La backwardation LME cash-3 mois s’élargit à 478 $ alors que l’offre à court terme est tendue ; les primes au comptant devraient fortement augmenter après le roulement des contrats [Compte rendu de la réunion matinale SMM sur le cuivre]

Mardi 18/08/2026
Contrats à terme : Durant la nuit, le cuivre LME a ouvert à 14 320 $/t et a atteint un pic à 14 343 $/t en début de séance. Le centre des prix s’est ensuite déplacé à la baisse, avec un creux à 14 122 $/t, avant une évolution latérale et une clôture à 14 130,5 $/t, en baisse de 0,3 %. Le volume a augmenté à 24 000 lots et l’intérêt ouvert à 270 000 lots, en hausse de 904 lots par rapport à la séance précédente, indiquant des ajouts de positions vendeuses. Durant la nuit, le contrat cuivre SHFE 2609 le plus échangé a ouvert à 108 840 yuans/t et a touché un plus haut à 108 860 yuans/t en début de séance. Le centre des prix a ensuite chuté nettement jusqu’à un point bas à 107 740 yuans/t, avant une évolution latérale et une clôture à 108 070 yuans/t, en baisse de 0,84 %. Le volume a augmenté à 52 500 lots et l’intérêt ouvert a reculé à 199 000 lots, en baisse de 11 525 lots par rapport à la séance précédente, indiquant des réductions de positions acheteuses.
[Compte rendu de la réunion matinale SMM Cuivre] Actualités :
(1) Portés par les anticipations autour des décisions tarifaires de l’administration Trump, d’importants volumes de cuivre continuent d’affluer vers les États-Unis, resserrant l’offre sur les autres marchés mondiaux. Les prix du cuivre ont ainsi prolongé leur forte hausse et se rapprochent de niveaux records. Selon Bloomberg, les primes du cuivre au comptant sur le LME par rapport au contrat à trois mois se sont un temps élargies jusqu’à 478 $/t, l’écart le plus important depuis le grand short squeeze de 2021. Cette inversion marquée (backwardation) de la courbe des futures est un signal typique de tension de l’offre à court terme, indiquant une concurrence accrue pour les cargaisons au comptant à brève échéance.
Marché au comptant :
(1) Shanghai : Dans la matinée du 17 août, les futures cuivre SHFE 2608 se sont principalement échangés entre 109 540 et 110 000 yuans/t, tandis que les futures cuivre SHFE 2609 se sont principalement échangés entre 109 160 et 109 740 yuans/t. Le spread Back entre contrats a oscillé entre 220 et 370 yuans/t, et la marge d’arbitrage à l’importation du cuivre SHFE par rapport au contrat 2608 du mois en cours affichait une perte de 3 620 à 3 300 yuans/t. À Shanghai, le sentiment de vente de cathodes de cuivre était de 2,89, en hausse de 0,33 en glissement mensuel, tandis que le sentiment d’achat était de 2,77, en baisse de 0,22 en glissement mensuel ; les données historiques peuvent être consultées dans la base de données. Pour aujourd’hui, les données SMM montrent que les stocks sociaux à Shanghai s’établissaient à 80 900 t, en hausse de 1 600 t en glissement hebdomadaire par rapport à jeudi dernier ; les stocks sociaux au Jiangsu s’établissaient à 23 200 t, en hausse de 7 800 t en glissement mensuel, soit une accumulation combinée de 9 400 t sur les deux régions. Cette hausse provient principalement du reflux d’une partie des importations et des arrivages d’offre domestique, mais une partie des stocks a été enregistrée sous forme de warrants, limitant la progression des volumes réellement disponibles au comptant. Du point de vue de la consommation aval, les prix intrajournaliers ont touché 110 000 yuans/t. Selon SMM, certaines entreprises de transformation en aval avaient programmé des arrêts pour maintenance, avec une contraction nette des commandes ; l’acceptation par les utilisateurs finaux des niveaux élevés actuels a continué de s’affaiblir, et les achats ont surtout été dictés par la demande incompressible. Après le rollover de contrat, selon la méthodologie d’évaluation des prix SMM, les cotations au comptant d’aujourd’hui seront officiellement basées sur le contrat 2609. Comme l’écart de prix entre contrats devrait se résorber après le rollover, les primes au comptant par rapport au contrat 09 devraient rester à des niveaux relativement élevés aujourd’hui, avec un centre de prime en forte hausse par rapport aux primes d’hier sur le contrat 08. Toutefois, il convient de surveiller le risque de pression baissière sur les primes au comptant liée à des sorties ultérieures de warrants : si les warrants sont libérés de manière concentrée, cela exercera une pression marginale sur les primes élevées.
