[SMM Résumé de la réunion matinale du nickel] Le Trésor américain a élargi l'échelle des rachats d'obligations à long terme, le contrat de nickel le plus échangé du SHFE a fortement grimpé en séance de nuit et a continué de consolider à des sommets en séance matinale.

Résumé de la réunion du matin du 21 août

Sujets chauds du marché :

Le ministère de l'Énergie et des Ressources minérales (ESDM) d'Indonésie a commencé à approuver les demandes révisées de RKAB pour les mines de nickel et de charbon pour 2026, plusieurs dizaines d'entreprises ayant déjà été approuvées. Tri Winarno, directeur général des minéraux et du charbon à l'ESDM, a déclaré que certains mineurs de nickel précédemment suspendus en raison de problèmes de RKAB ont été autorisés à reprendre leur production. Cependant, les quotas supplémentaires approuvés pour les mines de nickel n'ont pas encore été divulgués, ce qui empêche actuellement de déterminer l'impact réel sur l'approvisionnement en minerai de nickel de l'Indonésie. L'ESDM a précédemment indiqué que cette révision du RKAB adopterait une approche d'ajustement ciblé, principalement destinée à atténuer la pénurie d'approvisionnement en minerai de nickel pour les fonderies, plutôt qu'à augmenter significativement les quotas miniers globaux.

Macro :

(1) Le Trésor américain a annoncé une expansion des opérations de rachat de bons du Trésor nominal à long terme. Le Trésor doublera au moins la taille maximale par opération des opérations de rachat de soutien à la liquidité pour les obligations nominales à coupon à long terme, à au moins 4 milliards de dollars, à compter du 9 septembre 2026.

(2) Après l'annonce inattendue par le Trésor américain d'une augmentation de l'échelle des rachats de bons du Trésor à long terme, le marché obligataire américain s'est repris, entraînant un net repli des rendements à long terme. L'indice du dollar américain a chuté jusqu'à 0,85 % en séance, sa plus forte baisse en trois semaines, atteignant son plus bas niveau depuis mi-mai.

Marché au comptant :

Le 20 août, le nickel raffiné SMM n°1 s'établissait en moyenne à 130 250 yuan/t, en hausse de 2 050 yuan/t par rapport à la veille de bourse. Pour les primes au comptant, le nickel raffiné Jinchuan n°1 s'établissait en moyenne à 1 550 yuan/t, inchangé par rapport à la veille, tandis que les marques nationales dominantes de nickel électrolytique se situaient entre 0 et 500 yuan/t.

Marché à terme :

Le contrat de nickel le plus négocié du SHFE (2609) a fortement grimpé en séance de nuit et a continué de se consolider à des sommets en séance matinale, clôturant à 129 560 yuan/t à la clôture matinale, en hausse de 1,19 %.

Soutenu par l'expansion de l'échelle des rachats de bons du Trésor américain et un dollar plus faible, le nickel du LME et celui du SHFE ont tous deux fortement augmenté, le nickel du SHFE reprenant le seuil des 130 000 yuan/t. À court terme, la fourchette de prix du contrat de nickel le plus négocié au SHFE est de 125 ́000 à 130 000 yuan/t.

Sulfate de nickel

Le 20 août, le sulfate de nickel de qualité batterie SMM est resté inchangé en moyenne.

Du côté des coûts, le rachat des bons du Trésor américain a suscité des attentes d’assouplissement de la liquidité du marché, entrainant un repli des prix du nickel aprés une hausse rapide, avec une hausse des coûts de production immédiats du sulfate de nickel ; du côté de l'offre, alors que les coûts restent élevés, certains producteurs sont enclins à maintenir leurs prix fermes, tandis que d'autres, avec des niveaux de stocks élevés, cherchent à vendre pour déstocker ; du côté de la demande, récement, certaines entreprises avales s’appuient principalement sur des contrats à long terme, avec un faibe sentment de constituton d’ordres au comptant et une acceptaton relatiement faibe des prix des sels de nickel. Aujourd’hui, le facteur de sentment de volonté de vendre du fondeur de sels de nickel en amont était de 2,0, le facteur de sentment d’achat de l’usine de précurseurs en aval était de 2,3, et le facteur de sentment de l’entreprise intégrée était de 2,3 (les données historiques peuvent être consultées via la base de données).

