[SMM – Bulletin matinal sur le nickel] La banque centrale a effectué une opération MLF d’un an de 500 milliards de yuans, et le contrat de nickel le plus actif du SHFE a plongé lors de la séance de nuit.

Compte-rendu de la réunion matinale du 27 juillet

Points chauds du marché :

Le 22 juillet 2026, le projet HPAL (lixiviation acide sous haute pression) dans la région de Sambalagi à Morowali, Sulawesi central, en Indonésie, a franchi une étape clé avec l’arrivée d’un autoclave critique, marquant une phase importante de la construction. Le projet est conçu pour produire environ 90 000 tonnes métriques de nickel sous forme de précipité mixte d’hydroxydes (MHP) par an, le minerai provenant de la mine de Bahodopi. Il comprend trois lignes de production, la première devant être achevée mécaniquement d’ici la fin 2026. Le projet est développé conjointement par PT Vale Indonesia Tbk avec les partenaires GEM Co., Ltd. (Chine) et EcoPro (Corée du Sud) via la coentreprise PT BNSI. Il s’agit d’un projet stratégique national et fait partie du Projet de croissance indonésien (IGP) Morowali, visant à promouvoir la transformation en aval du nickel et le développement de la chaîne d’approvisionnement des batteries pour véhicules électriques.

Macro :

(1) La Banque populaire de Chine (PBOC) a annoncé que, pour maintenir une liquidité abondante dans le système bancaire, elle a procédé le 24 juillet 2026 à des opérations de prêt à moyen terme (MLF) d’un montant de 500 milliards de yuans, selon des modalités de quantité fixe, d’enchères sur les taux d’intérêt et d’enchères à prix multiples, pour une durée d’un an.

(2) Le président américain Trump a déclaré le 23 qu’il « envisage sérieusement » de relancer des opérations de combat à grande échelle contre l’Iran.

Marché au comptant :

Le 24 juillet, le prix moyen du nickel raffiné SMM n° 1 s’établissait à 132 350 yuans/t, en baisse de 200 yuans/t par rapport à la séance précédente. En ce qui concerne les primes au comptant, le nickel raffiné Jinchuan n° 1 affichait une prime moyenne de 1 450 yuans/t, stable par rapport à la veille, tandis que le nickel électrolytique des marques nationales grand public s’échelonnait de -300 à 500 yuans/t.

Marché à terme :

Le contrat nickel 2609 le plus traité du SHFE a plongé durant la séance de nuit, puis s’est légèrement redressé pour clôturer la matinée à 132 610 yuans/t, en hausse de 0,2 %.

La récente baisse des stocks de nickel a soutenu un rebond des prix du nickel ; par ailleurs, le conflit entre les États-Unis et l’Iran et l’évolution de la situation dans le détroit d’Ormuz ont ravivé les inquiétudes concernant les perturbations de l’approvisionnement en soufre, maintenant les prix du nickel à un niveau élevé à court terme.

Sulfate de nickel

En date de ce vendredi, le prix moyen du sulfate de nickel de qualité batterie SMM a légèrement rebondi.

Côté demande, nous sommes en milieu de mois et les entreprises en aval détiennent encore des stocks de matières premières, affichant un faible sentiment de réapprovisionnement et une acceptation relativement basse des prix des sels de nickel. Du côté de l'offre, le payable MHP actuel et les prix des matières auxiliaires restent élevés, et certains producteurs s'attendent à des réductions de production ; combiné à la stabilisation progressive des prix du nickel, les entreprises ont la volonté de relever leurs cotations. Pour l'avenir, le marché devrait continuer à se déstocker globalement ce mois-ci, et les prix du sulfate de nickel se concentreront principalement sur le soutien des coûts provenant des prix du nickel.

