L'écart de prix entre la cathode de cuivre et les déchets de cuivre s'élargit de plus de 2 000 yuans, stimulant les achats d'arbitrage à dominer les transactions [Analyse SMM]

SMM 17 juillet –

        Cette semaine (13-16 juillet), le marché des déchets de cuivre a fonctionné dans un triple cadre : le repli des prix du cuivre après une forte hausse, le maintien des contraintes de conformité liées à la facturation inversée, et un creux saisonnier estival qui s’accentue. Le contrat le plus traité du SHFE sur le cuivre a grimpé à 105 020 yuans/tonne en milieu de semaine, enregistrant une hausse de près de 2 000 yuans/tonne sur l’ensemble de la semaine par rapport au début de semaine. Cependant, les déchets de cuivre ont bénéficié du soutien des coûts de conformité et de la fermeté des fournisseurs face aux baisses, leur prix fluctuant de moins de 1 000 yuans/tonne sur toute la semaine. L’écart de prix entre le cuivre cathodique et les déchets de cuivre s’est creusé, passant de 2 445 yuans/tonne en début de semaine à 3 925 yuans/tonne, soit une hausse de plus de 2 200 yuans/tonne par rapport au week-end précédent. Cet élargissement a été entièrement imputable à la hausse unilatérale du cuivre cathodique. La résistance des déchets de cuivre à la baisse a été la caractéristique majeure de l’offre cette semaine, ce qui a également directement suscité une demande d’achat de couverture de la part des entreprises de fil machine en cuivre secondaire.

       Du côté de l’offre, la pénurie structurelle qui persiste depuis 2026 s’est poursuivie. Les contraintes sous-jacentes étaient, d’une part, les exigences de conformité en matière de facturation inversée : dans le Jiangxi, le Hubei et d’autres régions du sud de la Chine, les séquelles des inspections de conformité n’étaient pas encore dissipées et les quotas de facturation dans des localités comme Shuyang, dans le Jiangsu, restaient limités, ce qui rendait les déchets de cuivre conformes et déductibles disponibles chroniquement tendus ; d’autre part, après que le document n° 770 de fin 2025 a supprimé les remboursements d’impôts locaux illégaux, les petits et moyens négociants de déchets de cuivre qui dépendaient auparavant de subventions et d’incitations ont commencé à quitter le marché, et l’offre disponible totale s’est considérablement contractée par rapport à la même période des années précédentes. À cela s’ajoute que les fournisseurs conservent généralement la défense psychologique de « ne pas vendre à bas prix avant la barre des 100 000 yuans », si bien que le rythme des expéditions tout au long de la semaine a entièrement suivi les fluctuations des prix du cuivre : en début de semaine, lorsque les prix du cuivre ont reculé, la rétention était forte, l’offre disponible sur le marché était tendue et les entreprises de fil machine en cuivre secondaire peinaient à s’approvisionner en matériau à bas prix ; en milieu de semaine, après que les prix du cuivre ont grimpé au-dessus de 105 000 yuans/tonne, la volonté des fournisseurs de vendre à prix fixe a augmenté, mais en raison de la faiblesse des commandes saisonnières dans les secteurs aval consommateurs de déchets et de la faible acceptation des prix élevés, les expéditions n’ont pas bondi. La majeure partie du matériau a été achetée par les tréfileries de cuivre recyclé selon une logique de couverture « acheter la matière première et vendre les contrats à terme », plutôt que pour réapprovisionner la production réelle. De nombreuses tréfileries ont cessé de coter après avoir acheté suffisamment pour couvrir leurs besoins quotidiens lors de la séance du matin, sans chercher à profiter de la hausse des prix pour prendre livraison. En fin de semaine, les prix du cuivre se sont consolidés et ont reculé, et les fournisseurs sont revenus à une attitude de rétention, resserrant à nouveau l'offre disponible. Les divergences régionales ont persisté. Dans le sud, en raison des coûts de mise en conformité et de la lenteur de rotation du capital, les prix d'achat du cuivre brillant dénudé étaient inférieurs de 400 à 600 yuans/tonne métrique par rapport au nord. La structure inhabituelle de prix différents pour un même matériau s'est poursuivie. Les négociants ont maintenu une stratégie de rotation rapide des stocks faibles, sans oser constituer de stocks en anticipation de hausses de prix. Le problème de l'allongement des délais de recouvrement des paiements à plus de deux semaines n'est toujours pas résolu, limitant davantage l'élasticité de l'offre. Du côté de la demande, la faiblesse générale a persisté. Les tréfileries de cuivre recyclé ont reçu peu de nouvelles commandes tout au long de la semaine. Bien que l'écart de prix entre le fil machine de cuivre électrolytique et le fil machine de cuivre recyclé ait bondi à 1 510 yuans/tonne métrique en milieu de semaine, atteignant le seuil de rentabilité, il manquait de durabilité et est retombé à 950 yuans/tonne métrique en fin de semaine. De plus, le fil machine de cuivre recyclé est resté en prime par rapport aux contrats à terme en raison de la rigidité des coûts des matières premières. Les fabricants de fils et câbles, en tant qu'utilisateurs finaux, ont également eu de faibles nouvelles commandes, toujours dans l'expectative que « les prix du cuivre ont encore une marge de baisse », et leurs achats se sont principalement faits par à-coups en fonction des besoins rigides. Les transactions de rebuts de cuivre pour la semaine ont été en grande partie dictées par les fluctuations des prix du cuivre et les besoins de couverture, avec très peu de réapprovisionnement pour la production réelle. Après le recul des prix du cuivre en fin de semaine, la volonté d'achat des tréfileries s'est encore affaiblie. Le marché dans son ensemble a présenté un équilibre précaire : « lorsque les prix du cuivre montent, les fournisseurs vendent et les tréfileries achètent pour se couvrir ; lorsque les prix baissent, les fournisseurs font de la rétention et les tréfileries attendent des prix encore plus bas. »

        Le marché reste actuellement contraint par la double pression de la conformité des factures et de la demande de basse saison. À l'avenir, si l'écart de prix entre le cuivre cathodique et les rebuts de cuivre se stabilise au-dessus de 1 500 yuans/tonne métrique et que les directives de mise en œuvre de la facturation inversée se clarifient, cela pourrait conduire à la libération d'une certaine demande rigide ; dans le cas contraire, la tendance des échanges apathiques persistera.