Pour l’avenir, l’actiité du marché des ordres au comptant devrait rester faibe à court terme, les prix du sulfate de nickel étant généralement sous pression.

NPI

Nouvelles du 20 août, le facteur de sentment du marché NPI de haute qualié SMM était de 1,86, en baisse de 0,01 MoM ; le facteur de sentment amont NPI de haute qualié était de 1,99, stable MoM ; le facteur de sentment aval NPI de haute qualié était de1,73, en baisse de0,02 MoM. Le marché au comptant du NPI de haute qualité a connu des échanges atones, tandis que les contrats à terme ont rebondi, mais le marché a largement remis en question la durabilité du rebond, qui n’a pas réussi à déclencher efficacement des achats réels de la part de l’aval. Les aciéries avales ont eu une volonté d’achat faible, faisant principalement des demandes de prix à bas niveaux. Les opinions du marché ont montré une divergence temporelle claire : le comptant du mois prochain était sous pression, avec une expansion du volume difficile ; certains fournisseurs étaient haussiers sur le marché du mois à terme de septembre et réticents à baisser forement leurs offres, maintenant fermement leurs intentions de vente. Les aciéries ont fixé des seuils d’achat en fonction de leurs propres coûts de stocks, ne commençant les approvisonnements que lorsque les prix tombaient dans des fourchettes basses. L’écart de prix entre l’amont et l’aval est resté non réduit, et le marché au comptant dans son ensemble est resté dans une impasse.

Acier inoxydable

Selon les informtions de SMM du 20 août, les contrats à terme sur l'acier inoxydable (SS) ont consolidé sur une note haussière. Bie que soutenus par un affaiblissement du dollar amériain lors de la session de uit, les prix ont reculé après l'ouverture du matin, avec une fourchette intraday limitée. À la clôture, le contrat le plus échangé s'est établi à 14 300 yuans/tonne. Côté marché au comptant, suiant le rythme latéral des contrats à terme SS, les cotations de l'acier inoxydable au comptant sont restées largement stables, avec des transactions toujours atones. Bie que la faiblesse de la demande soit difficile à modifier, les marges bénéficiaires des aciéries étaent étroites, et le côté coûts renforçait le soutien aux prix, fournissant éalement un plancher.

Contrat le plus échangé des contrats à terme SS. À 10:15, le SS2610 était à 14 345 yuans/tonne, en hausse de 85 yuans/tonne par rapport à la séance de bourse précédente. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi allaient de 375 à 525 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, le coil laminé à froid 201/2B à Wuxi était stable en moyenne ; le prix moyen du coil laminé à froid à bords bruts 304/2B à Wuxi a augmenté de 25 yuans/tonne, et à Foshan a augmenté de 25 yuans/tonne ; le coil laminé à froid 316L/2B à Wuxi était stable ; le coil laminé à chaud 316L/NO.1 à Wuxi était stable ; le coil laminé à froid 430/2B à Wuxi et à Foshan était stable.

