[Point matinal SMM sur le nickel] L'Indonésie prévoit de créer un centre financier international pour attirer les investissements étrangers. Le contrat sur le nickel le plus négocié du SHFE a légèrement progressé en début de séance.

Compte rendu de la réunion matinale du 23 juillet

Sujets d’actualité du marché :

Le 21 juillet, Vale a officiellement publié ses résultats financiers du T2 2026. Grâce à la montée en puissance de ses projets clés au Brésil et au Canada, la société a enregistré une solide performance opérationnelle au 2e trimestre, avec les chiffres clés suivants : la production de nickel a atteint un plus haut sur cinq ans : la production de nickel fini du T2 2026 s’est établie à 42 000 tonnes (42,0 kt), en hausse de 4 % sur un an, soit le meilleur trimestre T2 depuis 2020. Les ventes ont progressé à 44 400 tonnes : les ventes de nickel du T2 ont atteint 44 400 tonnes (44,4 kt), en hausse de 7,2 % sur un an. Les ventes ont dépassé la production de 2 400 tonnes. Le prix de vente réalisé a rebondi d’un trimestre à l’autre : le prix moyen réalisé du nickel au T2 s’est élevé à 18 061 $/t, porté par la hausse des cours moyens au LME, en progression de 1 046 $/t par rapport au trimestre précédent.

Macro :

(1) La ministre indonésienne des Finances, Purbaya, a déclaré mardi dans son discours de clôture lors du débat sur le projet de loi que la création du Centre financier international d’Indonésie (PFII) attirera des flux de capitaux étrangers et des portefeuilles d’investissement durables, qui serviront de source de financement à long terme, élargiront l’économie nationale et permettront une croissance économique plus rapide pour l’Indonésie.

(2) Le représentant américain au Commerce a laissé entendre que le gouvernement fédéral introduirait prochainement de nouvelles politiques tarifaires pour remplacer le droit de douane universel de 10 % à l’importation, qui arrive bientôt à expiration.

Marché au comptant :

Le 22 juillet, le prix moyen SMM du nickel raffiné n°1 s’établissait à 131 200 yuans/tonne, en hausse de 950 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. En ce qui concerne les primes au comptant, la moyenne pour le nickel raffiné n°1 de Jinchuan était de 1 500 yuans/tonne, en baisse de 150 yuans/tonne par rapport à la veille. Les principales marques nationales de nickel électrodéposé s’échelonnaient entre -300 et 500 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat de nickel SHFE le plus traité, l’échéance 2609, a progressé en début de séance, pour clôturer la matinée à 131 860 yuans/tonne, en hausse de 1,36 %.

Les métaux de base se sont raffermis dans leur ensemble, les fonds achetant les variétés sous-évaluées en profitant des replis, ce qui a entraîné une phase de revalorisation des prix du nickel. Parallèlement, le marché à terme du nickel s’est orienté à la hausse dans le sillage des nouvelles concernant les quotas indonésiens.

Sulfate de nickel

Le 22 juillet, SMM a indiqué que le prix moyen du sulfate de nickel de qualité batterie était stable.

Du côté des coûts, les incertitudes sur le détroit d’Ormuz et les quotas de minerai de nickel persistent, avec une lutte marquée entre acheteurs et vendeurs, ce qui entraîne une consolidation des coûts de production au comptant du sulfate de nickel. Côté offre, la tension sur les produits intermédiaires reste inchangée, les primes MHP et les prix des matières auxiliaires comme l’acide sulfurique demeurant élevés. Certaines usines de sels font face à des anticipations de réduction de production, tandis que des entreprises de recyclage écoulent leurs stocks. Côté demande, en raison de la forte baisse mensuelle des prix du nickel et de l’accumulation de stocks en aval, le moral de restockage des acteurs en aval est faible, et leur acceptation des prix du sel de nickel est relativement limitée. Aujourd’hui, le facteur de sentiment de disposition à vendre des fonderies de sels de nickel en amont s’est établi à 1,8, le facteur de sentiment d’approvisionnement des fabricants de précurseurs en aval à 2,5, et le facteur de sentiment des entreprises intégrées à 2,5 (les données historiques sont consultables dans la base de données).

