[Analyse SMM] Les prix élevés du cuivre pèsent sur la demande, les tendances des indicateurs payables pour le cuivre recyclé divergent

Au cours de la première quinzaine d’août, les cours du cuivre au LME sont restés globalement fermes et, après une vive envolée, sont entrés dans une phase de consolidation à des niveaux élevés. En début de mois, les cours du cuivre au LME ont progressé depuis environ 13 850 $/t, ont enregistré un gain de 2,8 % au cours de la première semaine et sont revenus dans leur fourchette historiquement élevée. Au cours de la deuxième semaine, les cours ont poursuivi leur progression, puis se sont consolidés à des sommets, principalement dans la fourchette de 13 950 à 14 280 $/t. Le maintien des cours à des niveaux élevés a, d’une part, soutenu les prix de la ferraille de cuivre hors de Chine et, d’autre part, progressivement freiné la demande d’achat en aval, intensifiant encore le bras de fer entre vendeurs et acheteurs sur le marché de la ferraille de cuivre hors de Chine.

Sur le plan des prix, au cours de la première quinzaine d’août, les indicateurs payables de la ferraille de cuivre hors de Chine sont restés globalement élevés, mais des divergences sont progressivement apparues selon les qualités. En début de mois, les stocks disponibles de ferraille de cuivre dans les grandes régions de consommation, telles que la Chine, le Japon, la Corée du Sud et l’Inde, étant généralement faibles, l’offre hors de Chine est restée tendue et les fournisseurs ont fait preuve d’une forte volonté de maintenir leurs prix. Les indicateurs payables d’offre hors de Chine pour le cuivre dénudé brillant se sont principalement établis entre 98,5 % et 99 %, ceux du cuivre n° 1 entre 97 % et 98 %, et ceux du cuivre n° 2 se sont concentrés entre 94 % et 96 %.

Cependant, avec la poursuite de la hausse des cours, l’effet modérateur des prix élevés sur la demande a commencé à se manifester. En particulier, sous l’effet de travaux de maintenance dans certaines fonderies, de la morte-saison de consommation et des prix élevés du cuivre, la demande d’achat de cuivre n° 1 et n° 2 a quelque peu ralenti, et les indicateurs payables de transaction se sont repliés dans une certaine mesure. À la mi-août, l’indicateur payable de transaction du cuivre n° 1 était revenu entre 96 % et 97 %, celui du cuivre n° 2 américain s’établissait à environ 95,5 % et celui du cuivre n° 2 européen s’échangeait principalement entre 94,5 % et 95 %. En revanche, l’offre de cuivre dénudé brillant restant tendue et ce produit étant un substitut direct important des cathodes de cuivre, ses prix ont trouvé un net soutien à la baisse et ses indicateurs payables d’offre sont restés élevés, entre 98,5 % et 99 %, sans détente notable.

Sur le plan des transactions, le marché de la première quinzaine d’août s’est globalement caractérisé par « une offre tendue et une demande prudente ». La hausse rapide des prix du cuivre au début du mois a renforcé la volonté de vendre des fournisseurs hors Chine, mais, compte tenu d'une disponibilité au comptant limitée, les vendeurs sont restés fortement enclins à maintenir des prix fermes. Confrontées à des prix du cuivre historiquement élevés, les entreprises en aval se sont nettement orientées vers des achats juste-à-temps et ont montré une faible disposition à constituer des stocks de manière proactive; par conséquent, bien que les transactions se soient améliorées par rapport à la période précédente, l'expansion globale des volumes est restée limitée.

Après la mi-août, alors que les prix du cuivre continuaient de se consolider à des niveaux élevés, l'impact de la basse saison traditionnelle de consommation sur les commandes en aval est devenu plus évident, le sentiment d'attentisme des entreprises s'est renforcé et les transactions sur le marché sont redevenues atones. Parallèlement, poussés par le besoin de récupérer des fonds, certains négociants sont devenus plus disposés à vendre et n'ont pu favoriser les transactions qu'en concédant des baisses de prix modérées, ce qui a également été l'une des raisons importantes du repli des indicateurs payables pour le cuivre n° 1 et n° 2.

Du point de vue des fondamentaux, le principal soutien du marché du cuivre de récupération hors Chine vient toujours de l'offre. L'impact du resserrement antérieur de l'offre de minerai et de concentrés de cuivre se transmet progressivement au segment des ressources secondaires. L'attention du marché et la demande d'approvisionnement en cuivre de récupération restent à des niveaux relativement élevés, tandis que l'offre de cuivre de récupération elle-même est peu élastique et ne peut guère libérer rapidement une offre supplémentaire à court terme. Parallèlement, les stocks sociaux de cuivre de récupération dans les principales régions de consommation restent à des niveaux relativement bas, ce qui accentue la tension de l'offre de cuivre de récupération de haute qualité, en particulier du cuivre nu brillant.

Pour la seconde quinzaine d'août, dans un contexte où les prix du cuivre se maintiennent à des niveaux historiquement élevés et où la basse saison traditionnelle de consommation n'est pas encore clairement terminée, les entreprises en aval devraient continuer de s'appuyer principalement sur des achats juste-à-temps, et les stocks sociaux de cuivre de récupération dans certaines régions pourraient légèrement augmenter. Sur le plan des prix, soutenu par une offre tendue et la demande de substitution, l'indicateur payable du cuivre nu brillant devrait rester élevé; le cuivre n° 1 et le cuivre n° 2, affectés par le ralentissement de la demande de fusion et la faiblesse des transactions sur le marché, subissent encore des pressions baissières sur les prix. Dans l’ensemble, le marché des déchets de cuivre hors Chine pourrait continuer d’afficher une tendance divergente à court terme, avec « des prix fermes pour les matières premières de haute qualité et des pressions sur celles de moyenne et basse qualité ».