Du côté des stocks, cette semaine, l'indice de stock des fonderies de sels de nickel en amont est passé de 9,3 jours à 8,9 jours, l'indice de stock des usines de précurseurs en aval est passé de 10,6 jours à 9,2 jours, et l'indice de stock des entreprises intégrées a glissé de 8,1 jours à 7,6 jours ; en termes de force d'achat et de vente, cette semaine, le facteur de sentiment de volonté de vente des fonderies de sels de nickel en amont est resté à 1,8, le facteur de sentiment d'approvisionnement des usines de précurseurs en aval est resté à 2,5, et le facteur de sentiment des entreprises intégrées est passé de 2,4 à 2,5. (Les données historiques sont accessibles via la base de données)

Du côté des coûts, l'approvisionnement en matières premières MHP s'est légèrement amélioré, et couplé à une faible acceptation par les usines de sels en aval, le payable MHP est resté faible cette semaine. Sur le front des prix du nickel, les prix du nickel ont rebondi cette semaine, soutenus par le déstockage et des facteurs techniques, se consolidant sur une note forte dans l'ensemble. En considérant la semaine entière, les prix du nickel se sont renforcés, le payable MHP était faible, et les coûts de production au comptant des sels de nickel ont augmenté en glissement hebdomadaire.

NPI

Le prix moyen SMM du NPI à haute teneur 10-12% a baissé de 2,2 yuans/unité de nickel en glissement hebdomadaire à 1 127,2 yuans/unité de nickel (départ usine, taxes comprises), et le prix moyen de l'indice FOB Indonésie NPI a légèrement reculé de 0,42 $/unité de nickel en glissement hebdomadaire à 145,34 $/unité de nickel. Cette semaine, le marché au comptant du NPI à haute teneur est resté dans un profond bras de fer entre l'offre et la demande, avec un écart important et persistant entre les niveaux de prix psychologiques des acteurs en amont et en aval. Les transactions au comptant sont restées globalement atones, avec seulement une poignée de transactions éparses finalisées et très peu de transactions en volume à prix fixe. Du côté de la demande, contrainte par la saison creuse traditionnelle de l'acier inoxydable, les aciéries ont poussé agressivement à la baisse des prix, la plupart des acheteurs s'en tenant à des objectifs d'achat à bas prix. De plus, le marché avait largement des attentes baissières pour le marché d'août, et certaines aciéries disposaient auparavant de stocks de matières premières suffisants, ce qui a entraîné un faible intérêt d'achat actif. Bien que les demandes de prix aient repris occasionnellement, les achats réels sont restés prudents. Dans le même temps, les demandes et négociations pour les cargaisons à terme de septembre ont continué de s'intensifier, et le stockage à terme a progressivement démarré, mais la plupart en sont restés au stade de la négociation ou des cotations à prix flottant, sans qu'aucune commande à grande échelle ne soit encore passée. Côté offre, les principaux fournisseurs ont affiché une forte volonté de maintenir les prix fermes, avec un plancher psychologique pour les offres à prix fixe et peu d'incitation à baisser activement les prix pour écouler la marchandise. Certains vendeurs ont adopté une position attentiste marquée ou ont choisi de restreindre leurs ventes à court terme et ont suspendu les offres, dans l'attente d'une amélioration des conditions du marché à terme. Globalement, la faible demande des utilisateurs finaux pendant la saison creuse et le pessimisme du marché pour le mois à venir ont continué de peser sur les prix, tandis que la circulation restreinte du disponible et la réticence de certains vendeurs à vendre ont limité les fortes baisses. Les forces haussières et baissières se contrebalançant, les transactions au comptant sont restées constamment difficiles à concrétiser, et l'attention des échanges s'est progressivement déplacée vers les contrats à terme. La fonte de nickel devrait rester dans une impasse à l'intérieur d'une fourchette étroite à court terme.

Acier inoxydable

Cette semaine, le marché au comptant de l'acier inoxydable a été soutenu par le sentiment macroéconomique et les anticipations de resserrement de l'approvisionnement en minerai de nickel, les contrats à terme se consolidant sur une note globalement ferme. Cependant, la contrainte rigide de la saison creuse traditionnelle de la consommation a limité la marge de hausse des prix au comptant. En début de semaine, la fermeté des contrats à terme a renforcé la confiance du marché, stimulant l'activité de demande et entraînant une reprise progressive des transactions. Avec le repli des contrats à terme, le sentiment s'est fait plus prudent dans la seconde moitié de la semaine, et les transactions se sont affaiblies, dominées uniquement par des achats au juste nécessaire. Les offres au comptant sont restées globalement stables, avec une amplitude de fluctuation des prix limitée. Du côté des stocks, après la dissipation de l'impact du typhon, les cargaisons précédemment retardées sont arrivées dans les ports et ont été mises en entrepôt de manière concentrée, ce qui, combiné aux allocations normales des aciéries, a fait que les stocks sociaux d'acier inoxydable ont cessé de baisser et se sont légèrement reconstitués, la pression de reconstitution des stocks en saison creuse refaisant surface. Côté coûts et bénéfices, les prix de la fonte de nickel de haute qualité sont restés stables, tandis que la ferraille d'acier inoxydable a légèrement augmenté en phase avec les produits finis. Les prix des produits finis et les coûts des matières premières ont légèrement progressé de concert, et les bénéfices de fusion des aciéries sont restés globalement stables. Dans l'ensemble, le marché a présenté cette semaine une lutte acharnée — soutenu par le bas mais manquant de dynamique haussière — avec des anticipations de resserrement du minerai de nickel soutenant le plancher de l'industrie, tandis que la demande rigide atone hors saison et l'acceptation limitée de prix élevés ont laissé le marché au comptant sans élan haussier durable.

