[SMM – Bulletin matinal sur le nickel] La banque centrale a effectué une opération MLF d’un an de 500 milliards de yuans, et le contrat de nickel le plus actif du SHFE a plongé lors de la séance de nuit.

Compte-rendu de la réunion matinale du 27/07

Points chauds du marché :

Le 22 juillet 2026, le projet HPAL (lixiviation acide sous haute pression) dans la région de Sambalagi, à Morowali, Sulawesi central, Indonésie, a franchi une étape clé avec l’arrivée d’un autoclave critique, marquant une phase importante de la construction. Ce projet est conçu pour produire environ 90 000 tonnes de nickel sous forme de précipité d’hydroxyde mixte (MHP) par an, le minerai provenant de la mine de Bahodopi. Il comprend trois lignes de production, la première devant être achevée mécaniquement d’ici fin 2026. Le projet est développé conjointement par PT Vale Indonesia Tbk avec ses partenaires GEM Co., Ltd. (Chine) et EcoPro (Corée du Sud) via la coentreprise PT BNSI. Il s’agit d’un projet stratégique national faisant partie du Projet de croissance indonésien (IGP) Morowali, visant à promouvoir la transformation en aval du nickel et le développement de la chaîne d’approvisionnement des batteries pour véhicules électriques.

Macroéconomie :

(1) La PBOC a annoncé que, pour maintenir une liquidité abondante dans le système bancaire, elle a conduit des opérations MLF de 500 milliards de yuans le 24 juillet 2026, avec une quantité fixe, des appels d’offres sur le taux d’intérêt et des méthodes de fixation de prix multiples, pour une durée d’un an.

(2) Le président américain Trump a déclaré le 23 qu’il « envisage sérieusement » de reprendre des opérations de combat à grande échelle contre l’Iran.

Marché au comptant :

Le 24 juillet, le prix moyen du nickel raffiné SMM n° 1 était de 132 350 yuans/tonne, en baisse de 200 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. En termes de primes au comptant, le nickel raffiné Jinchuan n° 1 s’établissait en moyenne à 1 450 yuans/tonne, stable par rapport à la veille, tandis que le nickel électrodéposé des marques nationales courantes se situait entre -300 et 500 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat le plus actif sur le nickel SHFE 2609 a plongé durant la séance de nuit, puis s’est légèrement redressé pour atteindre 132 610 yuans/tonne à la clôture du matin, en hausse de 0,2 %.

Le déstockage récent des stocks de nickel a soutenu un rebond des prix ; parallèlement, le conflit entre les États-Unis et l’Iran et l’évolution de la situation dans le détroit d’Ormuz ont ravivé les inquiétudes quant aux perturbations de l’approvisionnement en soufre, maintenant les prix du nickel fermes à court terme.

Sulfate de nickel

En date de ce vendredi, le prix moyen du sulfate de nickel de qualité batterie selon SMM a légèrement rebondi.

Côté demande, nous sommes à la mi-mois et les entreprises en aval détiennent encore des stocks de matières premières, affichant un faible sentiment de constitution de stocks et une acceptation relativement basse des prix des sels de nickel. Du côté de l'offre, les comptes fournisseurs MHP et les prix des matières auxiliaires restent élevés, et certains producteurs s'attendent à des réductions de production ; conjugué à une stabilisation progressive des prix du nickel, les entreprises sont disposées à relever leurs offres. À l'avenir, le marché devrait continuer de se déstocker globalement ce mois-ci, et les prix du sulfate de nickel se concentreront principalement sur le soutien des coûts provenant des prix du nickel.

Côté stocks, cette semaine, l'indice des stocks des fonderies de sels de nickel en amont est tombé de 9,3 jours à 8,9 jours, l'indice des stocks des usines de précurseurs en aval est passé de 10,6 jours à 9,2 jours, et l'indice des stocks des entreprises intégrées a glissé de 8,1 jours à 7,6 jours ; en termes de force d'achat et de vente, cette semaine, le facteur de sentiment de disposition à vendre des fonderies de sels de nickel en amont est resté à 1,8, le facteur de sentiment d'approvisionnement des usines de précurseurs en aval est demeuré à 2,5, et le facteur de sentiment des entreprises intégrées a augmenté de 2,4 à 2,5. (Les données historiques sont accessibles via la base de données)

