[SMM Analysis] Les arrêts pour maintenance, les tensions géopolitiques et les accidents resserrent l'approvisionnement mondial en coke de pétrole au premier semestre 2026

SMM, 28 juillet :

Au premier semestre 2026, le marché mondial du coke de pétrole espérait initialement un assouplissement de l’offre tendue de l’année précédente et une reprise progressive de la production des principales régions productrices. Cependant, les « signes de hausse de la production » de début d’année ont été successivement interrompus par la saison de maintenance de pointe, l’escalade des tensions au Moyen-Orient et de multiples accidents dans des raffineries. L’offre mondiale a affiché un schéma classique de « hausse suivie d’une baisse, avec une tension d’ensemble », tandis que la divergence structurelle entre le coke à haute teneur en soufre et celui à faible teneur en soufre s’est encore accentuée.

I. Vue d’ensemble mondiale : des « anticipations d’assouplissement » à la « réalité du resserrement »

En 2025, le marché mondial du coke de pétrole s’est nettement resserré en raison de la fermeture concentrée de raffineries et de la hausse de la part de traitement de brut léger — la production américaine de coke est tombée à son plus bas niveau depuis 20 ans. À l’aube de 2026, profitant de l’amélioration de la rentabilité du brut lourd acide, la production de coke sur la côte du Golfe américain a bondi en janvier à son plus haut niveau en 13 mois, et le marché s’attendait largement à ce que l’offre de coke à haute teneur en soufre exerce une pression baissière sur les prix au deuxième trimestre.

Mais ces anticipations ont vite été balayées. L’escalade des tensions au Moyen-Orient fin février a fait grimper les coûts du pétrole brut et du transport maritime et, conjuguée à des accidents successifs dans des raffineries clés aux États-Unis et au Mexique de mars à avril, l’offre mondiale s’est à nouveau resserrée, soutenant fermement les prix. Le cycle répété de « hausse de la production, puis baisse de la production » du coke de pétrole mondial au premier semestre est devenu le thème dominant des fluctuations de prix.

II. États-Unis : record en début d’année, la production rebondit malgré les perturbations de mars-avril

Les États-Unis sont une source majeure de coke à haute teneur en soufre dans le monde. En janvier 2026, profitant de conditions favorables pour le traitement du brut lourd acide, la production américaine de coke a rebondi à son plus haut niveau en 13 mois, rendant momentanément le marché optimiste quant à une détente de l’offre au deuxième trimestre. Cependant, les mois de mars et avril ont connu une série d’événements à risque : la raffinerie de Port Arthur de Valero (380 000 barils/j) a arrêté sa production à la suite d’un incendie le 23 mars, les unités de cokéfaction redémarrant partiellement début avril mais la grande unité de brut n’étant remise en service qu’à la fin du mois, obligeant à reporter les expéditions d’avril à mai. Parallèlement, plusieurs raffineries du Texas ont également connu des dysfonctionnements fréquents — l’unité de la raffinerie de Beaumont d’ExxonMobil (612 000 barils/j) a subi une panne le 22 avril, et la raffinerie de Galveston Bay de Marathon (631 000 barils/j) a connu une panne de courant le 14 avril. Toutefois, ces perturbations n’ont pas inversé la hausse globale de la production. Selon les données de l’EIA américaine, la production de coke de pétrole commercialisable sur la côte du Golfe des États-Unis a atteint 2 millions de tonnes en avril, en hausse de 14 % en glissement annuel (contre 1,8 million de tonnes un an plus tôt) et de 3 % en glissement mensuel, poussant la production nationale à une hausse de 8 % en glissement annuel. Cette croissance a été principalement portée par une envolée des importations de brut vénézuélien (plus que doublées en glissement annuel et en hausse de 15 % en glissement mensuel en avril), associée à des marges de raffinage sur la côte du Golfe américain atteignant fin mars leur plus haut niveau depuis plus de trois ans et à des taux d’utilisation des raffineries moyens de 95 % ; certains raffineurs ont maximisé leurs opérations pour capter des marges élevées sur les produits. Parmi eux, la production de la côte louisianaise du Golfe a bondi de 29 % en glissement annuel en avril, touchant un plus haut de plus de six ans. Autrement dit, l’offre américaine au premier semestre s’est caractérisée par un schéma de « baisse puis hausse » — contrainte par des incidents au premier trimestre, mais se redressant nettement en avril.