Cette semaine, les produits finis en acier inoxydable et les coûts ont légèrement augmenté de concert, les marges bénéficiaires de fusion des aciéries restant globalement stables. Les marges bénéficiaires pour le 304 laminé à froid à partir de matières premières actuelles et d'inventaire s'établissaient respectivement à 2,15 % et 1,11 %. Côté matières premières pour le nickel, affectés par la faible demande hors saison et les achats prudents des aciéries, les prix du NPI de haute qualité sont restés stables. Le prix coût et fret compris pour le NPI indonésien de haute qualité arrivant dans les ports chinois a été rapporté à 1 132,5 yuans par unité de nickel. Les rebuts d'acier inoxydable ont légèrement augmenté, portés par la fermeté des contrats à terme, avec les chutes de 304 de Shanghai cotées à 10 450 yuans/mt. Toutefois, limités par la demande atone hors saison et la diminution des avantages de substitution, le potentiel de hausse était restreint, et le marché devrait rester dans une fourchette étroite avec une tendance à la stabilité à court terme. Côté matières premières pour le chrome, les prix au comptant du ferrochrome à haute teneur en carbone sont restés stables, avec des cotations courantes en Mongolie intérieure à 8 075 yuans/mt (teneur en métal de 50 %). Bien que l'offre soit abondante et que la demande hors saison recule, les prix au comptant n'ont pas montré de mouvements anormaux, car les arrivées de minerai de chrome à coût élevé et l'attentisme du marché avant les appels d'offres des aciéries ont apporté un soutien. Les principales aciéries ayant réduit les prix d'appel d'offres d'août pour le ferrochrome à haute teneur en carbone de 200 yuans/mt (teneur en métal de 50 %) en glissement mensuel, les prix au comptant devraient progressivement converger vers le niveau d'appel d'offres.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

En termes de prix, les prix du minerai de nickel philippin sont restés globalement stables cette semaine. Les cotations CIF Chine pour les minerais à 1,3 % de Ni, 1,4 % et 1,5 % étaient respectivement d'environ 46 $/wmt, 56,50 $/wmt et 64,50 $/wmt, stables par rapport à la semaine précédente. Cependant, les taux de fret maritime ont sensiblement augmenté, avec les taux de Surigao vers Lianyungang et Ningde en hausse de 0,75 $/wmt chacun, et la ligne Surigao-IWIP affichant la plus forte augmentation de 1,00 $/wmt. La hausse du fret a été principalement entraînée par la hausse des prix internationaux du pétrole et les ajustements des prix des ferro-alliages, mais les stocks abondants en aval et les achats prudents n'ont pas encore poussé les prix du minerai à la hausse.

Sur le front météorologique, les conditions dans les principales zones minières des Philippines devraient être globalement stables au cours de la semaine à venir. Des précipitations plus abondantes sont prévues à Zambales du 22 au 24 juillet, ce qui pourrait brièvement perturber les opérations minières et portuaires. Surigao connaîtra principalement des pluies intermittentes légères à modérées, avec un impact limité sur la production et les expéditions. Dans l'ensemble, cela ne devrait pas affecter de manière significative l'approvisionnement en minerai de nickel du pays.

