Le recul du prix du cuivre stimule le réapprovisionnement en aval à bas niveau ; les risques géopolitiques et l'accumulation des stocks au LME limitent le potentiel de hausse [SMM Copper Morning Brief]

Mercredi 19 août 2026
En séance de nuit, le cuivre LME a ouvert à 14 045 $/t, a d’abord touché un plus haut de 14 106,5 $/t, puis a reculé pour atteindre 13 958 $/t, pour finalement s’établir à 13 961,5 $/t, en baisse de 1,2 %. Le volume de transactions a atteint 21 000 lots, l’intérêt ouvert à 270 000 lots, en baisse de 276 lots par rapport au jour de bourse précédent, sous l’effet de réductions de positions longues. En séance de nuit, le contrat SHFE cuivre 2609 le plus actif a ouvert à 107 630 yuans/t, a d’abord touché un plus haut de 107 770 yuans/t, puis a plongé pour toucher un plus bas de 106 820 yuans/t, pour finalement s’établir à 107 020 yuans/t, en baisse de 0,89 %. Le volume de transactions a atteint 42 000 lots, l’intérêt ouvert à 186 000 lots, en baisse de 6 652 lots par rapport au jour de bourse précédent, sous l’effet de réductions de positions longues.

[Résumé de la réunion matinale SMM sur le cuivre] Actualités :

(1) BHP Group (BHP.O) a annoncé ses résultats de l’exercice 2026, montrant que le bénéfice et les dividendes ont dépassé les attentes du marché. Porté par des prix du cuivre records, la contribution du bénéfice d’exploitation de l’activité cuivre a dépassé pour la première fois celle du minerai de fer, devenant le principal moteur de profit de la plus grande société minière cotée au monde. Pour l’exercice clos le 30 juin 2026, le bénéfice net sous-jacent attribuable de BHP a augmenté de 30 % en glissement annuel pour atteindre 13,2 milliards de dollars, dépassant le consensus Visible Alpha de 12,66 milliards de dollars. La société a déclaré un dividende final de 99 cents par action, portant le dividende annuel total à 1,72 dollar par action, son plus haut niveau en quatre ans. Suite à cette annonce, l’action BHP a brièvement progressé de plus de 4,2 %.

Spot :

(1) Shanghai : Le 18 août, la séance du matin du contrat SHFE cuivre 2609 a affiché une tendance baissière, ouvrant à 108 160 yuans/t puis en baisse continue, touchant un plus bas de 107 650 yuans/t avant de se stabiliser, s’échangeant principalement entre 107 590 et 107 730 yuans/t. L’écart de backwardation (Back) entre le contrat du mois courant et le suivant s’inscrivait entre 220 et 270 yuans/t. La marge bénéficiaire à l’importation du cuivre SHFE par rapport au contrat 2609 du mois courant se situait dans une fourchette de perte allant de 890 à 750 yuans/t. L’indice de sentiment des ventes de cuivre électrolytique de Shanghai s’établissait à 3,10, en hausse de 0,21 par rapport à la veille, et l’indice de sentiment des achats à 3,05, en baisse de 0,28. Les données historiques sont accessibles dans la base de données. En perspective pour aujourd’hui, le repli continu des prix absolus du cuivre SHFE devrait inciter certaines entreprises en aval à reconstituer leurs stocks à moindre coût et les négociants à acheter, ce qui améliorera nettement les transactions par rapport à la veille. Le cuivre de qualité standard s’est échangé relativement fluidement autour de primes de 350 yuans/t, apportant un certain soutien aux primes au comptant à la baisse. Globalement, la baisse des prix du cuivre libérant une demande d’approvisionnement juste-à-temps, la structure de backwardation offrant un soutien, mais les primes élevées limitant les poursuites, les primes au comptant du cuivre SHFE par rapport au contrat 2609 devraient se maintenir en prime, le niveau global se consolidant autour des niveaux actuels.