III. Mexique et Venezuela : un pas en avant, un pas en arrière sur la voie de la hausse de la production

Venezuela : après l’assouplissement des restrictions de sanctions par les États-Unis, les exportations ont commencé à rebondir à partir de février mais sont restées inférieures aux niveaux de l’année précédente, contribuant de façon limitée à la croissance mondiale.

Mexique : après l’incident survenu le 9 avril à la raffinerie Pemex Dos Bocas/Olmeca (340 000 barils/j), qui a impliqué un incendie dans une fosse à coke et endommagé une tour de l’unité de cokéfaction, les acteurs du marché s’attendent à une reprise des opérations à 50 % de charge. Cela fait suite à un autre incendie mortel à la raffinerie à la mi-mars, ayant causé cinq décès. Ces incidents successifs ont jeté une ombre sur le plan de hausse de la production annuelle du Mexique. Cependant, au second semestre, la production de coke de Dos Bocas a continué de rebondir, la production journalière remontant à 4 000–5 000 tonnes. Des expéditions stables vers l’Inde et l’Asie ont commencé depuis juillet, soulageant légèrement la pression sur les cargaisons de la côte du Golfe américain, mais la croissance reste limitée et insuffisante pour modifier le paysage d’équilibre serré.

Dans l’ensemble, les « hausses de production tirées par la reprise » dans les deux pays ont été annulées par les incidents et les goulets d’étranglement des infrastructures, ce qui a entraîné une croissance nette de l’offre mondiale au premier semestre nettement inférieure aux attentes.

IV. Moyen-Orient : raffineries clés touchées, les exportations saoudiennes de coke de pétrole à haute et basse teneur en soufre entravées

Après l’escalade de la situation au Moyen-Orient le 28 février, des exportations de brut régionales contraintes ont poussé les prix du pétrole à la hausse et réduit l’écart entre brut lourd et brut léger, affaiblissant directement la rentabilité des opérations de cokéfaction.

Les répercussions sur l’offre de coke de pétrole ont été particulièrement directes : la raffinerie de Yasref (Aramco/Sinopec, 400 000 barils/j, Yanbu) a réduit sa production de coke ; la raffinerie de Satorp (Aramco/TotalEnergies, 460 000 barils/j, Jubail) a subi des perturbations d’expédition, une unité de traitement ayant été endommagée lors d’une attaque nocturne les 7 et 8 avril, resserrant encore l’offre extérieure saoudienne. L’Arabie saoudite est le premier fournisseur mondial de coke de pétrole à haute teneur en soufre, en particulier vers l’Inde et la Chine. Les perturbations de sa production et de ses expéditions ont directement accentué la tension sur le coke de pétrole spot à haute teneur en soufre sur le marché asiatique. Il est à noter que la perturbation de l’offre ne s’est pas atténuée avec la fin du deuxième trimestre — après l’échec de l’accord de cessez-le-feu temporaire entre les États-Unis et l’Iran le 8 juillet, le transport maritime dans le détroit d’Ormuz a de nouveau été entravé, et toutes les cargaisons des raffineries saoudiennes de Jubail Satorp et de Yanbu ont été retardées, prolongeant l’interruption de l’offre jusqu’au début du second semestre.

