[Compte rendu de la réunion matinale SMM sur le nickel] Le PPI américain de juillet a été modéré, le contrat de nickel le plus négocié au SHFE a fortement chuté en début de séance

8.17 Compte rendu de la réunion matinale

Sujet brûlant du marché :

L’Association indonésienne des mineurs de nickel (APNI) a recommandé de maintenir le RKAB 2026 du minerai de nickel à 270 millions de wmt et de fixer en plus un tampon stratégique de 30 millions de tonnes, ce qui signifie que le quota total potentiel pourrait atteindre 300 millions de wmt. L’APNI a indiqué que cela visait à répondre à la hausse de la demande en matières premières, portée par la poursuite de l’expansion des capacités de fusion du nickel en Indonésie. L’APNI a estimé que si les quelque 80 installations actuelles de fusion du nickel fonctionnaient à pleine capacité, elles auraient besoin d’environ 315 millions de wmt de minerai de nickel par an, ce qui suggère un écart potentiel entre le quota RKAB existant et la demande réelle. En outre, l’APNI prévoit que l’Indonésie importera 15 à 25 millions de tonnes de minerai de nickel philippin en 2026, en hausse d’environ 67 % en glissement annuel, afin de compléter l’offre domestique de minerai destiné au commerce.

Macro :

(1) La hausse globale de l’indice des prix à la production (PPI) américain de juillet est restée modérée, indiquant un nouvel apaisement des pressions inflationnistes, et les anticipations de hausses de taux de la Fed en septembre se sont encore atténuées.

(2) Aujourd’hui, la Banque populaire de Chine effectuera des opérations de reverse repo ferme pour 1 000 milliards de RMB via une méthode à quantité fixe, adjudication de taux et allocation à prix multiples, avec une maturité de six mois (185 jours) et une date d’échéance au 15 février 2027 (reportée en cas de jours fériés).

Marché au comptant :

Le 14 août, le prix moyen SMM du nickel raffiné #1 était de 127 800 yuans/tonne, en baisse de 950 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Concernant les primes au comptant, la moyenne du nickel raffiné #1 de Jinchuan était de 1 400 yuans/tonne, en hausse de 150 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, tandis que la fourchette des marques domestiques grand public de nickel électrodéposé était de -100 à 500 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat nickel SHFE 2609 le plus échangé a fortement chuté en début de séance et a clôturé la session du matin à 127 300 yuans/tonne, en baisse de 1,12 %.

Sulfate de nickel

À ce vendredi, le prix moyen SMM du sulfate de nickel de qualité batterie a reculé.

Côté demande, l’activité globale du marché a été moyenne à la mi-mois ; certaines entreprises en aval se sont principalement approvisionnées dans le cadre de contrats de long terme, ou détenaient encore des stocks de matières premières, avec un faible appétit de constitution de stocks pour les commandes au comptant et une faible acceptation des prix des sels de nickel. Côté offre, les payables de MHP et les prix des matériaux auxiliaires sont restés à des niveaux élevés ; certaines entreprises étaient disposées à maintenir fermement les prix, mais certaines entreprises en amont affichaient également des niveaux de stocks relativement élevés et cherchaient à vendre et à déstocker. À l’avenir, le marché devrait rester dominé par le déstockage ce mois-ci et, avant la fin du mois, les prix devraient globalement montrer une tendance baissière.

Stocks : cette semaine, l’indice de stocks des fonderies amont de sels de nickel est resté à 8,1 jours ; l’indice de stocks des usines de précurseurs en aval a reculé de 11,5 jours à 10,7 jours ; et l’indice de stocks des entreprises intégrées est resté à 9,9 jours. En termes de rapport de force acheteurs-vendeurs, cette semaine, le facteur de sentiment de volonté de vendre des fonderies amont de sels de nickel est passé de 1,8 à 2,0 ; le facteur de sentiment d’achat des usines de précurseurs en aval a glissé de 2,5 à 2,3 ; et le facteur de sentiment des entreprises intégrées a glissé de 2,5 à 2,3. (Les données historiques sont disponibles dans la base de données.)

