[SMM Compte rendu de la réunion matinale du nickel] Trump déclare que le problème de la dette américaine doit être résolu par la croissance économique, le contrat de nickel le plus négocié sur le SHFE se renforce en début de séance.

Compte rendu de la réunion du matin du 25 août

Sujet chaud du marché :

Le 21 août, le président philippin Marcos a signé le décret exécutif n° 122 (EO 122) afin d’établir un cadre politique unifié pour le développement de l’industrie des minéraux critiques, en favorisant l’exploration, le développement, la transformation et l’utilisation des minéraux, et en encourageant les investissements dans les industries aval à forte valeur ajoutée. Cette politique accélérera et numérisera la délivrance des permis miniers, tout en offrant des incitations à l’investissement pour la transformation en aval, la production de batteries et les industries connexes. Les entreprises de transformation locales auront un accès prioritaire à l’approvisionnement en minerai, et le gouvernement a identifié au moins 9 millions d’hectares de zones à potentiel minéral. Le nickel est l’une des principales ressources minérales des Philippines. Cette politique devrait orienter les ressources en nickel des Philippines des exportations de minerai brut vers la transformation locale et l’extension de la chaîne industrielle en aval, renforçant ainsi la valeur ajoutée de l’industrie du nickel à long terme.

Macroéconomie :

(1) Trump : La résolution du problème de la dette américaine de 4 000 milliards de dollars repose sur la croissance, sans instruction donnée à Bessent pour intervenir sur le marché obligataire.

(2) La commission parlementaire iranienne a approuvé la facturation de frais de service aux navires traversant le détroit d’Ormuz, le projet de loi doit encore être voté par l’ensemble du Parlement ; les médias iraniens ont rapporté que l’Iran a décidé d’autoriser certains pétroliers irakiens à traverser le détroit d’Ormuz.

Marché au comptant :

Le 24 août, le nickel raffiné SMM #1 a été en moyenne de 131 450 yuans/tonne, en hausse de 1 850 yuans/tonne par rapport à la séance de bourse précédente. Primes au comptant : le nickel raffiné Jinchuan #1 a été en moyenne de 1 550 yuans/tonne, inchangé par rapport à la séance précédente ; le nickel électrodéposé de marque nationale dominante variait de -100 à 500 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat de nickel le plus échangé du SHFE (2609) s’est renforcé en début de séance, clôturant la séance du matin à 129 910 yuans/tonne, en baisse de 0,63 %.

Les attentes de libération de l’offre de quotas de l’Indonésie et des stocks élevés exercent une pression à la baisse, mais un dollar américain plus faible et le soutien des coûts fournissent un plancher. À court terme, le prix du contrat de nickel le plus échangé du SHFE devrait s’échanger dans la fourchette de 127 000 à 132 000 yuans/tonne.

Sulfate de nickel

Le 24 août, le prix moyen du sulfate de nickel de qualité batterie SMM a légèrement augmenté.

Côté coûts, la forte performance des métaux précieux se répercute sur le secteur des métaux non ferreux ; les prix sous-évalués du nickel ont grimpé puis reculé, augmentant légèrement le coût de production immédiat du sulfate de nickel. Côté offre, alors que les coûts restent élevés, certains producteurs sont enclins à maintenir leurs prix, tandis que d'autres avec des niveaux de stocks relatiment élevés cherchen à vendre pour déstocker. Côté demande, récemment certaines entreprises en aval s'appuient principalement sur des contrats à long terme pour l'approvisionnement, avec un faible sentiment de constitution de stocks via des commandes au comptant et une acceptation relativement faible des prix des sels de nickel. À ce jour, le facteur de sentiment de volonté de vendre pour les fondeurs de sels de nickel en amont est de 2,0, le facteur de sentiment d'approvisionnement pour les usines de précurseurs en aval est de 2,3, et le facteur de sentiment pour les entreprises intégrées est de 2,3 (données historiques disponibles via connexion à la base de données).

Dans l'ensemble, l'activité du marché des commandes au comptant à court terme était faible, et les prix du sulfate de nickel sont restés sous pression.

