Notes de la réunion du matin du 20 juillet
Sujets brûlants du marché :
Le ministère des Finances, l’Administration générale des douanes et l’Administration nationale des impôts ont publié un avis ajustant la politique de taxe à la consommation pour certaines batteries : pour les piles primaires sans mercure, les accumulateurs nickel-hydrure métallique (c’est-à-dire les accumulateurs nickel-hydrogène), les piles primaires au lithium, les accumulateurs lithium-ion et les batteries à flux redox au vanadium, une taxe à la consommation au taux de 2 % sera prélevée à partir du 1er septembre 2026, ce taux passant à 4 % à partir du 1er septembre 2027. Pour les cellules solaires, une taxe à la consommation au taux de 2 % sera prélevée à partir du 1er avril 2027, ce taux passant à 4 % à partir du 1er avril 2028. En outre, du 1er septembre 2026 au 31 décembre 2028, les batteries sodium-ion, les batteries à l’état solide, les piles à combustible, ainsi que les cellules solaires à pérovskite, les cellules solaires tandem et les cellules solaires à l’arséniure de gallium sont exonérées de taxe à la consommation.
Macroéconomie :
(1) L’Iran affirme que le détroit d’Ormuz ne rouvrira pas sous la pression américaine ; par ailleurs, des médias étrangers rapportent que l’Iran a secrètement ordonné aux Houthis de bloquer le détroit de Bab el-Mandeb si les États-Unis attaquent ses installations énergétiques.
(2) Banque centrale : l’augmentation cumulée du financement social au premier semestre 2026 a atteint 20 084 milliards de yuans, soit 2 020 milliards de yuans de moins qu’à la même période l’an dernier. Fin juin, la masse monétaire au sens large (M2) s’élevait à 356 710 milliards de yuans, en hausse de 8 % sur un an.
Marché au comptant :
Le 17 juillet, le prix du nickel affiné SMM n°1 a baissé de 100 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. En ce qui concerne les primes au comptant, le nickel affiné Jinchuan n°1 s’est établi en moyenne à 1 750 yuans/tonne, en baisse de 250 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, et le nickel électrodéposé des grandes marques nationales se situait dans une fourchette de -300 à 500 yuans/tonne.
Marché à terme :
Le contrat le plus traité sur le nickel du SHFE (2609) a plongé en début de séance, clôturant la matinée à 129 450 yuans/tonne, en baisse de 1,14 %.
Portés par des facteurs macroéconomiques, politiques et de coûts, ainsi que par un renforcement des indicateurs techniques, les prix du nickel ont un potentiel de rebond, mais la faiblesse de la demande et les stocks élevés continuent de limiter la hausse. À court terme, le contrat le plus traité sur le nickel du SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 127 000 à 133 000 yuans/tonne.
Sulfate de nickel
À la clôture de vendredi, le prix moyen SMM du sulfate de nickel de qualité batterie a légèrement baissé.
Côté demande, en milieu de mois, les entreprises en aval détiennent encore des stocks de matières premières et montrent une faible propension au stockage, avec une faible acceptation des prix des sels de nickel ; côté offre, d’une part, certaines sociétés de recyclage cherchent à écouler leurs volumes en milieu de mois, d’autre part, les dettes fournisseurs sur MHP et les prix des matières auxiliaires demeurent élevés, tandis que certains producteurs anticipent des baisses de production, ce qui devrait accélérer le déstockage global du marché. En perspective, le marché devrait se concentrer ce mois-ci sur le déstockage, les prix du sulfate de nickel restant sous pression.
Côté stocks, cette semaine, l’indice de stocks des fonderies de sels de nickel en amont est passé de 9,5 jours à 9,3 jours, celui des usines de précurseurs en aval de 11,7 jours à 10,6 jours, tandis que l’indice des entreprises intégrées est resté à 8,1 jours. Concernant la dynamique achat‑vente, cette semaine, le facteur de sentiment de vente des fonderies amont est resté à 1,8, le facteur d’achat des usines de précurseurs en aval à 2,5, et le facteur de sentiment des entreprises intégrées à 2,4. (Les données historiques sont disponibles en se connectant à la base de données.)