Cette semaine, les contrats à terme sur l'acier inoxydable ont été constamment perturbés par le sentiment macroécomique, maintenant une tendance de repli modéré. Au cours de la semaine, des fluctuatios répétées dans les nouveles d'approbation du minerai de nickel RKAB en Indonésie ont perturbé les attentes du secteur, combinées à un ton hawish de la Fed américaine et aux conflits géopolitiques non résolus entre les États-Unis et l'Iran, entraînant une forte incertitude macroécomique. De multiples facteurs néatifs se sont conjugués pour faire baisser les contrats à terme SS au cours de la semaine, les baissiers dominant le marché, et le centre des contrats à terme s'est régulièrement déplacé à la baisse. Le marché au comptant montre un schéma de liaison faibl entre les contrats à terme et le comptant, une offre et une demande faibles mais une résilience des stocks importante, avec des prix globalement en baisse et en repli. Actuellement, le marché reste dans la saison creuse traditionelle de consommation, sans signes de reprise avant la saison haute de septembre-octobre. Les utilisateurs finaux en aval sont prudents dans leurs achats, et les transactions sur le marché sont prinipalement des achats au comptant pour une demande rigide, sans actions de réapprovisionnement centralisées. La continuité de la demande rigide est faible, ce qui rend difcile de fournir un soutien à la hausse pour les prix au comptant. Côté offre, les programes de production des aciéries inoxydables ont régulièrement augmenté en aoû, accélérant le rythme de la libération de capacité dans le secteur. Dans un contexte où la demande finale ne se redresse pas simultanément, les pressions sur l'offre et la demande du marché ont légèrement augmenté. Cependant, au cours de la semaine, le typhon «Baihaitun» a directement touché l'est de la Chine, entravant le transport dans les ports centraux et la logistique routière, limitant le rythme des expéditions et des arrivées de marchandises, compensant de manière phasique la pression de l'augmentation de l'offre, ce qui a fait que les stocks sociaux d'acier inoxydable sont restés globalement stables cette semaine sans accumulation évidente. La configuration raisonnable des stocks a fourni un soutien de base aux prix au comptant. Du côté des coûts et des bénéfices, cette semaine, les prix des produits finis ont reculé en parallèle des futures, et la fermeté des aciéries à maintenir leurs prix s'est quelque peu assouplie, entraînant une baisse des cotations au comptant. Mais la résilience du côté des matières premières est suffisante, limitant efficacement la baisse des prix. Au cours de la semaine, les prix du NPI ont été relativement solides, offrant un soutien fort aux coûts de production de l'acier inoxydable, tandis que la faible baisse des prix des produits finis a entraîné un rétrécissement de l'écart de prix entre l'acier fini et les matières premières, réduisant considérablement les bénéfices de fusion des aciéries. Dans l'ensemble, le soutien rigide du côté des coûts est proéminent, évitant efficacement une baisse profonde des prix au comptant. Le marché présente une caractéristique opérationnelle de «baisse des futures, faiblesse au comptant, soutien des coûts, baisse limitée». Dans l'ensemble, le marché de l'acier inoxydable cette semaine présente un schéma de jeu de vents contraires macroéconomiques tirant les futures vers le bas, une demande rigide faible en hors-saison, une pression d'offre accrue, un soutien des stocks stable, et une résilience des coûts face à la baisse. À court terme, la caractéristique de faiblesse des fondamentaux du marché est claire, avec les aciéries augmentant progressivement la production, amplifiant ainsi la pression future sur la demande, posant un risque de recul périoique des prix. Cependant, des niveaux de stocks raisonnables et des coûts des matières premières solides forment un double soutien inférieur, limitant la marge de baisse. Le marché dans son ensemble se consolide principalement en faiblesse. Par la suite, se concentrer sur le suivi des changements de sentiment macro, le rythme des fluctuations des futures SS, le progrès du redressement de la demande rigide de fin de saison des utlisateurs finaux, la mise en œuvre des augmentations de production des aciéries, et les changements de rotation des stocks.

Minéral de nickel:

Marché philippin:

Côté prix, les prix du minéral de nickel philippin sont restés globalement stables cette semaine, avec les cotations principales CIF Chine à $46/wmt pour Ni 1,3%, $56,5/wmt pour Ni 1,4%, et $64,5/wmt pour Ni 1,5%, tous stables d'une semaine sur l'autre.

Les coûts de fret sur les principales routes sont également restés inchangés : Surigao–Lianyungang 14,5 $/wmt, Surigao–Ningde 13,5 $/wmt, Zambales–Lianyungang 12,75 $/wmt, Zambales–Ningde 12,25 $/wmt. Les fondeurs chinois en aval disposent de stocks relativement suffisants, avec une demande de réapprovisionnement limitée, et les achats restent prudents.

