[Compte rendu de la réunion matinale SMM sur le nickel] L'Iran déclare que le détroit d'Ormuz ne sera pas ouvert en raison de la pression américaine, le contrat de nickel le plus négocié du SHFE a chuté en début de séance.

Notes de la réunion du matin du 20 juillet

Sujets brûlants du marché :

Le ministère des Finances, l’Administration générale des douanes et l’Administration nationale des impôts ont publié un avis ajustant la politique de taxe à la consommation pour certaines batteries : pour les piles primaires sans mercure, les accumulateurs nickel-hydrure métallique (c’est-à-dire les accumulateurs nickel-hydrogène), les piles primaires au lithium, les accumulateurs lithium-ion et les batteries à flux redox au vanadium, une taxe à la consommation au taux de 2 % sera prélevée à partir du 1er septembre 2026, ce taux passant à 4 % à partir du 1er septembre 2027. Pour les cellules solaires, une taxe à la consommation au taux de 2 % sera prélevée à partir du 1er avril 2027, ce taux passant à 4 % à partir du 1er avril 2028. En outre, du 1er septembre 2026 au 31 décembre 2028, les batteries sodium-ion, les batteries à l’état solide, les piles à combustible, ainsi que les cellules solaires à pérovskite, les cellules solaires tandem et les cellules solaires à l’arséniure de gallium sont exonérées de taxe à la consommation.

Macroéconomie :

(1) L’Iran affirme que le détroit d’Ormuz ne rouvrira pas sous la pression américaine ; par ailleurs, des médias étrangers rapportent que l’Iran a secrètement ordonné aux Houthis de bloquer le détroit de Bab el-Mandeb si les États-Unis attaquent ses installations énergétiques.

(2) Banque centrale : l’augmentation cumulée du financement social au premier semestre 2026 a atteint 20 084 milliards de yuans, soit 2 020 milliards de yuans de moins qu’à la même période l’an dernier. Fin juin, la masse monétaire au sens large (M2) s’élevait à 356 710 milliards de yuans, en hausse de 8 % sur un an.

Marché au comptant :

Le 17 juillet, le prix du nickel affiné SMM n°1 a baissé de 100 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. En ce qui concerne les primes au comptant, le nickel affiné Jinchuan n°1 s’est établi en moyenne à 1 750 yuans/tonne, en baisse de 250 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, et le nickel électrodéposé des grandes marques nationales se situait dans une fourchette de -300 à 500 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat le plus traité sur le nickel du SHFE (2609) a plongé en début de séance, clôturant la matinée à 129 450 yuans/tonne, en baisse de 1,14 %.

Portés par des facteurs macroéconomiques, politiques et de coûts, ainsi que par un renforcement des indicateurs techniques, les prix du nickel ont un potentiel de rebond, mais la faiblesse de la demande et les stocks élevés continuent de limiter la hausse. À court terme, le contrat le plus traité sur le nickel du SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 127 000 à 133 000 yuans/tonne.

Sulfate de nickel

À la fin de vendredi, le prix moyen SMM du sulfate de nickel de qualité batterie a légèrement baissé.

Côté demande, en milieu de mois, les entreprises en aval détiennent encore des stocks de matières premières et manifestent un faible sentiment de constitution de stocks, montrant une faible acceptation des prix des sels de nickel ; côté offre, d'une part, certaines entreprises de recyclage cherchent à expédier des cargaisons en milieu de mois, et d'autre part, les prix actuels des MHP à payer et des matières auxiliaires restent élevés, tandis que certains producteurs anticipent des réductions de production, ce qui devrait accélérer le processus de déstockage global du marché. En perspective, le marché devrait se concentrer principalement sur le déstockage ce mois-ci, les prix du sulfate de nickel restant sous pression.

Côté stocks, cette semaine, l'indice de stocks des fonderies de sels de nickel en amont est passé de 9,5 jours à 9,3 jours, l'indice de stocks des usines de précurseurs en aval est passé de 11,7 jours à 10,6 jours, et l'indice de stocks des entreprises intégrées est resté à 8,1 jours. En termes de force d'achat et de vente, cette semaine, le facteur de sentiment de volonté de vente des fonderies de sels de nickel en amont est resté à 1,8, le facteur de sentiment d'achat des usines de précurseurs en aval est resté à 2,5, et le facteur de sentiment des entreprises intégrées est resté à 2,4. (Les données historiques sont accessibles en se connectant à la base de données.)

