La PBOC envoie des signaux d'assouplissement, marge de hausse limitée pour le prix de l'aluminium dans un contexte de jeu offre-demande et géopolitique [Compte-rendu de la réunion matinale SMM sur l'aluminium]

Procès-verbal de la réunion matinale SMM sur l'aluminium du 3 août

Contrats à terme : Le contrat SHFE aluminium 2609 le plus traité a clôturé à 23 665 yuans/tonne, inchangé par rapport au cours de règlement de la veille, avec une variation de 0,00 %. L'ouverture intrajournalière était à 23 600 yuans/tonne, et il a fluctué dans une fourchette de 23 550-23 695 yuans/tonne. Le prix s'échangeait au-dessus des MA5 (23 519,00), MA10 (23 371,00) et MA30 (23 142,83), mais en dessous de la MA60 (23 787,83). Les moyennes mobiles à moyen et long terme maintenaient globalement un alignement baissier et continuaient à exercer une pression à la baisse. Une structure de réparation en consolidation à bas niveaux est apparue, la moyenne mobile à 60 jours au-dessus agissant comme une résistance clé. Sur l'indicateur MACD, le DIF (19,3006) se situait au-dessus du DEA (-78,0446), et la valeur du bâton de l'histogramme MACD était de 194,6903. La dynamique baissière continuait de s'affaiblir, tandis que la dynamique de réparation haussière persistait. La fourchette de négociation de référence suggérée pour l'aluminium SHFE est de 23 400-24 000 yuans/tonne. Le contrat LME aluminium 3M s'est établi à 3 189,00 $/tonne, en baisse de 0,19 %. Le prix s'échangeait au-dessus des MA5 (3 180,40), MA10 (3 178,40) et MA30 (3 157,92), mais en dessous de la MA60 (3 366,95). Les moyennes mobiles à moyen et long terme montraient un alignement baissier et exerçaient progressivement une pression à la baisse. Dans l'ensemble, une structure de réparation en consolidation à bas niveaux est apparue, la moyenne mobile à 60 jours au-dessus formant une résistance significative. Sur l'indicateur MACD, le DIF (-24,4334) se situait au-dessus du DEA (-39,6437), et le bâton de l'histogramme MACD était de 30,4207. La dynamique baissière continuait de s'estomper, et la dynamique à la baisse ralentissait davantage. La fourchette de négociation de référence suggérée pour l'aluminium LME est de 3 100-3 250 $/tonne.

Contexte macroéconomique : L'escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran a connu un retournement spectaculaire après une forte hausse. Le président Trump a déclaré que l'Iran et d'autres pays du Moyen-Orient avaient demandé l'arrêt des attaques et, sur la base de cette demande, il a accepté d'annuler les frappes militaires. Trump a affirmé qu'un accord avait été conclu sur le détroit d'Ormuz et que la dénucléarisation serait également convenue, les négociations avec l'Iran devant commencer lundi après-midi (mardi matin, heure de Pékin). Un responsable militaire iranien a qualifié de « nouveau mensonge » l'affirmation de Trump selon laquelle l'Iran avait demandé l'arrêt des attaques. « Des sources iraniennes ont déclaré que le projet de rouvrir le détroit d’Ormuz n’était qu’une rumeur. Le ministre iranien des Affaires étrangères, Araghchi, a indiqué que l’Iran et Oman ont eu des discussions productives sur les principes communs et les mécanismes opérationnels de gestion de la sécurité de la navigation dans le détroit d’Ormuz, les pourparlers étant en phase finale et proches d’aboutir. Le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères, Baghaei, a affirmé que le détroit d’Ormuz ne retrouverait jamais son état d’avant-guerre, et que les négociations actuelles entre l’Iran et Oman sur cette voie navigable ne portent ni sur l’ouverture ni sur la fermeture du détroit. La Banque populaire de Chine a tenu sa conférence de travail du deuxième semestre 2026. La réunion a souligné la nécessité de mettre en œuvre une politique monétaire adéquatement accommodante, d’exploiter pleinement l’efficacité des politiques existantes, de planifier et d’introduire rapidement des mesures supplémentaires concrètes et efficaces, de renforcer les ajustements contracycliques, de redoubler d’efforts pour élargir la demande intérieure et optimiser l’offre, et de mener à bien les tâches clés du second semestre afin de promouvoir un développement économique soutenu, amélioré et de meilleure qualité.