Côté météo, cette semaine, certaines zones d'extraction de minerai de nickel aux Philippines ont été touchées par des typhons et des conditions météorologiques sévères, perturbant la production minière locale, le transport terrestre et le chargement portuaire. Palawan et l'île d'Homonbon ont été relativement moins impactées dans l'ensemble, mais certaines zones ont connu des précipitations périodiques et une dégradation des conditions maritimes, entraînant des retards dans les calendriers d'expédition et le rythme de chargement. Zambales a été plus nettement affectée par de fortes précipitations et des vents violents, certaines opérations portuaires et le transport du minerai connaissant des perturbations locales. Dans l'ensemble, le typhon a principalement impacté les ports locaux et les expéditions, mais n'a pas causé de perturbation généralisée de l'approvisionnement en minerai de nickel des Philippines.

Offre, demande et sentiment du marché : le marché du minerai de nickel philippin reste dans un schéma d'offre relativement abondante et de demande faible. Bien que le typhon ait causé des perturbations périodiques dans les opérations portuaires et d'expédition dans certaines zones, la production minière et les exportations globales sont restées largement maintenues, avec une offre au comptant généralement abondante. Les retards d'expédition locaux pourraient resserrer une partie de l'offre au comptant à court terme, mais ne suffisent pas à modifier le schéma général du marché d'une offre relativement abondante.

Les fondeurs chinois en aval disposent de stocks suffisants, les achats étant principalement destinés à des besoins de production juste-à-temps, et les transactions globales ont été faibles. Les mines philippines, soutenues par les coûts de fret et de production, ont maintenu des offres fermes et étaient réticentes à baisser significativement les prix. Cependant, compte tenu de l'offre relativement abondante et de la reprise limitée de la demande, le minerai de nickel de basse qualité subit une pression à la baisse croissante. En revanche, les prix du minerai de nickel de haute qualité restent relativement fermes, principalement soutenus par une demande d'achat stable des fondeurs de NPI et l'équilibre offre-demande relativement tendu pour les matières premières de NPI de haute qualité.

En perspective, au cours de la semaine à venir, à mesure que l'impact du typhon s'estompe progressivement, la production minière et les expéditions portuaires aux Philippines devraient revenir progressivement à la normale, bien que les ports locaux puissent encore connaître des ajustements de calendrier. L'offre globale du marché devrait rester relativement abondante, tandis que les entreprises chinoises en aval continueront d'effectuer principalement des achats juste-à-temps, avec une amélioration limitée de la demande. Dans un contexte d'offre abondante et de reprise lente de la demande, les prix du minerai de nickel de basse teneur devraient rester sous pression, tandis que les prix du minérai de haute teneur restent relativement fermes. Le sentiment du marché à court terme devrait rester prudent, et les tendances des prix du minerai de basse teneur dépendent principalement du rythme de reconstitution des stocks des entreprises chinoises en aval, des conditions de reprise des ports philippins et de l'offre spot ultérieure.

Marché indonésien :

En ce qui concerne les prix, cette semaine est la dernière du cycle de fixation des prix HMA pour la première quinzaine d'août, avec un HMA à 16 646 $/t. Affectés par les récentes baisses du HMA et du HPM, les prix du minerai de nickel indonésien étaient généralement faibles. Cependant, en raison de l'offre abondante sur le marché et des stocks élevés dans les fonderies, les prix de transaction réels étaient globalement stables d'un mois sur l'autre. Les prix CIF du minerai de limonite étaient d'environ Ni 1,2 % 29 $/t humide et Ni 1,3 % 31 $/ t humide ; le minerai de saprolite Ni 1,4 % environ 52,6 $/ t humide, Ni 1,5 % environ 60 $/t humide. Les prix de transaction courants du minerai de nickel de basse teneur étaient d'environ 31 $/t humide. À court terme, compte tenu de l'offre abondante et des achats prudents, les prix du minerai de nickel devraient rester stables, et le marché continue de surveiller le quota RKAB supplémentaire et son impact sur l'offre.

