L'écart de prix entre la cathode de cuivre et les déchets de cuivre s'élargit de plus de 2 000 yuans, stimulant les achats d'arbitrage à dominer les transactions [Analyse SMM]

SMM 17 juillet –

        Cette semaine (du 13 au 16 juillet), le marché du cuivre de récupération a évolué dans un triple contexte : repli des prix après une flambée, contraintes persistantes de conformité liées à la facturation inversée et creux saisonnier accentué par la chaleur. Le contrat le plus traité du SHFE a bondi à 105 020 yuan/t en milieu de semaine, gagnant près de 2 000 yuan/t sur l’ensemble de la semaine par rapport au début. Pour autant, le cuivre de récupération a été soutenu par les coûts de conformité et la fermeté des fournisseurs face à la baisse, son prix fluctuant de moins de 1 000 yuan/t sur la semaine. L’écart entre cathode et cuivre de récupération est passé de 2 445 yuan/t en début de semaine à 3 925 yuan/t, soit une hausse de plus de 2 200 yuan/t par rapport au week-end précédent. Cet élargissement provient exclusivement de la montée unilatérale de la cathode. La résistance à la baisse du cuivre de récupération a été la caractéristique majeure de l’offre cette semaine, déclenchant aussi directement une demande d’achat de couverture des fabricants de fils tréfilés en cuivre secondaire.

       Côté offre, la tension structurelle observée depuis 2026 a persisté. Les contraintes sous-jacentes sont, premièrement, les exigences de conformité de la facturation inversée : dans le sud de la Chine (Jiangxi, Hubei et ailleurs), les suites des inspections ne sont pas encore dissipées et les quotas de facturation restent restreints dans des localités comme Shuyang (Jiangsu), maintenant une rareté persistante de cuivre conforme et déductible ; deuxièmement, après l’élimination, fin 2025, des remboursements de taxes illégaux locaux par le Document n° 770, les négociants petits et moyens qui dépendaient auparavant de subventions ont quitté le marché, réduisant nettement l’offre disponible par rapport aux années précédentes. S’y ajoute le seuil psychologique des fournisseurs, qui répugnent à « ne pas vendre à bas prix tant que la barre des 100 000 yuan n’est pas franchie » : tout au long de la semaine, le rythme des expéditions a épousé les variations des prix. En début de semaine, lors du repli, la rétention a été forte, l’offre disponible limitée et les fabricants de fils de cuivre secondaire peinaient à trouver des matières à bas prix ; en milieu de semaine, après le bond au-dessus de 105 000 yuan/t, la disposition à vendre à prix ferme a augmenté, mais la faiblesse saisonnière de la demande en aval et le peu d’appétit pour les prix élevés ont empêché toute envolée des expéditions. La majeure partie du matériau a été achetée par les entreprises de fil machine de cuivre secondaire selon une logique de couverture « acheter les matières premières et vendre des contrats à terme », plutôt que pour un réapprovisionnement pour la production réelle. De nombreuses tréfileries ont cessé de coter après avoir acheté suffisamment pour couvrir leurs besoins quotidiens lors de la séance du matin, sans chercher à acheter à des prix plus élevés. En fin de semaine, les prix du cuivre se sont consolidés et ont reculé, et les fournisseurs se sont à nouveau montrés réticents à vendre, réduisant encore l'offre disponible. Les divergences régionales ont persisté. Dans le sud, en raison des coûts de mise en conformité et du lent retour de la trésorerie, les prix d'achat du cuivre nu brillant étaient inférieurs de 400 à 600 yuan/mt à ceux du nord. La structure inhabituelle de prix différents pour le même matériau s'est poursuivie. Les négociants ont maintenu une stratégie de stocks réduits avec rotation rapide, n'osant pas constituer de stocks en prévision de hausses de prix. Le problème des cycles de recouvrement des paiements portés à plus de deux semaines restait non résolu, limitant davantage l'élasticité de l'offre. Du côté de la demande, la faiblesse générale a persisté. Les entreprises de fil machine de cuivre secondaire ont reçu peu de nouvelles commandes tout au long de la semaine. Bien que l'écart de prix entre le fil machine de cuivre cathodique et le fil machine de cuivre secondaire ait bondi à 1 510 yuan/mt en milieu de semaine, atteignant le seuil de rentabilité économique, il a manqué de durabilité et est retombé à 950 yuan/mt en fin de semaine. De plus, le fil machine de cuivre secondaire restait en prime par rapport aux contrats à terme en raison de coûts rigides des matières premières. Les entreprises utilisatrices de fils et câbles ont également connu une faiblesse des nouvelles commandes et conservaient une attitude attentiste avec l'attente que « les prix du cuivre ont encore une marge de baisse », les achats se faisant principalement par à-coups de demande rigide. Les transactions de déchets de cuivre de la semaine ont été largement motivées par les fluctuations des prix du cuivre et la demande de couverture, avec très peu de réapprovisionnement pour la production réelle. Après le repli des prix du cuivre en fin de semaine, la volonté d'achat des tréfileries s'est encore affaiblie. Le marché dans son ensemble a montré un équilibre précaire : « lorsque les prix du cuivre montent, les fournisseurs vendent et les tréfileries achètent pour se couvrir ; lorsque les prix baissent, les fournisseurs se rétractent et les tréfileries attendent des niveaux encore plus bas. »

        Le marché reste actuellement contraint par la double pression de la conformité des factures et de la demande hors saison. À l'avenir, si l'écart de prix entre le cuivre cathodique et le cuivre de récupération se stabilise au-dessus de 1 500 yuan/mt et que les directives de mise en œuvre de la facturation inversée deviennent plus claires, cela pourrait stimuler la libération d'une partie de la demande rigide ; sinon, la tendance au ralentissement des échanges persistera.