Depuis juillet, la demande dans la chaîne industrielle LFP n'a cessé d'augmenter, mais la réponse de l'offre est restée à la traîne. La caractéristique la plus notable du marché actuel est que les tensions d'approvisionnement se transmettent rapidement de l'aval vers l'amont, créant une inversion en cascade de "planning de production des cellules de batterie > planning de production des cathodes LFP > planning de production du phosphate de fer." La lente libération des capacités LFP et le phosphate de fer approchant de la pleine production sont devenus les goulets d'étranglement les plus marquants de toute la chaîne.
I. Cathodes LFP : une demande robuste confrontée à un plafond de capacité
En juillet,la production de cathodes LFP a atteint 538 000 tonnes métriques, en hausse de 7 % en glissement mensuel,pratiquement conforme aux attentes du mois précédent. La croissance de la demande provenait principalement de deux sources : les commandes de batteries portées par l'accélération de l'électrification des véhicules utilitaires, et l'expansion régulière et soutenue du secteur du stockage d'énergie (ESS).
En abordant le mois d'août, les fabricants de cathodes ont fixé leurs plannings de production aux alentours de 565 000 tonnes métriques, en hausse de 5,1 % en glissement mensuel, un rythme plus lent qu'en juillet. La raison principale de ce ralentissement n'est pas un affaiblissement de la demande, mais le fait que la capacité effective a atteint son plafond. Les principaux fabricants de cathodes indiquent généralement que les commandes qu'ils reçoivent dépassent largement leur capacité réelle de livraison. Les entreprises sont dans un état de déstockage passif, les stocks vendables étant continuellement compressés. Parallèlement, les nouvelles lignes de production en sont aux premières étapes de la mise en service et de la montée en puissance après démarrage. Le rythme de libération des volumes est bien plus lent que prévu, ce qui rend difficile la formation d'une offre effective à court terme. On peut dire que la croissance limitée en août est fondamentalement un cas de "capacité insuffisante, et non de commandes insuffisantes."
Les données sur les taux d'utilisation confirment directement ce jugement. Le taux d'utilisation global de l'industrie LFP a atteint 78 % en juillet et devrait s'élever à 80 % en août. Il convient particulièrement de noter que l'industrie dispose d'un volume considérable de capacités en bout de chaîne. Ces lignes de production, en raison de capacités techniques insuffisantes, d'une mauvaise constance des produits ou d'un défaut de certification client, peinent à obtenir des commandes en gros de l'aval et sont en réalité restées inactives ou ont fonctionné à faible rendement pendant longtemps. Par conséquent, après exclusion de ces capacités inefficaces, le taux d'utilisation de 80 % correspond parfaitement à la pleine production des capacités effectives livrables. Les lignes de production de qualité fonctionnent presque toutes à pleine capacité, et l'offre marginale nouvelle est extrêmement limitée. La rigidité de l'offre des cathodes LFP est désormais claire.
II. Phosphate de fer en amont : un déficit croissant devient le goulet d'étranglement clé qui contraint l'ensemble de la chaîne
Le nœud du problème est que la situation de tension ne s'est pas arrêtée aux cathodes LFP, mais s'est propagée davantage en amont vers le phosphate de fer.
En juillet, les plannings de production de cathodes LFP ont augmenté d'environ 7 % en glissement mensuel, et en août ils devraient croître d'environ 5 % en glissement mensuel. En revanche, la matière première phosphate de fer en amont n'a augmenté que d'environ 3,6 % et 3 % en glissement mensuel respectivement, et le taux d'utilisation de l'industrie du phosphate de fer a grimpé à 85 %. Le décalage entre la croissance de l'offre et de la demande a directement conduit certaines usines de cathodes LFP à réduire leurs plannings de production parce qu'elles ne pouvaient pas se procurer suffisamment de phosphate de fer. Quelques entreprises ont même transféré des commandes vers d'autres voies de procédé ou vers des usines de cathodes disposant d'un excédent de phosphate de fer. Cela signifie que l'offre effective de phosphate de fer a déjà eu un certain impact sur les expéditions de cathodes LFP.
Ce déséquilibre offre-demande s'est finalement manifesté par une « inversion » sur l'ensemble de la chaîne industrielle : les plannings de production des entreprises de cellules de batterie sont supérieurs à ceux des cathodes LFP, et les plannings de production des cathodes LFP sont à leur tour supérieurs à ceux du phosphate de fer. Chaque maillon se trouve dans un état d'équilibre tendu voire de pénurie, et le phosphate de fer est le maillon le plus faible de cette chaîne inversée. Le segment du phosphate de fer est également confronté à la difficulté de progresser lentement dans l'achèvement de nouvelles capacités et à un manque de capacité effective. Dans un contexte d'afflux soutenu de demande LFP, le déficit d'offre continue de se creuser.
III. Perspectives : la croissance en période de pointe est certaine, les contraintes d'offre difficilement atténuables fondamentalement
À l'avenir, les plannings de production de cathodes LFP en août devraient connaître une nouvelle augmentation d'environ 5 % en glissement mensuel. Le marché entrera dans la traditionnelle « période de pointe septembre-octobre » pour les ventes automobiles, apportant un certain soutien à la demande d'énergie, tandis que de nouvelles capacités devraient être mises en service et commencer à monter en puissance. Cependant, limité par le cycle objectif des nouvelles lignes de production, de la mise en service à une production stable en volume, la production réelle en septembre restera plafonnée par le rythme de montée en puissance, d'où une élasticité de l'offre extrêmement faible. La demande de commandes signalée par les entreprises demeure très robuste, et la situation de sous-approvisionnement devrait persister.
Dans un contexte de contraintes d'offre non résolues et de hausse soutenue de la demande, les bénéfices de la chaîne industrielle continueront de se concentrer dans les segments d'amont tendus. La capacité du phosphate de fer à être libéré comme prévu deviendra la variable clé déterminant la limite supérieure de la production de cathodes LFP et l'orientation des frais de transformation aux T3 et T4. Dans le même temps, il est nécessaire de surveiller en permanence les fluctuations des prix du carbonate de lithium et les ajustements des stratégies d'approvisionnement des principales entreprises de cellules de batterie en aval. Ces facteurs influenceront davantage le rythme du marché dans ce contexte d'équilibre tendu entre l'offre et la demande.