Conditions météorologiques : le temps dans les principales zones de production de minerai de nickel en Indonésie était largement sous contrôle. Morowali et Konawe ont connu des précipitations intermittent, mais cela n'a pas eu d'impact significatif sur les opérations minières, de transport ou portuaires. Halmahera a connu des précipitations relativement plus abondantes, avec des pluies localisées fortes pouvant provoquer des perturbations périodiques des opérations minières et de la logistique, mais aucune interruption généralisée de l'approvisionnement ne s'est produite. L'île d'Obi a également connu des précipitations intermittentes, et dans l'ensemble, les activités minières et de chargement sont restées normales. Dans l'ensemble, les conditions météorologiques ont eu un impact limité sur l'offre de minerai de nickel et la logistique en Indonésie cette semaine.

Offre-demande et sentiment du marché : l'offre sur le marché indonésien du minerai de nickel était toujours abondante, avec des stocks de minerai de saprolite continuant d'augmenter légèrement. Pendant ce temps, les stocks de minerai de limonite ont diminué à mesure que certains projets HPAL augmentaient progressivement leur production. Actuellement, les stocks de la plupart des fonderies pouvaient encore durer environ deux mois, réduisant le besoin d'achats spot supplémentaires.

Politiques et RKAB, cette semaine, le marché indonésien du minerai de nickel a continué de se concentrer sur le quota supplémentaire de RKAB pour 2026. L'ESDM a réitéré que les ajustements du RKAB doivent être évalués en fonction de la production réellle, de la demande industrielle en aval, des condits du marché et de l'équilibre global de l'offre et de la demande, et ne sont pas automatiquement assouplis.

L'Assocation indonésienne des mineurs de nickel (APNI) a proposé d'ajouter 30 millones de tonnes de quota tampon sratégique en sus de quelque 270 mllions de tonnes de RKAB exstantes, portant le total potntiel à environ 300 millones de tonnes. L'APNI a noté qu'à mesure que la capacité de fusion de l'Indonésie continue de s'étendre, le volume de minerai de nickel nécessaire pour environ 80 fonderies fonctinant à pleine capacité pourrait atteindre environ 315 millones de tonnes par an, nécessitant ainsi un espace tampon supélmentaire.

Par ailleurs, le RKAB supplémentaire de Weda Bay Nickel (WBN) est devenu un autre point d'intérêt cette semaine. Plus tôt, le marché avait supposé que WBN pourrait recevoir un quota supplémentaire d'environ 25 millones de tonnes, mais l'ESDM n'avait pas encore officiellement confirmé ce quota supplémenaire, il ne doit donc pas être compté comme un approvisionnement approuvé pour l'instant. Les ajustements futurs du RKAB pour WBN resteront une variable clé affectant l'offre de minerai de saprolite et le sentiment du marché en Indonésie.

Dans l'ensemble, la politique gouvernementale est restée centrée sur l'équilibre entre la demande de matières premières en aval et le contrôle des ressources minérales. Le fait que le quota tampon de 30millions de tonnes proposé par l'APNI et le quota supplémentaire de WBN soient finlement approuvés affectera directment les atentes d'approvisionnement en minerai de nickel pour le second semestre.

En perspective, dans la semaine à venir, les prix du minerai de nickel indonésien devraient se consolider sur une note modérée. Une offre abondante, des stocks élevés dans les fonderies et des achats prudents continueront de plafonner la marge de hausse. Le marché continuera de surveiller l'approbation de nouveaux ajouts au RKAB et la proposition de quota tampon stratégique de 30millions de tonnes par l'APNI. Si un grand nombre de nouveaux quotas sont approuvés, l'augmentation de l'offre pourrait encore déprimer les prix du minerai ; si le processus d'approbation est plus lent ou si les déblocages de quotas sont limités, les prix du minerai de saprolite de haute qualité pourraient recevoir un certain soutien. Le marché devrait rester dans une attitude d'attente à court terme.