Fondamentaux : Sur les marchés étrangers, les redémarrages de production et les nouvelles capacités d’aluminium hors de Chine ont continué à monter en puissance comme prévu. Les anticipations d’un passage d’un marché mondial de l’aluminium tendu à un marché plus lâche à long terme persistent, limitant continuellement le potentiel de hausse des prix de l’aluminium. Cependant, le conflit entre les États-Unis et l’Iran continue de s’intensifier, et les perturbations du transport maritime dans le détroit d’Ormuz se prolongent. Le marché craint que les flux entrants régionaux de matières premières d’aluminium et les flux sortants de produits finis en aluminium ne soient entravés. De plus, la hausse du pétrole brut a renchéri les coûts énergétiques de la fonderie à l’étranger, maintenant une prime de risque géopolitique régionale élevée. L’incertitude sur l’offre persiste, apportant un certain soutien aux prix de l’aluminium à court terme. Sur le plan intérieur, du côté de l’offre, la proportion d’aluminium liquide en Chine n’a cessé d’augmenter. Côté stocks, les stocks nationaux d’aluminium en Chine ont augmenté de 5 000 t par rapport à jeudi dernier pour atteindre 958 000 t, et ont diminué de 21 000 t par rapport à lundi dernier, le rythme de déstockage des lingots d’aluminium ralentissant. En ce qui concerne les exportations, le ratio de prix SHFE/LME a continué de se redresser la semaine dernière. Au 30 juillet, ce ratio était remonté à 7,4, en hausse de 13,8 % par rapport au précédent point bas de 6,5. Les pertes à l'importation se sont réduites à environ 3 300 yuans/tm, en baisse de plus de 45% par rapport au précédent pic de pertes de 7 604 yuans/tm.

Marché de l'aluminium primaire : En début de séance, le contrat aluminium SHFE 2608 a évolué près du centre des prix d'hier. Les acteurs en aval craignaient des prix élevés de l'aluminium, mais comme c'était vendredi, il y a eu quelques achats juste-à-temps. De plus, avec la poursuite du déstockage, certains fournisseurs étaient réticents à vendre à des prix plus bas, mais les prix de transaction ont globalement baissé. Aujourd'hui, les primes au comptant pour l'aluminium SHFE se sont principalement négociées entre 8 et 20 yuans/tm et au pair par rapport au contrat d'août. Aujourd'hui, l'indice de sentiment de vente en Chine de l'Est était de 3,09, en baisse de 0,04 j.j. ; l'indice de sentiment d'achat était de 2,84, en baisse de 0,04 j.j. Après trois jours consécutifs de hausse des contrats à terme sur l'aluminium SHFE et coïncidant avec le cycle d'approvisionnement du vendredi, les entreprises de transformation en aval sur le marché du centre de la Chine ont nettement réduit leur volonté de constituer des stocks. Elles se sont principalement concentrées sur l'approvisionnement juste-à-temps et la digestion des stocks, seules quelques entreprises envisageant de stocker. Les négociants ont pour la plupart profité de faibles primes pour acheter, mais les transactions globales sont restées atones. Les prix de transaction réels sur le marché du centre de la Chine se sont finalement établis autour de décotes de 160-180 yuans/tm par rapport au contrat aluminium SHFE d'août. Aujourd'hui, l'indice de sentiment de vente en Chine du Centre était de 3,20, en hausse de 0,02 j.j. ; l'indice de sentiment d'achat était de 2,83, en hausse de 0,03 j.j. Aujourd'hui, le marché à terme a cessé de monter et a légèrement reculé, tandis que le marché au comptant du sud de la Chine est resté faible. Les prix absolus sont restés à des niveaux élevés. Bien que l'écart entre le comptant et le terme devait s'affaiblir, il est également resté élevé. À l'approche du week-end et de la fin du mois, les fournisseurs ont brièvement maintenu leurs prix, puis ont intensifié leurs ventes en raison de la volonté de réaliser des profits à des niveaux élevés. Les cotations principales étaient à des décotes de 30-10 yuans/tm, affichant des baisses plus ou moins marquées, et les cargaisons à prix réduit étaient abondantes. Du côté de la demande, la crainte des prix élevés par les utilisateurs en aval persistait et les achats étaient faibles. Les négociants ont poussé les prix à la baisse et ont acheté des quantités minimes, sans aucune flexibilité au-delà de l'exécution des commandes. La surabondance de l'offre s'est poursuivie et les transactions globales sont restées plutôt modérées. Les prix de transaction au comptant se sont concentrés sur des primes de 85-125 yuans/tm par rapport au contrat aluminium SHFE 2608.