V. Russie : les exportations vers la Chine augmentent à contre-courant, les attaques contre les raffineries ajoutent à l’incertitude

La Russie est l’une des principales sources d’importations chinoises de coke de pétrole. Au premier semestre, dans un contexte de multiples perturbations, elle a suivi une trajectoire de « hausse des volumes, attaques, puis nouveau resserrement » :

Part des importations en hausse à contre-courant : selon les données de l’Administration générale des douanes, les importations totales chinoises de coke de pétrole au premier semestre 2026 ont atteint 8,1103 millions de tonnes (en baisse de 2,24 % en glissement annuel), dont 1,4361 million de tonnes provenant de Russie, soit une hausse significative de 221 000 tonnes en glissement annuel (+18,18 %), portant sa part des importations à 18 % et en faisant l’une des rares sources à croître à contre-courant au premier semestre.

Ressources principalement à haute teneur en soufre, avec des modes de transport diversifiés : actuellement, les spécifications du coke de pétrole russe restent en grande partie des ressources à haute teneur en soufre. Outre le transport maritime traditionnel, certains négociants optent pour une livraison par voie ferrée vers la Chine, principalement pour des applications d’anodes précuites et de matériaux auxiliaires pour anodes.

Les attaques contre les raffineries pèsent sur l’offre : récemment, la situation entre la Russie et l’Ukraine a continué de se détériorer, endommageant les unités de cokéfaction retardée (unités CDU et unités de traitement secondaire) de raffineries clés comme celle d’Omsk. À un moment donné, plus de 40 % de la capacité de raffinage globale de la Russie a été paralysée, les produits concernés étant principalement du coke de pétrole à teneur en soufre moyenne de 1,8 % et du coke de pétrole de qualité courante autour de 4 % de soufre. Selon des enquêtes sur le marché, la raffinerie d’Omsk devrait reprendre progressivement sa production d’ici fin juillet, tandis que celle du Tatarstan redémarrera début septembre, ce qui suscite des anticipations de resserrement de l’offre à court terme.

Dans l’ensemble, le coke de pétrole russe a soutenu l’approvisionnement en coke de pétrole à haute teneur en soufre de la Chine au premier semestre en « comblant le manque par les volumes », mais le rythme des reprises de production des raffineries et les risques géopolitiques au second semestre seront des variables clés pour la stabilité des exportations vers la Chine.

6. Chine : production des raffineries indépendantes d’abord élevée, puis basse ; le taux d’utilisation en juin chute à 42,69 % En tant que premier consommateur mondial de coke de pétrole, la production chinoise de coke domestique a également été sous pression au premier semestre. Selon les données mensuelles de SMM sur les raffineries indépendantes :

Volume total du premier semestre : de janvier à juin 2026, la production cumulée de coke de pétrole des raffineries indépendantes s’est élevée à environ 4,7831 millions de tonnes, en baisse de 148 100 tonnes par rapport aux 4,9312 millions de tonnes enregistrées sur la même période de 2025, soit un repli de 3,0 % en glissement annuel.
L'évolution mensuelle a dessiné une tendance haussière en début de période puis baissière : la production de janvier, à 867 300 tonnes (taux d'utilisation de 66,24 %), a constitué le point haut du premier semestre ; elle a ensuite diminué mois après mois, la production de juin tombant à 656 200 tonnes et le taux d'utilisation à seulement 42,69 %. Par rapport à juin 2025 (761 500 tonnes et 60,67 %), les baisses ont été respectivement de 13,80 % et de 17,98 points de pourcentage.

Une forte divergence régionale : les raffineries indépendantes du Shandong ont produit environ 3,5543 millions de tonnes au premier semestre, en hausse de 8,2 % en glissement annuel ; celles hors Shandong ont produit environ 1,2291 million de tonnes, en baisse marquée de 25,3 %. La part du Shandong dans la production totale des raffineries indépendantes est montée à environ 74,3 %.

Points saillants structurels : le coke à faible teneur en soufre est resté relativement ferme, soutenu par la demande rigide des matériaux anodiques et des anodes précuites, tandis que le coke à haute teneur en soufre n'a enregistré que des hausses de prix limitées en raison de la résistance de l'aval aux prix élevés, mais son niveau moyen s'est tout de même déplacé vers le haut. La tension structurelle sur les ressources de haute qualité à faible teneur en soufre au premier semestre devrait rester le thème principal tout au long de l'année.