Côté coûts, l'approvisionnement en matières premières MHP s'est légèrement amélioré, et conjugué à une faible acceptation des usines de sels en aval, les comptes fournisseurs MHP sont restés modérés cette semaine. Sur le front des prix du nickel, les prix du nickel ont rebondi cette semaine, soutenus par le déstockage et des facteurs techniques, se consolidant sur une note globalement ferme. Sur l'ensemble de la semaine, les prix du nickel se sont raffermis, les comptes fournisseurs MHP étaient faibles et les coûts de production au comptant des sels de nickel ont augmenté d'une semaine sur l'autre.

NPI

Le prix moyen SMM du NPI de haute qualité à 10-12 % a baissé de 2,2 yuans/unité de nickel d'une semaine sur l'autre pour s'établir à 1 127,2 yuans/unité de nickel (sortie usine, taxes comprises), et le prix moyen de l'indice FOB du NPI indonésien a légèrement fléchi de 0,42 $/unité de nickel à 145,34 $/unité de nickel. Cette semaine, le marché spot du NPI de haute qualité est resté dans une profonde lutte entre l'offre et la demande, avec un écart significatif persistant entre les niveaux de prix psychologiques des acteurs en amont et en aval. Les transactions spot sont demeurées globalement lentes, seuls quelques accords épars ayant été conclus et les échanges en volume à prix fixe étant très rares. Du côté de la demande, limitée par la morte-saison traditionnelle de l'acier inoxydable, les aciéries ont agressivement cherché à baisser les prix, la plupart des acheteurs s'en tenant à des objectifs d'achat à bas prix. À cela s'ajoute que le marché avait globalement des attentes baissières pour le mois d'août, et que certaines aciéries disposaient plus tôt de stocks de matières premières suffisants, ce qui s'est traduit par une faible volonté d'achat active. Bien que les demandes de renseignements se soient parfois intensifiées, les achats réels sont restés prudents. Parallèlement, les demandes et négociations pour les cargaisons à terme de septembre ont continué de s’intensifier, et la constitution de stocks à terme a progressivement démarré, mais la plupart des transactions en sont restées au stade de la négociation ou des cotations à prix variable, sans qu’aucune commande de grande ampleur ne se forme encore. Côté offre, les principaux fournisseurs ont montré une forte volonté de maintenir les prix, avec un seuil psychologique pour les offres à prix fixe et peu d’incitation à réduire activement les prix pour écouler le matériel. Certains vendeurs ont adopté une position attentiste marquée ou ont choisi de se retenir de vendre à court terme et ont suspendu leurs offres, misant sur une amélioration des conditions du marché à terme. Globalement, la faiblesse de la demande finale en saison creuse et le pessimisme du marché pour le mois à venir ont continué de peser sur les prix, tandis que la circulation au comptant tendue et la réticence de certains vendeurs à céder leurs produits limitaient les fortes baisses. Les forces haussières et baissières se contrebalançant, la conclusion de transactions au comptant est restée constamment difficile, et l’attention s’est progressivement déplacée vers les contrats à terme. La fonte de nickel devrait rester enfermée dans une fourchette étroite à court terme.

Acier inoxydable

Cette semaine, le marché au comptant de l’acier inoxydable a été soutenu par le sentiment macroéconomique et les anticipations de resserrement de l’offre de minerai de nickel, les contrats à terme se consolidant sur une note globalement ferme. Cependant, la contrainte rigide de la saison creuse de consommation traditionnelle a limité la marge de hausse des prix au comptant. En début de semaine, la fermeté des contrats à terme a renforcé la confiance du marché, stimulé l’activité de demande et entraîné une reprise progressive des transactions. Avec le repli des contrats à terme, le sentiment commercial est devenu prudent dans la seconde moitié de la semaine, les transactions se sont affaiblies et ont été dominées uniquement par des achats juste-à-temps. Les offres au comptant sont restées globalement stables, avec une fourchette de fluctuation limitée. Côté stocks, après que l’impact du typhon s’est estompé, les cargaisons précédemment retardées sont arrivées dans les ports et ont été entreposées de manière concentrée ; conjuguées aux allocations normales des usines, les stocks sociaux d’acier inoxydable ont cessé de baisser et ont légèrement augmenté, la pression de constitution de stocks de saison creuse réapparaissant. Côté coûts et bénéfices, les prix de la fonte de nickel de haute qualité sont restés stables, tandis que les ferrailles d’acier inoxydable ont légèrement augmenté de pair avec les produits finis. Les prix des produits finis et les coûts des matières premières ont légèrement augmenté de manière synchronisée, et les bénéfices de fusion des aciéries sont restés globalement stables. Globalement, le marché cette semaine a affiché une configuration en bras de fer — soutenu par le bas mais manquant d’élan haussier — les anticipations de resserrement du minerai de nickel soutenant le plancher sectoriel, tandis que la demande rigide atone en basse saison et l’acceptation limitée des prix élevés ont privé le marché spot d’une impulsion haussière durable.