Du côté de l'offre et de la demande et du sentiment du marché, le marché philippin a maintenu un schéma d'augmentation de l'offre et de faiblesse de la demande. Les mines ont continué à augmenter leur production, avec une offre spot abondante, tandis que les achats en aval sont restés concentrés sur les minerais de qualité moyenne à élevée, entraînant une accumulation continue des stocks de minerais de faible qualité et des échanges languissants. En raison de l'augmentation des stocks, certaines mines ont modérément baissé leurs prix pour le minerai de faible qualité, et le marché dans son ensemble est dominé par un fort sentiment d'attentisme.

Perspectives du marché : l'offre de minerai de nickel en provenance des Philippines devrait rester abondante la semaine prochaine, les achats en aval étant principalement basés sur une demande rigide. La demande de minerai de haute qualité est relativement stable, tandis que les prix du minerai de faible qualité continueront de subir une pression à la baisse en raison de l'offre abondante et de l'accumulation des stocks.

Marché indonésien :

En ce qui concerne les prix, comme le HMA et le HPM de l'Indonésie pour la deuxième quinzaine de juillet sont officiellement entrés en vigueur le 15 juillet, les prix intérieurs du minerai de nickel ont été ajustés à la baisse en conséquence. Actuellement, le minerai de limonite Ni 1,2 % CIF est d'environ 29 $/t humide, Ni 1,3 % environ 31 $/t humide ; le minerai de saprolite Ni 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % CIF est d'environ 54,9 $, 61,2 $ et 66,1 $/t humide respectivement. Affecté par la baisse du HPM, les prix de transaction ont reculé d'environ 0,5 $/t humide en glissement hebdomadaire, et les transactions sont désormais largement exécutées sur la base du nouveau HPM. Dans un contexte d'offre abondante et de stocks élevés dans les fonderies, les prix du minerai devraient rester déprimés à court terme.

Côté météo, au cours de la semaine à venir (20-26 juillet), les principales zones minières, notamment Morowali, Kolaka, Konawe et Weda, connaîtront des pluies intermittentes légères à modérées, avec des orages localisés, mais les précipitations globales seront dispersées et n'affecteront pas de manière significative la production minière, le transport ou le chargement portuaire.

Côté offre-demande et sentiment du marché, le marché indonésien du minerai de nickel conserve dans l’ensemble une configuration d’offre abondante. Les stocks des fonderies RKEF et HPAL permettent de soutenir environ 2 à 3 mois de production, et les achats en aval restent principalement motivés par une demande rigide, sans intention significative de réapprovisionnement pour l’instant. La production et les expéditions minières sont normales, l’offre de minerai saprolitique est abondante et la mise en service successive de nouveaux projets HPAL a encore atténué les inquiétudes concernant l’approvisionnement. Les prix de transaction du minerai de limonite se situent autour de 33–35 $/wmt, les petites et moyennes mines limitent leurs ventes et les transactions réelles restent concentrées chez les grandes mines. Certaines fonderies ont relevé leur teneur d’achat à Ni 1,45 %–1,50 %, ce qui freine davantage la demande de minerai à faible teneur. La plupart des mines espèrent toujours obtenir des prix de transaction supérieurs de 3 à 5 $/wmt au HPM, les acheteurs et les vendeurs continuent de se livrer à un bras de fer et les échanges sur le marché sont faibles.

Côté politique, le marché continue de suivre l’évolution des approbations de quotas supplémentaires RKAB et des politiques d’exportation. L’Indonésie prévoit de mettre en œuvre intégralement un système unique de gestion des exportations de minéraux stratégiques le 1er septembre 2026. Actuellement, la chaîne de l’industrie du nickel n’a pas été incluse dans le champ réglementaire, avec un impact limité à court terme. De plus, conformément au règlement gouvernemental n° 21 de 2026, l’Indonésie exempte la Chine, les États-Unis, l’Australie et le Canada des exigences plus strictes de conservation des devises DHE SDA, ce qui contribue à réduire les coûts d’investissement des entreprises exportatrices, mais ne devrait pas avoir d’impact significatif sur l’offre, la demande et les prix du minerai de nickel.

Perspectives du marché : La configuration offre-demande du marché indonésien du minerai de nickel devrait rester stable dans la semaine à venir, avec une offre abondante et des achats toujours principalement motivés par une demande rigide ; les prix devraient se maintenir. Alors que la date limite d’approbation du quota supplémentaire RKAB approche, le marché continuera de surveiller l’impact des résultats d’approbation sur l’évolution ultérieure de l’offre et des prix.