Compte-rendu de la réunion matinale du 23 juillet
Sujets chauds du marché :
Le 21 juillet, Vale a publié officiellement ses résultats financiers du T2 2026. Bénéficiant des mises en production de capacités dans ses projets clés au Brésil et au Canada, la société a réalisé une solide performance opérationnelle au deuxième trimestre, avec les chiffres clés suivants : La production de nickel a atteint un sommet en cinq ans : la production de nickel fini au T2 2026 s’est élevée à 42 000 tonnes (42,0 kt), en hausse de 4 % en glissement annuel, soit le meilleur trimestre de production depuis 2020. Les ventes ont progressé à 44 400 tonnes : les ventes de nickel du T2 ont atteint 44 400 tonnes (44,4 kt), en hausse de 7,2 % en glissement annuel. Les ventes ont dépassé la production de 2 400 tonnes. Le prix de vente réalisé a rebondi en glissement trimestriel : le prix du nickel réalisé moyen au T2 était de 18 061 $/tonne, soutenu par les prix moyens du LME, en hausse de 1 046 $/tonne par rapport au trimestre précédent.
Contexte macroéconomique :
(1) Le ministre indonésien des Finances, Purbaya, dans son discours de clôture du débat sur le projet de loi mardi, a déclaré que la création du Centre financier international d’Indonésie (PFII) attirera des flux de capitaux étrangers et des portefeuilles d’investissement durables, qui serviront de source de financement à long terme, développeront l’économie nationale et permettront à l’Indonésie une croissance économique plus rapide.
(2) Le représentant américain au Commerce a laissé entendre que le gouvernement fédéral introduira bientôt de nouvelles politiques tarifaires pour remplacer le droit de douane universel à l’importation de 10 %, qui arrive bientôt à expiration.
Marché au comptant :
Le 22 juillet, le prix moyen SMM du nickel raffiné n° 1 s’est établi à 131 200 yuans/tonne, en hausse de 950 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. Concernant les primes au comptant, la moyenne pour le nickel raffiné Jinchuan n° 1 était de 1 500 yuans/tonne, en baisse de 150 yuans/tonne par rapport au jour précédent. Les principales marques nationales de nickel électrodéposé se situaient dans une fourchette allant de -300 à 500 yuans/tonne.
Marché à terme :
Le contrat le plus traité du nickel SHFE 2609 a progressé en début de séance, clôturant la matinée à 131 860 yuans/tonne, en hausse de 1,36 %.
Les métaux de base se sont renforcés dans l’ensemble, les fonds achetant à la baisse des variétés sous-évaluées, ce qui a porté les prix du nickel vers une phase de rattrapage de valorisation. Pendant ce temps, le marché à terme du nickel a légèrement progressé suite aux informations sur les quotas indonésiens.
Sulfate de nickel
Le 22 juillet, le prix moyen SMM du sulfate de nickel de qualité batterie est resté stable.
Du côté des coûts, les incertitudes concernant le détroit d’Ormuz et les quotas de minerai de nickel persistent, avec une lutte acharnée entre les positions longues et courtes sur les prix du nickel, ce qui conduit à une consolidation des coûts de production au comptant du sulfate de nickel. Du côté de l’offre, la pénurie de produits intermédiaires reste inchangée, les payables MHP et les prix des matières auxiliaires comme l’acide sulfurique demeurant élevés. Certaines usines de sels de nickel anticipent des réductions de production, tandis que des entreprises de recyclage liquident leurs stocks. Du côté de la demande, en raison de la forte baisse mensuelle des prix du nickel et de l’accumulation de stocks en aval, le sentiment de constitution de stocks des transformateurs est faible, et leur acceptation des prix des sels de nickel est relativement basse. Aujourd’hui, le facteur de sentiment de volonté de vente des fonderies de sels de nickel en amont était de 1,8, le facteur de sentiment d’achat des usines de précurseurs en aval était de 2,5, et le facteur de sentiment des entreprises intégrées était de 2,5 (les données historiques sont accessibles via la base de données).
Dans les perspectives, à mesure que la période d’approvisionnement de fin de mois approche, le marché devrait retrouver progressivement de l’activité, et les prix du sulfate de nickel pourraient rebondir.
