L’écart de déport s’est nettement creusé, les décotes du cuivre au comptant à Shanghai se sont rapidement élargies [SMM Shanghai Spot Copper]

SMM News du 13 août :

Au début des échanges, le contrat de cuivre SHFE 2608 a évolué en consolidation latérale, son centre global s’effritant légèrement. Il a ouvert à 108 300 yuans/t, puis a légèrement progressé après l’ouverture jusqu’à un plus haut intrajournalier de 108 470 yuans/t. Les prix ont ensuite évolué pour l’essentiel entre 108 150 yuans/t et 108 450 yuans/t, le centre global s’effritant légèrement, et ont clôturé à 108 300 yuans/t. Le spread Back entre les contrats à terme du mois suivant s’est négocié entre 600 yuans/t et 750 yuans/t. La marge à l’importation du cuivre SHFE par rapport au contrat 2608 du mois en cours a varié d’une perte de 1 290 yuans/t à une perte de 1 060 yuans/t.

En séance, le sentiment vendeur pour la cathode de cuivre à Shanghai s’établissait à 3,39, en hausse de 0,23 en glissement mensuel, tandis que le sentiment acheteur était de 2,91, en hausse de 0,04 en glissement mensuel ; les données historiques peuvent être consultées dans la base de données. En début de séance, les fournisseurs ont rapidement abaissé leurs offres à plusieurs reprises. Les offres d’ouverture pour le cuivre de qualité standard se situaient autour de décotes de 80 à 50 yuans/t, après quoi les fournisseurs ont rapidement réduit les offres à des décotes de 150 à 120 yuans/t, puis encore à environ des décotes de 250 à 200 yuans/t. Au cours de la deuxième fenêtre de cotation, les fournisseurs ont continué d’ajuster légèrement leurs offres à la baisse pour stimuler les transactions, et certains acteurs du marché ont commencé à acheter des cargaisons à bas prix autour de décotes de 300 yuans/t. Le cuivre de haute qualité était rare, seules quelques plaques grand format Jintun étaient en circulation, si bien que les offres sont restées fermes à la parité, avec des transactions réelles autour de décotes de 50 yuans/t. Le cuivre SX-EW enregistré était également rare, seuls quelques produits BMKMOOK étaient en circulation, et il s’est négocié à une décote de 280 yuans/t. Le cuivre non enregistré s’est négocié à des décotes de 350 à 320 yuans/t.

Pour demain, SMM a enregistré des stocks sociaux à Shanghai de 79 300 t, en hausse de 1 000 t en glissement hebdomadaire par rapport à ce lundi ; les stocks sociaux du Jiangsu s’établissaient à 18 100 t, stables en glissement hebdomadaire par rapport à ce lundi. Les stocks globaux dans l’est de la Chine ont légèrement augmenté, et l’offre au comptant n’a pas montré de resserrement net. À l’approche de la livraison, le spread Back entre les contrats à terme du mois suivant s’est encore élargi à 600–750 yuans/t. La hausse des coûts de roll-over des contrats a incité certains fournisseurs à accélérer leurs ventes au comptant, et les offres contre le contrat 2608 ont donc chuté rapidement. Parallèlement, certaines cargaisons de marques livrables ont été orientées vers le circuit des warrants, ce qui a encore différencié les flux de cargaisons au comptant. Après l'élargissement des décotes intrajournalières à environ 300 yuans/tonne, certains intervenants ont commencé à acheter, mais les transactions ont nettement privilégié les cargaisons aux prix plus bas, à la notoriété de marque plus élevée ou répondant à leurs besoins de production. Les acheteurs en aval disposaient d'options abondantes et ont appliqué un filtrage plus strict sur les marques et les prix, tandis que la demande finale réelle n'a pas encore montré d'amélioration nette. À l'approche de la livraison, certains fournisseurs ont tenté de passer à des offres contre le contrat 2609, avec des primes d'environ 400 yuans/tonne, et le marché pourrait progressivement entrer dans une phase où les contrats 2608 et 2609 servent de doubles références en parallèle. Il convient de noter que la hausse apparente des primes après le report de contrat provient principalement d'un changement des écarts de déport, plutôt que d'un réel renforcement des fondamentaux de l'offre et de la demande au comptant. Dans l'ensemble, si les cotations continuent d'être établies contre le contrat 2608, les prix au comptant pourraient rester à une décote relativement profonde ; à mesure que la base de valorisation passera progressivement au contrat 2609, les cotations se redresseront nettement, même si la divergence d'activité entre les marques devrait persister.