Le 22 juillet 2026, Bharat Coking Coal Limited (BCCL) — filiale de Coal India Limited et entreprise publique « Miniratna » — a publié ses résultats non audités pour le premier trimestre de l’exercice 2026-27 (clos le 30 juin 2026). La société est passée d’un bénéfice un an plus tôt à une perte nette, enregistrant ainsi sa première perte trimestrielle depuis son introduction en bourse en janvier de cette année.
Selon le dépôt réglementaire de la société et les informations concordantes des médias financiers indiens, la production de charbon brut a chuté à 6,56 Mt au cours du trimestre, soit une baisse d’environ 27,4 % par rapport aux 9,04 Mt de l’année précédente. Les enlèvements de charbon ont parallèlement reculé à 7,72 Mt, en baisse d’environ 14 % (par rapport à 8,98 Mt un an plus tôt). Le fait que les enlèvements aient moins baissé que la production suggère que l’entreprise a puisé dans ses stocks pour maintenir ses expéditions. Le chiffre d’affaires opérationnel s’est élevé à 3 587,27 crores de roupies, en baisse d’environ 3,6 % sur un an, bien que toujours supérieur d’environ 9,3 % aux 3 282,95 crores enregistrés fin mars 2026.
Cette perte trimestrielle résulte de la conjonction de trois facteurs : baisse des volumes, hausse des coûts unitaires et augmentation des charges fixes. Côté production, des pluies de mousson précoces et abondantes, une réduction du découpage des stériles et des goulets d’étranglement logistiques ont directement freiné la production tout-venant. Côté coûts, les prix du diesel ont fortement augmenté au début de l’exercice — selon certaines sources tierces, de l’ordre de 7,5 à 8 roupies par litre —, alourdissant les factures d’extraction et de transport d’une base de coûts largement externalisée.
Le basculement de la structure des charges est l’élément clé.Les charges totales ont augmenté d’environ 4,7 %, passant de 3 654,39 crores à 3 826,31 crores de roupies. Alors même que les avantages du personnel (1 553,80 crores) et les coûts contractuels (917,57 crores) diminuaient sur un an, les autres charges progressaient d’environ 10,4 %, les coûts financiers bondissaient de près de 84 % et les amortissements augmentaient d’environ 26,7 % — principaux freins à la rentabilité. Autrement dit, avec un chiffre d’affaires à peine inférieur, c’est la hausse des coûts rigides tels que les frais financiers et les amortissements, aggravée par une moindre absorption des charges fixes due à la baisse des volumes, qui a fait passer l’entreprise sous son point mort.
Malgré les tensions opérationnelles de ce trimestre, BCCL a poursuivi le développement de plusieurs projets visant à accroître ses capacités à moyen et long terme, créant un contraste net entre les chiffres médiocres du trimestre en cours et la montée en puissance à long terme. Concernant la valorisation des produits, le nouveau lavoir de Bhojudih, construit par l’entreprise, est entré en exploitation commerciale le 26 mai 2026. Avec une capacité de traitement annuelle de 2 millions de tonnes et des technologies comprenant des spirales de concentration, des cyclones à milieu dense et de la flottation à écume pour produire du charbon à coke lavé de qualité moyenne, sa mise en service porte la capacité totale de lavage de BCCL à environ 17,35 Mt (dont 1,70 Mt exploité par Tata Steel).
En matière d’innovation du modèle minier, la mine ASGKCC dans la région de Katras — développée dans le cadre d’un modèle de partage des recettes avec un Mine Developer and Operator (MDO) — a commencé à produire au cours du trimestre, avec une production de 11 980 tonnes au T1 FY27 ; BCCL perçoit 9 % du chiffre d’affaires de la mine selon cet accord. L’entreprise a également achevé le test de compatibilité en surface pour l’équipement de longwall à la mine de Moonidih, jalon clé avant le déploiement commercial de ce projet mécanisé. En matière d’optimisation des actifs, BCCL a remis son ancien lavoir de Dugda à JSW Steel le 17 juin dans le cadre d’un plan de monétisation des actifs hérités — aucun de ces éléments n’apparaissant dans les comptes de ce trimestre.
Cette combinaison de tensions à court terme et d’accumulation de capacités à long terme est typique d’un producteur public de charbon en cycle de modernisation : les investissements dans la mécanisation et l’enrichissement augmentent d’abord les amortissements et les coûts financiers, et leurs bénéfices ne se concrétisent qu’après la montée en puissance des volumes. L’attention du marché se portera ensuite sur la capacité de la production à retrouver un rythme supérieur à 8 millions de tonnes par trimestre et sur la stabilisation des coûts des intrants comme le diesel.
Implications sectorielles : le déficit de charbon à coke de l’Inde
BCCL est le plus grand producteur de charbon à coke de l’Inde, et ses variations de production ont des répercussions directes sur la chaîne de valeur nationale de l’acier. Le charbon à coke est un réducteur et un combustible irremplaçable dans la filière haut-fourneau–convertisseur à oxygène (BF-BOF), et l’Inde figure parmi les grandes économies les plus dépendantes des importations de charbon à coke. Selon les déclarations du gouvernement et de l’industrie, environ 95 % des besoins en charbon à coke du secteur sidérurgique sont couverts par des importations, qui sont passées d’environ 51,20 Mt en FY21 à environ 57,58 Mt en FY25. En janvier 2026, l’Inde a classé le charbon à coke comme « minéral critique et stratégique » afin d’accélérer l’extraction nationale, d’attirer les investissements privés et de réduire la dépendance aux importations.
Dans ce contexte, la baisse trimestrielle de BCCL constitue une perturbation à court terme, mais sa signification ne doit pas être négligée : la vulnérabilité de l’approvisionnement national en charbon à coke face aux aléas de la mousson, de la logistique et des coûts est réapparue. Si l’offre des principaux producteurs nationaux reste instable, les aciéristes se tourneront davantage vers le charbon à coke dur de qualité supérieure importé d’Australie, des États-Unis et d’ailleurs, accroissant leur exposition à la volatilité des coûts et créant des tensions avec la stratégie indienne « Atmanirbhar » (autosuffisance) pour le charbon. Alors que des producteurs comme JSW et Tata poursuivent leur expansion pour atteindre 300 Mt de capacité de production d’acier brut d’ici 2030 — avec le cabinet de conseil Argus prévoyant des importations indiennes de charbon à coke d’environ 81,6 Mt en 2026 —, chaque tonne supplémentaire d’approvisionnement national devient plus déterminante.
