【Analyse SMM】Tension hors saison : les stocks de Si-Mn s'accumulent, les réductions de production persistent.

Depuis le début du deuxième trimestre 2026, le marché de l’alliage silicomanganèse reste sous pression constante. Les prix des matières premières en amont – notamment le minerai de manganèse et le coke – demeurent élevés, tandis que la consommation d’acier en aval reste atone face à de fortes pressions à la baisse de la part des aciéries. Le secteur est pris en tenaille entre des « coûts élevés et une demande faible », les pertes se généralisant rapidement après des cas isolés. En conséquence, les producteurs d’alliages des principaux bassins du nord et du sud ont successivement mis en place des réductions de production et des programmes de maintenance. Bien que les taux d’exploitation traditionnellement élevés dans le nord de la Chine montrent des signes nets d’apaisement, l’impact de la montée en puissance de nouvelles capacités cette année a partiellement compensé ces réductions. Ainsi, la baisse de la production nationale totale a été moins marquée que prévu, laissant les ajustements de l’offre dans une phase caractérisée par des « attentes fortes mais une mise en œuvre lente ».

Des tendances opérationnelles distinctes se dégagent selon les principales régions de production :

Mongolie intérieure :​ Le soutien des coûts reste solide et les réductions de production anticipées se concrétisent. Les prix de règlement de l’électricité en juin sont globalement restés stables ; toutefois, en raison d’une production éolienne et solaire réduite pendant la petite saison de calme éolien, les usines anticipent largement une pression haussière sur les taux de règlement de juillet, ce qui maintient un plancher des coûts. La plupart des producteurs subissent désormais de lourdes pertes, ce qui entraîne un net recul de l’enthousiasme pour la production. Depuis juillet, les fonderies ont mis en œuvre des baisses de production et des réductions de charge. Le sentiment du marché est prudent ; la plupart des opérateurs indiquent qu’ils attendront des signaux de reprise des bénéfices avant de reprendre leurs activités à pleine capacité, de manière opportuniste, avant la traditionnelle haute saison « Septembre d’or, Octobre d’argent ». Globalement, le marché de la Mongolie intérieure se trouve dans une impasse entre un « soutien ferme des coûts » et une « demande atone », les acteurs amont comme aval adoptant une position attentiste.

Ningxia :​ Les pertes se sont intensifiées, faisant de cette région celle où la contraction de l’offre est la plus marquée à l’échelle nationale. Sous la pression de déficits persistants, l’ampleur des réductions de production ne cesse de s’accentuer ; la production quotidienne actuelle est tombée à environ un tiers de la capacité totale, et un rebond de l’enthousiasme productif à court terme est peu attendu. Sur le front commercial, les prix à terme restent enfermés dans une fourchette avec une tendance baissière, ne laissant aux producteurs aucune fenêtre viable pour se couvrir. Parallèlement, les négociants en base ont adopté une approche prudente dans leurs achats, ce qui entraîne une digestion lente des stocks dans les usines et l’apparition progressive de pressions au stockage.

Région du Sud :​ La performance est très contrastée. Le Yunnan se distingue par une activité relativement dynamique, tandis que le Guangxi et le Guizhou sont clairement sous pression. L’arrivée de la saison hydroélectrique abondante a mis en évidence l’avantage du Yunnan en matière de coûts d’électricité plus faibles, ce qui a quelque peu stimulé le moral des producteurs locaux. Cependant, les enquêtes de terrain révèlent que la plupart des usines oscillent encore à la limite de la rentabilité, ce qui conduit à des rythmes de production divergents. Certaines entreprises optent pour des réductions de charge et des horaires semi-opérationnels pour atténuer les risques. À l’inverse, les régions à coûts élevés comme le Guangxi et le Guizhou sont durement touchées par des tarifs d’électricité élevés. Sans aucune marge bénéficiaire, les entreprises de ces zones ne peuvent pas initier d’augmentations significatives de la production, ce qui se traduit par une activité de marché particulièrement faible.

Perspectives :​ Actuellement, le marché national du silicomanganèse se caractérise par un trio de caractéristiques : "production sur commande, accumulation des stocks et réduction de charge." Dans un contexte de marges comprimées dans les aciéries, les prix d’appel d’offres ne parviennent pas à offrir aux fonderies des marges bénéficiaires raisonnables, tandis que la demande spéculative des négociants et des opérateurs en base s’est simultanément affaiblie. Étant donné que la traditionnelle période creuse de consommation n’est pas encore terminée et qu’une reprise de la demande finale prendra du temps, les stocks sociaux et d’usine devraient rester élevés à court terme, le déstockage progressant lentement. Dans cet environnement, les producteurs d’alliages maintiendront probablement leur stratégie de fonctionnement à faible charge et de contrôle de la production, attendant leur heure jusqu’à ce que des signaux d’amélioration marginale de la demande apparaissent vers la fin du troisième trimestre.