En perspective, à l’approche de la période d’achats de fin de mois, le marché devrait progressivement retrouver de l’activité, et les prix du sulfate de nickel pourraient rebondir.

NPI

Selon les informations du 22 juillet, le facteur de sentiment du marché pour le NPI de haute qualité de SMM s’élevait à 2,03, en hausse de 0,03 par rapport au mois précédent ; le facteur de sentiment amont pour le NPI de haute qualité était de 2,09, en hausse de 0,02 ; et le facteur aval était de 1,96, en hausse de 0,02. Le marché au comptant du NPI de haute qualité est resté dans l’impasse aujourd’hui, avec des transactions au comptant toujours rares et des divergences de prix entre l’amont et l’aval qui ne se sont pas atténuées. Côté offre, certains négociants ont légèrement relevé leurs prix indicatifs, et les cotations des différentes qualités restent structurées par paliers. Les transactions à prix fixe au comptant sont peu nombreuses à court terme, et l’attention du marché se déplace progressivement vers les cargaisons à terme, avec davantage de demandes et de négociations pour les contrats livrables en septembre. Les ordres à terme adoptent généralement une tarification sur la base du prix moyen des contrats à terme majoré de primes, ce qui rend difficile les accords directs à prix fixe. Côté demande, sous l’effet persistant de la basse saison, les aciéries maintiennent une position prudente, attendant une vision plus claire du marché. On observe quelques mouvements de restockage à échéance éloignée, mais ils en sont encore au stade des négociations et n’ont pas donné lieu à des volumes importants.

Acier inoxydable

D’après SMM le 22 juillet, les contrats à terme SS ont globalement évolué dans une fourchette étroite. Bien que la séance de nuit ait été faible, ils ont regagné du terrain après l’ouverture du matin. À la clôture de midi, le contrat SS le plus traité s’est établi à 14 825 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, soutenu par la hausse matinale des contrats à terme SS, la confiance s’est quelque peu améliorée, les négociants ont relevé les prix de l’inox, et l’activité de demande s’est accrue.

Contrat SS le plus traité. À 10 h 15, le SS2609 s’échangeait à 14 795 yuans/tonne, en hausse de 55 yuans/tonne par rapport à la veille. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi se situaient dans la fourchette de 225 à 625 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, le prix moyen des bobines laminées à froid 201/2B à Wuxi a augmenté de 50 yuans/tonne ; pour les bobines laminées à froid 304/2B à bords non coupés, la moyenne à Wuxi a progressé de 50 yuans/tonne et celle de Foshan de 50 yuans/tonne ; les prix des bobines laminées à froid 316L/2B à Wuxi sont restés stables ; les cotations des bobines laminées à chaud 316L/NO.1 à Wuxi sont inchangées ; et les prix des bobines laminées à froid 430/2B à Wuxi et Foshan étaient stables.

