Les stocks en Chine et à l'étranger diminuent de concert, le contrat d'étain le plus traité du SHFE vise le seuil des 410 000 [Rapport matinal SMM sur l'étain]

20 juillet 2026 – Brief matinal SMM sur l’étain :

LME : L’étain à trois mois du LME a clôturé à 53 385 $/t le 17 juillet (vendredi), en hausse de 0,43 %, soit une progression hebdomadaire de 0,49 %, après avoir fluctué dans une fourchette étroite entre 53 100 et 53 800 $/t durant la séance. Les stocks d’étain du LME ont baissé de 405 t pour s’établir à 7 595 t, poursuivant leur repli et restant à des niveaux historiquement bas.
Chine : Le contrat d’étain le plus traité du SHFE a grimpé à 415 030 yuans/t, en hausse de 1,57 %, avec une augmentation de l’intérêt ouvert de 884 lots ; l’intérêt ouvert du contrat le plus traité a atteint 34 100 lots.

Macroéconomie :

(1) Les commentaires restrictifs de Waller + les tensions au Moyen-Orient ont provoqué de fortes variations dans les probabilités d’une hausse des taux en juillet. Le gouverneur de la Fed, Waller, a déclaré aux premières heures du 20 juillet que « si l’inflation sous-jacente repart à la hausse, un resserrement sera nécessaire à court terme ». Les probabilités d’une hausse des taux en juillet selon le CME sont passées de 34 % dimanche à 46,5 %, mais une autre mesure est retombée à 14 % après que l’IPC de juin a baissé de 0,4 % en glissement mensuel, tandis que les prix de fin d’année tablent toujours sur « une hausse d’environ 30 pb avant décembre ». L’indice du dollar américain à 101,30 (clôture à 100,76 le 17 juillet, en baisse de 0,2 % en glissement hebdomadaire, mais rebondissant lors de la matinée asiatique après les commentaires restrictifs), le Brent dépassant les 83 $ et les perturbations à Ormuz → la chaîne « inflation → taux d’intérêt → dollar américain » pèse sur les caractéristiques sans rendement des métaux non ferreux.
(2) Les répercussions de l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie + les inquiétudes sur les dépenses d’investissement en IA persistent. Le Nasdaq a chuté de 2,9 % en glissement hebdomadaire, les valeurs des puces ont subi une correction concentrée, et le récit de « réduction des dépenses d’investissement » déclenché par la location de puissance de calcul par Meta continue d’être intégré dans les prix. Le récit de « l’alpha de la soudure à l’IA » pour l’étain est plafonné à la hausse, mais le bas est soutenu par la rareté du minerai, formant une configuration « plafonnée au sommet, soutenue à la base ».
(3) L’encours de financement agrégé de la Chine en juin a progressé de 7,4 % en glissement annuel et les ventes au détail ont augmenté de 1,0 % en glissement annuel, des données médiocres, ce qui rend l’orientation du SHFE dépendante des fondamentaux industriels.

Fondamentaux :

(1) Offre : La saison des pluies dans l’État de Wa touche à sa fin + les frais de traitement (TC) ont été relevés, ce qui entraîne un assouplissement marginal mais des conditions toujours contraintes. Les TC du concentré d’étain ont été augmentés de 500 yuans/t, soit une hausse cumulée de 1 750 yuans/t , reflétant un allègement progressif de la pression de fonderie grâce à l’apport supplémentaire de minerai. La saison des pluies dans l'État Wa (mai-juillet) touche à sa fin, et la reprise de la production a commencé, mais la production annuelle reste à seulement 40-50 % des niveaux d'avant l'interdiction , le retour à la normale étant repoussé à 2027. La question de savoir si les volumes pourront atteindre 1 800 tonnes par mois de contenu métallique après le mois d'août est une variable clé. Les exportations indonésiennes d'étain raffiné de juin se sont élevées à 2 995 tonnes, en hausse de 5,09 % par rapport au mois précédent, mais en baisse de 32,55 % sur un an , les exportations cumulées de janvier à juin s'élevant à 18 715 tonnes, soit une baisse de 25 % sur un an. Le thème des exportations divisées par deux reste d'actualité.

(2) Demande : La basse saison s'accentue, mais l'IA et les semi-conducteurs offrent un plancher. Juillet est la basse saison traditionnelle pour les rubans de soudure photovoltaïques et l'électronique grand public, les acteurs en aval restant prudents face à des prix élevés. La constitution de stocks pour les nouveaux appareils Apple/Huawei à partir de la fin août sera le prochain déclencheur de la demande.

Marché spot : La semaine dernière a présenté un schéma de « repli après une hausse rapide, difficulté à rattraper ». Bien que les primes spot soient restées fermes, les entreprises de soudure en aval sont restées pour la plupart en retrait, ne procédant qu'à de petits achats pour les besoins immédiats.

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