[Analyse SMM] Tendance de l'écart des prix au comptant entre le HRC et l'acier à béton en 2026 : marge limitée pour une cassure.

•  L'écart de prix spot entre les bobines laminées à chaud (HRC) et les barres d'armature (rebar) s'est creusé en 2026, nettement au-dessus du niveau de l'année dernière

Depuis le début 2026, l'écart de prix spot HRC-rebar est passé de 80 yuan/mt en début d'année à 250 yuan/mt, avec une moyenne de 160 yuan/mt, bien au-dessus de la moyenne de 88 yuan/mt enregistrée sur la même période en 2025.

Graphique de l'écart de prix spot HRC-rebar (SMM)

Source : SMM
De janvier à août 2026, l'écart HRC-rebar a globalement augmenté, avec un point médian à son plus haut niveau depuis près de quatre ans. Les HRC ont conservé une prime positive durable par rapport au rebar, sans inversion profonde comme en 2024. L'écart, démarrant autour de 80 yuan/mt en début d'année, a régulièrement augmenté au T2, s'est maintenu à un niveau élevé entre avril et août, et a approché les 250 yuan/mt en août. La vigueur de l'écart s'explique principalement par une divergence des structures offre-demande : les HRC ont bénéficié du double soutien de la demande dans les secteurs automobile, des machines de construction et de la fabrication, ainsi que des exportations de tôles et plaques, affichant une forte résilience de la demande ; le rebar, en revanche, a été pénalisé par une reprise immobilière inférieure aux attentes, avec un rythme plus lent de reprise de la demande en matériaux de construction, ce qui a poussé l'écart HRC-rebar à la hausse.

• Au second semestre 2026, l'écart HRC-rebar ne devrait pas connaître de hausse inattendue

L'écart actuel est déjà à un niveau historiquement élevé, avec une pression de retour à la moyenne. Le marché du S2 dépendra principalement du bras de fer entre les exportations de tôles et plaques et le pic saisonnier de la demande intérieure en matériaux de construction. À l'entrée de la saison de pointe de septembre, le rebar et les HRC entrent dans leur pic saisonnier traditionnel. Si la demande de l'immobilier et des infrastructures se concrétise, les prix du rebar seront soutenus, et l'écart HRC-rebar pourrait reculer par rapport à ses sommets. Cependant, étant donné que le secteur de la construction devrait difficilement s'améliorer à court terme, l'écard ne devrait pas se resserrer fortement, et devrait évoluer dans une fourchette de 140 à 230 yuan/mt. Si les exportations de tôles et plaques restent robustes et que la demande manufacturière dépasse les attentes, l'écart pourrait grimper jusqu'à 230-280 yuan/mt, mais ce niveau constitue un sommet historique et sa durabilité est limitée.
En octobre et novembre, la demande intérieure en matériaux de construction s'estompera progressivement en basse saison, les avantages saisonniers pour le rebar s'affaibliront, tandis que les HRC misent sur leur avantage relatif en matière d'exportations et de fabrication, offrant une opportunité de nouveau élargissement de l'écart HRC-rebar. En décembre, en période de stockage hivernal, le rebar entre dans sa basse saison traditionnelle, alors que la demande de HRC conserve un plancher grâce à la demande extérieure. L'écart HRC-rebar devrait donc maintenir une prime positive, attendue entre 80 et 170 yuan/mt, avec une faible probabilité d'inversion profonde durant l'année.