[SMM Briefing matinal sur le nickel] La CSRC s'attache à canaliser les capitaux à long terme vers le marché et à réguler le trading quantitatif ; le contrat de nickel le plus traité au SHFE s'est consolidé à la hausse lors de la séance du matin.

Compte-rendu de la réunion du matin du 22/07

Sujets chauds du marché :

Le président indonésien Subianto Prabowo a déclaré que l’Indonésie prévoit de mettre en œuvre intégralement le système de guichet unique d’exportation pour les produits stratégiques le 1er septembre 2026. Cette politique est en phase de transition depuis le 1er juin 2026, avec PT Danantara Sumberdaya Indonesia (DSI) chargée de la coordination pour préparer la mise en œuvre nationale. « Nous espérons mettre en œuvre intégralement le système de guichet unique d’exportation pour les produits stratégiques le 1er septembre 2026 », a déclaré Subianto Prabowo lors d’une réunion parlementaire. Il a ajouté que la création de DSI vise à renforcer le contrôle gouvernemental des exportations stratégiques indonésiennes, à améliorer la transparence de la chaîne d’exportation et à surveiller plus efficacement les volumes exportés et les rapatriements de devises. « Nous avons créé PT DSI comme un outil pour améliorer la gestion des exportations nationales de produits stratégiques. Grâce au système de guichet unique, nous pourrons clairement savoir combien de marchandises sont exportées et combien de devises sont rapatriées en Indonésie », a-t-il précisé. Le gouvernement indonésien a indiqué que le cadre centralisé de gestion des exportations vise à améliorer la gouvernance des exportations de produits stratégiques, à accroître la transparence, à renforcer la surveillance des volumes exportés et des rapatriements de devises, et à réduire les sous-facturations et les prix de transfert.

Macro :

(1) La CSRC a organisé un symposium pour investisseurs afin de recueillir des avis et suggestions. Les représentants des investisseurs ont suggéré d’adopter des mesures multiples pour orienter les capitaux à moyen et long terme vers le marché, et de réglementer le développement du trading quantitatif et des applications de l’IA.

(2) L’Iran a déclaré que les médiateurs ont proposé un cessez-le-feu de 10 jours entre les États-Unis et l’Iran en vue de rechercher la reprise de la mise en œuvre du mémorandum d’accord. Le ministère iranien des Affaires étrangères a confirmé avoir reçu la proposition des médiateurs : il pourrait négocier avec les États-Unis en fonction des intérêts nationaux.

Marché au comptant :

Le 21 juillet, le nickel raffiné SMM n° 1 s’établissait en moyenne à 130 250 yuans/tonne, en baisse de 600 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. En termes de primes au comptant, le nickel raffiné Jinchuan n° 1 s’établissait en moyenne à 1 650 yuans/tonne, stable par rapport au jour précédent, et la fourchette pour les marques nationales courantes de nickel électrolytique était de -300 à 500 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat de nickel le plus traité sur le SHFE (2609) s'est consolidé à la hausse en début de séance, s'établissant à 130 370 yuans/tonne à la clôture de la matinée, en hausse de 0,09 %.

Avec l'escalade du conflit entre les États-Unis et l'Iran, le transport maritime dans le détroit d'Ormuz a été restreint, renforçant le soutien des coûts du soufre. Cependant, les stocks de nickel affiné restent difficiles à réduire, les niveaux nationaux et internationaux demeurant élevés et le déstockage lent. À court terme, le contrat le plus traité du nickel au SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 125 000-130 000 yuans/tonne.

Sulfate de nickel

Le 21 juillet, le prix moyen du sulfate de nickel de qualité batterie selon SMM a baissé.

Du côté des coûts, l'incertitude dans le détroit d'Ormuz a persisté, la lutte entre les positions longues et courtes sur les prix du nickel étant prononcée, et les coûts de production immédiats du sulfate de nickel se sont consolidés. Côté offre, la configuration d'approvisionnement tendue pour les produits intermédiaires est restée inchangée, les primes à payer pour le MHP et les prix des matières auxiliaires comme l'acide sulfurique demeurant à des niveaux élevés. Certains fondoirs de sels ont fait face à des perspectives de réduction de production, bien que certaines entreprises de recyclage aient libéré des stocks. Côté demande, alors que les prix du nickel ont fortement baissé en glissement mensuel et que certaines entreprises en aval ont accumulé des stocks, le sentiment de constitution de stocks en aval est faible et leur acceptation des prix des sels de nickel est relativement basse. Aujourd'hui, le facteur de sentiment de vente pour les fondoirs de sels de nickel en amont était de 1,8, le facteur de sentiment d'achat pour les usines de précurseurs en aval de 2,5, et le facteur pour les entreprises intégrées de 2,5.

