Les dividendes à l'importation de juin se sont légèrement estompés. La configuration commerciale des lingots de plomb en Chine entre-t-elle dans une nouvelle phase ?

I. Données d'import/export et bilan du marché en juin
Selon les données de l'Administration générale des douanes de Chine, la structure du commerce du plomb de la Chine a montré une divergence nette en juin. Les importations de plomb raffiné ont atteint 15 094 mt, en baisse de 58,85 % en glissement mensuel mais en hausse de 1 747,82 % en glissement annuel, avec des importations cumulées de plomb raffiné au S1 à 146 900 mt, en hausse de 772,33 % en glissement annuel. Les exportations de plomb raffiné se sont établies à 4 173 mt, en hausse à la fois en glissement mensuel et annuel, les flux commerciaux passant d'importations unilatérales à un mouvement bidirectionnel actif. Les importations d'alliage de plomb ont totalisé 22 992 mt, en baisse de 1,8 % en glissement mensuel, principalement en raison de l'absorption des stocks nationaux après les arrivées concentrées antérieures et du rétrécissement des marges d'arbitrage.

Les prix du plomb ont suivi une évolution en hausse puis en baisse en juin. En début de mois, la poursuite du déstockage dans les entrepôts du LME, conjuguée au sentiment d'aversion au risque géopolitique à l'étranger, a porté le plomb du LME, les marchés domestique et étranger se renforçant de concert. En fin de mois, les vents contraires macroéconomiques à l'extérieur de la Chine se sont intensifiés, tandis que la demande intérieure de batteries était atone en période creuse, mettant les prix du plomb sous pression et les repoussant à la baisse. Côté fondamentaux, la production de plomb primaire est restée stable, tandis qu'un resserrement temporaire de l'offre est apparu en fin de mois avec des arrêts de maintenance concentrés dans les entreprises de plomb secondaire, tandis que le déstockage des stocks sociaux nationaux s'est poursuivi, compensant en partie la pression de l'offre provenant des importations. Le ratio de prix SHFE/LME a connu une volatilité accrue au cours du mois, et les bénéfices à l'importation se sont sensiblement comprimés par rapport à la période précédente, bien qu'une petite fenêtre d'arbitrage subsiste, maintenant les importations de plomb raffiné à un niveau élevé pour cette période de l'année.

II. Perspectives d'import/export de juillet et du marché dans son ensemble
Début juillet, les importations et exportations devraient présenter un schéma de « recul des importations, résilience des exportations ». Côté importations, l'affaiblissement persistant du ratio SHFE/LME comprime la fenêtre d'arbitrage, et avec les volumes importants de matière importée accumulés au S1, la capacité de réapprovisionnement de l'aval est limitée malgré l'approche de la haute saison traditionnelle pour les batteries. En conséquence, les importations de plomb raffiné devraient se replier en juillet ; les importations d'alliage de plomb, soutenues par des contrats à long terme, devraient se maintenir dans une fourchette de 15 000 à 20 000 mt. Du côté des exportations, bien que les stocks du LME hors de Chine restent élevés, le déficit de lingots de plomb de haute qualité en Asie du Sud-Est persiste, et les exportations de plomb raffiné et de produits en plomb resteront actives.

Côté prix, la demande est faible en cette fin de basse saison début juillet, les prix évoluent latéralement et la probabilité de voir les attentes de restockage concentré en aval se concrétiser est faible, tandis que la dynamique haussière des prix du plomb devrait rester faible en fin de mois. À l’avenir, surveillez quatre variables clés : les taux d’utilisation des batteries, l’approvisionnement en matières premières de batteries usagées, les stocks du LME et le ratio de prix SHFE/LME, ainsi que la durabilité des commandes à l’exportation de produits en plomb. En résumé, les bénéfices à l’importation ont légèrement diminué en juin, tandis que les exportations ont connu une reprise périodique. Le rétrécissement de la fenêtre d’importation en juillet entraînera une baisse significative des importations mensuelles, et la structure annuelle du commerce entrera dans une nouvelle phase de réduction des importations et de reprise des exportations.