Cette semaine, sur le plan macro, les données de l’IPC américain ont reculé, les anticipations d’inflation se sont apaisées et l’appétit pour le risque s’est modestement rétabli. En outre, le ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales a confirmé que les quotas de production de minerai de nickel pour l’année ne connaîtraient qu’une faible augmentation supplémentaire, ce qui signifie une croissance limitée, et le contexte d’offre de matières premières tendues devrait perdurer, fournissant un plancher solide au marché au comptant et incitant le SHFE nickel et les contrats à terme SS à cesser de baisser et à rebondir. En ce qui concerne le physique et les stocks, les aciéries ont fermement tenu les prix pour établir un plancher, et conjuguée à une amélioration à la fois des transactions et des arrivages, la tendance des prix spot s’est régulièrement raffermie, tandis que les stocks ont enregistré un net déstockage. Cette semaine, les principales aciéries ont maintenu des prix fermes, stabilisant efficacement le moral des échanges. Le marché est resté dans une période de consommation traditionnelle creuse, avec une demande rigide faible de la part des utilisateurs finaux. Les acheteurs en aval ont montré une acceptation insuffisante des matières à prix élevé après les hausses, et le sentiment de prudence est resté dominant, limitant la progression des prix au comptant, dont la hausse est nettement en retard par rapport aux contrats à terme. Toutefois, dopé par le rebond des contrats à terme, le sentiment d’« acheter dans la hausse et s’abstenir dans la baisse » s’est intensifié, la demande de réapprovisionnement par phases des utilisateurs finaux a été libérée, et l’atmosphère des transactions sur le terrain s’est nettement améliorée par rapport à l’atonie antérieure. Par ailleurs, les conditions météorologiques liées au typhon ont perturbé le transport logistique cette semaine, ce qui a entraîné des arrivages insuffisants sur le marché au comptant et un rythme d’approvisionnement plus lent. L’amélioration des transactions et la réduction des arrivages ont effectivement accéléré le déstockage, induisant une nette contraction des stocks apparents d’inox cette semaine. La pression d’accumulation des stocks durant la basse saison qui pesait sur le marché s’est en partie dissipée, et les fondamentaux du marché au comptant se sont améliorés à la marge. Coûts et bénéfices, les tendances des prix des produits et des matières premières ont divergé cette semaine, les marges de fusion des aciéries se redressant en glissement mensuel et l’environnement de rentabilité continuant de s’améliorer. Pendant la semaine, les aciéries ont maintenu la pression pour une baisse des prix des matières premières, les prix d’achat de la fonte de nickel à haute teneur sont restés déprimés et le centre de coût des matières premières a régulièrement baissé. Sur le marché au comptant, soutenus par le maintien des prix par les aciéries et le réchauffement des transactions, les prix des produits ont légèrement augmenté, l’écart entre les prix des produits et ceux des matières premières a continué de s’élargir, ce qui a directement entraîné un élargissement notable des marges bénéficiaires de la fusion de l’inox. Globalement, la résilience des bénéfices du secteur s’est encore renforcée et la pression sur les bénéfices du côté de la production a continué de s’atténuer. Dans l’ensemble, le marché de l’inox cette semaine s’est caractérisé par des prix au comptant fermes, un repli des stocks et une reprise des bénéfices. Les anticipations de resserrement des ressources en nickel ont fourni un plancher au secteur, le maintien des prix par les aciéries a consolidé le niveau des prix au comptant, une phase de réapprovisionnement de contre-saison et la réduction des flux logistiques ont favorisé le déstockage des stocks. Cependant, les problèmes fondamentaux que sont la faiblesse de la demande rigide en basse saison et l’acceptation insuffisante des prix élevés ne se sont pas améliorés en profondeur, ce qui laisse les prix au comptant sans élan pour des hausses importantes et durables.

Minerai de nickel :

Marché des Philippines :

En termes de prix, les prix du minerai de nickel philippin sont restés globalement stables cette semaine, mais avec la poursuite de l’augmentation de l’offre et une demande d’achat en aval faible, le sentiment du marché s’est encore affaibli. Actuellement, le minerai Ni 1,3 % CIF Chine est coté autour de 46 $/tmh, le Ni 1,4 % à 56,5 $/tmh, et le Ni 1,5 % à 64,5 $/tmh, tous stables par rapport à la semaine dernière. L’écart de prix entre le minerai Ni 1,3 % et Ni 1,4 % est resté d’environ 10 $/tmh. Bien que leurs teneurs en nickel ne diffèrent que de 0,1 point de pourcentage, le minerai Ni 1,4 % peut fournir environ 7 à 8 % de plus de nickel métal récupérable, avec une efficacité de fusion plus élevée et un coût de production de nickel par unité plus bas. De plus, les coûts de fret maritime, de manutention portuaire et de logistique sont essentiellement fixes, ce qui rend le minerai à haute teneur plus rentable en termes de coût unitaire du nickel. Dans un contexte de marges de fusion de la fonte de nickel toujours sous pression, les achats en aval restent concentrés sur le minerai à teneur Ni 1,4 % et plus, tandis que pour le minerai Ni 1,3 %, en raison d’une consommation unitaire plus élevée de nickel, les difficultés de vente continuent d’augmenter. Par ailleurs, la nouvelle offre récente en provenance des Philippines est principalement concentrée sur le minerai à faible teneur, ce qui entraîne une accumulation continue des stocks de minerai Ni 1,3 %, avec des prix sous pression, creusant encore l’écart de prix entre le minerai Ni 1,3 % et Ni 1,4 % ; en revanche, la demande pour le minerai Ni 1,4 % et Ni 1,5 % reste relativement stable.