NPI
Le prix moyen SMM des NPI haute teneur 10‑12 % a reculé de 3,1 yuans/unité de nickel en glissement hebdomadaire pour s’établir à 1 129,4 yuans/unité de nickel (sortie usine, taxes comprises), et l’indice FOB indonésien moyen a cédé 0,47 $/unité de nickel pour atteindre 145,76 $/unité de nickel. Cette semaine, le marché spot des NPI haute teneur est resté pris dans un profond bras de fer offre‑demande, les anticipations haussières et baissières continuant de se creuser. Les échanges sont restés globalement atones, les achats en volume à prix fixe des aciéries étant absents. Côté demande, plombée par le creux saisonnier de juillet pour l’acier inoxydable, la baisse des prix des produits finaux a directement pesé sur ceux des NPI. Parallèlement, les multiples réductions des prix des ferrailles ont ravivé l’avantage de substitution des enfournements, détournant une partie de la demande essentielle de NPI. Les intervenants aval ont largement adopté une vision baissière, abaissant continuellement leurs prix psychologiques d’achat. La plupart des entreprises ont préféré consommer leurs propres stocks et reporter leurs achats volontaires, l’acceptation des volumes à prix élevé étant extrêmement faible. Côté offre, le marché a montré une divergence structurelle. À court terme, les disponibilités spot étaient tendues à certains stades et, conjuguées au soutien des coûts de fusion, la volonté de défendre les prix est restée forte chez la plupart des fournisseurs. Certains négociants ont ajusté leurs cotations en fonction des fluctuations des contrats à terme, tandis que la majorité des entreprises ont proposé un prix basé sur une moyenne plus prime, très peu optant pour un prix fixe. De nombreux acteurs ont même suspendu leurs offres en raison de l’incertitude, réduisant le volume d’offres effectives. Avec la dissipation récente de l’impact du typhon, les arrivages concentrés dans les ports ont légèrement détendu l’offre spot, suscitant une recrudescence des appels d’offres à bas prix et entraînant un repli du niveau des prix. Dans le même temps, le rebond des contrats à terme et l’absence de reprise marquée de la production ont fourni un plancher aux prix spot, limitant l’ampleur de la baisse. Sur l’ensemble de la semaine, les facteurs haussiers et baissiers se sont contrebalancés, et l’écart de prix psychologique entre amont et aval est resté difficile à combler. Le marché a continué d’afficher une consolidation atone dans une fourchette étroite. À noter, selon des sources de marché, que le rythme de démarrage de la fusion d’aluminium en Indonésie pourrait décevoir et qu’au second semestre 2026 la pression électrique sur la production de NPI haute teneur pourrait s’atténuer.
Acier inoxydable
Cette semaine, le marché de l’acier inoxydable a arboré un schéma « prix spot fermes, stocks en baisse et marges en reprise ». Sur le plan macroéconomique, l’IPC américain a reculé et les anticipations d’inflation se sont refroidies. Par ailleurs, la clarification du ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales selon laquelle le quota annuel de minerai de nickel ne sera que modérément et légèrement relevé, avec une croissance limitée, a maintenu une offre restreinte de matières premières. Les contrats à terme sur le nickel au SHFE et les SS ont arrêté de chuter et rebondi, aidant les prix spot à se stabiliser à de bas niveaux. Côté spot et stocks, les grandes aciéries ont défendu leurs prix et, les perturbations logistiques liées au typhon ayant limité les arrivages, la reprise des transactions et la baisse des réceptions se sont renforcées mutuellement, permettant un déstockage significatif des stocks sociaux et allégeant temporairement la pression d’accumulation saisonnière. Toutefois, en ce creux saisonnier de consommation, la demande finale est restée faible et les utilisateurs aval n’ont pas accepté les prix élevés, de sorte que les hausses des prix spot ont nettement sous‑performé les contrats à terme. Côté coûts et marges, l’évolution des produits et des matières premières a divergé : les aciéries ont continué à réclamer des baisses de prix des intrants, le prix d’achat des NPI haute teneur restant faible et le centre des coûts se repliant, tandis que les prix des produits, soutenus par des offres fermes et des échanges, ont légèrement progressé. L’élargissement de l’écart a entraîné une expansion notable des marges de fusion, renforçant la résilience bénéficiaire et réduisant les contraintes côté production. Globalement, l’anticipation de tensions sur les ressources en nickel a offert un plancher à la filière, le maintien des prix par les aciéries a ancré le niveau général, le réapprovisionnement en basse saison et les perturbations logistiques ont favorisé le déstockage, et la faiblesse des matières premières a amplifié les marges des usines. Cependant, la contradiction fondamentale – faible demande rigide et mauvaise acceptation des prix élevés – ne s’est pas résorbée, et les prix spot manquent de ressort pour des hausses fortes et durables.
