Sur le plan macroéconomique, les marchés internationaux de la semaine ont été dominés par les tensions entre les États-Unis et l’Iran et la réunion de fixation des taux de la Réserve fédérale américaine. En début de semaine, les deux parties ont envoyé des signaux temporaires d’apaisement, réduisant les craintes de hausse des prix de l’énergie et de pressions inflationnistes, tandis qu’un regain d’appétit pour le risque a fait monter les cours du cuivre. Le marché est ensuite entré dans une phase d’attentisme avant la réunion de la Fed ; celle-ci a finalement laissé ses taux inchangés avec un communiqué globalement neutre, et les anticipations de nouvelles hausses de taux cette année se sont affaiblies. Cependant, Trump a de nouveau déclaré qu’il prendrait des mesures contre l’Iran après l’attaque des forces américaines au Moyen-Orient, et les risques géopolitiques se sont ravivés, limitant de nouvelles hausses du cuivre. Le 30 juillet 2026 à 9h30, heure de Pékin, le cuivre au LME a touché un plus bas hebdomadaire de 13 570 $/tonne avant de rebondir à un sommet de 13 802 $/tonne, soit une hausse de 232 $/tonne par rapport au plus bas, environ 1,71 % ; le contrat le plus traité du cuivre au SHFE a touché un creux de 104 356 yuans/tonne puis a rebondi à 105 530 yuans/tonne, en hausse d’environ 1,12 %.
Côté fondamentaux, la situation tendue de l’offre de cathodes de cuivre sur le marché intérieur s’est quelque peu détendue. Au 30 juillet, les stocks de cuivre SMM dans les principales régions chinoises ont augmenté à 111 900 tonnes, soit une hausse de 2 700 tonnes par rapport à la semaine précédente, passant d’un déstockage prolongé à une accumulation. Par ailleurs, le LME continue de déstocker, les warrants annulés restant élevés, et l’offre spot hors de Chine demeure tendue, ce qui soutient la résistance à la baisse du cuivre au LME. Côté offre, les arrivages de matières nationales et importées ont légèrement augmenté récemment, et des cuivres importés comme les grandes plaques péruviennes, l’ESOX et les marques du Myanmar sont apparus sur le marché, venant compléter l’offre spot auparavant limitée. Côté demande, elle reste pénalisée par la morte-saison traditionnelle de la consommation et les prix élevés du cuivre ; les utilisateurs en aval effectuent surtout des achats au fur et à mesure. Si une certaine demande de réapprovisionnement à bon compte est apparue après le repli des prix, un écart persiste entre les prix commandés par les clients finaux et les prix de transaction réels, limitant l’amélioration globale de la demande. Sur le cuivre secondaire, la décote entre la cathode de cuivre et les déchets de cuivre est restée importante, mais les fabricants de fil machine en cuivre secondaire disposent de stocks de matières premières abondants et le rythme d’enlèvement en aval a ralenti, si bien que la volonté d’achat globale est restée modeste.
Dans la perspective de la semaine prochaine, sur le plan macroéconomique, l’attention devrait rester centrée sur les développements entre les États-Unis et l’Iran ainsi que sur l’impact des données américaines sur l’emploi et l’inflation sur les anticipations de politique de la Fed. Si la situation au Moyen-Orient s’aggrave, les prix de l’énergie et les anticipations d’inflation pourraient rebondir, pesant sur les actifs risqués. Du côté des fondamentaux, les arrivages de cuivre importé devraient se poursuivre, et l’offre spot domestique pourrait encore augmenter ; en parallèle, la saison creuse de la consommation n’est pas terminée, et l’acceptation par les utilisateurs en aval de cargaisons à prix élevés reste limitée. Cependant, les stocks intérieurs demeurent bas, et la structure de déport limitera également la marge de baisse du cuivre. Globalement, le cuivre du LME devrait s’échanger entre 13 600 et 13 880 dollars/tonne la semaine prochaine, et le contrat le plus actif du SHFE sur le cuivre entre 104 000 et 106 000 yuans/tonne, le marché étant susceptible de se consolider sur une note atone.