Matières premières d’aluminium secondaire : Aujourd’hui, les prix au comptant de l’aluminium SMM A00 ont clôturé à 23 630 yuans/tonne, stables par rapport à la séance précédente, les prix de la ferraille d’aluminium restant globalement stables dans toutes les régions. Concernant l’écart entre le primaire et le secondaire, le 33 juillet, la différence de prix entre l’aluminium A00 et les déchets d’extrusion d’aluminium mélangés sans peinture à Foshan s’élevait à environ 2 070 yuans/tonne, tandis que l’écart entre l’aluminium A00 et les déchets d’aluminium tendus broyés était d’environ 860 yuans/tonne. En pleine période creuse traditionnelle de la consommation, les fournisseurs de ferraille étaient généralement peu enclins à baisser leurs prix, ce qui maintenait la fermeté des prix de la ferraille d’aluminium. Côté demande, avec l’arrivée des congés liés aux fortes chaleurs, les taux d’exploitation des fonderies d’alliages d’aluminium en aval ont diminué et les commandes se sont réduites; les taux d’exploitation des producteurs de tôles et bandes en aluminium secondaire sont restés modérés, tandis que la demande globale de matières premières a nettement faibli par rapport au deuxième trimestre. À court terme, l’offre restreinte de cargaisons conformes et facturées persiste, et la réticence des fournisseurs à brader leurs prix soutient un plancher pour les cours. Sur le front des importations, les effets différés de l’interdiction d’exportation des Émirats arabes unis et de la surtaxe tarifaire de l’UE devraient se matérialiser progressivement dans les mois à venir, les arrivages portuaires restant faibles de juin à août. Côté demande, la faiblesse des commandes en aval ne devrait pas s’améliorer à court terme. Il est très probable que les entreprises utilisatrices de ferraille continuent d’acheter en fonction des besoins et maintiennent des stocks bas, rendant une amélioration notable du sentiment d’achat difficile.

Alliage d’aluminium secondaire : Marché au comptant : Aujourd’hui, les offres pour l’ADC12 sont restées globalement stables. Le côté coûts n’a pas encore montré de changements notables, apportant toujours un certain soutien aux prix. Cependant, la demande reste faible et l’insuffisance des commandes exerce une pression sur le marché, certaines entreprises montrant une légère propension à réduire les prix. Sous la double influence du soutien des coûts et de la faiblesse de la demande, les prix manquent d’élan pour de nouvelles hausses à court terme et le marché se consolide à des niveaux élevés. L’orientation future des prix dépendra encore de l’évolution des cours de l’aluminium primaire et de la reprise des commandes en aval.

Perspectives générales : Le front macroéconomique s'est récemment amélioré, les attentes concernant la contrainte marginale des hausses de taux de la Réserve fédérale américaine sur le secteur des métaux non ferreux continuant de s'atténuer. La proportion d'aluminium liquide en Chine a continué d'augmenter, et la banque centrale nationale mettra en œuvre une politique monétaire accommodante, renforcera les ajustements contracycliques et intensifiera les efforts pour stimuler la demande intérieure, favorisant ainsi un développement économique soutenu, positif et généralisé. La persistance des primes de risque géopolitique au Moyen-Orient a conjointement soutenu l'évolution des prix de l'aluminium, renforçant considérablement la confiance du marché à court terme. Cependant, des facteurs tels que la libération continue de capacités de production d'aluminium à l'étranger à long terme, la faiblesse récente de la demande traditionnelle d'utilisation finale en Chine, couplés aux attentes fluctuantes concernant les hausses de taux de la Réserve fédérale américaine et aux incertitudes liées aux perturbations géopolitiques au Moyen-Orient, continuent d'exercer une certaine pression sur le potentiel de hausse des prix de l'aluminium.

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