Cette semaine, les prix des produits en acier inoxydable et les coûts de production ont tous deux légèrement augmenté, les gains sur les produits surpassant globalement ceux des matières premières, ce qui a entraîné une expansion hebdomadaire des bénéfices de fusion des aciéries. Sur la base des calculs pour le laminage à froid 304, la marge bénéficiaire en utilisant les matières premières actuelles était de 2,39 %, tandis qu'en utilisant les matières premières d'inventaire, elle était de 1,07 %, la résilience des bénéfices au comptant s'étant nettement rétablie. Du point de vue des coûts de production des matières premières, le coût de production d'acier inoxydable entièrement à partir de ferraille inoxydable était d'environ 14 351,25 yuans/tm, tandis que le coût en utilisant uniquement de la FNi de haute qualité atteignait 14 947,08 yuans/tm, maintenant un écart de coût notable.
Minerai de nickel :
Marché philippin :
En termes de prix, les prix du minerai de nickel philippin sont restés globalement stables cette semaine, mais à mesure que l'offre de minerai a continué d'augmenter et que la demande d'approvisionnement en aval était faible, le sentiment du marché s'est encore affaibli. Les cotations CIF Chine actuelles étaient d'environ 46,25 $/tmh pour le minerai à 1,3 % Ni, 56,50 $/tmh pour 1,4 % Ni et 64,50 $/tmh pour 1,5 % Ni, toutes stables par rapport à la semaine précédente. Actuellement, l'écart de prix entre le minerai à 1,3 % Ni et celui à 1,4 % Ni est resté autour de 10 $/tmh. Bien que la différence de teneur en nickel ne soit que de 0,1 point de pourcentage, le minerai à 1,4 % Ni fournit environ 7 à 8 % de plus de contenu métallique en nickel récupérable, avec une efficacité de fusion plus élevée et des coûts unitaires de production de nickel plus bas. Pendant ce temps, le fret maritime, la manutention portuaire et les coûts logistiques sont en grande partie fixes, ce qui rend le minerai de plus haute qualité plus économique sur une base de coût unitaire de nickel. Dans un contexte de pression persistante sur les bénéfices de fusion de la FNi, l'approvisionnement en aval est resté principalement concentré sur le minerai avec une teneur en Ni de 1,4 % et plus, tandis que le minerai à 1,3 % Ni, en raison d'une consommation unitaire de nickel plus élevée, a continué de faire face à des difficultés de vente croissantes. Parallèlement, la nouvelle offre récente aux Philippines s'est concentrée principalement dans le minerai de basse qualité, ce qui a entraîné une accumulation continue des stocks de minerai à 1,3 % Ni et une pression sur les prix, ce qui a encore creusé l'écart de prix entre le minerai à 1,3 % Ni et celui à 1,4 % Ni ; en revanche, la demande pour le minerai à 1,4 % Ni et 1,5 % Ni est restée relativement stable.
