Le recul du prix du cuivre stimule le réapprovisionnement en aval à bas niveau ; les risques géopolitiques et l'accumulation des stocks au LME limitent le potentiel de hausse [SMM Copper Morning Brief]

Mercredi 19 août 2026
Pendant la nuit, le cuivre LME a ouvert à 14 045 $/t, a d'abord touché un sommet à 14 106,5 $/t, puis son centre s'est replié pour tomber à 13 958 $/t, avant de clôturer à 13 961,5 $/t, en baisse de 1,2 %. Le volume de transactions a atteint 21 000 lots, les positions ouvertes s'établissant à 270 000 lots, en baisse de 276 lots par rapport à la séance précédente, sous l'effet de réductions de positions longues. Pendant la nuit, le contrat le plus actif sur le cuivre SHFE 2609 a ouvert à 107 630 yuan/t, touchant d'abord un sommet à 107 770 yuan/t, puis son centre a plongé pour atteindre un creux à 106 820 yuan/t, pour finalement clôturer à 107 020 yuan/t, en baisse de 0,89 %. Le volume de transactions a atteint 42 000 lots, les positions ouvertes à 186 000 lots, en baisse de 6 652 lots par rapport à la séance précédente, en raison de réductions de positions longues.

[SMM Résumé de la réunion matinale sur le cuivre] Actualités :

(1) BHP Group (BHP.O) a publié ses résultats pour l'exercice 2026, montrant que les bénéfices et les dividendes ont dépassé les attentes du marché. Portée par des prix du cuivre records, la contribution du bénéfice d'exploitation de l'activité cuivre a dépassé pour la première fois celle du minerai de fer, devenant ainsi le principal moteur de profits du plus grand groupe minier coté au monde. Pour l'exercice clos le 30 juin 2026, le bénéfice attribuable sous-jacent de BHP a augmenté de 30 % en glissement annuel pour atteindre 13,2 milliards de dollars, dépassant le consensus Visible Alpha de 12,66 milliards de dollars. Le groupe a déclaré un dividende final de 99 cents par action, portant le dividende annuel total à 1,72 dollar par action, le plus élevé depuis quatre ans. Suite à cette annonce, l'action BHP a brièvement progressé de plus de 4,2 %.

Spot :

(1) Shanghai : Le 18 août, lors de la séance du matin, le contrat SHFE cuivre 2609 a affiché une tendance baissière, ouvrant à 108 160 yuan/t puis replongeant continuellement, touchant un point bas à 107 650 yuan/t avant de se stabiliser, s'échangeant principalement entre 107 590 et 107 730 yuan/t. L'écart de déport (Back) entre le premier mois et le mois suivant se situait entre 220 et 270 yuan/t. La marge bénéficiaire à l'importation pour le cuivre SHFE par rapport au contrat 2609 du mois en cours oscillait entre une perte de 890 et 750 yuan/t. L'indice de sentiment des ventes de cuivre électrolytique à Shanghai s'établissait à 3,10, en hausse de 0,21 par rapport à la veille, et l'indice de sentiment d'achat à 3,05, en baisse de 0,28. Les données historiques sont accessibles dans la base de données. Pour aujourd'hui, la poursuite du repli des prix absolus du cuivre SHFE devrait inciter certaines entreprises en aval à se réapprovisionner à des prix plus bas et les négociants à acheter, les transactions du marché s'améliorant nettement par rapport à la veille. Le cuivre de qualité standard s'est négocié relativement bien autour de primes de 350 yuan/t, apportant un certain soutien aux primes au comptant à la baisse. Globalement, avec la baisse des prix du cuivre libérant une demande d'achat juste-à-temps, la structure de déport offrant un soutien, mais des primes élevées limitant les achats supplémentaires, les primes du cuivre au comptant SHFE par rapport au contrat 2609 devraient rester en prime, le centre global se consolidant autour des niveaux actuels.

