Les prix intérieurs de l’acier plus élevés ont permis de compenser la baisse de production et les coûts élevés des matières premières pour Steel Authority of India Ltd. (SAIL) au cours du trimestre d’avril à juin de l’exercice 2026-2027, alors que le sidérurgiste public a affiché une rentabilité renforcée malgré des arrêts de maintenance programmés dans plusieurs usines. Ce trimestre a souligné l’importance des réalisations plus élevées sur l’acier, d’un mix produits amélioré et des revenus supplémentaires tirés des ventes de minerai de fer pour soutenir les marges, même si la production d’acier brut et les volumes de vente ont diminué.
SAIL a déclaré un chiffre d’affaires opérationnel de 262,46 milliards INR (3,02 milliards $) au T1 de l’exercice 2026-2027, tandis que l’EBITDA a augmenté de 49 % en glissement annuel pour atteindre 43,56 milliards INR (501 millions $), ce qui porte la marge d’EBITDA à 16,7 %. Le résultat net a progressé à 16,36 milliards INR (188 millions $), contre 6,85 milliards INR (79 millions $) au même trimestre de l’exercice précédent. L’EBITDA par tonne s’est amélioré à 10 464 INR/t (120 $/t), reflétant l’effet combiné du renforcement des prix de l’acier et de l’amélioration des performances opérationnelles.
Des réalisations plus élevées ont plus que compensé la baisse des volumes
Ce trimestre a démontré que le prix de l’acier a eu une influence plus grande sur les résultats que les volumes de production.
Le prix de réalisation net moyen de l’acier de SAIL a augmenté pour atteindre environ 57 150 INR/t (657 $/t), soit environ 5 000 INR/t (57 $/t) de plus qu’au trimestre précédent. Bien que la production d’acier brut et les ventes d’acier fini aient toutes deux diminué, l’amélioration des prix de vente moyens a plus que compensé la baisse des expéditions.
L’entreprise a également augmenté la part de l’acier fini dans son mix de production. L’acier fini a représenté environ 89 % de la production au cours du trimestre, contre 86 % un an plus tôt, tandis qu’une plus grande proportion d’acier semi-fini a été transformée en produits finis à plus forte valeur ajoutée via les installations de laminage internes et externes.
La direction s’attend à un ralentissement des réalisations sur l’acier au cours du trimestre en cours, l’activité de construction ralentissant pendant la mousson. Les réalisations moyennes devraient diminuer d’environ 1 000 à 2 000 INR/t (11 à 23 $/t), les produits longs étant susceptibles de subir une pression tarifaire plus forte que les produits plats.
Les réalisations de juillet se sont déjà modérées à environ 55 600 INR/t (639 $/t), bien que la direction ait noté que l’écart entre les prix des barres TMT primaires et secondaires s’est réduit à environ 5 000 INR/t (57 $/t), un niveau qu’elle considère comme favorable aux producteurs intégrés.
Les arrêts pour maintenance ont réduit la production, pas la demande
La baisse de la production d’acier de SAIL au cours du trimestre reflète principalement les activités de maintenance programmée plutôt qu’une faiblesse des conditions du marché.
L’entreprise a avancé des réparations majeures aux usines sidérurgiques d’IISCO, de Bokaro et de Durgapur au cours du T1, ce qui s’est traduit par une production d’acier brut d’environ 4,8 millions de tonnes et des ventes d’acier fini d’environ 4,2 millions de tonnes.
La direction a maintenu ses prévisions de production pour l’ensemble de l’exercice et s’attend à ce que la production se redresse à mesure que les travaux de maintenance s’achèveront au cours des prochains trimestres.
Les stocks d’acier fini ont augmenté d’environ 200 000 tonnes au cours du T1. L’entreprise s’attend à ce que les niveaux de stocks se stabilisent au T2 avant de diminuer au second semestre de l’exercice, à mesure que la production se normalise et que les expéditions s’améliorent.
