Mise en œuvre des droits de douane conjuguée à un dollar américain fort, les prix du cuivre reculent sous pression en fin de semaine [Revue macroéconomique hebdomadaire de SMM]

Sur le plan macroéconomique, cette semaine, les marchés internationaux ont principalement évolué au gré de l'escalade du conflit entre les États-Unis et l'Iran et de la mise en œuvre des politiques tarifaires américaines. La situation en Iran s'est encore aggravée, intensifiant les craintes de perturbations du transport maritime et de l'approvisionnement en pétrole brut dans le détroit d'Ormuz. La hausse des prix du pétrole a alimenté les anticipations d'inflation. Parallèlement, les États-Unis ont imposé des droits de douane de 10 % à 12,5 % à 60 économies, et les demandes initiales d'allocations chômage ont été inférieures aux attentes, renforçant l'indice du dollar et pesant davantage sur les cours du cuivre. Au 24 juillet à 10 h 00, heure de Beijing, le cuivre LME était retombé de son sommet hebdomadaire de 13 934 $/t à 13 360 $/t, en baisse de 304 $/t, soit environ 2,18 % ; le contrat de cuivre le plus actif du SHFE est passé de 106 760 yuans/t à 104 740 yuans/t, soit un repli cumulé de 2 070 yuans/t, ou environ 1,94 %.

Côté fondamentaux, au 23 juillet, les stocks nationaux de cuivre standard de SMM s'élevaient à 109 200 t, en baisse de 14 200 t par rapport à la semaine précédente mais en hausse de 1 900 t par rapport à lundi. Shanghai et le Jiangsu ont connu une légère accumulation des stocks, et le soutien apporté par le déstockage continu aux prix du cuivre s'est quelque peu affaibli. Côté offre, les volumes de marchandises en circulation sur le marché ont augmenté par rapport aux périodes précédentes, tout comme la volonté de vente des fournisseurs. À cela s'ajoute l'attente de l'arrivée progressive dans les ports, de la fin du mois au début du mois prochain, des warrants LME précédemment annulés et du cuivre importé, de sorte que la situation d'offre spot intérieure tendue devrait s'assouplir légèrement. Côté demande, le marché reste dans la période creuse traditionnelle de consommation. Les prix élevés du cuivre et les primes importantes ont continué de freiner les achats en aval. Les entreprises en aval se sont principalement réapprovisionnées au jour le jour, avec une volonté limitée de surenchérir. Le bras de fer entre des stocks faibles et une demande atone penche progressivement vers une amélioration de l'offre et une faiblesse de la demande.

Perspectives pour la semaine prochaine, sur le plan macroéconomique, il conviendra de rester attentif à l'impact potentiel du conflit entre les États-Unis et l'Iran sur le détroit d'Ormuz et les infrastructures énergétiques. Une nouvelle escalade pourrait continuer de pousser à la hausse les prix du pétrole et les anticipations d'inflation. Conjugué à la mise en œuvre des politiques tarifaires américaines et à la résilience du marché du travail, l'indice du dollar pourrait rester bien orienté, exerçant une pression sur les cours du cuivre. Côté fondamentaux, les stocks bas limiteront encore le potentiel baissier des prix du cuivre. Cependant, avec le renforcement des arrivées attendues de cuivre importé, l’augmentation des cargaisons circulant sur le marché intérieur et les signes de rebond des stocks à Shanghai et au Jiangsu, le soutien d’un marché spot tendu devrait encore s’affaiblir. Le cuivre LME devrait s’échanger dans la fourchette de 13 400 à 13 750 dollars la tonne, tandis que le contrat cuivre le plus traité du SHFE devrait se négocier entre 103 500 et 105 700 yuans la tonne. Dans l’ensemble, le marché pourrait consolider sur une note de faiblesse.