[Analyse SMM] La hausse des prix du minerai de chrome et du ferrochrome amortit les résultats du premier semestre de Merafe malgré une production de ferrochrome en baisse

Merafe Resources s'attend à des bénéfices nettement plus élevés pour le premier semestre 2026 malgré une forte baisse de la production de ferrochrome, la récente déclaration de la société reflétant l'environnement favorable des prix du minerai de chrome et du ferrochrome pendant la période considérée.

D'après le rapport de production et la déclaration de Merafe publiés le 27 juillet, la production attribuable de ferrochrome pour le semestre clos le 30 juin 2026 a chuté de 75 % en glissement annuel, passant de 112 000 t au S1 2025 à 28 000 t. Cette baisse est principalement due à la suspension prolongée des fonderies de Wonderkop et Boshoek de la coentreprise Glencore-Merafe Chrome, ainsi qu'à la suspension partielle de la fonderie de Lion. La production attribuable de minerai de chrome est restée relativement stable à 425 000 t, en baisse de 4 % par rapport aux 443 000 t de l'année précédente, tandis que la production attribuable de concentré de MGP a diminué de 5 % pour s'établir à 6,7 koz.

Malgré cette baisse de production, Merafe prévoit un bénéfice de base par action (BPA) compris entre 19,5 et 21,4 cents sud-africains, en hausse de 110 % à 130 % par rapport aux 9,3 cents de l'année précédente, tandis que le bénéfice par action hors éléments exceptionnels (BPAHE) est attendu entre 19,5 et 22,0 cents, soit une augmentation de 55 % à 75 % par rapport aux 12,6 cents. La société attribue cette amélioration des résultats à la hausse des prix des matières premières et à l'augmentation des volumes de vente sur la période. La trésorerie et les équivalents de trésorerie attribuables à Merafe s'élevaient à ZAR 1,591 milliard au 30 juin 2026, hors les ZAR 410 millions réservés aux obligations de réhabilitation environnementale. Les résultats financiers intermédiaires de la société devraient être publiés le 11 août 2026 ou aux alentours de cette date.

SMM estime que la dernière mise à jour de Merafe met en évidence la résilience des revenus des producteurs au premier semestre 2026. Bien que les suspensions prolongées des fonderies aient considérablement réduit la production de ferrochrome, l'environnement de prix plus élevés du minerai de chrome et du ferrochrome pendant une grande partie du premier semestre a contribué à compenser l'impact de la baisse de production. À l'avenir, le rythme des redémarrages des fonderies et l'orientation des prix du minerai de chrome et du ferrochrome resteront des facteurs clés influençant la reprise de l'industrie sud-africaine du ferrochrome.