Fonte brute de nickel (NPI)
Le 22 juillet, le facteur de sentiment du marché de la fonte brute de nickel (NPI) de haute qualité SMM s’établissait à 2,03, en hausse de 0,03 par rapport au mois précédent ; le facteur de sentiment amont pour la NPI de haute qualité était de 2,09, en hausse de 0,02 ; et le facteur de sentiment aval était de 1,96, en hausse de 0,02. Le marché au comptant de la NPI de haute qualité est resté dans une impasse aujourd’hui, les transactions au comptant restant rares et les divergences de prix entre l’amont et l’aval ne se résorbant pas. Côté offre, certains négociants ont légèrement relevé leurs offres indicatives, et les cotations pour les différentes qualités conservaient une structure en paliers. Les transactions à prix fixe au comptant étaient peu nombreuses à court terme, et l’attention du marché se déplaçait progressivement vers les cargaisons à terme, avec davantage de demandes et de négociations pour les contrats de livraison en septembre. Les commandes à terme adoptaient généralement une tarification basée sur le prix moyen à terme plus des primes, rendant difficiles les transactions directes à prix fixe. Côté demande, sous l’effet de la période creuse saisonnière qui se poursuit, les aciéries maintenaient une attitude prudente dans leurs achats, attendant davantage de clarté du marché. Quelques mouvements de reconstitution de stocks pour des échéances éloignées ont eu lieu, mais ils étaient encore au stade de la négociation et n’avaient pas encore donné lieu à des transactions en volume.
Acier inoxydable
Selon SMM le 22 juillet, les contrats à terme SS ont affiché un profil de consolidation étroite dans l’ensemble. Bien que la séance de nuit ait été faible, après l’ouverture du matin, ils ont légèrement progressé. À la clôture de la mi-journée, le contrat SS le plus traité s’est établi à 14 825 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, porté par la hausse matinale des SS, la confiance du marché s’est quelque peu améliorée, les négociants ont relevé leurs offres au comptant d’acier inoxydable, et l’activité de demande de prix sur le marché a augmenté.
Contrat à terme le plus traité SS. À 10 h 15, le SS2609 était à 14 795 yuans/tonne, en hausse de 55 yuans/tonne par rapport au jour précédent. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi se situaient dans la fourchette de 225 à 625 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, le prix moyen de la bobine laminée à froid 201/2B à Wuxi a augmenté de 50 yuans/tonne ; pour la bobine laminée à froid 304/2B à bord brut, la moyenne à Wuxi a progressé de 50 yuans/tonne et celle de Foshan de 50 yuans/tonne ; les prix de la bobine laminée à froid 316L/2B à Wuxi sont restés stables ; les cotations de la bobine laminée à chaud 316L/NO.1 à Wuxi étaient stables ; et les prix de la bobine laminée à froid 430/2B à Wuxi et Foshan n’ont pas changé.
Cette semaine, sur le plan macroéconomique, les données de l’IPC américain ont reculé, les anticipations d’inflation se sont apaisées et l’appétit pour le risque du marché s’est modestement redressé. De plus, le ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales a confirmé que les quotas de production de minerai de nickel pour l’année ne connaîtraient qu’une faible augmentation supplémentaire, ce qui signifie une croissance limitée et le maintien d’une offre de matières premières tendue, offrant un solide soutien plancher au marché au comptant et entraînant un arrêt de la baisse puis un rebond des contrats à terme SHFE du nickel et de l’acier inoxydable SS. S’agissant du marché physique et des stocks, les aciéries ont maintenu des prix fermes pour fournir un plancher, et conjuguées à l’amélioration à la fois des transactions et des arrivages, les prix au comptant se sont régulièrement renforcés et les stocks ont connu un déstockage significatif. Cette semaine, les grandes aciéries sont restées déterminées à maintenir des prix stables, stabilisant efficacement le moral des échanges sur le marché. Le marché est demeuré dans la période creuse traditionnelle de consommation, avec une demande rigide des utilisateurs finaux globalement faible. Les acheteurs en aval ont montré une acceptation insuffisante des matériaux coûteux après les hausses de prix, et un sentiment prudent d’attentisme a persisté, limitant la hausse des prix au comptant, l’augmentation restant sensiblement en retard par rapport aux contrats à terme. Cependant, stimulé par le rebond des contrats à terme, le sentiment « d’achat précipité en