7. Cours au comptant portuaire en Chine : le coke bas soufre reste élevé et ferme, le coke haut soufre diverge

Le resserrement de l'offre s'est reflété dans les prix au comptant des ports nationaux. D'après le suivi des prix au comptant du coke de pétrole dans les ports chinois par SMM, les prix du coke bas soufre et haut soufre ont affiché une nette divergence au premier semestre :

Le coke bas soufre s'est maintenu à un niveau élevé avec un complément marginal des importations : les arrivages portuaires de ressources de haute qualité, représentées par les cokes bas soufre brésiliens et argentins, ont connu une croissance significative en glissement annuel au premier semestre, et les prix au comptant portuaire se sont longtemps situés dans une fourchette de 4 100 à 4 500 yuans/tonne. Les prix au comptant portuaire du coke bas soufre indonésien sont passés d'environ 4 450 yuans/tonne en janvier, ont touché un pic de 4 900 yuans/tonne fin avril, puis sont retombés à 4 600 yuans/tonne fin juillet. Globalement, la demande de coke bas soufre est rigide (matériaux anodiques, anodes précuites haut de gamme) tandis que l'offre supplémentaire est insuffisante, les importations n'apportant qu'un complément marginal, et le déséquilibre offre-demande soutient le niveau des prix. Divergence au sein du coke de pétrole à haute teneur en soufre : les prix américains restent relativement fermes, au-dessus de 3 000 yuans/tonne, alors que les prix du coke haut soufre russe, saoudien et d'autres origines sont nettement plus bas, certaines qualités ne s'échangeant que dans une fourchette de 1 400 à 2 000 yuans/tonne. L'écart de prix reflète les différences de qualité des cargaisons, de coûts de transport et de stabilité des arrivées portuaires : les cargaisons en provenance de la côte américaine du golfe du Mexique sont soutenues par un rebond de la production selon l'EIA et des achats indiens agressifs, tandis que le coke de pétrole saoudien à haute teneur en soufre subit des pressions en raison de perturbations des expéditions des raffineries de Satorp et de Yanbu, entraînant des arrivées portuaires instables et des prix déprimés.

Consolidation à des niveaux récents : depuis juillet, les prix spot portuaires ont affiché une performance mitigée et une consolidation à des sommets. Le coke de pétrole à faible teneur en soufre s'est légèrement adouci pendant la période de demande hors saison, mais les baisses sont restées limitées ; les prix du coke de pétrole à haute teneur en soufre ont divergé en raison de rythmes d'expédition différents depuis le golfe américain et le Moyen-Orient. Dans l'ensemble, le coût (prix moyen à l'importation en hausse de 37,88 % en glissement annuel) fournit un soutien solide aux prix nationaux, laissant une marge de baisse relativement faible.

Cette structure de prix indique que la tension de l'offre mondiale au premier semestre n'était pas simplement une « pénurie générale », mais plutôt le résultat de tensions structurelles sur les ressources à faible teneur en soufre associées à des déséquilibres régionaux pour les ressources à haute teneur en soufre.

VIII. Perspectives H2

Pour le second semestre, la capacité de l'offre mondiale à vraiment passer de la baisse à la croissance dépendra de trois variables clés : le rythme de la désescalade au Moyen-Orient, le rythme de reprise des raffineries touchées par des accidents aux États-Unis et au Mexique, et la vigueur de la reprise des exportations après l'assouplissement des sanctions contre le Venezuela. Dans un contexte de recul du pic de maintenance et de planification de reprise de la production pour certaines unités, l'écart entre l'offre et la demande devrait se réduire davantage et revenir progressivement à l'équilibre. Toutefois, la tension structurelle sur les ressources de haute qualité à faible teneur en soufre pourrait rester le thème dominant tout au long de l'année.