NPI

Nouvelles du 24 août, le facteur de sentiment du marché du NPI de haute qualité de SMM était de 1,86, en hausse de 0,02 par rapport au mois précédent ; le facteur de sentiment en amont du NPI de haute qualité était de 2,01, en hausse de 0,03 ; le facteur de sentiment en aval du NPI de haute qualité était de 1,7, stable par rapport au mois précédent. Le marché du NPI de haute qualité est globalement resté dans un schéma médiocre, avec une activité de transaction au comptant faible. Certaines usines de fonte en amont ont maintenu leurs cotations fermes, mais les prix bas du marché ont eu tendance à baisser, et une divergence interne des cotations est apparue. La chaîne industrielle elle-même manquait de moteurs haussiers substantiels, et le sentiment d'attentisme des acteurs du marché s'est intensifié, certains traders choisissant de suspendre leurs cotations en attendant des orientations plus claires. La performance du NPI et du nickel raffiné a divergé, le nickel raffiné connaissant un rebond, mais le côté NPI était sous pression en raison des attentes de reprise de la production, et les acteurs en aval avaient une vision baissière des perspectives. La volonté d'achat des aciéries en aval n'a pas montré de reprise significative, la majorité se contentant de s'enquérir et d'observer, et les actions d'achat actives étant limitées ; les cotations des fournisseurs se sont consolidées dans une fourchette, principalement négociées sur la base d'un prix moyen, tandis que les commandes fermes à prix fixe restaient rares.

Acier inoxydable

Selon SMM du 24 août, les futures sur l'acier inoxydable se sont consolidés sur une note faible, poursuivant la tendance à l'affaiblissement de la semaine dernière, et ont globalement évolué avec une fluctuation limitée. À la clôture, le contrat SS le plus négocié s'est établi à 14 215 yuan/t. Sur le marché au comptant, le déclin des contrats à terme SS s'est progressivement atténué, et le nickel du SHFE a connu un mouvement haussier timide, combiné à la pré-saison de pointe qui a stimulé la reprise de la confiance du marché, et comme les prix au comptant étaient bas, l'activité de transaction intraday a repris.

Le contrat à terme SS le plus négocié. À 10h15, le SS2610 était rapporté à 14 260 yuan/t, en hausse de 55 yuan/t par rapport à la séance précédente. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi se situaient dans une fourchette de 410-610 yuan/t. Sur le marché au comptant, le prix moyen du coil 201/2B laminé à froid à Wuxi était stable ; pour le coil 304/2B à bords bruts laminé à froid, le prix moyen à Wuxi a augmenté de 25 yuan/t, tandis que le prix moyen à Foshan était stable ; les prix du coil 316L/2B laminé à froid à Wuxi étaient stables ; les cotations du coil 316L/NO.1 laminé à chaud à Wuxi étaient stables ; les prix du coil 430/2B laminé à froid à la fois à Wuxi et à Foshan étaient stables.

