L'effort de croissance du cuivre en Zambie : que faudra-t-il pour atteindre 3 millions de tonnes d'ici 2031 ?

PERSPECTIVES DU CUIVRE EN ZAMBIE

L’offensive de croissance du cuivre en Zambie : que faudra-t-il pour atteindre 3 millions de tonnes d’ici 2031 ?

La Zambie a abordé 2026 avec un portefeuille de projets cuprifères plus solide, des dépenses d’investissement relancées et plusieurs grandes exploitations en phase de redressement ou d’expansion. Pourtant, les derniers chiffres nationaux montrent que la conversion des investissements en métal physique reste progressive. La production de cuivre a atteint 447 181,93 tonnes au premier semestre 2026, en hausse de seulement 0,45 % par rapport à 445 176,59 tonnes un an plus tôt. Le contraste entre de meilleures performances au niveau des mines et une croissance nationale quasi stable offre une mesure utile de l’ampleur des efforts encore nécessaires pour atteindre l’objectif de 3 millions de tonnes. Il met aussi en évidence un enjeu central pour le marché : le récit de l’offre future de la Zambie gagne en crédibilité, mais le calendrier et la régularité des nouveaux tonnages dépendront de l’exécution dans les mines, les installations de traitement et le système électrique, plutôt que des seules annonces de projets.

Figure 1. La production de cuivre du premier semestre a à peine évolué d’une année sur l’autre. Source : ministère zambien des Mines et du Développement des minéraux.

Figure 2. Les gains de certaines mines ont été nettement supérieurs à l’augmentation nationale. Source : ministère zambien des Mines et du Développement des minéraux.

La dernière série parlementaire indique une production de cuivre extrait de 808 370 tonnes en 2018, en baisse à 733 088,88 tonnes en 2019, un rebond à 848 938 tonnes en 2020, puis un repli à 786 523 tonnes en 2023. La production est remontée à 825 271 tonnes en 2024, tandis que le gouvernement a ensuite déclaré environ 890 000 tonnes pour 2025. La tendance est positive, mais la stratégie des 3 millions de tonnes exige une expansion d’une tout autre ampleur.

Figure 3. Production de cuivre en Zambie, 2018-2025. Source : Assemblée nationale de Zambie, février 2026. Les chiffres historiques de production nationale ont été révisés dans les publications gouvernementales et peuvent différer des séries précédemment publiées.

À partir d’environ 890 000 tonnes en 2025, une trajectoire régulière vers 3 millions de tonnes en 2031 implique un taux de croissance annuel composé d’environ 22,4 %Il s’agit d’un calcul de SMM plutôt que d’une prévision officielle. La trajectoire est utile car elle montre l’ampleur de l’accélération requise, mais l’offre minière réelle ne progressera pas en ligne droite. Les grandes expansions se font par paliers, les périodes de mise en service peuvent temporairement contraindre la production, et la maintenance, les teneurs du minerai et la fiabilité opérationnelle peuvent créer une volatilité importante d’une année sur l’autre. En pratique, la Zambie n’a pas besoin de suivre exactement la courbe ci-dessous, mais elle a besoin que plusieurs fortes hausses de production se matérialisent dans une fenêtre relativement étroite pour que l’objectif 2031 reste atteignable.

Figure 4. Trajectoire de production illustrative requise pour atteindre 3 millions de tonnes d’ici 2031. Source : calcul SMM à partir d’une production 2025 d’environ 890 000 tonnes.

L’arithmétique immédiate de 2026 est également exigeante

Si la Zambie devait atteindre 1 million de tonnes en 2026, la production du second semestre devrait totaliser environ 552 818 tonnes, soit environ 23,6 % au-dessus de la production du S1. Cette comparaison ne tient pas compte des différences saisonnières normales entre les deux semestres, mais elle illustre l’accélération requise avant même que le pays ne s’attaque à l’écart bien plus important de 2031. Un S2 plus solide constituerait donc un signal précoce important, en particulier si la hausse de production est généralisée sur les principales opérations plutôt que concentrée sur une ou deux mines. La croissance nationale durable dépendra, in fine, de la capacité des améliorations à Kansanshi, KCM, Lumwana et sur d’autres sites à compenser les pertes liées à la maintenance et les revers opérationnels ailleurs.

