La flambée des prix du cuivre entraîne un élargissement de l’écart cathode-déchets ; l’offre résiste aux baisses, maintient des prix fermes et les achats d’arbitrage dominent les transactions [Revue hebdomadaire SMM du cuivre recyclé]

SMM 16 juillet :

       Le contrat de cuivre SHFE le plus traité a grimpé à 105 020 yuans/tonne métrique en milieu de semaine, gagnant près de 2 000 yuans/tonne sur l’ensemble de la semaine par rapport au début de la semaine. Cependant, le cuivre de récupération a été soutenu par les coûts de conformité, les fournisseurs maintenant des prix fermes et résistant aux baisses. La fluctuation hebdomadaire du prix du cuivre de récupération est restée inférieure à 1 000 yuans/tonne. L’écart de prix entre le cuivre cathodique et le cuivre de récupération s’est élargi de 2 445 yuans/tonne en début de semaine à 3 923 yuans/tonne, soit une augmentation de plus de 2 200 yuans/tonne par rapport au week-end précédent. L’élargissement du spread a été entièrement tiré par la hausse unilatérale des prix du cuivre cathodique, tandis que la résilience des prix du cuivre de récupération a constitué le trait dominant du côté de l’offre cette semaine.

       L’offre a continué de présenter une configuration structurellement tendue depuis 2026, sous l’effet de deux facteurs sous-jacents. Premièrement, les obligations de conformité liées à la facturation inversée : les suites des contrôles de conformité dans le sud de la Chine, comme au Jiangxi et au Hubei, ne s’étaient pas estompées, et les quotas de facturation dans des localités comme Shuyang, dans le Jiangsu, restaient limités, maintenant ainsi une rareté persistante du cuivre de récupération conforme et déductible. Deuxièmement, après l’élimination des remboursements de taxes illicites locaux par le document n° 770 fin 2025, les petits et moyens négociants de cuivre de récupération « migrateurs » qui dépendaient auparavant des subventions ont continué à quitter le marché. Les approvisionnements disponibles globaux se sont nettement contractés par rapport aux mêmes périodes des années précédentes. De plus, les fournisseurs maintenaient généralement une barrière psychologique de « ne pas vendre à bas prix tant que le cuivre n’a pas franchi 100 000 yuans/tonne ». Le rythme hebdomadaire des expéditions a suivi de près les fluctuations des prix du cuivre : en début de semaine, lorsque les prix ont baissé, l’indice de sentiment de vente est tombé à 2,37, les fournisseurs se retenant massivement de vendre, l’offre sur le marché s’est contractée et les entreprises de fil machine de cuivre secondaire ont eu du mal à s’approvisionner en matière à bas prix. En milieu de semaine, alors que les prix du cuivre sont montés au-dessus de 105 000 yuans/tonne, la propension des fournisseurs à vendre à prix fixe a augmenté, portant l’indice de sentiment de vente à 2,48. Cependant, en raison de commandes faibles de saison creuse dans les secteurs aval consommateurs de déchets et d’une faible acceptation des prix élevés des matières, les volumes expédiés sont restés limités. La majeure partie du métal a été achetée par des entreprises de fil machine de cuivre secondaire dans le cadre d’une stratégie de couverture consistant à acheter des matières premières et à vendre des contrats à terme, et non pour un réapprovisionnement destiné à la production réelle. De nombreuses entreprises de tréfilerie cessaient de fixer leurs prix une fois qu’elles avaient acheté suffisamment de matière pour la demande du jour lors de la séance du matin, sans chercher à surenchérir sur les prix. En fin de semaine, les prix du cuivre se sont consolidés et ont reculé, et les fournisseurs sont de nouveau passés à une attitude de rétention des ventes, resserrant à nouveau l’offre sur le marché. Les divergences régionales persistaient : en raison des coûts de mise en conformité et d’une rotation des capitaux plus lente dans le sud de la Chine, les prix d’achat du cuivre brillant nu étaient inférieurs de 400 à 600 yuans/tonne par rapport au nord. La structure anormale de prix différents pour un même matériau se poursuivait, les négociants maintenant toujours une stratégie de stocks réduits et de rotation rapide, sans oser constituer de stocks en anticipant une hausse des prix. Le problème des délais de recouvrement s’allongeant à plus de deux semaines restait non résolu, limitant encore la libération élastique de l’offre. La demande globale restait faible. Les entreprises de fil machine en cuivre secondaire et d’anodes en cuivre issues du recyclage étaient toutes en basse saison estivale, avec peu de nouvelles commandes. Couplées aux attentes de nouvelles baisses des prix du cuivre, les achats étaient principalement motivés par des opérations de couverture et des restockages essentiels. Même lorsque l’écart cathode-déchet a bondi au-dessus de 3 900 yuans/tonne en milieu de semaine, il n’y a pas eu de restockage de production à grande échelle. Les entreprises utilisatrices de fils et câbles gardaient un fort sentiment d’attentisme, n’achetant que pour satisfaire la demande minimale de laminage. Tout au long de la semaine, les transactions de déchets de cuivre ont été largement dictées par les fluctuations des prix du cuivre et la demande de couverture, sans augmentation tendancielle des volumes.

       À l’avenir, si les prix du cuivre se stabilisent au-dessus de 105 000 yuans et que l’écart entre le cuivre cathodique et le cuivre recyclé reste supérieur à 3 000 yuans, la demande d’arbitrage pourrait continuer de soutenir la circulation des déchets de cuivre. Cependant, si les règles détaillées de facturation inversée restent floues et que les commandes de basse saison demeurent atones, la tension structurelle de l’offre et la réalité atone de la demande continueront de se compenser mutuellement, rendant difficile une percée tendancielle des transactions.