NPI

Le prix moyen du NPI de haute qualité SMM 10-12 % a chuté de 3,1 yuans/unité de nickel en glissement hebdomadaire à 1 129,4 yuans/unité de nickel (sortie d'usine, taxes incluses), et l'indice de prix FOB moyen du NPI indonésien a baissé de 0,47 $/unité de nickel en glissement hebdomadaire à 145,76 $/unité de nickel. Cette semaine, le marché au comptant du NPI de haute qualité a été dans un état de profonde confrontation entre l'offre et la demande, les anticipations haussières et baissières divergentes continuant de s'élargir. Les échanges ont été globalement atones, et les achats groupés à prix fixe par les aciéries étaient absents. Côté demande, plombés par le creux saisonnier traditionnel de juillet pour l'acier inoxydable, l'affaiblissement des prix des produits finaux a directement pesé sur les prix du NPI. Associé aux multiples baisses des prix des ferrailles, l'avantage de substitution des charges de four a refait surface, détournant la demande essentielle d'approvisionnement en NPI. Les acteurs en aval affichaient généralement des vues baissières sur les perspectives du marché, abaissant continuellement leurs niveaux de prix d'achat psychologiques. La plupart des entreprises ont choisi de consommer leurs propres stocks et de reporter les achats volontaires, et l'acceptation par le marché des cargaisons à prix élevé était extrêmement faible. Côté offre, le marché global présentait une divergence structurelle. À court terme, les cargaisons au comptant disponibles étaient tendues à certains stades, et combinées au soutien des coûts de fusion, la plupart des fournisseurs montraient une forte volonté de maintenir les prix. Certains négociants ajustaient leurs cotations en fonction des fluctuations des contrats à terme. Parallèlement, la plupart des entreprises cotisaient sur la base d'un modèle de prix moyen plus prime, très peu proposant des prix fixes. En outre, de nombreux acteurs du marché ont suspendu toute cotation en raison de tendances de marché incertaines, entraînant une contraction des volumes d'offre effectifs. Avec la fin récente de l'impact du typhon, les arrivages concentrés dans les ports ont légèrement atténué la tension de l'offre au comptant, incitant à une augmentation des demandes à bas prix et faisant baisser le centre des prix. Entre-temps, la reprise des contrats à terme et l'absence de reprise significative de la production globale ont fourni un soutien plancher aux prix au comptant, limitant l'ampleur de la baisse. Dans l'ensemble, cette semaine a vu les facteurs haussiers et baissiers se contrebalancer, l'écart de prix psychologique entre les acteurs en amont et en aval restant difficile à réduire. Le marché a continué à montrer un schéma de stagnation atone, à fourchette étroite et de consolidation. Il est à noter que, selon des sources du marché, le rythme de mise en service de la fonderie d'aluminium en Indonésie pourrait être inférieur aux attentes, et au second semestre 2026, la pression sur l'électricité pour la production de NPI de haute qualité pourrait s'atténuer.

