[Analyse SMM] Les prix élevés du cuivre freinent la demande, les tendances des indicateurs payables pour le cuivre de récupération divergent.

Au cours de la première quinzaine d’août, les cours du cuivre au LME sont restés globalement fermes et, après une vive progression, ils sont passés à une consolidation à des niveaux élevés. En début de mois, les cours du cuivre au LME sont remontés depuis environ 13 850 $/t, ont enregistré un gain de 2,8 % en première semaine et sont revenus dans leur fourchette historiquement élevée. Au cours de la deuxième semaine, les cours du cuivre ont encore progressé, puis se sont consolidés à des sommets, principalement dans la fourchette de 13 950 à 14 280 $/t. Avec le maintien des cours à des niveaux élevés, ils ont d’une part soutenu les prix de la ferraille de cuivre hors de Chine et, d’autre part, progressivement freiné la demande d’achat en aval, intensifiant encore le bras de fer offre-demande entre vendeurs et acheteurs sur le marché de la ferraille de cuivre hors de Chine.

Sur le plan des prix, au cours de la première quinzaine d’août, les indicateurs payables de la ferraille de cuivre hors de Chine sont restés globalement élevés, mais des divergences sont progressivement apparues entre les différentes qualités. En début de mois, les stocks disponibles de ferraille de cuivre dans les grandes régions de consommation telles que la Chine, le Japon, la Corée du Sud et l’Inde étant généralement faibles, l’offre hors de Chine est restée tendue et les fournisseurs ont affiché une forte volonté de maintenir leurs prix. Les indicateurs payables d’offre pour le cuivre nu brillant se sont principalement maintenus à 98,5 %-99 %, ceux pour le cuivre n° 1 se situaient autour de 97 %-98 % et ceux pour le cuivre n° 2 se concentraient entre 94 % et 96 %.

Cependant, avec la nouvelle progression des cours du cuivre, l’effet modérateur des prix élevés sur la demande a commencé à se manifester. En particulier, en raison de la maintenance de certaines fonderies, de la basse saison de consommation et des cours élevés du cuivre, la demande d’achat de cuivre n° 1 et n° 2 a quelque peu ralenti, et les indicateurs payables transactionnels se sont repliés dans une certaine mesure. À la mi-août, l’indicateur payable transactionnel du cuivre n° 1 était revenu autour de 96 %-97 %, celui du cuivre n° 2 américain se situait autour de 95,5 % et le cuivre n° 2 européen s’échangeait principalement autour de 94,5 %-95 %. En revanche, comme l’offre de cuivre nu brillant restait tendue et qu’il constitue un substitut direct important de la cathode de cuivre, son prix a clairement bénéficié d’un soutien en cas de repli, et ses indicateurs payables d’offre se sont maintenus à 98,5 %-99 % sans détente notable.

Sur le plan des transactions, le marché de la première quinzaine d’août s’est globalement caractérisé par une « offre tendue et une demande prudente ». La forte hausse des prix du cuivre au début du mois a stimulé la propension à vendre des fournisseurs hors Chine, mais, les disponibilités au comptant étant limitées, les vendeurs sont restés nettement enclins à maintenir des prix fermes. Confrontées à des prix du cuivre historiquement élevés, les entreprises en aval se sont clairement orientées vers des achats en juste-à-temps et n'ont guère cherché à constituer proactivement des stocks ; par conséquent, bien que les transactions se soient améliorées par rapport à la période précédente, l'expansion globale des volumes est restée limitée.

Après la mi-août, alors que les prix du cuivre continuaient de se consolider à des niveaux élevés, l'impact de la basse saison traditionnelle de consommation sur les commandes en aval est devenu plus évident, le sentiment d'attentisme des entreprises s'est renforcé et les transactions sur le marché sont redevenues atones. Parallèlement, sous l'effet du besoin de récupérer des liquidités, certains négociants se sont montrés plus disposés à vendre et n'ont pu stimuler les transactions qu'en concédant modérément des prix, ce qui a aussi été l'une des raisons importantes du repli des indicateurs payables pour le cuivre n° 1 et n° 2.

Du point de vue fondamental, le principal soutien du marché des déchets de cuivre hors Chine provient toujours de l'offre. L'impact des tensions antérieures sur l'offre de minerai et de concentrés de cuivre se transmet progressivement au segment des ressources secondaires. L'attention du marché et la demande d'achat de déchets de cuivre restent à des niveaux relativement élevés, tandis que l'offre de déchets de cuivre elle-même a une élasticité limitée et ne peut guère libérer rapidement une offre supplémentaire à court terme. Dans le même temps, les stocks sociaux de déchets de cuivre dans les principales régions de consommation restent à des niveaux relativement bas, ce qui rend plus marquée la pénurie de déchets de cuivre de haute qualité, en particulier de cuivre dénudé brillant.

Pour la seconde moitié d'août, dans un contexte où les prix du cuivre restent à des niveaux historiquement élevés et où la basse saison traditionnelle de consommation n'est pas encore clairement terminée, les entreprises en aval devraient continuer de recourir principalement à des achats en juste-à-temps, et les stocks sociaux de déchets de cuivre dans certaines régions pourraient légèrement augmenter. S'agissant des prix, soutenu par une offre tendue et la demande de substitution, l'indicateur payable du cuivre dénudé brillant devrait rester élevé ; les cuivres n° 1 et n° 2, affectés par le ralentissement de la demande de fusion et la faiblesse des transactions, restent soumis à certaines pressions baissières sur les prix. Dans l’ensemble, le marché des déchets de cuivre hors Chine pourrait continuer à afficher une configuration divergente à court terme, avec « des prix fermes pour les matières premières de haute qualité et des pressions sur les matières premières de qualité moyenne et basse ».