NPI

Le prix moyen SMM du NPI à haute teneur 10–12 % a reculé de 2,8 yuans/unité de nickel en glissement hebdomadaire, à 1 133 yuans/unité de nickel (sortie usine, taxes incluses). Le prix moyen de l’indice FOB du NPI indonésien a augmenté de 0,13 $/unité de nickel en glissement hebdomadaire, à 146,52 $/unité de nickel. Cette semaine, le marché au comptant du NPI à haute teneur est resté globalement dans l’impasse, avec des volumes de transactions durablement limités. Côté offre, les prix du nickel ont baissé, tandis que les attentes du marché quant à une hausse ultérieure de l’offre se sont progressivement renforcées. L’offre additionnelle hors de Chine n’est pas encore arrivée dans les ports de manière concentrée ; les arrivées devraient encore augmenter dans la seconde moitié du mois, et les opérations portuaires se sont quelque peu redressées. Toutefois, le fret maritime est resté élevé, perturbant les coûts de l’offre importée. Globalement, les cotations des fournisseurs sont restées élevées, mais les expéditions au comptant ont été contraintes ; une partie de la volonté de maintenir fermement les prix a montré des signes d’assouplissement, et les fournisseurs pourraient choisir de suspendre ou de retarder les cotations. Côté demande, les aciéries grand public avaient globalement achevé leurs stocks en vue de la haute saison, et le rythme global des achats a ralenti ; seules quelques entreprises avaient des besoins de réapprovisionnement. Le sentiment d’achat en aval est resté globalement prudent. Un écart de prix net persistait entre les niveaux acceptables pour les aciéries et les offres des fournisseurs, et l’acceptation des cargaisons à prix élevé était faible. Avec le repli des contrats à terme, l’intérêt d’achat des aciéries a encore diminué, l’attentisme s’est renforcé et les transactions au comptant sur le marché sont restées relativement limitées. Au cours de la semaine, la divergence entre haussiers et baissiers s’est maintenue ; à mesure que les contrats à terme s’affaiblissaient, la confiance du marché s’est quelque peu érodée et le sentiment baissier s’est progressivement intensifié. Compte tenu des attentes de reprise de l’offre et de l’absence actuelle de demande rigide en aval, le marché du NPI haut de gamme devrait rester sous pression à court terme.

Acier inoxydable

Cette semaine, les contrats à terme sur l’acier inoxydable ont été affectés par le sentiment macroéconomique et ont corrigé dans un contexte de faiblesse générale, entraînant un repli synchronisé des prix au comptant. Plusieurs facteurs baissiers — notamment les changements répétés des autorisations indonésiennes pour le minerai de nickel, une Fed américaine au ton restrictif et des conflits géopolitiques — ont convergé, tirant le centre de gravité des contrats à terme vers le bas. La corrélation spot–futures sur le marché au comptant est restée faible. Le marché demeurait dans la basse saison traditionnelle, avec une demande rigide des utilisateurs finaux faible et des achats principalement réalisés au fil des besoins. Par ailleurs, les plans de production des aciéries ont augmenté en août, accentuant la pression sur l’offre et la demande. Toutefois, le typhon « Baihaitun » a perturbé la logistique, compensant temporairement la hausse de l’offre ; les stocks sociaux sont restés globalement stables, apportant un soutien de base au comptant. Côté coûts, les prix du NPI sont restés fermes. Bien que les marges des aciéries se soient réduites, la rigidité des coûts a efficacement limité le potentiel de baisse. Dans l’ensemble, le marché a affiché un bras de fer caractérisé par « des vents contraires macroéconomiques, une demande rigide faible en basse saison, des stocks stables formant un plancher et des coûts résilients amortissant les replis ». Les fondamentaux à court terme étaient relativement faibles et les prix faisaient face à des risques de correction ; toutefois, la marge de baisse était limitée par le double soutien des stocks et des coûts, le marché évoluant principalement en consolidation dans un contexte morose. À l’avenir, les principaux points d’attention seront le sentiment macroéconomique, les fluctuations des contrats à terme, la reprise de la demande finale et l’évolution de la rotation des stocks.

Cette semaine, les prix des produits finis en acier inoxydable et les coûts de production ont légèrement reculé de concert. Tirés par une forte baisse des contrats à terme sur l’inox, les profits de fusion des aciéries se sont nettement réduits, la marge sur le laminé à froid 304 n’étant plus que d’environ 0,24 % à 0,68 %. Côté matières premières de nickel, la NPI de haute qualité a cessé de progresser et a reculé ; sous l’effet du repli du nickel du SHFE et des perturbations liées aux anticipations d’une hausse des quotas indonésiens de minerai de nickel, les prix ont baissé sous pression. Avec la contraction des marges des aciéries et l’intensification du sentiment pessimiste, les achats ont été faibles, et le prix CIF Chine de la NPI indonésienne de haute qualité est tombé à 1 136 yuans par unité de nickel. Les prix de la ferraille d’inox sont restés temporairement stables, mais, à mesure que les contrats à terme se sont affaiblis et que l’avantage économique s’est réduit, le soutien des coûts s’est amoindri ; à court terme, le marché devrait rester relativement faible, les chutes 304 courantes à Shanghai étant cotées à 10 450 yuans/t. Côté matières premières de chrome, les prix du ferrochrome à haut carbone ont légèrement reculé, les cotations dominantes en Mongolie intérieure retombant à 7 925 yuans/t (50 % de teneur en métal). Bien que les transactions soient atones et l’offre abondante, la baisse des expéditions de minerai de chrome hors Chine et la fermeté des cotations du LME ont apporté un certain soutien aux prix du ferrochrome.