Analyse SMM: La trajectoire de production montre pourquoi l’objectif zambien de 3 millions de tonnes doit être évalué comme un programme de croissance multi-projets plutôt que comme une simple prolongation de la reprise récente. La production s’est améliorée, mais le taux de croissance requis reste très supérieur aux performances nationales récentes. La question clé est de savoir si plusieurs expansions peuvent monter en puissance simultanément, tout en évitant que les mines existantes ne subissent des pertes compensatoires dues à la maintenance, à la variabilité des teneurs et aux contraintes d’exploitation. L’objectif ne devient sensiblement plus atteignable que si la croissance des projets et la stabilité des mines de base s’améliorent en même temps. La Zambie a donc besoin de hausses de production répétées et durables, plutôt que d’une seule année exceptionnelle de croissance.

L’argument le plus solide en faveur d’une hausse de la production zambienne de cuivre est que plusieurs grands actifs progressent simultanément. L'expansion S3 de Kansanshi monte en puissance, Sentinel reste un grand producteur établi, l'expansion Super Pit de Lumwana est en construction et Mingomba a entamé les travaux de développement minier. Ces projets ne contribuent pas tous selon le même calendrier, ce qui est crucial pour évaluer l'objectif de 2031. La croissance à court terme dépend donc davantage des expansions sur sites existants (brownfield) et d'une meilleure utilisation des mines en activité, tandis que les contributions plus importantes des projets greenfield deviennent de plus en plus significatives vers la fin de la décennie et au début des années 2030.

Tableau 1. Projets sélectionnés façonnant le pipeline d'approvisionnement en cuivre à moyen terme de la Zambie. Source : First Quantum Minerals ; Barrick Mining ; KoBold Metals.

Kansanshi est la contribution brownfield à court terme la plus visible. Ses prévisions pour 2026 sont de 175 000 à 205 000 tonnes, passant à 230 000 à 260 000 tonnes en 2028 avec la montée en puissance de S3. Sentinel fournit une importante base de production existante avec des prévisions annuelles de 190 000 à 220 000 tonnes jusqu'en 2028. Lumwana représente un autre grand changement d'échelle plus tard dans la décennie, avec un premier cuivre issu de l'expansion ciblé pour la fin du T1 2028 et une production annuelle projetée d'environ 240 000 tonnes sur une durée de vie de la mine dépassant 30 ans. Mingomba vise environ 300 000 tonnes de cuivre par an, avec une première production attendue au début des années 2030. Ensemble, ces projets montrent que la Zambie dispose d'un pipeline de croissance significatif, mais ils soulignent également le problème de séquencement : toutes les plus grandes additions potentielles du pays n'arrivent pas assez tôt pour supporter seules l'objectif de 2031.

Figure 5. Le calendrier des projets sélectionnés met en évidence l'écart entre les montées en puissance brownfield à court terme et l'offre greenfield ultérieure. Source : First Quantum Minerals ; Barrick Mining ; KoBold Metals ; compilation SMM.

L'objectif de cuivre ne peut être évalué indépendamment du système électrique zambien. La capacité de production installée s'élevait à 4 118,71 MW fin 2025, dont 3 176,14 MW d'hydroélectricité, soit 77,11 %. Le charbon représentait 8,01 %, le solaire 7,47 %, le diesel 4,73 % et le fioul lourd 2,67 %. La domination de l'hydroélectricité rend le système très vulnérable aux précipitations et aux conditions des réservoirs, tandis que les expansions minières et les installations de traitement nécessitent une électricité stable et à forte charge 24 heures sur 24. Cette exposition n'est pas théorique : l'Energy Regulation Board a indiqué que les effets de la sécheresse de 2024 ont continué à contraindre l'approvisionnement hydroélectrique en 2025, nécessitant des importations d'électricité et une gestion de la charge. Cela signifie que la question pertinente n'est pas seulement la quantité de capacité de production que la Zambie ajoute, mais aussi la fiabilité et la diversification de cette capacité à mesure que la production de cuivre s'étend.

Figure 6. La Zambie reste fortement dépendante de l'hydroélectricité pour sa capacité de production installée. Source : Energy Regulation Board 2025 Annual Statistical Bulletin.

