[Analyse SMM] Recul de la ferraille inoxydable en Europe : non en raison des arrêts estivaux, mais du canal des brames que personne n’a fermé

Les prix de la ferraille inoxydable en Europe ont sensiblement baissé ces dernières semaines, tout en restant supérieurs aux niveaux de l'an dernier. La presse spécialisée donne une explication simple : les arrêts estivaux chez plusieurs producteurs d'inox ont ralenti les achats, et la ferraille s'est affaiblie en conséquence.

Cette explication tient. Elle est aussi incomplète. Sur la même période, la ferraille asiatique a évolué dans le sens inverse.

I. La divergence exclut les suspects habituels

Les données de SMM montrent que la ferraille inox 304 malaisienne est remontée d'un point bas de 1 280 USD/t mi-juillet à 1 335 USD/t le 3 août, soit un gain de 55 USD/t (4,3 %). Les chutes d'inox 304 en Chine continentale ont augmenté sur la même période, passant de 10 150 RMB/t (environ 1 504 USD/t) à 10 450 RMB/t (environ 1 548 USD/t), une augmentation de 300 RMB/t.

Si la baisse européenne était due au nickel, au cycle mondial de la ferraille inox ou à la demande macroéconomique générale, l'Asie ne devrait pas évoluer en sens inverse.

Une divergence de cette nature indique un facteur local, lié à la demande et structurel. Et en Europe, un seul intrant peut remplacer la ferraille inox à grande échelle : les brames d'acier inoxydable importées.

II. Les brames d'acier inox traversent une brèche que les mesures commerciales n'ont jamais comblée

L'architecture de défense commerciale de l'UE contre l'inox indonésien est déjà dense. Les droits antidumping et compensateurs sur les produits laminés à froid totalisent environ 30,7 % ; les produits laminés à chaud supportent environ 17,3 %. Ces mesures ont clairement limité l'accès direct des produits plats indonésiens au bloc.

Les brames inoxydables sont toutefois un produit semi-fini et ne relèvent pas des mesures sur les produits plats. La voie est restée ouverte.

En 2025, l'Indonésie a expédié environ 330 000 tonnes de brames inox vers la seule Italie. En octobre 2025, 124 000 tonnes ont été acheminées vers l'UE en un seul mois, en grande partie pour constituer des stocks avant l'entrée en vigueur de la phase payante du MACF en janvier 2026. Une fois ces stocks en place, les expéditions indonésiennes vers l'UE sont tombées presque à zéro pendant les trois premiers mois de 2026, avant de reprendre en avril avec environ 30 000 tonnes transitant par la Belgique.

Depuis, la voie a rouvert en volume. Les statistiques d'exportation indonésiennes montrent plus de 123 000 tonnes de brames inox à destination de l'Europe depuis le début de l'année. Les autorités de l'UE n'ont pas publié de chiffres correspondants, mais Jakarta a enregistré ces tonnages il y a un certain temps.

III. Les acheteurs et les plaignants sont en grande partie les mêmes entreprises

Il en résulte un alignement inconfortable. Les aciéries qui pressent Bruxelles pour obtenir des quotas, des règles d'origine basées sur la fusion et la coulée, et un droit de 50 % hors quota sont, dans une large mesure, les mêmes que celles qui achètent ces brames.

La raison n'est pas compliquée. Selon les estimations du Centre commun de recherche de la Commission européenne, la capacité de fusion européenne ne peut satisfaire la demande ; environ un quart des besoins annuels en inox doivent être importés. L'écart de capacité est réel.

Ce que veulent les producteurs européens, ce n'est donc pas moins d'importations, mais des importations moins chères, accessibles aux bonnes entreprises.

IV. Pourquoi la distinction importe aux négociants en ferraille

Les brames et la ferraille inox se font directement concurrence à l'étape de la fusion. Les unités de nickel et de chrome d'une coulée proviennent soit de ferraille inox et d'additions d'alliages, soit de produits semi-finis achetés qui sont simplement refondus et laminés. Chaque tonne supplémentaire de brames importées réduit d'autant le recours à la ferraille locale.

C'est la part de la baisse que les arrêts estivaux ne peuvent expliquer. Un repli saisonnier est réversible et se produit chaque année. La substitution par les brames inox est structurelle, directement liée à une lacune dans la conception des mesures commerciales, et continue de s'amplifier au second semestre.

Pour les négociants en ferraille inox, la différence n'est pas sémantique. Une baisse saisonnière suppose que les prix se redressent naturellement dès la reprise des lignes en septembre. Une substitution structurelle signifie que la base d'achat a été réduite de manière permanente, reprise ou non.

La date à surveiller est le 1er octobre. À partir de cette date, les importateurs de l'UE devront déclarer le pays de première fusion et coulée de l'acier, avec certificats d'usine et documents équivalents à l'appui. La règle visait les circuits de transformation dans les pays tiers, mais elle s'applique avec la même force aux aciéries européennes important directement des brames. L'issue finale déterminera si cette voie est rétrécie ou formellement acceptée.

V. Quand la « surcapacité » n'a pas de définition

La question des brames inox est inconfortable car elle ramène un débat bien plus vaste à des tonnages concrets.

Depuis des années, les pays de l'OCDE accusent la Chine continentale de gonfler ses capacités à coups de subventions et d'inonder les marchés mondiaux – d'abord l'acier, puis les batteries, le solaire et les véhicules électriques. Dans un document de position publié le 28 juillet 2026, le ministère chinois du Commerce a répondu que les fluctuations du taux d'utilisation des capacités sont normales dans une économie de marché, qu'il n'y a pas de lien nécessaire entre subventions industrielles et surcapacité, et que les volumes d'exportation et les excédents commerciaux ne constituent pas en soi une preuve de surcapacité.

Les deux camps ont des chiffres. Chacun choisit ceux qui l'arrangent.

Ce qui n'apparaît dans aucun document, c'est une définition contraignante. Les accords de l'OMC ne reconnaissent pas ce terme, et il n'existe aucun seuil convenu au niveau international à partir duquel la capacité devient surcapacité. La même remarque vaut pour le secteur sidérurgique de l'UE, qui affiche d'importantes capacités inemployées depuis des décennies – un fait largement documenté.

Si les critères ne sont pas neutres, la conclusion est fixée d'avance. Les excédents commerciaux sont un indicateur indirect couramment utilisé : selon les chiffres des autorités de l'UE, l'UE elle-même a enregistré un excédent commercial de 128 milliards d'euros pour les marchandises en 2025, l'année même où elle critiquait l'excédent chinois. Le soutien public en est un autre : l'injection de subventions prévue par la Commission européenne dans le marché intérieur entre 2021 et 2030 se chiffre en milliers de milliards d'euros. Avec la même logique de preuve, Bruxelles devrait d'abord s'expliquer elle-même.

Perspectives

Les arrêts estivaux expliquent en partie la baisse de la ferraille inox européenne. Ils n'expliquent pas pourquoi l'Asie a évolué en sens inverse pendant les mêmes semaines, ni comment un canal de brames inox fonctionne en volume à travers une lacune des mesures commerciales.

Que des entreprises protégées achètent cette ferraille inox qui est protégée, ce contre quoi le dispositif a été construit, n'est pas une contradiction. Compte tenu du déficit de capacité, c'est le choix rationnel.

Cela signifie simplement qu'au moment de comptabiliser les factures, personne n'admettra avoir commandé les brames – même si les ports de déchargement ne laissent guère de doute sur l'identité de l'acheteur.