Minerai de nickel :

Marché des Philippines :

Côté prix, les prix du minerai de nickel philippin sont globalement restés stables cette semaine. Les cotations CIF Chine dominantes s’établissaient à 46 $/tms humide pour Ni 1,3 %, 56,5 $/tms humide pour Ni 1,4 % et 64,5 $/tms humide pour Ni 1,5 %, toutes inchangées sur une semaine.

Les taux de fret sur les principales routes sont également restés inchangés : Surigao–Lianyungang 14,5 $/tms humide, Surigao–Ningde 13,5 $/tms humide, Zambales–Lianyungang 12,75 $/tms humide et Zambales–Ningde 12,25 $/tms humide. Les stocks des fonderies en aval en Chine étaient relativement suffisants, les besoins de réapprovisionnement étaient limités et les achats sont restés prudents.

Côté météo, certaines zones productrices de minerai de nickel aux Philippines ont été touchées cette semaine par des typhons et des conditions météorologiques sévères associées, entraînant des perturbations de la production dans certaines mines, du transport intérieur et du chargement portuaire. L’impact global sur Palawan et l’île Homonhon est resté relativement limité, mais des pluies intermittentes et une dégradation de l’état de la mer ont été observées dans certaines zones, provoquant des retards dans les horaires des navires et le rythme de chargementZambales a été plus nettement touchée par de fortes pluies et des vents violents, entraînant des perturbations localisées de certaines opérations portuaires et du transport de minerai. Dans l’ensemble, les typhons ont principalement affecté certains ports et les opérations de chargement, sans provoquer d’interruptions généralisées de l’approvisionnement philippin en minerai de nickel.

Du point de vue de l’offre et de la demande ainsi que du sentiment de marché, le marché philippin du minerai de nickel a globalement continué d’afficher une configuration d’offre relativement abondante et de demande faible. Malgré des perturbations temporaires des ports et des expéditions dans certaines zones dues aux typhons, la production minière et les exportations ont, dans l’ensemble, tenu bon, et l’offre au comptant est restée globalement suffisante. Des retards localisés dans les calendriers des navires peuvent resserrer une partie de l’offre au comptant à court terme, mais ils ne suffisent pas à modifier la structure globale d’un marché à l’offre relativement abondante.

Les fonderies en aval en Chine disposaient de stocks relativement confortables, et les achats visaient principalement à couvrir les besoins de production en flux tendu, avec des transactions globalement atones. Soutenues par les coûts de fret et de production, les mines philippines ont maintenu des offres relativement fermes et se sont montrées peu enclines à réduire sensiblement les prix ; toutefois, dans un contexte d’offre relativement abondante et de reprise limitée de la demande, la pression baissière sur le minerai de nickel de basse teneur s’est progressivement accrue. À l’inverse, les prix du minerai de nickel de haute teneur sont restés relativement fermes, principalement soutenus par une demande d’achat stable des fonderies de NPI et par un équilibre offre-demande relativement tendu pour les matières premières de NPI de haute teneur.

À l’avenir, au cours de la semaine prochaine, à mesure que les impacts des typhons s’atténuent progressivement, la production des mines philippines et les expéditions portuaires devraient revenir graduellement à la normale, bien que certains ports puissent encore connaître des ajustements de planning. L’offre globale du marché devrait rester relativement abondante, et l’aval chinois devrait continuer de privilégier des achats en flux tendu, avec une amélioration limitée de la demande. Dans un contexte d’offre relativement abondante et de reprise lente de la demande, les prix du minerai de basse teneur devraient rester sous pression, tandis que ceux du minerai de haute teneur demeureront relativement fermes. Le sentiment de marché à court terme devrait rester prudent, et l’évolution des prix du minerai de basse teneur dépendra principalement du rythme de reconstitution des stocks en aval en Chine, du rétablissement des ports philippins et de l’offre au comptant ultérieure.