Acier inoxydable

Cette semaine, le marché de l'acier inoxydable a affiché un schéma de « prix au comptant fermes, stocks en baisse et marges en reprise ». Sur le plan macroéconomique, l'IPC américain a reculé et les anticipations d'inflation se sont refroidies. Associé à la clarification du ministère indonésien de l'Énergie et des Ressources minérales selon laquelle le quota de minerai de nickel de l'année ne serait que modérément et légèrement augmenté, avec une croissance limitée, le schéma d'approvisionnement tendu en matières premières a persisté. Les contrats à terme sur le nickel au SHFE et l'acier inoxydable ont cessé de baisser et ont rebondi, aidant les prix au comptant à se consolider à des niveaux bas. Côté prix au comptant et stocks, les grandes aciéries ont maintenu des prix fermes, et avec les perturbations logistiques dues aux typhons et des arrivages inférieurs, la reprise des transactions et la réduction des arrivages se sont renforcées mutuellement, conduisant à un déstockage significatif des stocks sociaux et atténuant temporairement la pression d'accumulation saisonnière. Cependant, dans le contexte du creux de consommation traditionnel, la demande des utilisateurs finaux était faible et les utilisateurs en aval n'acceptaient pas les prix élevés ; les hausses des prix au comptant ont nettement pris du retard par rapport aux contrats à terme. Côté coûts et marges, les tendances des produits et des matières premières ont divergé : les aciéries ont continué à pousser à la baisse les prix des matières premières, les prix d'achat du NPI de haute qualité étant faibles et le centre des coûts se déplaçant vers le bas ; tandis que les prix des produits, soutenus par des offres fermes et des transactions, ont légèrement progressé. L'élargissement de l'écart de prix a entraîné une expansion notable des marges de fusion, renforçant la résilience des bénéfices et atténuant la pression du côté de la production. Dans l'ensemble, les attentes d'une ressource de nickel tendue ont fourni un plancher à l'industrie, le maintien des prix par les aciéries a cimenté le centre des prix, le réapprovisionnement hors saison et les perturbations logistiques ont facilité le déstockage, et la faiblesse des matières premières a amplifié les bénéfices des usines. Cependant, la contradiction fondamentale d'une demande rigide faible et d'une mauvaise acceptation des prix élevés ne s'est pas fondamentalement améliorée, et les prix au comptant manquent de dynamique pour des gains soutenus importants.

Cette semaine, les prix des produits en acier inoxydable et les coûts de production ont légèrement augmenté, les gains des produits surpassant ceux des matières premières dans l'ensemble, ce qui a entraîné une expansion hebdomadaire des bénéfices de fonderie des aciéries. D'après les calculs pour le laminage à froid 304, la marge bénéficiaire en utilisant les matières premières actuelles était de 2,39 %, tandis qu'avec les stocks de matières premières elle était de 1,07 %, la résilience du bénéfice spot s'étant nettement redressée. Du point de vue des coûts de production des matières premières, le coût de production d'acier inoxydable entièrement à partir de ferraille inoxydable était d'environ 14 351,25 yuans/tonne, tandis que le coût en utilisant uniquement de la fonte brute de nickel (NPI) de haute qualité atteignait 14 947,08 yuans/tonne, maintenant un écart de coût notable.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

En termes de prix, les prix du marché du minerai de nickel philippin sont restés globalement stables cette semaine, mais l'offre de minerai continuant d'augmenter et la demande d'approvisionnement en aval étant faible, le sentiment du marché s'est encore affaibli. Les prix CIF Chine actuels étaient d'environ 46,25 $/t humide pour le minerai à 1,3 % Ni, 56,50 $/t humide pour 1,4 % Ni et 64,50 $/t humide pour 1,5 % Ni, tous stables par rapport à la semaine précédente. Actuellement, l'écart de prix entre le minerai à 1,3 % Ni et celui à 1,4 % Ni est resté autour de 10 $/t humide. Bien que la différence de teneur en nickel ne soit que de 0,1 point de pourcentage, le minerai à 1,4 % Ni fournit environ 7 % à 8 % de contenu métallique de nickel récupérable en plus, avec une efficacité de fusion plus élevée et des coûts unitaires de production de nickel plus bas. Par ailleurs, le fret maritime, la manutention portuaire et les coûts logistiques sont en grande partie fixes, rendant le minerai à plus haute teneur plus économique sur une base de coût unitaire du nickel. Dans un contexte de pression persistante sur les bénéfices de fusion de la fonte brute de nickel, les achats en aval sont restés principalement axés sur le minerai titrant 1,4 % Ni et plus, tandis que le minerai à 1,3 % Ni, en raison d'une consommation unitaire de nickel plus élevée, a continué à rencontrer des difficultés de vente croissantes. En parallèle, l'offre nouvelle aux Philippines s'est concentrée principalement sur le minerai à faible teneur, entraînant une accumulation continue des stocks de minerai à 1,3 % Ni et une pression sur les prix, ce qui a encore creusé l'écart de prix entre le minerai à 1,3 % Ni et celui à 1,4 % Ni ; en revanche, la demande pour les minerais à 1,4 % Ni et 1,5 % Ni est restée relativement stable.