Pour l'avenir, à l'approche de la période d'approvisionnement de fin de mois, le marché devrait progressivement se ranimer et les prix du sulfate de nickel pourraient rebondir.

NPI

Information du 21 juillet – Le facteur de sentiment du marché du NPI de haute qualité selon SMM s'est établi à 2,00, en hausse de 0,01 en glissement mensuel. Le facteur de sentiment amont était de 2,07, stable en glissement mensuel, tandis que le facteur aval était de 1,94, en hausse de 0,03. Le marché au comptant d'aujourd'hui pour le NPI de haute qualité a connu une divergence marquée des anticipations entre les positions longues et courtes. En aval, on a généralement adopté une attitude attentiste et poussé à la baisse des prix, tandis que la plupart des fournisseurs ont maintenu leurs prix fermes, creusant un écart entre les prix amont et aval. Côté demande, limitée par la saison creuse, le rythme d'achat en aval a ralenti. Certaines aciéries disposaient de stocks abondants constitués antérieurement, entraînant des volumes de stocks importants ; ajouté à un consensus sur les perspectives baissières du marché pour le mois d'août et aux anticipations d'une fourchette de prix plus basse le mois prochain, leur volonté d'achats actifs s'est considérablement affaiblie. Côté offre, la tarification différenciée était claire, les principaux fournisseurs maintenant des prix de vente stables et une structure de spread de prix relativement stable entre les matériaux de haute et basse qualité. Certains fournisseurs sont devenus haussiers sur les perspectives à long terme et se sont abstenus de vendre à court terme, suspendant leurs cotations. Associées à des fluctuations limitées des contrats à terme offrant peu d'opportunités de trading, de nombreux acteurs du marché ont choisi de différer leurs cotations, resserrant davantage la circulation des cargaisons disponibles et soutenant les fournisseurs dans le maintien de prix fermes.

Acier inoxydable

Selon SMM, le 21 juillet – les contrats à terme SS se sont consolidés sur une note globalement ferme. Alors que le secteur des métaux non ferreux progressait, les contrats à terme SS se sont renforcés de concert. À la clôture de la mi-journée, le contrat SS le plus échangé s'est établi à 14 775 yuan/t. Sur le marché au comptant, porté par la vigueur des contrats à terme SS, et malgré des ventes actives des négociants et l'effet modérateur de la traditionnelle faiblesse de la demande en saison creuse, l'acceptation par les utilisateurs en aval des cargaisons à prix élevé est restée faible. Les cotations au comptant de l'acier inoxydable sont restées stables, mais l'activité commerciale s'est intensifiée.

Contrat à terme SS le plus échangé. À 10h15, le SS2609 cotait 14 740 yuan/t, stable par rapport au jour de cotation précédent. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi se situaient dans une fourchette de 230–630 yuan/t. Sur le marché au comptant, le prix moyen des bobines laminées à froid 201/2B à Wuxi est resté stable ; pour les bobines non refendues laminées à froid 304/2B, le prix moyen à Wuxi était stable et à Foshan également stable ; le prix des bobines laminées à froid 316L/2B à Wuxi est resté inchangé ; la cotation des bobines laminées à chaud 316L/NO.1 à Wuxi est restée inchangée ; les bobines laminées à froid 430/2B à Wuxi et Foshan sont restées stables.