cas de hausse continue et de retenue en cas de baisse » s’est intensifié, la demande de réapprovisionnement échelonné des utilisateurs finaux s’est libérée, et l’ambiance des transactions sur les marchés physiques s’est nettement améliorée par rapport à la torpeur précédente. Parallèlement, des conditions météorologiques liées à un typhon ont perturbé le transport logistique cette semaine, entraînant des arrivages physiques insuffisants et un rythme de réapprovisionnement en matériaux plus lent. La reprise des transactions couplée à la réduction des arrivages a efficacement accéléré le déstockage au comptant, poussant les stocks sociaux d’acier inoxydable à un repli notable cette semaine. La pression d’accumulation de stocks pendant la période creuse qui pesait sur le marché s’est en partie relâchée, et les fondamentaux du marché physique se sont légèrement améliorés. Du côté des coûts et des bénéfices, les tendances des prix des produits et des matières premières ont divergé cette semaine, les marges de fusion des aciéries se redressant par rapport au mois précédent et l'environnement de rentabilité continuant de s'améliorer. Au cours de la semaine, les aciéries ont maintenu leur pression pour faire baisser les prix des matières premières, les prix d'achat de la fonte brute de nickel (NPI) de haute qualité sont restés déprimés, et le centre des coûts des matières premières a régulièrement glissé vers le bas. Sur le marché physique, soutenus par le maintien des prix par les producteurs et le réchauffement des transactions, les prix des produits ont légèrement augmenté, l'écart de prix entre les produits et les matières premières a continué de se creuser, entraînant directement une expansion notable des marges de fusion de l'acier inoxydable. La résilience des bénéfices dans l'ensemble du secteur s'est encore renforcée, et la pression sur la rentabilité du côté de la production a continué de s'atténuer. Dans l'ensemble, le marché de l'acier inoxydable cette semaine a été marqué par des prix au comptant fermes, un repli des stocks et une reprise des bénéfices. Les anticipations de resserrement des ressources en nickel ont fourni un plancher pour le secteur, le maintien des prix par les producteurs a consolidé le centre des prix au comptant, le réapprovisionnement saisonnier en période de basse activité et les réductions logistiques ont entraîné un déstockage, et la faiblesse des prix des matières premières a encore élargi les marges bénéficiaires des aciéries. Toutefois, les problèmes fondamentaux de la faiblesse de la demande rigide en période creuse et de l'acceptation insuffisante des prix élevés ne se sont pas améliorés, de sorte que les prix au comptant manquent de dynamique pour des hausses importantes et soutenues.
Minerai de nickel :
Marché des Philippines :
En ce qui concerne les prix, les prix du minerai de nickel philippin sont restés globalement stables cette semaine, mais avec l'augmentation continue de l'offre de minerai et la faiblesse de la demande d'achat en aval, le sentiment du marché s'est encore affaibli. Actuellement, le minerai Ni 1,3 % CAF Chine était coté aux environs de 46 $/t humide, le Ni 1,4 % à 56,5 $/t humide, et le Ni 1,5 % à 64,5 $/t humide, tous inchangés par rapport à la semaine dernière. L'écart de prix entre le minerai Ni 1,3 % et Ni 1,4 % est resté d'environ 10 $/t humide. Bien que leurs teneurs en nickel ne diffèrent que de 0,1 point de pourcentage, le minerai Ni 1,4 % peut fournir environ 7 à 8 % de contenu en nickel métallique récupérable en plus, avec une efficacité de fusion plus élevée et un coût de production de nickel par unité inférieur. Parallèlement, les coûts de fret maritime, de manutention portuaire et de logistique sont essentiellement fixes, ce qui rend le minerai à haute teneur plus rentable en termes de coût unitaire du nickel. Dans un contexte de marges de fusion de la NPI constamment sous pression, les achats en aval restent concentrés sur le minerai titrant Ni 1,4 % et plus, tandis que pour le minerai Ni 1,3 %, en raison d'une consommation de nickel par unité plus élevée, les difficultés de vente continuent d'augmenter. Par ailleurs, la récente nouvelle offre des Philippines est principalement concentrée dans le minerai à faible teneur, ce qui entraîne une accumulation continue des stocks de minerai Ni 1,3 %, avec des prix sous pression, creusant encore l'écart de prix entre le minerai Ni 1,3 % et Ni 1,4 % ; en revanche, la demande pour le minerai Ni 1,4 % et Ni 1,5 % reste relativement stable.