Côté offre et météo, le marché philippin du minerai de nickel connaît actuellement une configuration d'offre en hausse continue et de demande relativement faible. Bien que les Philippines soient à présent en saison des pluies, l'impact global de la météo sur la production de minerai de nickel est resté limité. Les précipitations récentes se sont principalement concentrées dans l'ouest et le nord de Luçon, en particulier la région de Zambales, tandis que Surigao, la principale région productrice de minerai de nickel des Philippines, a connu un temps relativement sec dans l'ensemble au cours de la semaine passée, avec seulement quelques averses sporadiques. Les opérations minières, le transport terrestre et le chargement portuaire sont restés largement normaux, seules quelques mines de petite taille étant affectées par des pluies localisées. Pour la semaine à venir, des précipitations plus marquées sont attendues à Zambales, ce qui pourrait avoir un impact sur la production minière locale et la logistique ; Surigao devrait rester relativement sèche, avec seulement des averses isolées, de sorte que l'impact sur la production minière et les expéditions portuaires devrait être limité. Dans l'ensemble, les pluies intermittentes peuvent entraîner de brefs retards opérationnels sur des sites miniers individuels, mais ne devraient pas affecter de manière significative l'offre et les exportations globales de minerai de nickel des Philippines, de sorte que l'effet de soutien des prix de cette saison des pluies reste assez limité. Alors que la production minière continue de grimper, le volume de minerai disponible sur le marché ne cesse d'augmenter, tandis que les acheteurs restent prudents dans leurs achats et continuent de relever leurs exigences de teneur. Le centre des achats continue de se concentrer sur le minerai de teneur moyenne à élevée, et le rythme des ventes de minerai à faible teneur a nettement ralenti. Les stocks des mines et des ports continuent de croître, déprimant davantage les prix du marché.

Côté sentiment du marché et perspectives, du côté de l'offre, les mines du sud des Philippines continuent de maintenir une production et des expéditions normales, mais à mesure que les stocks s'accumulent, la pression à la vente augmente régulièrement, et certaines mines montrent progressivement une plus grande volonté de négocier les prix, en particulier pour le minerai à faible teneur. Du côté de la demande, les acheteurs répondent encore principalement à des besoins de production immédiats et n'ont pas activement constitué de stocks. Face à l'incertitude de la demande en aval, les stratégies d'approvisionnement globales restent relativement prudentes. En termes de perspectives, le marché du minerai de nickel philippin devrait rester atone à court terme. Si les conditions météorologiques ultérieures n'apportent pas de fortes pluies persistantes qui resserreraient significativement l'offre, et si la demande en aval ne s'améliore pas nettement, l'offre croissante de minerai continuera de peser sur le marché. Le minerai à haute teneur devrait encore bénéficier d'un soutien de la demande relativement stable, tandis que le minerai à faible teneur, en raison de l'offre abondante et des ventes lentes, devrait continuer de subir une pression baissière importante.

Marché indonésien :

Côté prix, avec l'entrée en vigueur du HMA et du HPM pour la deuxième quinzaine de juillet à partir du 15 juillet, les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie ont été ajustés à la baisse conformément au nouveau point de référence. Pour le minerai de limonite, le prix CIF du minerai à 1,2 % Ni est d'environ 29,5 $/t humide, et celui du minerai à 1,3 % Ni d'environ 31,5 $/t humide ; pour le minerai de saprolite, le prix CIF du minerai à 1,4 % Ni est d'environ 54,9 $/t humide, celui à 1,5 % Ni d'environ 61,2 $/t humide et celui à 1,6 % Ni d'environ 66,1 $/t humide. Affectés par la baisse du HMA, les prix de référence HPM pour les différentes qualités ont reculé de concert, et le prix de référence des transactions du minerai local indonésien a été généralement abaissé d'environ 2 à 3 $/t humide par rapport à la première quinzaine. Actuellement, les transactions se font en grande partie au nouveau prix de référence HPM. Dans un contexte d'offre abondante et de stocks élevés dans les fonderies, les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie devraient rester atones à court terme.

