Cette semaine (du 13 au 16 juillet), le marché des déchets de cuivre a évolué dans un triple contexte de repli des prix du cuivre après de fortes hausses, de contraintes persistantes de conformité à la facturation inversée et d’un approfondissement de la saison creuse due aux fortes chaleurs. Le contrat de cuivre le plus traité au SHFE a bondi à 105 020 yuans/tonne en milieu de semaine, soit près de 2 000 yuans/tonne de plus qu’en début de semaine. Toutefois, les prix des déchets de cuivre ont été soutenus par les coûts de mise en conformité et la fermeté des fournisseurs, si bien que la fluctuation hebdomadaire est restée inférieure à 1 000 yuans/tonne. L’écart de prix entre le métal primaire et les déchets s’est creusé, passant de 2 445 yuans/tonne en début de semaine à 3 923 yuans/tonne, soit une hausse de plus de 2 200 yuans/tonne par rapport au week-end précédent. Cet élargissement a été entièrement imputable à la hausse unilatérale de la cathode de cuivre. La résistance des déchets de cuivre à la baisse a constitué un trait marquant de l’offre cette semaine, stimulant directement la demande d’achat de couverture de la part des tréfileries de cuivre secondaire.
Le côté offre a conservé la configuration structurellement tendue observée depuis 2026. La première contrainte sous-jacente résidait dans les exigences de conformité de la facturation inversée : les répliques des contrôles de conformité dans le Jiangxi et le Hubei, dans le sud de la Chine, persistaient et les quotas de facturation demeuraient restreints à Shuyang, dans le Jiangsu, maintenant une rareté persistante des déchets de cuivre conformes et déductibles. La seconde tenait au fait qu’après la suppression, par le Document 770, des remboursements fiscaux locaux irréguliers à la fin 2025, les petits et moyens négociants de déchets de cuivre qui dépendaient auparavant de subventions quittaient continuellement le marché, et l’offre globale disponible s’est fortement contractée par rapport aux mêmes périodes des années précédentes. De plus, les fournisseurs observaient généralement une ligne de défense psychologique consistant à ne pas brader tant que les cours du cuivre ne passaient pas sous les 100 000 yuans/tonne, et le rythme des ventes tout au long de la semaine a suivi de près les fluctuations des prix. En début de semaine, quand les prix du cuivre ont reculé, un fort sentiment de rétention a prévalu et la rareté de l’offre a empêché les tréfileries de cuivre secondaire de trouver des matières à bas prix. En milieu de semaine, lorsque les prix ont bondi au-dessus de 105 000 yuans/tonne, la volonté de vente à prix ferme des fournisseurs s’est accrue, mais les secteurs aval utilisateurs de déchets affichant des commandes faibles en saison creuse et une faible acceptation des prix élevés, les ventes ne se sont pas concrétisées en grands volumes. L’essentiel des matières a été acheté par les tréfileries de cuivre secondaire selon une logique de couverture consistant à acheter la matière première et à vendre à terme, et non pour reconstituer des stocks de production. Nombre de tréfileries cessaient de coter sitôt acheté de quoi couvrir leur besoin quotidien lors de la séance du matin et ne poursuivaient pas leurs achats à des prix plus élevés. En fin de semaine, les prix du cuivre se sont consolidés et ont reculé, les fournisseurs sont repassés en mode rétention et l’offre s’est de nouveau tendue.
La divergence régionale a persisté. Dans le sud de la Chine, en raison des coûts de conformité et de la lente rotation du capital, les prix d’achat du cuivre dénudé brillant étaient inférieurs de 400 à 600 yuans/tonne à ceux du nord, maintenant la structure inhabituelle de prix différents pour un même matériau. Les négociants ont conservé une stratégie de stocks bas et de rotation rapide, n’osant pas accumuler en pariant sur une hausse des prix. Le problème des délais de recouvrement dépassant deux semaines est resté non résolu, limitant encore davantage la libération de l’élasticité de l’offre. La demande est restée globalement faible, les tréfileries de cuivre secondaire ne signalant que de rares nouvelles commandes sur l’ensemble de la semaine. L’écart entre le fil de cathode de cuivre et le fil de cuivre secondaire a bondi à 1 510 yuans/tonne en milieu de semaine, touchant la ligne critique de viabilité économique, mais il n’a pas tenu et est retombé à 950 yuans/tonne en fin de semaine. Parallèlement, les fils de cuivre secondaire conservaient une prime par rapport aux contrats à terme sur le cuivre, en raison de la rigidité des coûts des matières premières. Les nouvelles commandes des câbleries terminales étaient faibles, et celles-ci conservaient une attitude attentiste, estimant que « les prix du cuivre ont encore une marge de baisse », les achats étant principalement dictés par une demande rigide par à-coups. Tout au long de la semaine, les transactions de déchets de cuivre ont été largement motivées par les fluctuations des prix du cuivre et la demande de couverture, tandis que les volumes de réapprovisionnement pour la production réelle sont restés minimes. Après le repli des prix du cuivre en fin de semaine, la volonté d’achat des tréfileries s’est encore affaiblie. Le marché a affiché un équilibre précaire dans lequel « quand les prix montent, les fournisseurs vendent et les tréfileries collectent pour se couvrir ; quand les prix baissent, les fournisseurs retiennent et les tréfileries attendent des prix plus bas ». À l’heure actuelle, le marché reste contraint par la double restriction des factures conformes et de la demande de saison creuse. À l’avenir, si l’écart entre le métal primaire et les déchets se stabilise au-dessus de 1 500 yuans/tonne et que les règles d’application de la facturation inversée se clarifient, cela pourrait déclencher la libération d’une partie de la demande rigide ; dans le cas contraire, la faiblesse des transactions persistera.
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