Cette semaine sur le plan macroéconomique, les données de l'IPC américain ont reculé, les anticipations d'inflation se sont refroidies et l'appétit pour le risque du marché s'est légèrement rétabli. Parallèlement, le ministère indonésien de l'Énergie et des Ressources minérales a précisé que les quotas de production de minerai de nickel pour l'année ne feraient l'objet que d'une augmentation modeste et marginale, laissant une marge de croissance limitée et prolongeant la configuration d'approvisionnement tendu en matières premières. Ce soutien solide au marché au comptant a permis aux contrats à terme sur le nickel du SHFE et l'acier inoxydable de cesser leur baisse et de rebondir. Côté comptant et stocks, les aciéristes ont maintenu des prix fermes, ce qui a stabilisé le bas, et tant les transactions que les arrivages se sont améliorés, entraînant un raffermissement progressif des prix au comptant et un destockage notable. Cette semaine, la détermination des grandes aciéries à défendre les prix est restée forte, stabilisant ainsi le sentiment commercial. Le marché demeure dans la période traditionnelle de basse consommation, la demande rigide des utilisateurs finaux étant globalement faible, et les acheteurs en aval montrant une acceptation insuffisante des cargaisons à prix élevés après les hausses. Le sentiment d'attentisme prudent persiste, limitant la dynamique haussière des prix au comptant, dont les gains restent nettement inférieurs à ceux des contrats à terme. Toutefois, porté par le rebond des futures, l'empressement à acheter sur fond de hausse continue s'est accentué, et la demande de réapprovisionnement ponctuel des utilisateurs finaux s'est exprimée. L'ambiance des échanges sur place s'est nettement améliorée par rapport au marasme antérieur. Parallèlement, le passage d'un typhon a perturbé la logistique cette semaine, limitant les arrivages sur le marché et ralentissant le rythme de reconstitution des stocks. La reprise des transactions conjuguée à la réduction des arrivages a nettement accéléré l'écoulement des cargaisons au comptant, entraînant une baisse significative des stocks d'acier inoxydable cette semaine. La pression saisonnière d'accumulation qui pesait sur le marché s'est ainsi allégée par étapes, et les fondamentaux du marché au comptant se sont marginalement améliorés. Du côté des coûts et des marges, les tendances de prix des produits finis et des matières premières ont divergé cette semaine. Les marges de fusion des aciéries se sont redressées en glissement mensuel, et l'environnement de rentabilité a continué de s'améliorer. Sur l'ensemble de la semaine, les aciéries ont maintenu leur pression à la baisse sur les matières premières, les prix d'achat de la fonte brute de nickel (NPI) de haute qualité restant déprimés, et le centre des coûts des matières premières se déplaçant progressivement à la baisse. Côté comptant, soutenus par la fermeté des prix affichés par les producteurs et la reprise des transactions, les prix de l'acier fini ont légèrement progressé, et l'écart de prix entre l'acier fini et les matières premières a continué de se creuser. Cela a directement entraîné une expansion significative des marges de fusion de l'acier inoxydable, renforçant la résilience globale des bénéfices du secteur et allégeant continuellement la pression sur la rentabilité du segment productif. Dans l’ensemble, le marché de l’acier inoxydable a affiché cette semaine une configuration de prix spot fermes, de stocks en baisse et de bénéfices en reprise. Les anticipations de pénurie de ressources en nickel ont soutenu le plancher du secteur, tandis que le maintien des prix par les aciéries a consolidé le niveau central des prix spot. Les réapprovisionnements échelonnés en morte-saison et les perturbations logistiques ont entraîné un déstockage, tandis que la faiblesse des matières premières a encore élargi les marges bénéficiaires des aciéries. Cependant, les problèmes fondamentaux de la demande rigide faible en morte-saison et de l’acceptation insuffisante des prix élevés ne se sont pas encore améliorés fondamentalement, laissant les prix spot sans élan suffisant pour une hausse soutenue et significative.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

En termes de prix, les cours du minerai de nickel sur le marché philippin sont restés globalement stables cette semaine, mais le sentiment du marché s’est encore affaibli, l’offre de minerai continuant d’augmenter tandis que la demande d’achat en aval restait modérée. Actuellement, les offres CIF Chine pour le minerai Ni 1,3 % sont d’environ 46 $/wmt, celui à 1,4 % à 56,5 $/wmt et celui à 1,5 % à 64,5 $/wmt, tous inchangés par rapport à la semaine dernière. L’écart de prix entre les minerais Ni 1,3 % et Ni 1,4 % reste d’environ 10 $/wmt. Bien que leurs teneurs en nickel ne diffèrent que de 0,1 point de pourcentage, le minerai Ni 1,4 % peut fournir une teneur en nickel métal récupérable supérieure d’environ 7 à 8 %, offrant une efficacité de fusion plus élevée et un coût de production par unité de nickel inférieur. Parallèlement, le fret maritime, la manutention portuaire et les coûts logistiques sont en grande partie fixes, ce qui rend le minerai à haute teneur plus économique sur la base du coût unitaire du nickel. Dans un contexte de pression persistante sur les marges de fusion de la fonte de nickel (NPI), les achats en aval restent concentrés sur les minerais à teneur Ni ≥ 1,4 %, tandis que le minerai Ni 1,3 %, en raison d’une consommation unitaire de nickel plus élevée, rencontre des difficultés croissantes à la vente. Dans le même temps, l’augmentation récente de l’offre en provenance des Philippines a principalement porté sur le minerai à faible teneur, entraînant une accumulation continue des stocks de minerai Ni 1,3 %, mettant les prix sous pression et élargissant encore l’écart entre les minerais Ni 1,3 % et Ni 1,4 %. En revanche, la demande de minerais Ni 1,4 % et Ni 1,5 % est restée relativement stable.