Cette semaine, les produits finis en acier inoxydable et les coûts ont légèrement augmenté de concert, les marges de fusion des aciéries restant globalement stables. Les marges bénéficiaires du laminé à froid 304 à partir des matières premières actuelles et en stock s’établissaient respectivement à 2,15 % et 1,11 %. Côté matières premières de nickel, influencés par une demande faible en basse saison et des achats prudents des aciéries, les prix de la fonte brute de nickel (NPI) à haute teneur sont restés stables. Le prix coût et fret inclus (CFR) de la NPI indonésienne à haute teneur livrée aux ports chinois s’élevait à 1 132,5 yuans par unité de nickel. Les ferrailles d’acier inoxydable ont légèrement progressé, portées par des contrats à terme plus fermes, la chute 304 de Shanghai étant cotée à 10 450 yuans/mt. Cependant, contraint par la demande atone en basse saison et la diminution des avantages de substitution, le potentiel haussier est resté limité, et le marché devrait rester dans une fourchette étroite avec une tendance stable à court terme. Côté matières premières de chrome, les prix spot du ferrochrome à haute teneur en carbone sont demeurés inchangés, les cotations courantes en Mongolie intérieure s’établissant à 8 075 yuans/mt (teneur en métal de 50 %). Bien que l’offre soit abondante et que la demande en basse saison se replie, les prix spot n’ont pas montré de mouvements anormaux, car les arrivages de minerai de chrome à coût élevé et l’attentisme du marché avant les appels d’offres des aciéries ont apporté un soutien. Avec l’abaissement par les grandes aciéries des prix d’appel d’offres d’août pour le ferrochrome haute teneur en carbone de 200 yuans/mt en glissement mensuel (teneur en métal 50 %), les prix spot devraient progressivement converger vers le niveau d’appel d’offres.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

En termes de prix, les prix du minerai de nickel philippin sont restés globalement stables cette semaine. Les cotations CAF Chine pour les minerais à 1,3 %, 1,4 % et 1,5 % de nickel s’élevaient respectivement à environ 46 $/wmt, 56,50 $/wmt et 64,50 $/wmt, stables par rapport à la semaine précédente. Cependant, les taux de fret maritime ont sensiblement augmenté, les taux depuis Surigao vers les ports de Lianyungang et de Ningde étant en hausse de 0,75 $/wmt chacun, et la route Surigao–IWIP affichant la plus forte progression de 1,00 $/wmt. La hausse des frets a été principalement due à l'augmentation des prix internationaux du pétrole et aux ajustements des prix des ferroalliages, mais les stocks abondants en aval et les achats prudents n'ont pas encore fait grimper les prix du minerai.

Côté météo, les conditions dans les principales zones minières des Philippines devraient rester globalement stables la semaine prochaine. Zambales devrait connaître des précipitations plus importantes du 22 au 24 juillet, ce qui pourrait perturber brièvement les activités minières et portuaires. Surigao connaîtra principalement des pluies intermittentes, de légères à modérées, avec un impact limité sur la production et les expéditions. Dans l'ensemble, cela ne devrait pas affecter significativement l'approvisionnement en minerai de nickel du pays.

