Le contrat d'étain le plus négocié du SHFE stagne à 423 000-426 000, attendant le PCE du soir pour briser l'impasse [SMM Tin Morning News]

Contrats à terme

LME : l’étain LME à trois mois a clôturé la séance électronique du 25 août à 55 785 $/t, en hausse de 215 $, soit 0,39 %, avec un plus haut intrajournalier à 55 885 et un plus bas à 55 475. Lors d’une séance où les métaux de base à Londres ont globalement progressé, l’étain a continué de surperformer la plupart de ses pairs ; la logique centrale réside dans une résonance à trois facteurs : l’atténuation des anticipations de hausses de taux, le retour d’une prime de risque géopolitique et des divergences de fondamentaux entre matières premières.

Chine : le contrat le plus échangé a achevé le report sur le contrat 2610.Le contrat 2609 a clôturé la séance de jour du 25 août à 424 980 yuans/t, en baisse de 0,40 % ; lors de la séance de nuit (26/08 à 01:02), le contrat continu d’étain du SHFE a clôturé à 426 250 yuans/t, en hausse de 170 yuans, soit 0,04 %, avec un plus haut à 427 500 et un plus bas à 422 800.Ouverture 09:02 : le 2610 s’établissait à 425 600 yuans/t, en baisse de 480 yuans, soit 0,11 %, après une ouverture à 425 980, avec un plus bas à 422 800, un plus haut à 427 500, un prix moyen de 425 243 et un intérêt ouvert de 41 996 lots ; le 2609 s’établissait à 424 850 yuans/t, en baisse de 800 yuans, soit 0,19 % — la séance du matin a ouvert légèrement plus bas ; 425 000 (autour du prix d’ouverture du 2610) est le nouveau centre de court terme, et 422 800 (le plus bas de la séance de nuit/de la séance du matin) constitue le premier support en cas de repli.

Stocks :

• les stocks d’étain au LME s’élevaient à 5 155 t au 25 août, en baisse de 75 t par rapport à la veille — la décrue des stocks hors Chine se poursuit, et la tonalité de « short squeeze » liée à de faibles stocks + un niveau élevé d’annulations reste intacte ;
• les warrants d’étain au SHFE s’élevaient à 5 564 t au 25 août, en hausse de 70 t par rapport à la veille — les warrants SHFE ont rebondi, et la divergence « décrue serrée au LME + hausse des warrants SHFE » se poursuit ;

Macro : le PCE américain de juillet publié ce soir à 20:30 est le « juge final » pour la trajectoire de septembre, avec 0,18 % en variation mensuelle du noyau comme ligne de démarcation

. (1) Aperçu du consensus PCE : global 3,6 % en glissement annuel, noyau 3,2 %–3,3 % en glissement annuel, noyau 0,18 %–0,20 % en variation mensuelle. Publié à 20:30 (heure de Pékin) le 26 août, le PCE de juillet : le consensus FactSet anticipe un PCE global en variation mensuelle de +0,07 % (précédent -0,11 %) et en glissement annuel de 3,6 % (précédent 3,7 %) ; un PCE noyau en variation mensuelle de +0,18 % (précédent +0,13 %) et en glissement annuel de 3,2 % (précédent 3,3 %). Goldman Sachs a abaissé sa prévision de base du PCE « core » en variation mensuelle de 0,23 % à 0,20 % sur la base des données CPI+PPI, ce qui correspond à un taux en glissement annuel d’environ 3,24 % — légèrement inférieur au consensus de marché de 3,3 %. Hodge (Natixis) a indiqué que « les hausses de prix du matériel/logiciels informatiques liées à l’IA et à la construction de centres de données sont encore en train d’émerger », ce qui implique des risques haussiers pour la lecture « core » en variation mensuelle.

(2) La probabilité d’une hausse des taux en septembre est actuellement d’environ 60/40. Selon le CME FedWatch au 24 août : la probabilité de maintenir le taux actuel en septembre est de58,6 %, tandis que la probabilité d’une hausse de 25 pdb est de36,2 % — le maintien des taux a un léger avantage, mais la probabilité d’une hausse n’est pas négligeable.Trois analyses de scénarios pour le PCE:

• Scénario accommodant (core MoM ≤ 0,1 %) → la probabilité d’une hausse des taux en septembre tombe sous 30 %, les prix de l’étain profitent de faibles stocks pour bondir au-delà de 430 000 ;
• Scénario neutre (core MoM = 0,18 %–0,20 %, conforme aux attentes) → la répartition 60/40 persiste, l’étain consolide sur des sommets entre 425 000 et 430 000 ;
• Scénario restrictif (core MoM ≥ 0,25 %, au-dessus des attentes) → la probabilité d’une hausse des taux en septembre grimpe au-dessus de 55 %, l’étain recule vers 420 000, voire 415 000.