(2) Guangdong : Le 18 août, les cotations au comptant du cuivre cathode n°1 du Guangdong par rapport au contrat du mois courant étaient à des primes de 120 à 220 yuans/t, avec une moyenne de 170 yuans/t, en hausse de 200 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent. Le cuivre SX-EW était coté avec des primes de 40 à 60 yuans/t, moyenne de 50 yuans/t, en hausse de 230 yuans/t. Le prix moyen du cuivre cathode n°1 du Guangdong était de 107 915 yuans/t, en baisse de 1 710 yuans/t, et celui du cuivre SX-EW de 107 795 yuans/t, en baisse de 1 680 yuans/t. L’indice de sentiment d’achat de cuivre électrolytique du Guangdong s’élevait à 2,29, en hausse de 0,14, et le sentiment de vente à 2,93, en hausse de 0,12 par rapport à la séance précédente (les données historiques sont accessibles dans la base de données). Globalement, la consommation en aval s’est améliorée après le roulement de contrat, et les échanges étaient relativement actifs.

(3) Cuivre importé : Le 18 août, le prix moyen du warrant est resté inchangé par rapport au jour de bourse précédent, à 85 $/t (fourchette 70-100 $/t) ; le prix moyen du connaissement est également inchangé à 80 $/t (fourchette 75-85 $/t) ; le prix moyen du cuivre EQ (CIF connaissement) a baissé de 2 $/t à 53 $/t (fourchette 45-61 $/t), les cotations se référant aux cargaisons à arriver d’août à début septembre.

(4) Cuivre secondaire : Le 18 août, à 11h30, le cours de clôture des contrats à terme était de 107 690 yuans/t, en baisse de 2 210 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent. La prime au comptant moyenne était de 415 yuans/t, en hausse de 335 yuans/t par rapport à la veille. Les prix des matières premières de cuivre secondaire ont baissé de 500 yuans/t par rapport à la veille. L’indice de sentiment des ventes de matières premières de cuivre secondaire a chuté à 2,73, et l’indice de sentiment d’achat a augmenté à 1,82. L’écart de prix entre le cuivre cathode et les déchets de cuivre était de 4 098 yuans/t, en baisse de 1 435 yuans/t par rapport à la veille. L’écart de prix entre le fil de cuivre cathode et le fil de cuivre secondaire était de 1 430 yuans/t. Selon une enquête SMM, après la date de livraison des contrats à terme, les prix du cuivre ont rapidement corrigé. Bien que les producteurs de fil de cuivre secondaire souhaitent acheter davantage, les détenteurs de matières premières de cuivre secondaire estimaient que les prix avaient trop baissé et n’étaient pas disposés à vendre à bas niveau, maintenant pour la plupart des prix fermes. Les prix TTC des matières premières de cuivre secondaire étaient relativement fermes, cotés avec des décotes de 1 500 yuans/t par rapport aux cours à terme dans la journée, réduisant l’écart de 200 yuans/t par rapport à la veille.

Prix : Sur le plan macroéconomique, les risques géopolitiques au Moyen-Orient restent incertains. Trump a déclaré qu’il n’avait pas l’intention de relancer les négociations avec l’Iran, et le président du Parlement iranien a également affirmé que le détroit d’Ormuz resterait fermé, les risques de conflit régional n’étant pas encore totalement dissipés. De plus, les stocks du LME ont augmenté pendant deux jours consécutifs, atténuant les craintes du marché concernant une offre limitée en provenance des régions hors États-Unis, et cette anticipation a exercé une certaine pression baissière sur les prix du cuivre. Sur le plan des fondamentaux, l’offre a connu une amélioration marginale avec l’arrivée de faibles volumes de cargaisons nationales et importées, tandis que du côté de la demande, la baisse des prix du cuivre aujourd’hui devrait déclencher des achats juste-à-temps de la part des entreprises en aval, engendrant quelques transactions au comptant. Globalement, les prix du cuivre devraient se consolider sur une note modérée dans une fourchette étroite aujourd’hui.

[Les informations fournies le sont à titre de référence uniquement. Ce document ne constitue pas un conseil direct en recherche d’investissement. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne pas les substituer à leur propre jugement. Toute décision prise par les clients n’est pas associée à Shanghai Metals Market.]