuans/tonne et -80 yuans/tonne depuis le début du mois, restant en territoire de décote. Les stocks sociaux régionaux s’établissaient à 29 000 tonnes au 26 août. Comment la prime-décote au comptant dans le Guangdong va-t-elle évoluer ? Ce rapport analyse d’abord les conditions actuelles du marché dans le Guangdong.

Situation actuelle : jeu entre facteurs haussiers et baissiers — une prime-décote « soutenue à la baisse mais sans élan haussier »

D’après les statistiques de SMM et les retours du marché, la prime-décote au comptant du zinc dans le Guangdong se trouve actuellement dans un équilibre relatif entre facteurs haussiers et baissiers.

Facteurs haussiers

Dédestockage continu des stocks sociaux régionaux et réduction de la liquidité au comptant. Depuis août, les stocks sociaux dans le Guangdong s’inscrivent en baisse. Les arrivages des fonderies ont diminué par périodes. Parallèlement, le ratio zinc Shanghai-LME est resté bas, ce qui maintient ouverte la fenêtre d’exportation du zinc raffiné et détourne des cargaisons vers l’étranger. Les disponibilités au comptant des marques livrables dans la région se sont resserrées, ce qui limite la baisse de la prime-décote au comptant.
Offres limitées de certaines marques livrables et cotations fermes des négociants. La disponibilité au comptant de certaines marques livrables est limitée. Les négociants qui détiennent des stocks maintiennent des cotations fermes, ce qui empêche un creusement supplémentaire des décotes au comptant.

Facteurs baissiers

Prudence de l’aval face à des prix élevés. Avec la hausse des prix du zinc au-dessus de 26 200 RMB/tonne, les utilisateurs en aval manifestent une nette aversion aux prix. La plupart des entreprises s’en tiennent à des achats de strict besoin ou puisent dans leurs stocks existants, tandis que l’intérêt pour les petits achats au comptant reste faible, ce qui plafonne directement le potentiel de hausse de la prime-décote au comptant.
Pas d’amélioration notable de la consommation des utilisateurs finaux. Le marché reste dans la morte-saison traditionnelle. Bien que les commandes des secteurs en aval, notamment la galvanisation et les alliages de zinc moulés sous pression, se soient redressées en glissement mensuel, la demande globale demeure plus faible en glissement annuel, sans facteurs fondamentaux solides.

Perspectives : configuration en fourchette dominée par la décote difficile à remettre en cause ; trois variables clés à surveiller

À l'avenir, la prime-décote au comptant du Guangdong devrait rester dans une configuration en fourchette dominée par la décote. Toute sortie de la fourchette de négociation actuelle sera très probablement dictée par les variables ci-dessous.

Variable 1 : pérennité de la fenêtre d'exportation Dans le contexte actuel de vigueur à l'étranger et de faiblesse sur le marché intérieur, les exportations jouent un rôle moteur dans le déstockage du Guangdong. Si la backwardation du LME persiste et que le ratio zinc Shanghai-LME reste bas, la fenêtre d'exportation restera ouverte, soutenant les stocks du Guangdong et la prime-décote au comptant.

Variable 2 : rythme des expéditions des fonderies Depuis le troisième trimestre, la baisse de production de certaines fonderies a freiné les arrivages dans le Guangdong. Une fois que les fonderies auront terminé leur maintenance et repris leurs expéditions régulières, l'augmentation des entrées pèsera sur la prime-décote locale. Comme indiqué précédemment, la baisse actuelle des stocks reflète principalement des tensions ponctuelles sur l'offre plutôt qu'une amélioration sensible de la demande. La reprise des livraisons des fonderies limitera toute nouvelle hausse de la prime-décote au comptant.

Variable 3 : trajectoire des prix du zinc L'évolution des prix du zinc est un déterminant central du sentiment d'achat en aval. Un repli des prix pourrait libérer la demande pour des transactions indexées sur la base et le réapprovisionnement, apportant un soutien ponctuel à la prime-décote. À l'inverse, de nouvelles hausses des prix amplifieront l'aversion aux prix élevés en aval et maintiendront la prime-décote sous pression persistante. Actuellement, la vigueur à l'étranger tire les prix intérieurs vers le haut, mais la consommation intérieure atone limite le potentiel de hausse. Le zinc à Shanghai devrait s'inscrire dans une fourchette haute, avec un risque limité de forte baisse à court terme. Sans amélioration tangible des carnets de commandes, le sentiment de réapprovisionnement actif en aval ne pourra guère connaître de véritable reprise.

À court terme (début septembre) : plancher de décote solide et potentiel de hausse limité Les prix du zinc ont progressé sur fond de solide performance du LME, le zinc à Shanghai ayant atteint la nuit dernière un nouveau plus haut depuis février. Toutefois, la consommation finale intérieure n'a pas connu de reprise notable, et les niveaux de prix élevés découragent clairement l'intérêt acheteur en aval. À court terme, la prime-décote au comptant du Guangdong devrait osciller en territoire de décote. Une fenêtre d’exportation persistante et une offre restreinte de marques livrables empêcheront les décotes de se creuser davantage, tandis que la réticence des acheteurs en aval face aux prix et les conditions de basse saison excluent tout passage en territoire de prime au comptant.

À moyen terme (fin septembre-octobre) : La haute saison « septembre doré, octobre argenté » marquera-t-elle un tournant ? Septembre marque la haute saison traditionnelle de consommation. Néanmoins, les retours de commandes en aval montrent que la plupart des acteurs du marché restent prudents quant à la demande future, et la capacité de la demande finale à relever la prime/décote au comptant au Guangdong reste incertaine. Si la demande saisonnière se concrétise comme prévu, parallèlement à un déstockage régional soutenu, les décotes au comptant pourraient se resserrer périodiquement.

Résumé : la prime/décote au comptant du zinc au Guangdong est actuellement soutenue à la baisse par des canaux d’exportation ouverts et une offre restreinte de certaines marques livrables, et plafonnée à la hausse par la réticence des acheteurs en aval face aux prix et la faiblesse de la consommation finale. Le profil d’évolution en fourchette, dominé par la décote, ne devrait pas connaître de rupture significative à court terme.