Du côté de l'offre et de la météo, le marché du minerai de nickel philippin connaît actuellement un schéma d'offre en augmentation continue et de demande relativement faible. Bien que les Philippines soient actuellement en saison des pluies, l'impact global de la météo sur la production de minerai de nickel a été limité. Les précipitations récentes se sont principalement concentrées dans les parties occidentale et septentrionale de Luçon, en particulier la région de Zambales, tandis que Surigao, la principale région productrice de minerai de nickel des Philippines, a connu un temps relativement sec dans l'ensemble au cours de la semaine dernière, avec seulement des averses sporadiques. Les opérations minières, le transport terrestre et le chargement portuaire sont restés en grande partie normaux, seules quelques mines à petite échelle ayant été affectées par des précipitations localisées. Au cours de la semaine à venir, on s'attend à ce que Zambales connaisse des précipitations plus marquées, ce qui pourrait avoir un certain impact sur la production et la logistique minières locales ; Surigao devrait rester relativement sec, avec seulement des averses isolées, de sorte que l'impact sur la production minière et les expéditions portuaires devrait être limité. Dans l'ensemble, des précipitations intermittentes peuvent entraîner de brefs retards opérationnels sur certains sites miniers, mais ne devraient pas affecter significativement l'offre et les exportations globales de minerai de nickel des Philippines, de sorte que le rôle de soutien des prix de cette saison des pluies reste assez limité. Alors que la production minière continue d'augmenter, le volume de minerai disponible sur le marché ne cesse de croître, tandis que les acheteurs restent prudents dans leurs achats et continuent d'élever leurs exigences en matière de qualité du minerai. Le centre d'achat continue de se concentrer sur le minerai de qualité moyenne et élevée, et le rythme de vente du minerai de basse qualité a sensiblement ralenti. Les stocks des mines et des ports ne cessent de croître, déprimant encore davantage les prix du marché.
Du côté du sentiment du marché et des perspectives, côté offre, les mines du sud des Philippines continuent de maintenir une production et des expéditions normales, mais à mesure que les stocks continuent de s'accumuler, la pression à la vente n'a cessé d'augmenter, et certaines mines ont progressivement montré une plus grande disposition à négocier les prix, en particulier pour le minerai de basse qualité. Côté demande, les acheteurs satisfont encore principalement leurs besoins de production immédiats et n'ont pas activement constitué de stocks. Dans un contexte d'incertitude quant à la demande en aval, les stratégies d'approvisionnement globales restent relativement prudentes. Côté perspectives, le marché du minerai de nickel philippin devrait rester morose à court terme. Si les conditions météorologiques ultérieures n'apportent pas de fortes pluies persistantes qui resserrent significativement l'offre, et si la demande en aval ne s'améliore pas sensiblement, l'offre de minerai en constante augmentation continuera de peser sur le marché. Le minerai de haute qualité devrait encore bénéficier d'un soutien de la demande relativement stable, tandis que le minerai de basse qualité, en raison d'une offre abondante et de ventes lentes, continuera probablement de subir une pression baissière importante sur les prix.
Marché indonésien :
Du côté des prix, alors que le HMA et le HPM pour la seconde moitié de juillet sont entrés en vigueur le 15 juillet, les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie ont été ajustés à la baisse conformément à la nouvelle référence. Pour le minerai limonite, le prix CIF du minerai à 1,2 % Ni est d'environ 29,5 $/tmh, et celui à 1,3 % Ni d'environ 31,5 $/tmh ; pour le minerai saprolite, le prix CIF du minerai à 1,4 % Ni est d'environ 54,9 $/tmh, celui à 1,5 % Ni d'environ 61,2 $/tmh, et celui à 1,6 % Ni d'environ 66,1 $/tmh. Affectés par la baisse du HMA, les prix de référence HPM pour les différentes qualités ont reculé en tandem, et le prix de référence des transactions pour le minerai local indonésien a généralement été abaissé d'environ 2 à 3 $/tmh par rapport à la première moitié de la période. Actuellement, les transactions du marché ont été largement exécutées au nouveau prix de référence HPM. Dans un contexte d'offre abondante et de stocks élevés des fonderies, les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie devraient rester moroses à court terme.