Les contrats à terme sur l'acier inoxydable ont globalement consolidé à des bas niveaux cette semaine. Précédemment impactés par les nouvelles d'une augmentation des quotas pour le minerai de nickel RKAB indonésien, les contrats à terme SS ont chuté fortement, et la valorisation globale du marché est tombée dans une fourchette basse ; cette semaine, portée par la reprise globale des métaux non ferreux, les contrats à terme ont connu un rebond de réparation par phases, mais le sentiment baissier précédent n'avait pas complètement disparu, et la vigueur du rebond des contrats à terme était faible, toujours en consolidation à des bas niveaux, avec une récupération insuffisante de la confiance haussière. Le marché au comptant a suivi les contrats à terme, fonctionnant dans le marasme, avec le centre des prix se déplaçant légèrement à la baisse ; la pré-saison de pointe a été en deçà des attentes, et le schéma offre-demande lâche a continué de se démarquer. Le marché approche maintenant de la saison de consommation de pointe traditionnelle de septembre-octobre, mais le sentiment de stockage des terminaux avant la saison est lent, la demande en aval n'a pas montré de reprise substantielle, et les transactions sur place restent faibles, principalement tirées par la demande rigide pour les achats au comptant et des commandes sporadiques périodiques, manquant de soutien de réapprovisionnement centralisé et soutenu. Affecté par la faible fourchette de négociation des contrats à terme, le pessimisne du marché persiste, couplé à un léger relâchement de la volonté des aciéries de maintenir les prix fermes, les prix au comptant ont reculé en conséquence, et le centre des prix du marché a continué de baisser. La pression du côté de l'offre a encore augmenté, avec le calendrier de production des aciéries pour août en hausse d'un mois sur l'autre et le rythme de la libération des capacités qui s'accélère. Dans un contexte de décalage avec une demande d'utilisation finale constamment faible, la pression pour déstocker les stocks du marché continue de s'intensifier, ce qui a fait augmenter les stocks sociaux d'acier inoxydable cette semaine, avec une poursuite de l'accumulation des stocks. La contradiction de l'excédent d'offre et de demande en fin de saison creuse devient plus prononcée. Du côté des coûts et des bénéfices, un support de fond s'est formé, limitant efficacement la marge de baisse des prix au comptant. Cette semaine, les prix des produits finis en acier inoxydable et des matières premières ont tous deux reculé, mais la baisse des prix des produits finis a été nettement plus importante que celle des matières premières. L'écart de prix entre les produits finis et les matières premières a continué de se réduire, comprimant davantage les bénéfices de fusion des aciéries. Le secteur est désormais proche du seuil de pertes. Le soutien des coûts s'est progressivement renforcé, offrant un plancher solide pour les prix au comptant, limitant la marge de baisse, et le marché présente une caractéristique de faiblesse résiliente. Dans l'ensemble, le marché de l'acier inoxydable cette semaine a présenté un schéma de bras de fer : reprise faible à bas niveau des contrats à terme, baisse des prix au comptant en ligne avec les contrats à terme, demande pré-saison faible, accumulation de stocks due à l'augmentation de l'offre, et soutien des coûts près des niveaux de pertes agissant comme un plancher de prix. À court terme, l'absence de demande de stockage pré-saison, l'augmentation des calendriers de production des aciéries et la poursuite de l'accumulation des stocks constituent les facteurs baissiers fondamentaux du marché, rendant difficile le changement du schéma global de prix stagnant. Cependant, l'émergence de risques de pertes et le renforcement continu du soutien plancher signifient que la marge de baisse des prix est relativement limitée, et le marché devrait rester stagnant dans un schéma de consolidation sur une note faible. À l'avenir, l'accent sera mis sur la durabilité de la reprise des contrats à terme SS, le rythme du stockage pré-saison en aval, les changements dans les calendriers de production des aciéries, les changements dans l'écart de prix entre les matières premières et les produits finis, et la progression de l'accumulation des stocks.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Prix : Les prix du minerai de nickel philippin sont restés globalement stables cette semaine. Les prix CIF Chine pour le minerai de nickel à 1,3 %, 1,4 % et 1,5 % de Ni étaient respectivement de 46 $/wmt, 56,5 $/wmt et 64,5 $/wmt, tous stables d'une semaine sur l'autre. Les fonderies en aval chinoises disposent de stocks relativement abondants, avec des approvisionnements encore principalement destinés à une demande rigide, et les transactions globales étaient atones. Les prix du minerai à haute teneur sont restés relativement fermes, tandis que le minerai à basse teneur a continué de subir des pressions en raison de l'offre abondante et de la reprise limitée de la demande. Météo : Cette semaine, les risques de précipitations dans les principales zones d'extraction de minerai de nickel aux Philippines étaient variables. Palawan présentait le risque le plus élevé, avec des précipitations attendues de 40 à 50 mm, ce qui pourrait provoquer des perturbations périodiques du transport routier et du chargement des navires dans les zones minières autour du week-end. Zambales est située dans la partie ouest de l'île de Luçon et, sous l'influence de la mousson du sud-ouest, connaît également des risques de précipitations relativement élevés. Surigao a globalement connu des risques relativement faibles, mais des précipitations intermittentes autour du 22-23 août pourraient provoquer des perturbations locales des transports et du chargement. Dans l'ensemble, les impacts météorologiques se sont principalement concentrés sur la logistique locale, ce qui ne suffit pas à modifier le paysage global de l'offre. Sur le plan de l'offre et de la demande, le marché philippin du minerai de nickel est resté dans une configuration générale d'offre détendue et de demande faible. La production minière et les exportations devraient être généralement normales, avec une offre au comptant abondante. Les stocks en aval de la Chine étaient élevés, avec un appétit de réapprovisionnement limité, et les approvisionnements visaient principalement à répondre aux besoins de production immédiats. Les précipitations locales et les retards d'expédition pourraient temporairement resserrer l'offre au comptant, mais ont un impact limité sur le marché global. Pour l'avenir, les prix du minerai de nickel philippin devraient se consolider sur une note modérée au cours de la semaine à venir. Le minerai à haute teneur devrait rester relativement ferme, soutenu par une demande d'approvisionnement stable en NPI, tandis que le minerai à basse teneur est toujours confronté à une double pression due à une offre abondante et à une demande faible. À mesure que les impacts météorologiques s'atténuent progressivement, les opérations minières et portuaires devraient largement revenir à la normale. Les tendances des prix à court terme dépendent principalement du rythme de réapprovisionnement des entreprises en aval en Chine, des conditions de chargement dans les ports philippins et des variations de l'offre au comptant.