Le charbon à coke importé a continué de peser sur les marges
Alors que les prix plus élevés de l’acier ont soutenu la rentabilité, le charbon à coke importé est resté le principal obstacle en termes de coûts au cours du trimestre.
Le coût moyen de consommation de charbon à coke importé de SAIL a augmenté pour atteindre environ 21 300 INR/t (245 $/t), contre environ 18 100 INR/t (208 $/t) au trimestre précédent, reflétant l’impact décalé des hausses antérieures des prix internationaux du charbon à coke. Le charbon importé a continué de représenter environ 85 % de la consommation totale de charbon à coke de l’entreprise.
La hausse des coûts du combustible et du calcaire a également augmenté les dépenses de production, les chaînes d’approvisionnement étant affectées par les tensions géopolitiques en Asie occidentale.
La direction s’attend à ce que les coûts des matières premières deviennent plus favorables au cours du trimestre en cours. Sur la base de la baisse des prix du charbon à coke transporté par voie maritime, les coûts d’approvisionnement moyens devraient diminuer d’environ 1 200 à 1 500 INR/t (14 à 17 $/t) au cours du T2, les coûts mensuels devant s’atténuer progressivement à partir du mois d’août.
SAIL poursuit également le développement de sa mine captive de charbon à coke de Tasra, dont la production devrait débuter en décembre 2026. Une disponibilité accrue de charbon captive devrait renforcer la sécurité des matières premières et réduire les coûts d’approvisionnement à moyen terme.
Les ventes de minerai de fer ont apporté une contribution supplémentaire aux résultats
Outre les activités sidérurgiques, l’augmentation des ventes de minerai de fer a également soutenu les résultats trimestriels de SAIL.
L’entreprise a vendu environ 1,1 million de tonnes de minerai de fer et de produits miniers au cours du T1 de l’exercice 2026-2027, contre 310 000 tonnes au même trimestre de l’exercice précédent.
Le chiffre d’affaires des ventes de minerai de fer a augmenté à 5,74 milliards INR (66 millions $) contre 1,57 milliard INR (18 millions $), contribuant à hauteur d’environ 1,5 milliard INR (17 millions $) à l’EBITDA.
La direction prévoit de porter les ventes de minerai de fer jusqu’à 8 millions de tonnes au cours de l’exercice 2026-2027, contre environ 3,5 millions de tonnes l’exercice précédent, grâce à la poursuite des enchères de fines fraîches et de résidus provenant des mines de l’Odisha, du Jharkhand et du Chhattisgarh.
La contribution supplémentaire des activités minières a permis de compenser en partie les coûts plus élevés de la production d’acier au cours du trimestre et a fourni une autre source de revenus en dehors des ventes d’acier fini.
L’expansion reste axée sur l’acier à valeur ajoutée
SAIL a investi 25,75 milliards INR (296 millions $) en dépenses d’investissement au cours du trimestre et a maintenu son objectif de capex pour l’exercice 2026-2027 de 150 milliards INR (1,72 milliard $).
Parmi les principaux projets en aval figure un nouveau laminoir à barres TMT d’une capacité de 800 000 à 900 000 tonnes par an à l’usine sidérurgique de Durgapur, dont la mise en service est prévue entre septembre et décembre 2027. Ce projet devrait accroître la transformation de l’acier semi-fini en produits finis à plus forte valeur ajoutée.
La direction a également réitéré son objectif de réduire les coûts de production d’environ 2 000 à 3 000 INR/t (23 à 34 $/t) au cours de l’exercice 2026-2027 grâce à une meilleure utilisation des usines, à des gains d’efficacité opérationnelle et à une gestion plus rigoureuse des coûts.
Des améliorations supplémentaires des coûts sont attendues une fois que les projets d’expansion de l’usine sidérurgique d’IISCO seront achevés plus tard au cours de cette décennie, grâce à une consommation de coke plus faible, à une meilleure efficacité énergétique et à une productivité accrue.
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