Marché indonésien :

Côté prix, cette semaine était la dernière semaine du cycle de fixation des prix HMA pour la première moitié d’août, avec un HMA à 16 646 $/t. Sous l’effet des récentes baisses du HMA et du HPM, les prix du minerai de nickel en Indonésie ont globalement été faibles ; toutefois, compte tenu d’une offre de marché abondante et de stocks élevés chez les fonderies, les prix de transaction effectifs sont restés globalement stables en glissement hebdomadaire. Les prix CIF de la limonite s’établissaient autour de 29 $/wmt pour Ni 1,2 % et 31 $/wmt pour Ni 1,3 % ; ceux de la saprolite autour de 52,6 $/wmt pour Ni 1,4 % et d’environ 60 $/wmt pour Ni 1,5 %. Les prix de transaction dominants du minerai de nickel à faible teneur se situaient autour de 31 $/wmt. À court terme, avec une offre abondante et des achats prudents, les prix du minerai devraient rester stables, et le marché continue de surveiller les quotas additionnels du RKAB et leur impact sur l’offre.

Côté météo, les conditions dans les principales zones productrices de minerai de nickel en Indonésie sont restées globalement gérables. Morowali et Konawe ont connu des pluies intermittentes, sans impact notable sur l’extraction, le transport ou les opérations portuaires. Halmahera a enregistré davantage de précipitations ; de fortes pluies localisées peuvent provoquer des perturbations temporaires de l’extraction et de la logistique, mais aucune interruption d’approvisionnement généralisée n’a été observée. L’île d’Obi a également connu des pluies intermittentes, et les activités d’extraction et de chargement sont restées normales dans l’ensemble. Globalement, la météo de cette semaine a eu un impact limité sur l’approvisionnement et la logistique du minerai de nickel en Indonésie.

Offre et demande et sentiment de marché : l’offre de minerai de nickel en Indonésie est restée relativement abondante. Les stocks de saprolite ont continué d’augmenter légèrement, tandis que les stocks de limonite ont quelque peu reculé, certains projets HPAL augmentant progressivement leur production. À ce stade, les stocks de la plupart des fonderies restaient suffisants pour environ deux mois, réduisant le besoin d’achats supplémentaires de cargaisons au comptant.

Politique et RKAB : cette semaine, le marché indonésien du minerai de nickel a continué de se concentrer sur les quotas additionnels dans le cadre du RKAB 2026. L’ESDM a continué de souligner que les ajustements du RKAB doivent être évalués sur la base de la production réelle, de la demande industrielle en aval, des conditions de marché et de l’équilibre global offre-demande, plutôt que sur un assouplissement automatique des quotas.

L’Association indonésienne des mineurs de nickel (APNI) a proposé d’ajouter un quota de réserve stratégique de 30 millions de tonnes, en plus du RKAB existant d’environ 270 millions de tonnes, portant le total potentiel à environ 300 millions de tonnes. L’APNI a indiqué qu’à mesure que la capacité de fusion en Indonésie continue de s’étendre, le volume de minerai de nickel nécessaire pour permettre à environ 80 fonderies de fonctionner à pleine capacité pourrait atteindre environ 315 millions de tonnes par an, d’où la nécessité d’une marge de réserve supplémentaire

Parallèlement, le quota RKAB additionnel de Weda Bay Nickel (WBN) est devenu un autre point d’attention cette semaine. Le marché avait précédemment indiqué que WBN pourrait obtenir un quota supplémentaire d’environ 25 millions de tonnes, mais l’ESDM n’a pas confirmé officiellement ce quota additionnel ; il ne doit donc pas, à ce stade, être inclus dans l’offre approuvée. Les ajustements ultérieurs du RKAB de WBN resteront une variable clé influençant l’offre indonésienne de minerai saprolitique et le sentiment de marché.

Dans l’ensemble, la politique gouvernementale est restée axée sur l’équilibre entre la demande de matières premières en aval et le contrôle des ressources minérales. L’approbation finale ou non du quota tampon de 30 millions de tonnes proposé par l’APNI et du quota additionnel de WBN influencera directement les anticipations d’offre de minerai de nickel au S2.

Perspectives : au cours de la semaine à venir, les prix du minerai de nickel en Indonésie devraient évoluer en consolidation, sur un ton atone. Une offre abondante, des stocks de fonderies relativement élevés et des achats prudents continueront de limiter le potentiel de hausse des prix. Le marché continuera de suivre l’approbation de nouveaux quotas RKAB et le plan de quota tampon stratégique de 30 millions de tonnes proposé par l’APNI. Si un volume important de nouveaux quotas est approuvé, l’augmentation de l’offre pourrait accentuer la baisse des prix du minerai ; si les approbations avancent lentement ou si les mises à disposition de quotas sont limitées, les prix du minerai saprolitique à haute teneur pourraient bénéficier d’un certain soutien. À court terme, le marché devrait rester largement en retrait.