En ce qui concerne l’offre et la météo, le marché philippin du minerai de nickel présente actuellement une offre croissante et une demande relativement faible. Bien que les Philippines soient actuellement en saison des pluies, l'impact météorologique sur la production de minerai de nickel est resté globalement limité. Les précipitations récentes se sont concentrées principalement sur l'ouest et le nord de Luçon, en particulier dans la région de Zambales, tandis que Surigao, principale région minière de nickel, a connu un temps généralement sec la semaine dernière, avec seulement des averses éparses, permettant aux activités d'extraction, de transport terrestre et de chargement portuaire de se dérouler normalement dans l'ensemble, seules quelques petites mines ayant été affectées par des pluies localisées. Pour la semaine à venir, des pluies relativement abondantes devraient persister à Zambales, pouvant perturber la production et la logistique de certaines mines locales ; à Surigao, le temps devrait rester relativement sec, avec seulement des averses localisées, limitant l'impact sur la production minière et les expéditions portuaires. Dans l'ensemble, les pluies sporadiques pourraient entraîner de brefs retards opérationnels dans quelques mines, mais ne devraient pas affecter significativement l'offre et les exportations globales de minerai de nickel des Philippines, si bien que la saison des pluies actuelle n'apporte qu'un soutien limité aux prix. Alors que la production minière continue d'augmenter, la disponibilité du minerai sur le marché s'accroît, tandis que les acheteurs restent prudents, avec des exigences toujours plus élevées sur la teneur, maintenant l'attention sur les minerais à moyenne et haute teneur. Les ventes de minerai à faible teneur ont nettement ralenti, et les stocks s'accumulent dans les mines et les ports, ce qui pèse davantage sur les prix du marché.

Concernant le sentiment du marché et les perspectives : du côté de l'offre, les mines du sud des Philippines continuent de maintenir une production et des expéditions normales, mais avec l'accumulation des stocks, la pression à la vente s'accentue et certaines mines montrent progressivement une volonté accrue de négocier, en particulier pour le minerai à faible teneur. Du côté de la demande, les acheteurs se limitent encore à répondre à leurs besoins immédiats de production, sans chercher à constituer des stocks. Dans un contexte de demande en aval incertaine, les stratégies d'achat globales restent relativement prudentes. À l'avenir, le marché philippin du minerai de nickel devrait rester morose à court terme. Si par la suite, les conditions météorologiques ne provoquent pas de fortes pluies persistantes entraînant une nette pénurie de l'offre, et si la demande en aval ne s'améliore pas sensiblement, l'augmentation continue de l'offre continuera de peser sur le marché. Le minerai à haute teneur devrait continuer à bénéficier d'une demande relativement stable, tandis que le minerai à faible teneur pourrait subir une pression baissière significative sur les prix en raison d'une offre abondante et de ventes lentes.

Marché indonésien :

En ce qui concerne les prix, l’entrée en vigueur officielle du HMA et du HPM de la seconde quinzaine de juillet le 15 juillet a entraîné un ajustement à la baisse des prix locaux du minerai de nickel en Indonésie, conformément au nouveau prix de référence. Pour le minerai de limonite, les prix CIF du Ni 1,2 % s’établissent autour de 29 $/wmt, et ceux du Ni 1,3 % autour de 31 $/wmt ; pour le minerai de saprolite, le prix CIF du Ni 1,4 % est d’environ 54,9 $/wmt, celui du Ni 1,5 % environ 61,2 $/wmt, et celui du Ni 1,6 % environ 66,1 $/wmt. Sous l’effet de la baisse du HMA, les prix de base HPM pour toutes les qualités ont simultanément reculé, et les prix de base des transactions locales indonésiennes ont généralement diminué d’environ 2 à 3 $/wmt par rapport à la première quinzaine. Les transactions actuelles s’effectuent en grande partie sur la base du nouveau prix HPM, et dans un contexte d’offre abondante et de stocks élevés des fonderies, les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie devraient rester déprimés à court terme.