En ce qui concerne l'offre et la météorologie, le marché du minerai de nickel philippin présente actuellement un schéma d'offre en augmentation continue et de demande relativement faible. Bien que les Philippines soient actuellement en saison des pluies, l'impact des conditions météorologiques sur la production de minerai de nickel est généralement limité. Les récentes pluies se sont principalement concentrées dans l'ouest et le nord de Luçon, en particulier dans la région de Zambales, tandis que dans la principale zone de production de minerai de nickel des Philippines, Surigao, le temps a été généralement plus sec au cours de la semaine passée, avec seulement des averses éparses. Les opérations minières, le transport terrestre et le chargement portuaire sont restés en grande partie normaux, seuls quelques petits sites miniers ayant été affectés par des précipitations localisées. Au cours de la semaine à venir, la région de Zambales devrait continuer à connaître des précipitations relativement importantes, ce qui pourrait avoir un impact sur une partie de la production minière locale et du transport logistique ; tandis que Surigao devrait rester relativement sec, avec seulement des averses localisées, ayant un impact limité sur la production minière et les expéditions portuaires. Dans l'ensemble, les précipitations intermittentes peuvent entraîner de brefs retards opérationnels sur certains sites miniers, mais ne devraient pas avoir d'impact significatif sur l'approvisionnement global en minerai de nickel et les exportations des Philippines, de sorte que cette saison des pluies n'apporte qu'un soutien limité aux prix du minerai. À mesure que la production minière continue d'augmenter, l'offre de minerai disponible sur le marché ne cesse de croître, tandis que les acheteurs restent prudents dans leurs achats et de plus en plus exigeants quant à la qualité du minerai. Les achats restent centrés sur le minerai à teneur moyenne à élevée, les ventes de minerai à faible teneur ralentissant nettement, et les stocks des mines et des ports continuent d'augmenter, ce qui exerce une pression supplémentaire sur les prix du marché.
Sentiment du marché et perspectives : en termes d'offre, les mines du sud des Philippines continuent de maintenir une production et des expéditions normales, mais avec l'accumulation des stocks, la pression à la vente augmente régulièrement, et certaines mines sont devenues progressivement plus disposées à négocier les prix, en particulier pour le minerai à faible teneur. Du côté de la demande, les acheteurs restent concentrés sur la satisfaction de leurs besoins de production immédiats sans constituer de stocks de manière active, et dans un contexte d'incertitude de la demande en aval, la stratégie d'achat globale reste prudente. En perspective, le marché du minerai de nickel philippin devrait rester déprimé à court terme. Si aucune pluie persistante et abondante ne provoque un resserrement significatif de l'offre et que la demande en aval ne s'améliore pas nettement, l'offre croissante de minerai continuera à peser sur le marché. Le minerai à haute teneur devrait continuer à bénéficier d'un soutien de la demande relativement stable, tandis que le minerai à faible teneur pourrait subir une pression baissière importante sur les prix en raison d'une offre abondante et de ventes atones.
Marché indonésien :
En ce qui concerne les prix, depuis que les HMA et HPM indonésiens de la deuxième quinzaine de juillet sont entrés en vigueur le 15 juillet, les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie ont été ajustés à la baisse conformément aux nouveaux indices de référence. Pour le minerai limonitique, le prix CAF du minerai Ni 1,2 % se situe autour de 29 $/t humide, et celui du minerai Ni 1,3 % autour de 31 $/t humide ; pour le minerai saprolitique, le prix CAF du minerai Ni 1,4 % est d'environ 54,9 $/t humide, celui du Ni 1,5 % d'environ 61,2 $/t humide, et celui du Ni 1,6 % d'environ 66,1 $/t humide. Sous l'effet de la baisse du HMA, les indices de référence HPM pour toutes les teneurs ont reculé de concert, les prix de transaction du minerai local indonésien étant globalement réduits d'environ 2 à 3 $/t humide par rapport à la première quinzaine du mois. Les transactions actuelles sur le marché sont en grande partie exécutées sur la base des nouveaux indices HPM, et dans un contexte d'offre abondante et de stocks suffisants dans les fonderies, les prix locaux du minerai de nickel indonésien devraient rester déprimés à court terme.