(2) Guangdong : Le 17 août, les prix au comptant par rapport au contrat du mois proche pour la cathode de cuivre #1 du Guangdong étaient cotés avec une décote de 80 yuans/t à une prime de 20 yuans/t, la moyenne étant une décote de 30 yuans/t, en hausse de 30 yuans/t par rapport à la séance précédente ; le cuivre SX-EW était coté avec une décote de 190 à 170 yuans/t, la moyenne étant une décote de 180 yuans/t, en hausse de 20 yuans/t par rapport à la séance précédente. Le prix moyen de la cathode de cuivre #1 du Guangdong était de 109 625 yuans/t, en hausse de 1 330 yuans/t par rapport à la séance précédente, tandis que le prix moyen du cuivre SX-EW était de 109 475 yuans/t, en hausse de 1 320 yuans/t par rapport à la séance précédente. Dans le Guangdong, l’indice de sentiment d’achat des cathodes de cuivre était de 2,15, en baisse de 0,03 par rapport à la séance précédente, et l’indice de volonté de vente était de 2,81, en baisse de 0,04 par rapport à la séance précédente (les données historiques peuvent être consultées en se connectant à la base de données). Globalement, l’écart de prix entre contrats à la date de livraison est resté important et les prix du cuivre ont bondi, laissant peu d’acheteurs, et les transactions au comptant sont restées atones.
(3) Cuivre importé : Le 17 août, le prix moyen des warrants a reculé de 5 $/t par rapport au jour de bourse précédent, à 85 $/t (fourchette : 70–100 $/t) ; le prix moyen des connaissements (B/L) a reculé de 5 $/t, à 80 $/t (fourchette : 75–85 $/t) ; le prix moyen du cuivre EQ (CIF B/L) a reculé de 5 $/t, à 55 $/t (fourchette : 45–65 $/t), avec des cotations se référant à des cargaisons arrivant d’août à début septembre.
(4) Cuivre secondaire : Le 17 août à 11 h 30, le prix de clôture des contrats à terme était de 109 900 yuans/t, en hausse de 1 650 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent ; les primes au comptant moyennes étaient de 80 yuans/t, en hausse de 210 yuans/t en glissement mensuel par rapport au jour de bourse précédent ; les prix de la ferraille de cuivre ont augmenté de 600 yuans/t en glissement mensuel ; l’indice de sentiment de vente de la ferraille de cuivre est monté à 2,85, tandis que l’indice de sentiment d’achat a reculé à 1,72 ; l’écart de prix entre la cathode de cuivre et la ferraille de cuivre était de 5 533 yuans/t, en hausse de 972 yuans/t en glissement mensuel. L’écart de prix entre la barre de cathode de cuivre et la barre de cuivre secondaire était de 2 260 yuans/t. Selon une enquête SMM, les livraisons intrajournalières des contrats et la forte hausse des prix du cuivre ont semé la confusion dans les cotations du marché de la ferraille de cuivre. Les entreprises utilisatrices de ferraille n’étaient pas disposées à poursuivre la hausse et ont maintenu une stratégie d’achats à bas prix, tandis que les fournisseurs de ferraille de cuivre, s’attendant à une poursuite de la hausse des prix du cuivre, ont montré une faible volonté de vendre ; dans l’ensemble, les transactions ont été relativement faibles dans la journée.

Prix : Sur le plan macroéconomique, l’accord de paix États-Unis–Iran a expiré et l’Iran a écarté la possibilité d’une prolongation ; Trump a également déclaré qu’il ne cherchait pas actuellement à prolonger le mémorandum d’entente, ravivant l’incertitude géopolitique au Moyen-Orient. Par ailleurs, le marché attendait largement des signaux de politique monétaire issus des minutes de la réunion de la Fed, et les prix du cuivre ont évolué latéralement à des niveaux élevés dans une fourchette étroite. Sur le plan fondamental, côté offre, les arrivages de cargaisons importées et domestiques ont légèrement rebondi, atténuant la tension sur la circulation au comptant ; côté demande, le sentiment d’achat en aval était faible alors que les prix du cuivre repartaient fortement à la hausse. Côté stocks, au lundi 17 août, les stocks de cuivre SMM dans les principales régions du pays ont augmenté de 15 900 t en glissement hebdomadaire, à 133 900 t ; les stocks totaux ont augmenté de 200 t par rapport à la même période de l’an dernier (133 700 t), avec une accumulation des stocks dans toutes les régions. Globalement, les prix du cuivre devraient bien se maintenir aujourd’hui dans une fourchette étroite.
[Les informations fournies le sont à titre de référence uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct pour la prise de décision en matière de recherche et d’investissement. Les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne doivent pas remplacer leur propre jugement indépendant par ces informations. Toute décision prise par les clients est sans lien avec SMM]