Figure 7. L'exploitation minière représentait environ 63,3 % de la consommation d'électricité enregistrée en Zambie en 2025. Source : Energy Regulation Board 2025 Annual Statistical Bulletin.

L'exploitation minière a utilisé 9 785,37 GWh en 2025 sur une consommation totale enregistrée de 15 470,60 GWh, soit environ 63,3 %. La demande d'électricité minière devrait également augmenter de manière significative au cours du reste de la décennie. L'implication est claire : le secteur censé générer la plus forte croissance des exportations et des investissements de la Zambie est déjà la charge industrielle dominante du système électrique. De nouvelles capacités de production, du stockage, un renforcement du transport et des accords d'approvisionnement transfrontaliers fiables seront donc de plus en plus importants si les expansions des mines et des concentrateurs doivent fonctionner à des taux d'utilisation élevés plutôt que d'ajouter simplement une capacité de traitement installée.

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La Zambie a déjà réalisé un changement significatif dans la confiance des investisseurs. Le pays a attiré un pipeline substantiel de nouveaux investissements miniers, y compris des engagements de plusieurs milliards de dollars pour Kansanshi, Lumwana, Mopani, KCM, Mingomba et d'autres opérations. La prochaine phase consiste donc moins à prouver que les capitaux s'intéressent à la Zambie qu'à convertir ces capitaux en production soutenue des mines et des usines. Les investissements sont généralement engagés des années avant que du cuivre supplémentaire n'atteigne le marché, ce qui rend la rapidité d'exécution de plus en plus importante.

La croissance minière se produit via une chaîne : exploration et définition des ressources, financement, permis, développement minier, construction de l'usine, raccordements électriques, mise en service, puis exploitation stable. Un projet peut être entièrement financé et en construction pendant des années avant d'ajouter du cuivre commercialisable. Pour la Zambie, la mesure critique sera donc la rapidité avec laquelle les projets passent des jalons de construction à un débit soutenu, tandis que les opérations existantes maintiennent leur production pendant la période de montée en puissance.

Les contraintes de traitement et d'exploitation peuvent compenser les gains d'expansion

Les chiffres du S1 2026 illustrent ce point. La production plus forte à Kansanshi, KCM, Lumwana et Lubambe a été partiellement compensée par les baisses à NFCA Mining, Chibuluma et Mopani. Selon le ministère des Mines et du Développement minéral, la maintenance planifiée au puits Mindola de Mopani a affecté le hissage du minerai, tandis que les contraintes de carburant et l'insuffisance des approvisionnements en acide sulfurique domestique ont également affecté la disponibilité de l'alimentation des usines. Ce sont des limitations opérationnelles plutôt que géologiques, mais elles déterminent toujours la quantité de cuivre qui atteint le marché. Alors que la Zambie monte en échelle, la fiabilité des réactifs, de la fusion, du transport, de la planification de la maintenance et de l'approvisionnement en électricité deviendra de plus en plus importante.

5. Ce qu'il faut surveiller lors de la prochaine phase de montée en puissance

L'indicateur à court terme le plus utile sera de savoir si la croissance de la production nationale s'élargit au-delà d'un petit groupe de mines surperformantes. La production du second semestre 2026, le débit de Kansanshi S3, la constance opérationnelle de KCM et les progrès chez Mopani aideront à montrer si la reprise devient plus durable. L'exécution des projets sera le deuxième test : les jalons de construction de Lumwana et les progrès sur les projets plus récents détermineront la quantité de capacité supplémentaire qui peut réalistiquement arriver avant 2031, tandis que l'électricité, le traitement et la logistique doivent se développer en même temps que les mines elles-mêmes.

Pour le marché du cuivre, la Zambie doit donc être considérée comme une source potentiellement importante de croissance de l'offre à moyen terme, mais pas comme un bloc unique de 3 millions de tonnes dont on peut supposer qu'il arrivera dans les délais. La question la plus pertinente est de savoir comment le profil de production évolue année après année à mesure que les expansions brownfield montent en puissance, que les opérations existantes se stabilisent et que les projets à un stade plus avancé se dirigent vers la mise en service. Cette progression déterminera si la Zambie devient un contributeur de plus en plus important à l'offre minière mondiale ou si les contraintes d'infrastructure et d'exploitation continuent de retarder une partie de la croissance attendue.