Du côté météorologique, le temps dans les principales régions productrices de minerai de nickel en Indonésie devrait rester relativement stable dans l'ensemble la semaine prochaine. Le centre de Sulawesi, le sud-est de Sulawesi et Halmahera devraient connaître des pluies intermittentes légères à modérées avec des orages localisés, mais les précipitations seront de courte durée et intermittentes, ce qui ne devrait pas perturber durablement la production minière, le transport terrestre et les expéditions portuaires. Dans l'ensemble, des précipitations localisées pourraient entraîner de brefs retards sur certains sites miniers, mais il n'y a actuellement pas de fortes pluies généralisées, ce qui ne devrait pas affecter significativement l'offre de minerai de nickel ou les expéditions portuaires en Indonésie.
Du côté de l'offre et de la demande et du sentiment du marché, le marché local du minerai de nickel en Indonésie conserve toujours un schéma global d'offre abondante. Actuellement, les stocks des fonderies restent élevés, les stocks de minerai de nickel dans les fonderies RKEF pouvant soutenir environ 2 à 3 mois de production et ceux des fonderies hydrométallurgiques environ 2 mois, de sorte que la demande globale de réapprovisionnement reste limitée.
Du côté de l'offre, les mines maintiennent une production et des ventes normales, et l'offre de minerai saprolite reste abondante. La demande d'approvisionnement des fonderies RKEF est généralement stable, mais les stocks élevés limitent le potentiel de hausse des prix. Pour le minerai limonite, la demande d'approvisionnement des projets HPAL reste régulière, mais l'offre du marché dépasse encore la demande à court terme. Le prix de référence actuel des transactions pour le minerai limonite est d'environ 33 - 35 $/tmh. Les petits et moyens mineurs ont une acceptation limitée du prix actuel et une volonté de vente relativement faible, de sorte que les transactions réelles sont encore principalement concentrées chez les grands mineurs. Alors que les nouvelles références HMA et HPM sont entrées en vigueur le 15 juillet, les mines continuent de surveiller l'impact de la baisse de la référence HPM sur les prix de transaction ultérieurs. La plupart des mineurs espèrent encore négocier à 3 - 5 $/tmh au-dessus de la référence HPM, et le jeu de négociation entre acheteurs et vendeurs se poursuit.
Du côté de la demande, les fonderies pyrométallurgiques et hydrométallurgiques maintiennent des stocks élevés, et leurs achats visent encore principalement à répondre aux besoins de production immédiats, sans réapprovisionnement actif. Pendant ce temps, certaines fonderies ont relevé leurs exigences de qualité d'approvisionnement à une teneur en nickel de 1,45 % - 1,50 %, affaiblissant encore davantage la demande du marché pour le minerai de basse qualité. Dans un contexte d'offre de minerai abondante, de niveaux élevés de stocks des fonderies et d'une large baisse du prix de référence HPM, les transactions au comptant globales sont restées relativement atones, avec un fort sentiment attentiste qui prévaut sur le marché. Dans l'ensemble, le marché local du minerai de nickel en Indonésie continue de présenter un schéma d'offre suffisante et de demande faible, les achats au comptant à court terme étant encore principalement motivés par une demande rigide.
Pour l'avenir, le marché continuera de surveiller de près l'avancement de l'approbation du RKAB supplémentaire, qui reste un facteur clé affectant l'offre de minerai de nickel en Indonésie au second semestre. Selon les retours du marché, même si le RKAB supplémentaire est approuvé, une période tampon d'environ un mois entre l'approbation et la libération effective de l'offre est encore nécessaire, de sorte que l'impact à court terme sur l'offre du marché est relativement limité. Si le volume total approuvé du RKAB supplémentaire d'ici la fin du T3 est inférieur aux attentes du marché, ou si l'avancement de l'approbation continue de ralentir, les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie pourraient encore trouver un certain soutien. De plus, alors que Sulawesi entre dans sa saison des pluies de septembre à octobre, l'exploitation minière et le transport pourraient être affectés dans une certaine mesure. Si l'offre se resserre, les prix du minerai de nickel pourraient encore connaître un rebond par étapes au T4.
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