Marché indonésien :

Sur le front des prix, les prix du minerai de nickel indonésien ont légèrement augmenté cette semaine. Le HMA pour la seconde moitié d'août était de 16 960 $/mt, en hausse de 314 $/mt par rapport à la première moitié, soit une augmentation de 1,89 %. Le 18 août, les prix CIF pour le minerai de nickel à 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % de Ni étaient respectivement de 53,3 $/wmt, 60,8 $/wmt et 65,8 $/wmt, et sont restés globalement stables le 19 août. Le rebond des prix a apporté un certain soutien, mais une offre abondante et des achats prudents ont limité la marge de hausse. Côté météo, les précipitations à Morowali ont été limitées, et les opérations minières, de transport et portuaires devraient être largement normales ; Halmahera a connu des risques de précipitations relativement élevés, mais aucun incident majeur jusqu'à présent, avec un impact global limité sur l'offre. Côté offre-demande, l'approvisionnement en minerai de nickel est resté relativement abondant, les stocks de saprolite augmentant légèrement, tandis que la montée en puissance de la production HPAL a entraîné une baisse des stocks de limonite. La plupart des fonderies disposaient encore d'environ deux mois de stocks, avec une demande d'achats au comptant limitée. Côté politique, le marché s'est concentré sur les quotas supplémentaires du RKAB. L'APNI a proposé d'ajouter un quota tampon stratégique de 30 millions de tonnes au RKAB existant d'environ 270 millions de tonnes, portant le total à environ 300 millions de tonnes ; l'ESDM a souligné que les ajustements de quotas doivent être évalués en fonction de la production réelle, de la demande en aval et de l'équilibre offre-demande, et ne sont pas automatiquement assouplis. Par ailleurs, le marché s'est concentré sur le possible lancement ce mois-ci d'une nouvelle formule de prix HPM par l'Indonésie. Si elle est mise en œuvre, elle pourrait ajuster le prix de base pour différentes qualités de minerai de nickel et affecter les cotations minières et les coûts d'approvisionnement des fonderies, le plan spécifique et le calendrier de mise en œuvre restant à confirmer officiellement. De plus, l'Indonésie prévoit de lancer une bourse des minéraux et des matières premières stratégiques le 1er janvier 2027, qui devrait couvrir le nickel, le charbon et l'huile de palme, visant à établir un prix de référence national, ce qui, à long terme, pourrait renforcer l'influence de l'Indonésie sur la fixation des prix du nickel et la formation des indices de référence. À l'avenir, les prix du minerai de nickel à court terme devraient se consolider sur une note positive, mais avec une marge de hausse limitée. Par la suite, il faudra suivre l'avancement des nouvelles approbations du RKAB, la proposition d'un quota tampon stratégique de 30 millions de tonnes et l'ajustement de la formule de prix HPM.