[SMM Analysis] Les importations chinoises de palladium au premier semestre 2026 dépassent largement celles de platine ; variables clés à surveiller au second semestre

Analyse du marché d'importation de platine et de palladium de la Chine au premier semestre 2026
Au premier semestre 2026, les importations chinoises de platine et de palladium ont montré des tendances divergentes. Les importations de platine brut et de poudre de platine ont poursuivi une croissance régulière, progressant d’environ 17,8 % en glissement annuel au cumul du semestre, tandis que les importations de palladium brut et de poudre de palladium ont bondi, affichant une hausse de 116 % en glissement annuel au premier semestre. Dans l’ensemble, les importations de métaux du groupe du platine sont restées résilientes, portées par la demande industrielle de la fibre de verre et de l’énergie hydrogène, tandis que la flambée des importations de palladium était étroitement liée à des facteurs tels qu’un effet de base faible, des opportunités d’arbitrage sur l’écart de prix entre le marché chinois et les marchés étrangers, et une fenêtre politique favorable au commerce du palladium russe. Les tendances du second semestre dépendront de l’offre minière mondiale, de l’évolution de la demande automobile et des énergies nouvelles, de l’impact persistant de la géopolitique internationale sur le commerce du palladium russe, et des opportunités d’arbitrage entre les marchés chinois et étrangers.

Importations de platine brut et de poudre de platine en juin : hausse de 2,5 % en glissement mensuel Cumul du premier semestre en hausse de 17,8 % en glissement annuel
En juin 2026, les importations chinoises de platine brut et de poudre de platine se sont élevées à 10,67 tonnes, en hausse de 2,5 % en glissement mensuel et de 27,9 % en glissement annuel ; les importations cumulées au premier semestre ont atteint 48,18 tonnes, en hausse de 17,8 % en glissement annuel.

En ce qui concerne le mode de commerce, les importations de platine brut se sont faites principalement sous le régime du commerce ordinaire, représentant plus de 90 %. Par origine, l’Afrique du Sud est restée le premier fournisseur, suivie de la Russie, du Zimbabwe, etc. En tant que premier producteur mondial de platine, la situation de l’offre minière sud-africaine influe considérablement sur les importations chinoises. Depuis 2026, les pénuries d’électricité en Afrique du Sud se sont quelque peu atténuées et les projets d’expansion minière ont progressé, mais le vieillissement des mines et les dépenses d’investissement insuffisantes continuent de limiter l’élasticité de l’offre, maintenant une offre globalement rigide.

Du côté de la demande, les principaux facteurs ayant soutenu la croissance des importations de platine étaient la forte demande de l’industrie du verre et de la fibre de verre, où la demande de platine a bondi de 83 % en glissement annuel pour atteindre 12 tonnes, entraînant une hausse de 9 % de la demande industrielle globale ; et l’expansion continue de la demande de platine provenant du secteur de l’énergie hydrogène et des piles à combustible, avec les électrolyseurs PEM, les véhicules à pile à combustible, etc., devenant des moteurs de croissance essentiels.

Au premier semestre 2026, les prix du platine ont été sous pression et se sont globalement consolidés. Sous l’effet de la position restrictive de la Réserve fédérale américaine, du renforcement de l’indice du dollar et des inquiétudes concernant la croissance économique mondiale, le contrat à terme sur le platine le plus actif du NYMEX a fluctué dans une fourchette de 1 930 à 2 070 $/oz fin mai, tandis que le contrat le plus actif du GFEX sur le platine s’est consolidé autour de 485 yuans/g. Des prix élevés et volatils ont entraîné un fort attentisme des consommateurs en aval, des échanges au comptant atones et un ralentissement progressif du rythme des importations. Au second semestre, à mesure que les stocks mondiaux de platine continuent de se déstocker et que les projets dans l’électronique et l’énergie hydrogène s’accélèrent, les importations chinoises de platine devraient maintenir une croissance modérée, bien qu’il faille rester prudent quant à l’éventuel freinage de la demande industrielle par un ralentissement macroéconomique.

