[Analyse SMM] En 2026, l’écart de prix entre le laminé à froid et le laminé à chaud se stabilise à des niveaux bas, avec une marge limitée pour une percée à la hausse

• En 2026, l’écart de prix entre les produits laminés à froid et laminés à chaud s’est consolidé à des niveaux bas, en dessous de la moyenne de 2025.

Depuis le début de 2026, l’écart de prix entre laminé à froid et laminé à chaud évolue latéralement dans une fourchette de 450 à 550 yuans/t, avec une moyenne de 489 yuans/t, inférieure à la moyenne de 556 yuans/t sur la même période de 2025.

Graphique de tendance de l’écart de prix SMM entre laminé à froid et laminé à chaud

Source : SMM

Cette année, l’écart de prix entre laminé à froid et laminé à chaud s’est nettement resserré par rapport à l’an dernier. La raison principale de la faiblesse de cet écart réside dans le décalage entre l’offre et la demande des produits laminés à froid et à chaud. Côté coûts, la bobine laminée à chaud suit de près les matières premières, soutenue par les fluctuations des prix du minerai de fer et du coke, ce qui apporte un solide support plancher et rend les prix plus résilients. À l’inverse, le marché du laminé à froid dépend davantage de la demande des utilisateurs finaux de l’industrie manufacturière en aval, avec une demande globale présentant une différenciation structurelle marquée : les ventes domestiques sont faibles tandis que la résilience des exportations se distingue. Le marché intérieur a constitué un frein important. Selon les données de la CAAM, la production automobile cumulée de la Chine de janvier à juillet 2026 a atteint 17,567 millions d’unités, en baisse de 3,7 % en glissement annuel, les véhicules traditionnels à moteur à combustion interne continuant de reculer en production et en ventes. La demande intérieure de l’industrie de l’électroménager est également atone. De janvier à août, le programme de production global des trois principaux appareils électroménagers a reculé de 6,3 % en glissement annuel, la production de climatiseurs domestiques ayant chuté de plus de 14 % en glissement annuel. Les canaux de vente d’électroménager en aval poursuivent le déstockage, et les fabricants de produits finis affichent une faible volonté de faire tourner leurs capacités. Le volet exportations est devenu le seul soutien du secteur, les exportations automobiles étant particulièrement remarquables. Les exportations automobiles cumulées de la Chine de janvier à juillet ont atteint 6,14 millions d’unités, en hausse de 66,8 % en glissement annuel, les exportations de véhicules à énergies nouvelles (NEV) tirant la croissance. Les exportations d’électroménager présentent un profil différencié : les exportations de climatiseurs sont légèrement sous pression, tandis que celles de réfrigérateurs et de lave-linge ont maintenu une croissance régulière de 6 % à 20 % en glissement annuel, compensant une partie de l’écart des ventes domestiques. Dans l’ensemble, la croissance des exportations automobiles et d’électroménager reste limitée et ne peut compenser l’affaiblissement marqué de la demande intérieure manufacturière en ChineLe stockage en aval reste globalement prudent et la demande spéculative fait défaut, ce qui empêche les prix du laminé à froid de suivre les hausses, accroît leur élasticité à la baisse et rend difficile un renforcement synchronisé avec le coil laminé à chaud.

• Au S2 2026, l’écart de prix entre le laminé à froid et le laminé à chaud devrait se redresser, mais il lui sera difficile de sortir de la fourchette actuelle.

Dans l’ensemble, au S2 2026, l’écart de prix entre le laminé à froid et le laminé à chaud présentera un schéma par phases de consolidation sur des niveaux bas, légère reprise et difficulté à revenir vers le milieu de la fourchette, ce qui rend globalement difficile une percée de la zone de profit raisonnable de 450-550 yuans/t. Le profil de faibles marges de l’industrie du laminé à froid pourrait perdurer.

Cependant, plusieurs facteurs continueront de limiter l’ampleur du redressement de l’écart, rendant peu probable un renforcement tendanciel.

En résumé, au S2 2026, le point médian de l’écart de prix entre le laminé à froid et le laminé à chaud devrait légèrement augmenter. Sauf si la demande de haute saison dépasse les attentes et que les aciéries réduisent volontairement la production et déstockent, ce qui pourrait permettre à l’écart de prix de franchir la fourchette actuelle ; si le réapprovisionnement en aval reste faible et que la demande intérieure demeure atone, l’écart de prix pourrait de nouveau se replier et le processus de redressement des marges de l’industrie du laminé à froid continuera d’être entravé.

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