(2) Guangdong : Le 18 août, les cotations au comptant de la cathode de cuivre n°1 du Guangdong par rapport au contrat du mois en cours s'établissaient à des primes de 120 à 220 yuan/t, avec une moyenne de 170 yuan/t, en hausse de 200 yuan/t par rapport à la séance précédente. Le cuivre SX-EW était coté à des primes de 40 à 60 yuan/t, en moyenne 50 yuan/t, en hausse de 230 yuan/t. Le prix moyen du cuivre cathode n°1 du Guangdong était de 107 915 yuan/t, en baisse de 1 710 yuan/t, et celui du cuivre SX-EW de 107 795 yuan/t, en baisse de 1 680 yuan/t. L'indice de sentiment des achats de cuivre électrolytique du Guangdong s'est établi à 2,29, en hausse de 0,14, et celui des ventes à 2,93, en hausse de 0,12 par rapport à la séance précédente (données historiques disponibles dans la base de données). Dans l'ensemble, la consommation en aval s'est améliorée après le roulement des contrats, et les échanges ont été relativement actifs.

(3) Cuivre importé : Le 18 août, le prix moyen des warrants est resté inchangé par rapport à la séance précédente, à 85 $/t (fourchette de prix 70-100 $/t) ; le prix moyen des connaissements est également resté stable à 80 $/t (fourchette 75-85 $/t) ; le prix moyen du cuivre EQ (CIF connaissement) a baissé de 2 $/t à 53 $/t (fourchette 45-61 $/t), les cotations se référant aux cargaisons arrivant entre août et début septembre.

(4) Cuivre secondaire : Le 18 août à 11h30, le cours de clôture des contrats à terme était de 107 690 yuan/t, en baisse de 2 210 yuan/t par rapport à la séance précédente. La prime au comptant moyenne était de 415 yuan/t, en hausse de 335 yuan/t par rapport à la veille. Les prix des matières premières de cuivre secondaire ont baissé de 500 yuan/t par rapport à la veille. L'indice de sentiment des ventes de matières premières de cuivre secondaire est tombé à 2,73, et l'indice de sentiment des achats est monté à 1,82. L'écart de prix entre la cathode de cuivre et le cuivre de récupération était de 4 098 yuan/t, en baisse de 1 435 yuan/t par rapport à la veille. L'écart de prix entre les barres de cuivre cathode et les barres de cuivre secondaire était de 1 430 yuan/t. Selon une enquête SMM, après la date de livraison des contrats à terme, les prix du cuivre ont rapidement chuté. Bien que les entreprises de barres de cuivre secondaire aient voulu acheter davantage, les détenteurs de matières premières de cuivre secondaire estimaient que les prix avaient trop baissé et n'étaient pas disposés à vendre à bas prix, maintenant généralement les prix fermes. Les prix des matières premières de cuivre secondaire, taxes incluses, étaient relativement fermes, cotés à des décotes de 1 500 yuan/t par rapport aux contrats à terme pendant la journée, se réduisant de 200 yuan/t par rapport à la veille.

Prix : Sur le plan macroéconomique, les risques géopolitiques au Moyen-Orient restent incertains. Trump a déclaré qu'il n'avait pas l'intention de reprendre les négociations avec l'Iran, et le président du Parlement iranien a également affirmé que le détroit d'Ormuz resterait fermé, les risques de conflit régional ne s'étant pas encore totalement apaisés. Par ailleurs, les stocks du LME ont augmenté pendant deux jours consécutifs, atténuant les inquiétudes du marché concernant une pénurie de l'offre en provenance des régions hors États-Unis, et cette anticipation a exercé une certaine pression baissière sur les prix du cuivre. Du côté des fondamentaux, l'offre s'est marginalement améliorée avec l'arrivée de faibles volumes de cargaisons nationales et importées, tandis que du côté de la demande, la baisse des prix du cuivre aujourd'hui devrait déclencher quelques achats juste-à-temps de la part des entreprises en aval, conduisant à quelques transactions au comptant. Dans l'ensemble, les prix du cuivre devraient se consolider dans une fourchette étroite et atone aujourd'hui.

[Les informations fournies sont données à titre indicatif uniquement. Ce document ne constitue pas un conseil direct en matière de recherche d'investissement. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne pas utiliser ceci comme substitut à un jugement indépendant. Toute décision prise par les clients n'est pas associée au Shanghai Metals Market.]