Concernant la météo, les conditions dans les principales zones productrices de minerai de nickel en Indonésie devraient rester globalement stables durant la semaine à venir. Les régions du centre et du sud-est de Sulawesi ainsi qu’Halmahera devraient connaître des épisodes de pluies légères à modérées intermittentes, accompagnés d’orages localisés ; toutefois, ces précipitations seront essentiellement brèves et intermittentes, et ne devraient pas avoir d’impact durable sur la production minière, le transport terrestre ou le chargement portuaire. Dans l’ensemble, ces précipitations localisées pourraient provoquer de brefs retards sur certains sites miniers, mais il n’y a actuellement pas de fortes pluies généralisées, et il est peu probable que celles-ci affectent significativement l’approvisionnement en minerai de nickel et les opérations portuaires en Indonésie.

Du point de vue de l’offre, de la demande et du sentiment de marché, le marché local du minerai de nickel en Indonésie demeure globalement en situation d’offre excédentaire. Les stocks des fonderies restent à des niveaux relativement élevés : les fonderies pyrométallurgiques (RKEF) disposent de stocks de minerai de nickel suffisants pour couvrir environ 2 à 3 mois de production, tandis que les fonderies hydrométallurgiques en ont pour environ 2 mois, de sorte que la demande de réapprovisionnement demeure limitée.

Côté offre, les mines maintiennent une production et des ventes normales, l’offre de minerai de saprolite reste abondante, et la demande d’achat des fonderies RKEF est globalement stable, mais le niveau élevé des stocks limite le potentiel de hausse des prix. Du côté du minerai de limonite, la demande d’approvisionnement des projets HPAL reste stable, mais l’offre du marché continue de dépasser la demande à court terme. Le prix de référence actuel des transactions pour le minerai de limonite se situe autour de 33 à 35 $/wmt. Les petits et moyens mineurs affichent une acceptation limitée du niveau de prix actuel et une volonté de vente relativement faible. Les transactions réelles restent concentrées chez les grands mineurs. Avec l’entrée en vigueur officielle des nouveaux prix de référence HMA et HPM à partir du 15 juillet, les mines continuent d’observer l’impact de l’ajustement à la baisse du prix de référence HPM sur les prix de transaction ultérieurs. La plupart des mineurs espèrent toujours des prix de transaction 3 à 5 $/wmt au-dessus du prix de référence HPM, et les négociations entre acheteurs et vendeurs persistent.

Côté demande, les stocks des fonderies pyrométallurgiques et hydrométallurgiques restent élevés. Les achats restent axés sur la satisfaction des besoins de production immédiats, sans réapprovisionnement actif. Parallèlement, certaines fonderies ont relevé leurs exigences de teneur d’achat à Ni 1,45 % à 1,50 %, ce qui affaiblit encore la demande du marché pour le minerai à faible teneur. Dans un contexte d’offre abondante de minerai, de stocks élevés des fonderies et d’ajustement général à la baisse des prix de référence HPM, les transactions au comptant globales restent faibles et le sentiment d’attentisme sur le marché est fort. Dans l’ensemble, le marché local indonésien du minerai de nickel présente toujours un schéma de fonctionnement caractérisé par une offre abondante et une demande faible, les achats au comptant à court terme demeurant largement basés sur les besoins.

Du côté des perspectives, le marché continuera de surveiller l’avancement des approbations supplémentaires des RKAB, qui demeure un facteur clé influençant l’offre indonésienne de minerai de nickel au second semestre. Selon les retours du marché, même si les quotas supplémentaires de RKAB sont approuvés, il faudra encore une période tampon d’environ un mois entre l’approbation et la libération effective de l’offre, de sorte que l’impact à court terme sur l’offre du marché sera relativement limité. Si le volume total approuvé des RKAB supplémentaires d’ici la fin du troisième trimestre est inférieur aux attentes du marché, ou si le processus d’approbation continue de ralentir, les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie pourraient encore trouver un certain soutien. De plus, alors que Sulawesi entre dans la saison des pluies en septembre-octobre, les opérations minières et le transport pourraient être affectés dans une certaine mesure. Si l’offre se resserre, il pourrait encore y avoir une possibilité de rebond progressif des prix du minerai de nickel au quatrième trimestre.