[Analyse SMM] L’écart entre l’acier galvanisé et l’acier laminé à froid devrait se stabiliser à des niveaux bas sur l’ensemble de l’année 2026

• L’écart galvanisé–laminé à froid s’est consolidé à des niveaux bas en 2026, nettement en dessous de ceux des années précédentes

Depuis le début de 2026, l’écart galvanisé–laminé à froid évolue de manière très latérale dans une fourchette de 220 à 300 yuans/t, avec une moyenne de 273 yuans/t, nettement inférieure à la moyenne de 414 yuans/t sur la même période de 2025.

Graphique de l’écart galvanisé–laminé à froid (SMM)

Source : SMM
En revenant sur les données historiques, de 2023 à 2025, l’écart galvanisé–laminé à froid présentait des caractéristiques saisonnières marquées : il augmentait rapidement au T2 à mesure que la demande en aval se redressait, atteignait un pic annuel au milieu de l’année, puis se repliait progressivement. En 2026, toutefois, l’écart a rompu avec ce schéma historique, se consolidant toute l’année dans une bande étroite à bas niveau, sans l’élargissement significatif observé au T2 les années précédentes.
Au S1 2026, l’écart galvanisé–laminé à froid s’est principalement consolidé dans la fourchette de 220 à 300 yuans/t, avec de faibles fluctuations entre janvier et mars ; après avoir touché un plus bas annuel en mai, il s’est lentement redressé, avec un pic n’approchant que 300 yuans/t, nettement inférieur aux pics de 500 à 800 yuans/t observés sur la même période les années précédentes.
La compression prolongée de l’écart galvanisé–laminé à froid s’explique fondamentalement par des contraintes à la fois du côté de l’offre et de la demande. Du côté de l’offre, la mise en service concentrée de nouvelles lignes de production en Chine pour les produits galvanisés et zinc-aluminium-magnésium a intensifié la concurrence, comprimant fortement le potentiel de hausse des frais de transformation de la galvanisation. Du côté de la demande, la consommation de galvanisation liée à l’immobilier est restée relativement faible ; bien que la demande automobile et d’électroménager ait fait preuve de résilience, l’augmentation globale de la demande de tôle galvanisée est restée limitée, et les exportations de tôle galvanisée n’ont pas pu absorber pleinement les nouvelles capacités, affaiblissant nettement l’effet de soutien des saisons de pointe. Parallèlement, du côté des coûts, l’offre abondante de substrat laminé à froid et son niveau de prix bas, ainsi que la difficulté pour les fluctuations du prix du zinc de soutenir pleinement les coûts de la tôle galvanisée, ont encore limité la marge de progression de l’écart galvanisé–laminé à froid.

•  Au S2 2026, l’écart galvanisé–laminé à froid devrait continuer d’évoluer latéralement dans la fourchette actuelle, ou connaître de faibles fluctuations haussières

À l’horizon du S2 2026, la probabilité d’une hausse marquée de l’écart est faible ; dans un scénario neutre, il pourrait continuer d’évoluer latéralement dans une fourchette de 260 à 340 yuans/t. Si les commandes manufacturières s’améliorent marginalement durant la saison de pointe de septembre-octobre, l’écart pourrait bénéficier d’une légère opportunité de hausse, mais, compte tenu des contraintes de capacité, le potentiel reste limité. Si la demande de saison de pointe est inférieure aux attentes, l’écart subirait une pression baissière vers 220 à 250 yuans/t. Une contraction plus marquée de l’écart entraînerait des pertes plus importantes pour les aciéries, obligeant certaines lignes de galvanisation à effectuer des arrêts de maintenance ou à réduire la production, ce qui apporterait un soutien plancher à l’écart. Globalement, dans un contexte de surcapacités et de demande faible, l’écart galvanisé–laminé à froid a peu de chances de revenir à ses niveaux élevés antérieurs et devrait plutôt fluctuer dans une fourchette au gré de variations marginales de la demande.