En matière d'offre-demande et de sentiment du marché, le marché philippin a conservé une configuration d'offre croissante et de demande faible. Les mines ont continué d'augmenter leur production, avec une offre spot abondante, tandis que les achats en aval restaient concentrés sur les minerais de moyenne à haute teneur, ce qui a entraîné une accumulation continue des stocks de minerais à faible teneur et un commerce atone. En raison de l'augmentation des stocks, certaines mines ont modérément abaissé leurs offres pour le minerai à faible teneur, et le marché dans son ensemble est dominé par un fort sentiment d'attentisme.

Perspectives de marché : l'offre de minerai de nickel en provenance des Philippines devrait rester abondante la semaine prochaine, les achats en aval étant principalement basés sur une demande rigide. La demande pour le minerai à haute teneur est relativement stable, tandis que les prix du minerai à faible teneur continueront de subir des pressions à la baisse en raison d'une offre abondante et de l'accumulation des stocks.

Marché indonésien :

Sur le plan des prix, le HMA et le HPM de l'Indonésie pour la deuxième quinzaine de juillet étant entrés en vigueur le 15 juillet, les prix intérieurs du minerai de nickel ont été ajustés à la baisse en conséquence. Actuellement, le minerai de limonite Ni 1,2 % CAF se situe autour de 29 $/tm, le Ni 1,3 % autour de 31 $/tm ; les minerais de saprolite Ni 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % CAF s'établissent respectivement autour de 54,9 $, 61,2 $ et 66,1 $/tm. Sous l'effet de la baisse du HPM, les prix des transactions ont reculé d'environ 0,5 $/tm en glissement hebdomadaire, et les transactions sont désormais en grande partie exécutées sur la base du nouveau HPM. Dans un contexte d'offre abondante et de stocks élevés dans les fonderies, les prix du minerai devraient rester atones à court terme.

Côté météo, la semaine prochaine (20-26 juillet), les principales zones minières, dont Morowali, Kolaka, Konawe et Weda, connaîtront des pluies intermittentes, de légères à modérées, avec des orages localisés, mais dans l'ensemble les précipitations seront dispersées et n'affecteront pas significativement la production minière, le transport ou le chargement portuaire.

Côté offre-demande et sentiment du marché, le marché intérieur du nickel indonésien maintient globalement une configuration d'approvisionnement abondant. Les stocks des fonderies RKEF et HPAL peuvent couvrir environ 2 à 3 mois de production, et les achats en aval restent surtout dictés par une demande rigide, sans intention significative de réapprovisionnement pour l'instant. La production minière et les expéditions sont normales, l'offre de minerai saprolitique est abondante, et la mise en service successive de nouveaux projets HPAL a encore atténué les inquiétudes sur l'approvisionnement. Les prix de transaction du minerai limonitique se situent autour de 33 à 35 $/t humide, les petites et moyennes mines limitent leurs ventes, et les transactions effectives restent concentrées sur les grandes mines. Certaines fonderies ont relevé leur teneur d'achat à 1,45 %–1,50 % Ni, freinant davantage la demande de minerai à basse teneur. La plupart des mines espèrent toujours obtenir des prix de transaction supérieurs de 3 à 5 $/t humide au HPM, les acheteurs et les vendeurs continuent un bras de fer et les échanges sont peu étoffés.

Côté politique, le marché continue de suivre l'évolution des approbations de quotas supplémentaires RKAB et des politiques d'exportation. L'Indonésie prévoit de mettre en œuvre intégralement un système unique de gestion des exportations de minéraux stratégiques le 1er septembre 2026. Actuellement, la chaîne industrielle du nickel n'a pas été incluse dans le champ réglementaire, avec un impact limité à court terme. En outre, conformément au règlement gouvernemental n° 21 de 2026, l'Indonésie exempte la Chine, les États-Unis, l'Australie et le Canada des exigences plus strictes de rétention de devises DHE SDA, ce qui contribue à réduire les coûts en capital des entreprises exportatrices, mais ne devrait pas avoir d'impact significatif sur l'offre, la demande et les prix du nickel.

Perspectives du marché : La configuration offre-demande du marché du nickel indonésien devrait rester stable dans la semaine à venir, avec une offre abondante et des achats toujours principalement dictés par la demande rigide ; les prix devraient rester stables. À l'approche de la date limite d'approbation des quotas supplémentaires RKAB, le marché continuera de surveiller l'impact des résultats d'approbation sur l'offre et les tendances des prix à venir.