(3) Le même jour à 20 h 30, seront également publiées la révision du PIB du T2 (attendu inchangé à 3,1 %) et les commandes de biens durables de juillet (attendues à +0,5 % en variation mensuelle) — le PIB et le PCE sont publiés simultanément. Si le PIB est fortement révisé à la baisse et que le PCE dépasse les attentes, un scénario de valorisation « stagflation » apparaît ; si le PIB se maintient et que le PCE est modéré, un scénario « atterrissage en douceur » est intégré dans les prix.

(4) Compte à rebours avant les débuts de Warsh à Jackson Hole : 48 heures : discours d’ouverture à 10 h 00 (heure de l’Est) le vendredi 28 août, à seulement 19 jours de la réunion du FOMC du 16 septembre. Le marché est extrêmement sensible ; l’ancien président de la Fed de Saint-Louis, Bullard, a averti que « la crédibilité de la Fed est en jeu » —ce discours de 20 minutes est la « déclaration décisive » avant septembre.

(5) Le rapport sur les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2027 de NVIDIA sera publié après la clôture du march é ce soir (heure de Pékín tôt le 27 août), avec des prévisions de revenus d'environ 91 milliards de dollars et une marge brute de 75 % — si les dépenses d'investissement en IA dépassent à nouveu les attentes, le sentiment à court terme du « α de soudure » de l'étain sera encor renforcé ; en cas de déception, l'effet de levier dans la chaîne technologique fera baisér les prix de l'étain.

(6) Ligne caée des oblgations du Trésor améicain à long terme : aprés que le rendement à 30 ans ait franchi les 5,33 %, Bessent a doublé le plafond de rachat d'oblgations à long terme à 4 milliards de dollars le 19 août, mais l'effet « piqure de fièvre » s'est estomp é en moins de 24 hours —Le niveu élevé des taux d'intérêt à long terme est une contrainte pratique pour la posture faucone de Warsh et la raisin sous-jacente pour laquele le « commerce d'assouplissement » de l'étain ne s'est pas rélisé unilatéralement.

Fondamentaux : Approhe de la fin de la saison des pluies dans l'État Wa + contrôles à l'exportation de l'Indonésie, les contraintes dures de l'offre restent non relâchés

(1) L'État Wa du Myanmar est encore dans la queue de la saison des pluies, les opérations minières et la logistque restent contraintes, rendant difficulté pour les importations de concentré d'étain de connaîre une augmentation signifcative ; le plafond pour la reprise de la production sur l'année reste à 40 % – 50 % des niveaux d'avant l'interdiction, et une reprise complète a été repoussée à 2027.

(2) Les contrôles à l'exportation d'étain raffiné de l'Indonésie continuent d'être mis en œvre, avec un quota annuel fable et le march é surveillant en permanence le rythme de la politique de taxe sur les bénéfices excesionnaires pour les mines d'étain ; l'arrêt annuel de Timah est terminé, et les exportations pourraient se rétablir en août — l'effet d'entraînement des perturbations de l'offre sur les prix s'est quelqu peu aténué, mais l'étendue du rétablissement des exportations est limitée.

March é au comptant (bilan au 25 août + estimation pré-séance pour le 26 août)

Spot le 25 août : Les futures ont perd 0,40 % lors de la séance diurne, les fourniseurs maintenant leurs prix fermes et les clients aval efecuant des achats just-à-temps. SMM 1# Étain était coté à 422 800 – 425 700 yuans/t ; primes au comptant : petites marques contre contrats de septembre parité à prime de 400 yuans/t, préfices Yun contre contrats de septembre prime de 400 – 800 yuans/t, Yunnan Tin contre contrats de septembre prime de 800 – 1 200 yuans/t — la structure des primes s'est notablement reserrée par rapport à la période antérieure (petites marques à +500 à +900, Yunnan Tin à +1 500), refétant que sous la répression des prix élevés, la volonté des négociants de maintenir leurs prix fermes s'est affaiblie.

Volumes de transactions : Les contraintes dures de l’offre apportent un soutien, tandis que la demande de fin de saison proche reste faible et que le sentiment macroéconomique fluctue à plusieurs reprises ; les contrats à terme manquent d’un moteur unilatéral et se maintiennent dans une fourchette latérale — 425 000–430 000 est la fourchette principale pour laquelle les clients en aval sont prêts à fixer les prix, et ils ne passent pratiquement pas de commandes au-dessus de 430 000.

[Déclaration de source des données : sauf pour les informations accessibles au public, toutes les autres données sont obtenues par SMM via un traitement basé sur des informations publiques, des communications de marché et les modèles de base de données internes de SMM, à titre de référence uniquement et ne constituent pas des conseils décisionnels. Les informations fournies sont données à titre indicatif uniquement. Cet article ne constitue pas des recommandations directes pour les décisions de recherche d’investissement ; les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne pas substituer cela à un jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est sans lien avec Shanghai Metals Market.]