Sur le plan macroéconomique, les prix du cuivre ont reculé après une hausse rapide, puis ont légèrement rebondi cette semaine. En début de semaine, alors que le contrat approchait de l'échéance, l'écart entre les prix au comptant du LME et le contrat cuivre à trois mois s'est creusé jusqu'à 478 $/t, des rachats de positions courtes motivés par la rareté des ressources livrables pour les positions à court terme, et le cuivre du LME a grimpé à 14 394,5 $/t. Après l'échéance, l'opération de squeeze s'est rapidement calmée. Combinée à des augmentations consécutives des stocks du LME et à l'absence de nouvelle dégradation de la situation au Moyen-Orient, le cuivre du LME a reculé jusqu'à un plus bas de 13 856,5 $/t, soit une baisse de 538 $/t par rapport au plus haut de la semaine, un recul d'environ 3,74 %. Mercredi soir, après que le marché a digéré le compte-rendu de la réunion de la Fed américaine, les attentes de hausse des taux ne se sont pas intensifiées davantage. Parallèlement, le Trésor américain a élargi l'ampleur des rachats d'obligations à long terme, le plafond de rachat unique pouvant dépasser 4 milliards de dollars, apaisant les inquiétudes du marché concernant la pression de l'offre et de la demande sur les obligations américaines à long terme. Cela a entraîné un repli des rendements à long terme, et le dollar américain est tombé à un plus bas de près de trois mois, le cuivre du LME revenant au-dessus de 14 000 $/t. Ce jour-là, le cuivre du LME a augmenté alors que l'intérêt ouvert diminuait de 8 415 lots, indiquant que certains baissiers ont clôturé leurs positions après l'affaiblissement du dollar américain, ce qui a stimulé le rebond du prix du cuivre, une phase différente du rachat de positions courtes passif du début de la semaine dû aux contraintes de livraison. Le rebond plus tard dans la semaine a principalement reposé sur la faiblesse du dollar américain, et sa durabilité dépend encore des rendements des obligations du Trésor américain et des attentes de politique de la Fed américaine.
Du côté des fondamentaux, les stocks du COMEX ont continué d'augmenter, tandis que les stocks du LME et les ressources livrables avaient précédemment diminué. Les déséquilibres régionaux des stocks ont poussé la structure de déport à court terme du LME à des niveaux extrêmes. Bien que les stocks totaux du LME aient rebondi cette semaine, le total inclut des stocks qui ont été annulés et qui attendent l'enlèvement de la cargaison, ce qui ne peut pas être directement considéré comme une augmentation des ressources livrables. Ce qui a réellement atténué la pression de livraison cette semaine, c'est le rebond des warrants enregistrés et la diminution du ratio de warrants annulés. En Chine, au 20 août, les stocks de cuivre SMM dans les principales régions du pays ont augmenté de 16 400 t en glissement hebdomadaire pour atteindre 134 400 t, le retour de cargaisons importées et les arrivées de cuivre domestique ayant conjointement alimenté l'accumulation des stocks. Avant la livraison, l'intérêt ouvert du contrat cuivre 2608 du SHFE converti en teneur en métal était plus élevé que les warrants de cuivre enregistrés au SHFE, reflétant une pression potentielle de livraison, mais la relation entre l'intérêt ouvert et les warrants n'était pas la seule raison de l'élargissement de l'écart de déport entre les contrats à terme. Le réapprovisionnement limité des cargaisons importées en Chine, la circulation restreinte du disponible répondant aux spécifications de livraison, ainsi que la libération concentrée de la demande de livraison, ont conjointement poussé à la hausse les contrats à échéance proche. Après la livraison, les marchandises sous warrant sont progressivement entrées sur le marché au comptant, l'offre a augmenté et les fournisseurs ont réduit leurs prix. Du côté de la demande, avec des prix du cuivre proches de 110 000 yuan/t en début de semaine, les achats en aval ont été nettement freinés. Après le repli des prix du cuivre, le réapprovisionnement juste-à-temps et les achats des traders ont augmenté. Les commandes de certaines entreprises se sont améliorées en glissement hebdomadaire, mais cela n'a pas encore généré une croissance durable de la consommation. En ce qui concerne le cuivre secondaire, la baisse des prix du cuivre a stimulé la volonté d'achat des entreprises de valorisation des déchets, mais les fournisseurs de matières premières ont retenu leurs ventes, ce qui a limité la croissance des transactions sur le marché.
En ce qui concerne la semaine prochaine, la pénurie de liquidités qui avait initialement soutenu les prix du cuivre en début de semaine a pris fin. Les stocks de cuivre du LME ont rebondi, tandis que la Chine a enregistré une accumulation de stocks et des sorties de warrants, ce qui continuera de peser sur les prix. L'élargissement des rachats d'obligations par le Trésor américain et l'absence de nouvelle hausse des anticipations de hausse des taux de la Fed américaine signifient que le dollar américain apporte encore un soutien de base aux prix du cuivre à court terme. Une tempête de neige au Chili a conduit les mines à revoir à la baisse leurs prévisions de production, ce qui limitera également le potentiel de baisse du cuivre au LME. Si la Fed américaine émet à nouveau des signaux de hausse des taux, un rebond du dollar américain ferait baisser davantage les prix du cuivre. Dans l'ensemble, la pression fondamentale l'emporte sur le soutien macroéconomique, de sorte que les prix du cuivre devraient légèrement baisser la semaine prochaine, le cuivre au LME s'échangeant dans une fourchette de 13 950 à 14 200 $/t et le contrat de cuivre le plus négocié au SHFE s'échangeant dans une fourchette de 106 500 à 108 000 yuan/t. Le cuivre du SHFE, affecté par l'accumulation des stocks domestiques et la libération des sources de livraison, sous-performera le cuivre du LME.
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