Importations de palladium brut et de poudre de palladium en juin : hausse de 17,6 % en glissement mensuel Cumul du premier semestre double en glissement annuel
En juin 2026, les importations chinoises de palladium brut et de poudre de palladium se sont élevées à 4,75 tonnes, en hausse de 17,6 % en glissement mensuel et de 114 % en glissement annuel ; les importations cumulées au premier semestre ont atteint 26,97 tonnes, en hausse de 116 % en glissement annuel. En termes de mode de commerce, les importations de palladium brut étaient également dominées par le commerce ordinaire. Par origine, la Russie et l’Afrique du Sud étaient les principaux fournisseurs. Selon les données détaillées des douanes chinoises pour mai 2026, la Chine a importé 1,93 tonne de palladium de Russie et 1,89 tonne d’Afrique du Sud ce mois-là, les deux pays représentant ensemble plus de 85 %.

La forte augmentation des importations de palladium s’explique principalement par : premièrement, un effet de base faible par rapport à la même période de l’année précédente – les importations mensuelles de palladium au premier semestre 2025 se situaient généralement entre 1 et 3 tonnes, créant un effet de base bas significatif ; deuxièmement, en mars-avril 2026, à l’approche de la détermination finale de droits antidumping du département du Commerce américain sur le palladium brut russe, certains négociants se sont empressés d’importer du palladium russe avant la décision finale de l’USITC et la mise en œuvre des droits de douane, et les importations chinoises de palladium en avril ont atteint un niveau record mensuel sur plusieurs années ; troisièmement, d’importantes opportunités d’arbitrage à l’importation sont apparues au premier trimestre, et les acteurs de l’arbitrage ont sécurisé des approvisionnements étrangers via les canaux d’importation et vendu sur le marché à terme, ce qui a entraîné une importante création de certificats d’entrepôt et stimulé l’offre au comptant de palladium domestique.

Pourtant, le marché du palladium reste sous pression fondamentale. Au niveau mondial, les catalyseurs automobiles représentent jusqu’à 83 % de la consommation de palladium, tandis que l’électrification des véhicules continue d’exercer une pression à long terme sur la demande de catalyseurs pour moteurs à essence. La demande de base de palladium est exposée à des risques de contraction structurelle, et les inquiétudes croissantes concernant la croissance mondiale pourraient entraîner le palladium dans un cycle d’excédent structurel. Du côté de l’offre, en mai 2026, la production de platine et de palladium de Nornickel a fortement chuté au premier trimestre en raison des sanctions occidentales, ce qui a apporté un certain soutien au prix plancher du palladium, mais n’a pas suffi à inverser la faiblesse de la demande.

Pour le second semestre, à mesure que l’impact de la décision finale de l’USITC sera progressivement digéré et que les arrivages concentrés antérieurs seront absorbés par le marché, les importations de palladium devraient se replier par rapport aux niveaux élevés observés au deuxième trimestre. Sur l’ensemble de l’année, les importations de palladium conserveront une croissance en glissement annuel relativement élevée, mais devraient se replier en glissement mensuel au second semestre.

Perspectives pour le second semestre
Globalement, les importations chinoises de platine et de palladium au premier semestre 2026 ont présenté un schéma de « stabilité du platine, vigueur du palladium ». Les importations de platine sont restées résilientes, soutenues par la demande de la fibre de verre et de l’énergie hydrogène, et devraient conserver une croissance modérée au second semestre ; les importations de palladium ont fortement bondi à la faveur de la fenêtre politique commerciale et des écarts de prix entre le marché chinois et les marchés étrangers, mais la croissance devrait ralentir sensiblement au second semestre à mesure que l’effet des politiques s’estompe et que des pressions structurelles sur la demande apparaissent.

Les facteurs suivants méritent une attention particulière au second semestre :
1. Offre minière : l’impact de la situation électrique en Afrique du Sud et des dépenses d’investissement minier sur l’offre de platine, et l’effet des variations de la production de Nornickel sur l’offre de palladium ;
2. Politique commerciale : l’impact de l’affaire antidumping et des sanctions sur le palladium russe sur le rythme des importations chinoises de palladium ;
3. Demande d’utilisation finale : l’impulsion donnée à la demande réelle de platine et de palladium par la production et les ventes nationales de véhicules, la mise en œuvre de projets d’énergie hydrogène et les évolutions des feuilles de route technologiques dans les secteurs du verre et de la fibre de verre ;
4. Écarts de prix et marché à terme : l’influence des écarts de prix entre les marchés chinois et étrangers et des conditions de livraison des contrats à terme sur le platine et le palladium du GFEX sur la fenêtre d’importation.