[SMM Nickel Morning Briefing] L'IPP américain de juin ralentit plus que prévu, le contrat de nickel le plus traité du SHFE bondit en début de séance.

Procès-verbal de la réunion du matin du 17/07

Sujets chauds du marché :

Selon SMM, l’impact du typhon Bavi sur la production nationale de fonte brute de nickel (NPI) de haute qualité et des aciéries inoxydables a été limité, seules quelques usines dans certaines régions ayant temporairement suspendu leur production pendant 1 à 3 jours, sans affecter l’équilibre global de l’offre et de la demande. Cependant, le typhon a provoqué des retards plus ou moins importants dans les expéditions de fonte brute de nickel importée au cours de la dernière quinzaine de jours. Désormais, le transport portuaire reprend progressivement, et après des arrivages concentrés de NPI, la pénurie de disponibilités devrait s’atténuer dans une certaine mesure au cours de la deuxième quinzaine du mois.

Macroéconomie :

(1) L’IPP américain de juin a baissé de 0,3 % en glissement mensuel, sa première baisse depuis l’année dernière, alors que le marché s’attendait à une stabilité ; en glissement annuel, l’IPP de juin a augmenté de 5,5 %, en net repli par rapport aux 6,5 % de mai ; la hausse de l’IPP de base de juin a ralenti à 4,7 % sur un an, et n’a progressé que de 0,2 % sur un mois, des chiffres tous inférieurs aux attentes du marché.

(2) Le PIB de la Chine a progressé de 4,7 % en glissement annuel au premier semestre 2026, et le PIB du deuxième trimestre a augmenté de 4,3 % sur un an, soit une hausse de 0,9 % par rapport au trimestre précédent.

Marché au comptant :

Le 16 juillet, le prix SMM du nickel raffiné n° 1 a augmenté de 550 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Concernant les primes au comptant, le nickel raffiné Jinchuan n° 1 s’établissait en moyenne à 2 000 yuans/tonne, inchangé par rapport à la séance précédente, tandis que la fourchette des prix du nickel électrolytique des marques nationales grand public se situait entre -300 et 500 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le 16 juillet au matin, le contrat le plus traité sur le nickel au SHFE a bondi, franchissant les 130 000 yuans/tonne et atteignant jusqu’à 133 000 yuans/tonne, avec une hausse matinale de 2,9 % ; le nickel au LME s’est également maintenu au-dessus de 17 000 $/tonne, en progression d’environ 2,5 % dans la matinée.

Récemment, les facteurs haussiers macroéconomiques, politiques et liés aux coûts sont réapparus, conjugués à un croisement doré du MACD, au maintien des prix du nickel au-dessus de la moyenne mobile à 10 jours et aux prises de bénéfices des fonds baissiers, donnant un élan de rebond aux prix du nickel. Toutefois, la faiblesse de la demande et les stocks élevés continuent de limiter le potentiel de hausse. Le contrat le plus traité sur le nickel au SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 127 000 à 137 000 yuans/tonne. À l’avenir, il conviendra de surveiller les résultats de l’approbation des quotas RKAB de juillet en Indonésie et la situation dans le détroit d’Ormuz.

Sulfate de nickel

Le 16 juillet, le prix moyen SMM du sulfate de nickel de qualité batterie est resté stable.

Côté coûts, les anticipations de hausse des prix du soufre combinées à une réparation technique ont fait grimper fortement les prix du nickel aujourd'hui, avec un rebond des coûts de production immédiats du sulfate de nickel. Côté offre, la situation d'offre tendue des produits intermédiaires reste inchangée, les prix des produits payables MHP et des matières auxiliaires comme l'acide sulfurique demeurant à des niveaux élevés. Certaines usines de sel envisagent des réductions de production, mais des entreprises de recyclage libèrent leurs stocks. Côté demande, en raison de la forte baisse des prix du nickel en glissement mensuel et de l'accumulation de stocks par certaines entreprises en aval, le sentiment de réapprovisionnement est faible, et l'acceptation des prix des sels de nickel est relativement basse. Aujourd'hui, le Facteur de Sentiment de Vente des fonderies de sels de nickel en amont était de 1,8, le Facteur de Sentiment d'Achat des usines de précurseurs en aval de 2,5, et le Facteur de Sentiment des entreprises intégrées de 2,4 (les données historiques sont accessibles via la base de données).

À l'avenir, la période de constitution de stocks en juillet devrait être reportée à fin juillet. Il convient de surveiller l'impact des prix du nickel et des produits intermédiaires sur la force du soutien des coûts.

NPI

Informations du 16 juillet : Le facteur de sentiment du marché SMM pour la NPI de haute qualité était de 1,96, stable en glissement mensuel ; le facteur de sentiment amont pour la NPI de haute qualité de 2,06, stable ; et le facteur de sentiment aval pour la NPI de haute qualité de 1,86, stable. Aujourd'hui, l'écart offre-demande pour la NPI de haute qualité au comptant s'est légèrement réduit. Les cargaisons à terme ont été pré-vendues et verrouillées, mais les arrivages au comptant à court terme ont augmenté, atténuant dans une certaine mesure la pénurie sur le marché spot. Le centre de transaction a continué de se déplacer vers le bas. Du côté de l'offre, une divergence était évidente. Les cargaisons sous contrat à long terme ont été programmées à l'avance pour août-septembre. Les offres de prix des fournisseurs pour les expéditions à terme sont restées fermes, mais avec les arrivages récents au comptant, les demandes à bas prix sur le marché ont augmenté. À court terme, la NPI de haute qualité devrait encore avoir un certain potentiel de baisse.

