La demande en aval est restée faible ; les fournisseurs ont attendu et observé le marché [SMM Cuivre au comptant – Chine du Nord]

La production de cuivre de Glencore issue de ses opérations en République démocratique du Congo a fortement augmenté au premier semestre 2026, tandis que la production de cobalt a nettement reculé, le régime de quotas d’exportation du pays ayant influencé les priorités opérationnelles sur l’ensemble de ses actifs congolais. La production de cuivre de Kamoto Copper Company (KCC) et de Mutanda Mining a atteint 138 400 tonnes au S1 2026, en hausse de 66 % sur un an. Sur la même période, la production de cobalt des opérations de Glencore en RDC est tombée à 8 700 tonnes, en baisse de 51 % par rapport à 17 700 tonnes au premier semestre 2025. Ces tendances de production contrastées reflètent l’impact du système congolais de quotas d’exportation de cobalt sur le traitement des minerais mixtes cuivre-cobalt. Les exportations de cobalt étant restreintes, Glencore a conservé davantage de cobalt en solution plutôt que de le traiter et de le sécher sous forme d’hydroxyde de cobalt commercialisable, tandis que la production de cuivre a pris davantage d’importance dans le mix opérationnel. La RDC a instauré des quotas d’exportation de cobalt afin de répondre à la surabondance de l’offre, de soutenir les prix du marché et de renforcer le contrôle sur un minerai dans lequel le pays occupe une position mondiale dominante. Glencore a déjà indiqué que son allocation totale d’exportation de cobalt pour 2026, y compris les volumes reportés de 2025, s’élève à environ 22 800 tonnes. La politique a donc des effets au-delà des seules exportations de cobalt. En influençant les décisions de traitement et l’utilisation des capacités disponibles, le régime de quotas redessine également l’équilibre de production entre cobalt et cuivre dans les principales opérations congolaises. Du point de vue du marché du cuivre, la hausse de 66 % de la production de cuivre de Glencore en RDC souligne l’importance croissante du cuivre dans le portefeuille congolais du groupe, à mesure qu’il s’adapte à un environnement du cobalt plus restrictif. Cette évolution illustre aussi comment une réglementation spécifique à un minerai en RDC peut avoir des effets indirects sur le profil de production des métaux associés

【Flash sur les stocks sociaux de cuivre SMM】 Au 17 août, les stocks sociaux de cathodes de cuivre SMM dans les principales régions de Chine ont augmenté de 15 900 t en une semaine par rapport à lundi dernier, pour atteindre 133 900 t, soit +200 t par rapport à la même période de l’an dernier, avec une hausse des stocks dans toutes les régions. Outre les facteurs liés aux livraisons, dans un contexte de forte backwardation, les fonderies nationales ont expédié de manière concentrée vers les entrepôts de livraison, les arrivages ont fortement augmenté et, conjugués à une consommation faible sur fond de prix élevés du cuivre, les stocks se sont accumulés à un rythme accéléré

[Cuivre au comptant SMM Shanghai] En regardant vers demain, les données de SMM montrent que les stocks sociaux à Shanghai s’établissaient à 80 900 t, en hausse de 1 600 t en glissement hebdomadaire par rapport à jeudi dernier ; les stocks sociaux au Jiangsu atteignaient 23 200 t, en hausse de 7 800 t en glissement mensuel, portant l’augmentation cumulée des stocks dans les deux régions à 9 400 t. Cette hausse a été principalement tirée par le retour d’une partie des importations et par des arrivages d’offre domestique, mais une partie des stocks a été enregistrée sous forme de warrants, limitant la progression des cargaisons au comptant réellement disponibles. Du point de vue de la consommation en aval, les prix du cuivre ont touché en séance un plus haut à 110 000 yuans/t. Selon SMM, certaines entreprises de transformation en aval avaient programmé des arrêts pour maintenance, les commandes ont nettement reculé, l’acceptation par les utilisateurs finaux des niveaux élevés actuels des prix du cuivre a continué de s’affaiblir, et les achats ont été principalement guidés par la demande incompressible. Après le roulement de contrat, selon la méthodologie d’évaluation des prix de SMM, le comptant sera officiellement coté demain par rapport au contrat 2609. Comme l’écart de prix entre contrats devrait se normaliser après le roulement, les primes au comptant par rapport au contrat 09 devraient rester à des niveaux relativement élevés demain, avec un centre de prime en forte hausse par rapport aux primes d’aujourd’hui sur le contrat 08. Toutefois, il convient de surveiller la possible pression baissière sur les primes au comptant liée à des sorties ultérieures de warrants : si les warrants sont libérés de manière concentrée, cela exercera une pression marginale sur les primes élevées