Météorologie : Au cours de la semaine à venir, le temps dans les principales zones minières de nickel en Indonésie devrait rester relativement stable dans l'ensemble. Le centre de Sulawesi, le sud-est de Sulawesi et Halmahera devraient connaître des pluies intermittentes de légères à modérées avec des orages localisés, mais les précipitations seront généralement de courte durée et intermittentes, et ne devraient pas avoir d'impact durable sur la production minière, le transport routier ou les expéditions portuaires. Dans l'ensemble, les précipitations localisées peuvent entraîner des retards temporaires sur certaines opérations minières, mais il n'y a actuellement aucun événement de pluie abondante généralisée, et aucun impact significatif sur l'offre de minerai de nickel et les expéditions portuaires de l'Indonésie n'est anticipé.
Équilibre offre-demande et sentiment du marché : Le marché local du minerai de nickel en Indonésie reste dans une situation d'offre globalement abondante. Les stocks des fonderies sont encore à des niveaux élevés, les fonderies de saprolite (RKEF) disposant de stocks de minerai de nickel suffisants pour environ 2 à 3 mois de production, et les usines hydrométallurgiques ayant des stocks pour environ 2 mois de production. La demande de réapprovisionnement dans son ensemble reste limitée.
Côté offre, les mines maintiennent une production et des ventes normales, l'offre de minerai saprolitique reste abondante et la demande d'achat des fonderies RKEF est généralement stable, mais les stocks élevés limitent les hausses de prix. Pour le minerai limonitique, la demande d'achat des projets HPAL reste régulière, mais l'offre du marché dépasse encore la demande à court terme. Le prix de transaction de référence actuel pour le minerai limonitique se situe autour de 33 à 35 $/t humide, les petits et moyens mineurs ont une acceptation limitée des prix actuels et une volonté de vente relativement faible, les transactions réelles restant principalement concentrées parmi les grands mineurs. Avec l'entrée en vigueur des nouveaux indices HMA et HPM le 15 juillet, les mineurs continuent de surveiller l'impact de la baisse des indices HPM sur les prix de transaction ultérieurs. La plupart des mineurs espèrent toujours des prix de transaction supérieurs de 3 à 5 $/t humide à l'indice HPM, et la lutte de pouvoir entre acheteurs et vendeurs se poursuit.
Côté demande, les stocks dans les fonderies pyrométallurgiques et hydrométallurgiques sont restés élevés, et les achats restent principalement destinés à répondre aux besoins de production immédiats, sans réapprovisionnement actif. Parallèlement, certaines fonderies ont relevé leurs exigences de teneur d'achat à Ni 1,45 %–1,50 %, ce qui affaiblit encore la demande du marché pour le minerai à faible teneur. Dans un contexte d'offre abondante de minerai, de stocks élevés dans les fonderies et d'un ajustement global à la baisse du prix de référence HPM, les transactions au comptant sont restées généralement atones, avec un fort attentisme sur le marché. Dans l'ensemble, le marché intérieur indonésien du minerai de nickel a continué à montrer un schéma d'offre abondante et de demande faible, les achats au comptant à court terme restant principalement motivés par la demande rigide.
Perspectives du marché : le marché continuera de se concentrer sur les progrès des approbations supplémentaires du RKAB, qui restent un facteur clé affectant l'offre de minerai de nickel en Indonésie au second semestre. Selon les retours du marché, même si les approbations supplémentaires du RKAB sont accordées, il y a encore une période tampon d'environ un mois entre l'approbation et la libération effective de l'offre, ce qui limite l'impact à court terme sur l'offre du marché. Si le volume total approuvé du RKAB supplémentaire à la fin du troisième trimestre est inférieur aux attentes du marché, ou si le processus d'approbation continue de ralentir, les prix intérieurs du minerai de nickel en Indonésie devraient encore bénéficier d'un certain soutien. De plus, à mesure que Sulawesi entre dans la saison des pluies en septembre-octobre, l'exploitation minière et le transport pourraient être affectés dans une certaine mesure. Si l'offre se resserre, il y a encore un potentiel de rebond ponctuel des prix du minerai de nickel au quatrième trimestre.
![[Revue quotidienne du sulfate de nickel SMM] Le 23 juillet, les prix du nickel renforcent le soutien des coûts, entraînant un rebond des prix du sulfate de nickel.](https://imgqn.smm.cn/usercenter/PFIti20251217171734.jpg)