Côté météo, le temps dans les principales régions productrices de minerai de nickel en Indonésie devrait rester relativement stable dans l'ensemble pour la semaine à venir. Le centre de Sulawesi, le sud-est de Sulawesi et Halmahera devraient connaître des pluies légères à modérées intermittentes avec des orages localisés, mais les précipitations seront de courte durée et intermittentes, ce qui ne devrait pas perturber durablement la production minière, le transport terrestre ni les expéditions portuaires. Dans l'ensemble, des précipitations localisées peuvent entraîner de brefs retards sur des sites miniers individuels, mais il n'y a actuellement pas de fortes pluies généralisées, ce qui ne devrait pas affecter significativement l'offre de minerai de nickel indonésien ni les expéditions portuaires.

Côté offre-demande et sentiment du marché, le marché local du minerai de nickel en Indonésie conserve toujours une configuration d'offre globalement abondante. Actuellement, les stocks des fonderies restent élevés, les stocks de minerai de nickel dans les fonderies RKEF pouvant soutenir environ 2 à 3 mois de production et ceux des fonderies hydrométallurgiques environ 2 mois, de sorte que la demande de réapprovisionnement reste limitée.

Du côté de l'offre, les mines maintiennent une production et des ventes normales, et l'offre de minerai de saprolite reste abondante. La demande d'approvisionnement des fonderies RKEF est généralement stable, mais les stocks élevés plafonnent la marge de hausse des prix. Pour le minerai de limonite, la demande d'approvisionnement des projets HPAL reste stable, mais l'offre du marché dépasse encore la demande à court terme. Le prix de référence actuel des transactions pour le minerai de limonite est d'environ 33 à 35 $/t humide. Les petits et moyens mineurs ont une acceptation limitée du prix actuel et une volonté de vendre relativement faible, de sorte que les transactions réelles restent principalement concentrées parmi les grands mineurs. Alors que le nouveau point de référence HMA et HPM est entré en vigueur le 15 juillet, les mines continuent de surveiller l'impact de la baisse du prix de référence HPM sur les prix de transaction ultérieurs. La plupart des mineurs espèrent encore réaliser des transactions à un prix supérieur de 3 à 5 $/t humide au prix de référence HPM, et le jeu de négociation entre acheteurs et vendeurs se poursuit.

Du côté de la demande, les fonderies pyrométallurgiques et hydrométallurgiques maintiennent des stocks élevés, et leurs achats visent toujours principalement à répondre aux besoins immédiats de production, sans réapprovisionnement actif. Parallèlement, certaines fonderies ont relevé leurs exigences de teneur à 1,45 %–1,50 % Ni, affaiblissant encore la demande du marché pour le minerai à faible teneur. Dans un contexte d'offre abondante de minerai, de niveaux de stocks élevés dans les fonderies et de baisse générale du prix de référence HPM, les transactions au comptant sont restées relativement atones, avec un fort sentiment d'attentisme sur le marché. Globalement, le marché local du minerai de nickel en Indonésie continue d'afficher une configuration d'offre suffisante et de faible demande, les achats au comptant à court terme étant encore principalement motivés par une demande rigide.

En perspective, le marché continuera de suivre de près les progrès de l'approbation du RKAB supplémentaire, qui reste un facteur clé affectant l'offre de minerai de nickel en Indonésie au second semestre. Selon les retours du marché, même si le RKAB supplémentaire est approuvé, un délai tampon d'environ un mois entre l'approbation et la libération effective de l'offre est encore nécessaire, de sorte que l'impact à court terme sur l'offre du marché est relativement limité. Si le volume total approuvé du RKAB supplémentaire d'ici la fin du troisième trimestre est inférieur aux attentes du marché, ou si les progrès de l'approbation continuent de ralentir, les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie pourraient tout de même trouver un certain soutien. En outre, alors que Sulawesi entre dans sa saison des pluies de septembre à octobre, l'extraction minière et le transport pourraient être affectés dans une certaine mesure. Si l'offre se resserre, les prix du minerai de nickel pourraient encore connaître un rebond temporaire au quatrième trimestre.