En termes d’offre et de météo, le marché du minerai de nickel philippin présente actuellement un schéma d’offre en augmentation continue et de demande relativement faible. Bien que les Philippines soient en saison des pluies, l’impact météorologique sur la production de minerai de nickel est généralement limité. Les pluies récentes se sont principalement concentrées dans les parties ouest et nord de Luçon, en particulier dans la région de Zambales, alors que dans la principale zone de production de minerai de nickel, Surigao, le temps a été globalement plus sec la semaine dernière, avec seulement quelques averses éparses. Les opérations minières, le transport terrestre et le chargement portuaire sont restés largement normaux, seuls quelques petits sites miniers ayant été affectés par des précipitations localisées. Au cours de la semaine à venir, la région de Zambales devrait continuer à connaître des précipitations relativement importantes, ce qui pourrait avoir un impact sur la production de certaines mines locales et le transport logistique ; tandis que Surigao devrait rester relativement sèche, avec seulement des averses localisées, ayant un impact limité sur la production minière et les expéditions portuaires. Dans l’ensemble, les pluies intermittentes peuvent entraîner de brefs retards opérationnels dans certaines mines, mais ne devraient pas avoir d’impact significatif sur l’offre globale de minerai de nickel et les exportations des Philippines, de sorte que ce cycle de saison des pluies apporte toujours un soutien limité aux prix du minerai. Alors que la production minière continue d’augmenter, l’offre de minerai disponible sur le marché poursuit sa hausse, tandis que les acheteurs restent prudents dans leurs achats et de plus en plus exigeants quant à la teneur du minerai. Les achats restent centrés sur le minerai à teneur moyenne à élevée, les ventes de minerai à faible teneur ralentissant nettement, et les stocks des mines et des ports continuent d’augmenter, pesant encore sur les prix du marché.

Sentiment du marché et perspectives : en termes d’offre, les mines du sud des Philippines continuent de maintenir une production et des expéditions normales, mais avec l’accumulation des stocks, la pression à la vente augmente régulièrement, et certaines mines sont progressivement devenues plus disposées à négocier les prix, en particulier pour le minerai à faible teneur. Du côté de la demande, les acheteurs restent concentrés sur la satisfaction des besoins immédiats de production et ne constituent pas activement des stocks, et dans un contexte d’incertitude quant à la demande en aval, la stratégie d’achat globale reste prudente. En perspective, le marché du minerai de nickel philippin devrait rester morose à court terme. Si aucune forte pluie persistante ne conduit à un resserrement significatif de l’offre et que la demande en aval ne s’améliore pas nettement, l’offre croissante de minerai continuera de peser sur le marché. Le minerai à haute teneur devrait continuer à bénéficier d’un soutien de la demande relativement stable, tandis que le minerai à faible teneur pourrait subir une pression baissière importante en raison de l’abondance de l’offre et de la lenteur des ventes.

Marché indonésien :

En termes de prix, depuis que l’HMA et le HPM de la deuxième quinzaine de juillet pour l’Indonésie sont entrés en vigueur le 15 juillet, les prix locaux du minerai de nickel indonésien ont été ajustés à la baisse conformément aux nouvelles références. Pour le minerai de limonite, le prix CIF du minerai Ni 1,2 % est d’environ 29 $/tmh, et le minerai Ni 1,3 % est d’environ 31 $/tmh ; pour le minerai saprolite, le prix CIF du minerai Ni 1,4 % est d’environ 54,9 $/tmh, le Ni 1,5 % est d’environ 61,2 $/tmh, et le Ni 1,6 % est d’environ 66,1 $/tmh. Affectés par la baisse de l’HMA, les références HPM pour toutes les teneurs ont reculé en tandem, les références de transaction locales pour le minerai indonésien étant abaissées d’environ 2 à 3 $/tmh au total par rapport à la première quinzaine du mois. Les transactions actuelles sur le marché sont en grande partie exécutées sur la base des nouvelles références HPM, et dans un contexte d’offre abondante et de stocks suffisants dans les fonderies, les prix locaux du minerai de nickel indonésien devraient rester déprimés à court terme.

