Réductions soudaines de production dans une raffinerie d'alumine au Brésil impactent l'équilibre offre-demande ; l'alumine hors Chine bénéficie d'un soutien à court terme, mais la tendance à l'abondance à long terme reste inchangée [Analyse SMM]

SMM 12 août :

Une perturbation soudaine de l'offre a considérablement modifié l'équilibre à court terme entre l'offre et la demande sur le marché de l'alumine hors Chine. Le 11 août, la raffinerie d'alumine Alunorte d'Hydro au Brésil a été contrainte d'activer des mesures d'urgence en raison d'une coupure de l'approvisionnement en gaz naturel, réduisant la production d'alumine à 50 % de sa capacité. La raffinerie a une capacité existante de 6,3 millions de tonnes par an, et après la réduction de 50 %, la capacité opérationnelle est tombée à environ 3,15 millions de tonnes par an, ce qui équivaut à une perte de production mensuelle d'environ 250 000 tonnes – un impact non négligeable sur l'ensemble de l'offre hors Chine.

Avant cette réduction inattendue de la production, le marché de l'alumine hors Chine était en léger excédent : en juillet, l'offre mondiale d'alumine (hors Chine) a dépassé la demande d'environ 486 000 tonnes, reflétant une configuration offre-demande détendue. Cependant, avec la forte baisse de production d'Alunorte, l'excédent d'août à l'étranger devrait rapidement se réduire à environ 177 000 tonnes. Il convient de noter en outre que les prix de l'alumine hors Chine restent inférieurs aux niveaux domestiques. Cet écart de prix signifie qu'une partie de l'alumine doit être transbordée et reconditionnée en Chine avant de pouvoir être exportée, ce qui entraîne des coûts supplémentaires d'emballage et de logistique. En même temps, la Chine maintient toujours une configuration d'importation nette d'alumine, avec des importations nettes mensuelles moyennes d'environ 100 000 tonnes. Pris ensemble, l'excédent réel disponible pour l'offre hors Chine sera encore réduit à seulement environ 70 000 tonnes. L'équilibre offre-demande passera brusquement d'une configuration relativement détendue à un équilibre tendu, augmentant considérablement le risque de pénuries structurelles régionales, et les prix de l'alumine hors Chine sont très susceptibles de trouver un soutien à la hausse à court terme.

Cependant, il faut reconnaître objectivement que la hausse des prix n'est pas uniquement due aux réductions de production d'Alunorte. Un autre facteur de soutien structurel existe sur les marchés étrangers : en raison de problèmes de passage dans les détroits, la demande d'alumine en sacs au Moyen-Orient est relativement urgente, tandis que l'alumine en vrac ne peut pas répondre efficacement à l'approvisionnement local à cause de contraintes de transport. Cette situation a incité certains négociants à d'abord vendre de l'alumine en vrac puis à se tourner vers l'achat d'alumine en sacs pour combler l'écart. L'alumine en sacs elle-même bénéficie d'une prime notable – son prix FOB est généralement supérieur de plus de 20 $/tonne à celui de l'alumine en vrac. Ce coût supplémentaire d'emballage et de logistique a, dans une certaine mesure, poussé à la hausse le centre des prix global sur le marché régional, servant de soutien secondaire à la fermeté des prix de l'alumine hors Chine à court terme.

Même si le sentiment à court terme et les fondamentaux de l'offre et de la demande convergent pour pousser les prix à la hausse, la marge de progression des prix de l'alumine hors de Chine pourrait rester relativement limitée. La raison principale est que l'Inde a encore des projets de mise en service de nouvelles capacités – un projet d'alumine d'un million de tonnes par an devrait progressivement avancer son expansion au T4 de cette année et au T1 de l'année prochaine, ce qui complétera efficacement l'offre du marché à ce moment-là. Par conséquent, bien que l'offre ait été tendue au T3 en raison des réductions de production d'Alunorte, d'un point de vue annuel, la tension de l'offre au T4 s'atténuera sensiblement, rendant difficile le soutien d'une forte hausse durable des prix.

Il convient de prêter davantage attention à l'incertitude des perturbations dans la dimension temporelle. Actuellement, la durée du problème d'approvisionnement en gaz naturel d'Alunorte reste incertaine. S'il est résolu à court terme, l'impact des réductions de production sera relativement gérable ; en revanche, si le cycle de réparation se prolonge, le déficit d'offre hors de Chine au T3 persistera. Des signes précoces de tension sur l'offre au comptant sont déjà apparus dans certaines régions. Avec la combinaison des fondamentaux et du sentiment, la probabilité que les prix de l'alumine hors de Chine se maintiennent bien augmente. En regardant plus loin, de nouvelles capacités d'alumine en Indonésie seront mises en service progressivement l'année prochaine, et le paysage mondial de l'offre d'alumine évoluera vers un équilibre plus détendu, exerçant une pression à la baisse sur le centre des prix à long terme.

En résumé, l'impact de cet événement de réduction de production d'Alunorte sur le marché de l'alumine hors de Chine se concentre principalement au T3 de cette année. Les prix à court terme devraient augmenter en raison des attentes de resserrement de l'offre et de la demande et des hausses de coûts structurelles régionales. Cependant, limitée par les perspectives de croissance à long terme liées aux nouvelles capacités indiennes sur le point d'être mises en service, ainsi que par la pression continue d'assouplissement due aux mises en service de capacités en Indonésie au T4 de cette année et au début de l'année prochaine, la hausse actuelle des prix reflète davantage un rebond périodique qu'un renversement de tendance. On s'attend à ce que les prix de l'alumine hors de Chine se consolident sur une note ferme au T3, et qu'à partir du T4 jusqu'au début de l'année prochaine, à mesure que de nouvelles capacités entreront en service, le centre des prix recule progressivement.

(Les informations ci-dessus sont basées sur la collecte de données de marché et une évaluation complète par l'équipe de recherche de SMM. Les informations fournies le sont à titre de référence uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil d'investissement direct. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne pas utiliser ceci comme substitut à un jugement indépendant. Les décisions prises par les clients n'engagent pas SMM.)

Source des données : SMM