Les anticipations de réouverture du détroit d'Ormuz apaisent les craintes d'inflation, le décalage entre les stocks nationaux et étrangers pousse les prix du cuivre à la hausse [Revue macro hebdomadaire SMM]

Sur le plan macroéconomique, cette semaine, les cours du cuivre ont globalement légèrement progressé. Les négociations entre les États-Unis, l’Iran et Oman concernant le détroit d’Ormuz ont avancé, et les attentes du marché quant à une réouverture prochaine du détroit se sont renforcées. Les prix internationaux du pétrole ont par conséquent baissé, atténuant les craintes inflationnistes liées aux prix de l’énergie. Parallèlement, le chiffre de l’emploi ADP américain de juillet est ressorti inférieur aux attentes du marché, et le refroidissement du marché du travail a également réduit les anticipations de multiples hausses de taux de la Fed cette année. Bien que certains responsables de la Fed aient encore envoyé des signaux restrictifs et que les modalités de réouverture du détroit ne soient pas encore totalement précisées, leur pression sur les cours du cuivre est restée relativement limitée. En outre, les anticipations de droits de douane américains sur les importations de cuivre ont continué d’attirer les flux de cathodes de cuivre vers les États-Unis, entraînant une accumulation des stocks au COMEX. Dans le même temps, les stocks du LME et les stocks livrables ont continué de diminuer, créant un déséquilibre régional marqué des stocks des bourses. La prime tarifaire américaine et le resserrement de l’offre hors États-Unis se sont conjugués pour pousser les prix du LME à la hausse. Le 7 août 2026 à 11h00 heure de Pékin, le cuivre du LME a touché un point bas cette semaine à 13 769 $/t avant de bondir à un sommet de 14 369 $/t, en hausse de 600 $/t par rapport au point bas, soit une progression d’environ 4,36 %. Le contrat de cuivre le plus actif du SHFE a touché un point bas de 105 140 yuans/t, puis a rebondi à 108 470 yuans/t, en hausse de 3 330 yuans/t par rapport au point bas, soit une progression d’environ 3,17 %.

Côté fondamentaux, au 6 août, les stocks de cuivre SMM dans les principales régions de Chine ont augmenté de 7 300 t en glissement hebdomadaire pour atteindre 119 200 t, prolongeant ainsi la tendance à l’accumulation. Du côté de l’offre, les arrivages de cuivre domestique et de cathodes de cuivre importées ont augmenté récemment, des matériaux importés tels que les plaques péruviennes de grand format, l’ESOX et le cuivre birman circulant progressivement sur le marché. Cette situation, conjuguée à la hausse des prix qui stimule la volonté de vente des fournisseurs, a permis de détendre progressivement une offre au comptant auparavant tendue. Du côté de la demande, les commandes des utilisateurs finaux sont généralement faibles en cette période creuse traditionnelle de consommation, et les prix élevés du cuivre ont encore réduit la disposition des acheteurs en aval à acquérir. Les transactions sur le marché ont été atones, et les achats sont restés essentiellement dictés par les besoins immédiats. Toutefois, l’offre de cuivre de haute qualité et de cuivre SX-EW enregistré est restée relativement limitée, et les transactions se sont améliorées pour certaines cargaisons à bas prix, ce qui continue d’apporter un certain soutien aux primes au comptant.

En perspective pour la semaine prochaine, le marché continuera de surveiller la concrétisation de l'accord entre les États-Unis et l'Iran, les modalités de réouverture du détroit d'Ormuz et les commentaires des responsables de la Fed sur la trajectoire future des taux. Si les attentes de réouverture du détroit persistent, les prix du pétrole et les inquiétudes inflationnistes se calmeront davantage et, conjugués au ralentissement du marché du travail américain, le sentiment macroéconomique pourrait toujours soutenir les prix du cuivre. En cas de nouvel échec des négociations, les risques géopolitiques et les fluctuations des prix de l'énergie pourraient accroître la volatilité sur le marché à terme. En outre, il faut surveiller une résurgence des politiques protectionnistes sur les ressources en dehors de la Chine, qui pourrait perturber davantage les flux mondiaux de cuivre. Côté fondamentaux, l'augmentation de l'offre de cuivre national et importé continuera d'atténuer les tensions sur l'offre au comptant locale, mais les prix élevés du cuivre, l'accumulation des stocks et la basse saison limiteront le réapprovisionnement en aval, et les primes au comptant du cuivre au SHFE font toujours face à des pressions baissières. La semaine prochaine, les prix du cuivre devraient se consolider à des niveaux élevés avec une tendance à la hausse, le cuivre au LME étant susceptible de surperformer le cuivre au SHFE, mais la marge de hausse du cuivre au SHFE restera limitée par la faiblesse de la demande intérieure.