Météo : Au cours de la semaine à venir, le temps dans les principales zones minières de nickel en Indonésie devrait rester relativement stable dans l’ensemble. Le Sulawesi central, le Sulawesi du Sud-Est et Halmahera devraient connaître des pluies intermittentes légères à modérées avec des orages localisés, mais les précipitations seront pour la plupart brèves et intermittentes, et ne devraient pas avoir d’impact durable sur la production minière, le transport routier ou les expéditions portuaires. Dans l’ensemble, les pluies localisées peuvent entraîner des retards temporaires dans certaines opérations minières, mais il n’y a actuellement aucun événement de fortes pluies généralisées, et aucun impact significatif sur l’offre de minerai de nickel et les expéditions portuaires de l’Indonésie n’est anticipé.

Offre-demande et sentiment du marché : Le marché local du minerai de nickel indonésien reste globalement dans une situation d’offre abondante. Les stocks des fonderies sont encore à des niveaux élevés, les fonderies de saprolite (RKEF) détenant des stocks de minerai de nickel suffisants pour environ 2 à 3 mois de production, et les usines hydrométallurgiques ayant des stocks pour environ 2 mois de production. La demande globale de réapprovisionnement reste limitée.

Du côté de l’offre, les mines maintiennent une production et des ventes normales, l’offre de minerai de saprolite reste abondante et la demande d’achat des fonderies RKEF est généralement stable, mais les stocks élevés plafonnent les hausses de prix. Pour le minerai de limonite, la demande d’achat des projets HPAL reste régulière, mais l’offre du marché dépasse encore la demande à court terme. La référence de transaction actuelle pour le minerai de limonite est d’environ 33-35 $/tmh, les petits et moyens mineurs ont une acceptation limitée des prix actuels et une volonté de vente relativement faible, les transactions réelles restant principalement concentrées parmi les grands mineurs. Avec l’entrée en vigueur des nouvelles références HMA et HPM le 15 juillet, les mineurs continuent de surveiller l’impact des références HPM plus basses sur les prix de transaction ultérieurs. La plupart des mineurs espèrent toujours des prix de transaction supérieurs de 3 à 5 $/tmh par rapport à la référence HPM, et le bras de fer entre acheteurs et vendeurs se poursuit.

Du côté de la demande, les stocks des fonderies pyrométallurgiques et hydrométallurgiques sont restés élevés, et les achats sont restés principalement destinés à répondre aux besoins immédiats de production, sans réapprovisionnement actif. Parallèlement, certaines fonderies ont relevé leurs exigences de teneur en minerai à Ni 1,45 %–1,50 %, affaiblissant encore la demande du marché pour le minerai à faible teneur. Dans le contexte d’une offre abondante de minerai, de stocks élevés dans les fonderies et d’un ajustement global à la baisse du prix de référence HPM, les transactions au comptant sont restées généralement lentes, avec un fort sentiment d’attentisme sur le marché. Dans l’ensemble, le marché intérieur du minerai de nickel indonésien a continué de montrer une configuration d’offre abondante et de demande faible, les achats au comptant à court terme étant toujours principalement motivés par la demande rigide.

Perspectives du marché : le marché continuera de se concentrer sur l’avancement des approbations supplémentaires des RKAB, qui reste un facteur clé affectant l’offre de minerai de nickel en Indonésie au second semestre. Selon les retours du marché, même si les approbations supplémentaires des RKAB sont accordées, il y a encore une période tampon d’environ un mois entre l’approbation et la libération effective de l’offre, ce qui limite l’impact à court terme sur l’offre du marché. Si le volume total approuvé des RKAB supplémentaires à la fin du troisième trimestre est inférieur aux attentes du marché, ou si le processus d’approbation continue de ralentir, les prix intérieurs du minerai de nickel en Indonésie devraient encore recevoir un certain soutien. De plus, alors que Sulawesi entre dans la saison des pluies en septembre-octobre, l’exploitation minière et le transport pourraient être affectés dans une certaine mesure. Si l’offre se resserre, il y a encore un potentiel de rebond par phases des prix du minerai de nickel au quatrième trimestre.