Acier inoxydable

Selon SMM le 16 juillet, les contrats à terme SS ont affiché une tendance générale de renforcement et de tentative de hausse. Portés par le renforcement du nickel au SHFE, les contrats SS ont également monté et tenté de progresser. À la clôture, le contrat SS le plus traité s'est établi à 14 795 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, bien que les contrats à terme sur l'acier inoxydable (SS) aient évolué de manière stable dans la matinée et que les cotations au comptant soient restées stables parallèlement, ils ont suivi la flambée rapide du nickel au SHFE dans l'après-midi, les cotations au comptant augmentant également en réaction. Malgré les fortes fluctuations des prix, les achats des utilisateurs finaux en aval sont restés prudents, mais les cargaisons à bas prix sur le marché avaient pour la plupart disparu.

Contrat SS le plus traité. À 10 h 15, le SS2608 s'établissait à 14 665 yuan/t, en hausse de 5 yuan/t par rapport à la séance précédente. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi se situaient dans une fourchette de 255 à 605 yuan/t. Sur le marché au comptant, le prix moyen du feuillard laminé à froid 201/2B à Wuxi est resté stable ; pour le feuillard laminé à froid 304/2B à bords bruts, le prix moyen à Wuxi est resté stable et celui à Foshan est demeuré inchangé ; le prix du feuillard laminé à froid 316L/2B à Wuxi est resté stable ; les cotations du feuillard laminé à chaud 316L/NO.1 à Wuxi sont restées stables ; et le feuillard laminé à froid 430/2B à Wuxi et à Foshan est resté stable.

Cette semaine, les fluctuations de la liquidité macroéconomique se sont intensifiées, et les contrats à terme sur l'acier inoxydable ont tracé une tendance baissière autonome, le mouvement des contrats se découplant nettement de celui du nickel au SHFE et des autres métaux de base. Au cours de la semaine, des flux de capitaux dictés par le sentiment se sont alternés, provoquant de fortes oscillations des contrats à terme SS. Le niveau de support clé de 14 500 yuan/t a été enfoncé plus tôt, le centre de gravité de la tendance globale continuant de se déplacer vers le bas, et le sentiment général des échanges sur le marché penchant à la baisse. En ce qui concerne le marché au comptant et les stocks, la rupture et la faiblesse des contrats à terme ont continué de peser sur la performance du marché au comptant, les fondamentaux baissiers concentrés de la basse saison se libérant. Le marché est désormais entré dans la basse saison traditionnelle de consommation, la demande d'approvisionnement juste-à-temps des utilisateurs finaux étant intrinsèquement faible. Cela a été aggravé par la baisse continue des contrats à terme, ce qui a encore miné la confiance du marché. Les utilisateurs finaux en aval étaient dominés par un attentisme, et la volonté d'achat est restée atone. Cette semaine, les principaux producteurs d'acier ont abandonné leur stratégie antérieure de maintien des prix, abaissant de manière proactive les prix directeurs au comptant et entraînant les cotations du marché au comptant à la baisse. L'activité commerciale s'est caractérisée par une libération impulsive suivie d'un refroidissement rapide, la demande juste-à-temps soutenue faisant gravement défaut. Les échanges globaux sont revenus à un schéma atone. Dans un contexte de faibles achats des utilisateurs finaux et de déstockage bloqué, le rythme d'accumulation des stocks s'est nettement accéléré. Les stocks sociaux ont continué d'augmenter et les pressions fondamentales sur le spot se sont encore accentuées. Du côté des coûts et des bénéfices, les prix de l'acier fini et des matières premières ont baissé de concert cette semaine. Les marges de fusion des aciéries se sont légèrement réduites tout en restant positives. Sous l'effet de la baisse des prix spot et de la compression des marges, les grandes aciéries ont abaissé leurs anticipations d'achat de matières premières, en publiant des prix d'appel d'offres bas pour le NPI. Cela a entraîné une baisse des prix du NPI de haute qualité, tandis que les prix d'achat de ferraille inoxydable ont également reculé en parallèle, déplaçant le centre des coûts des matières premières vers le bas. Les bénéfices des aciéries se sont légèrement contractés en rythme hebdomadaire, mais le secteur dans son ensemble n'est pas tombé en pertes et la résilience des marges s'est maintenue. Dans l'ensemble, le marché de l'acier inoxydable cette semaine a affiché une configuration baissière : les contrats à terme ont cassé des supports clés et baissé, les prix spot ont suivi en baisse et se sont assouplis, l'accumulation des stocks s'est accélérée et les bénéfices se sont légèrement contractés. Les perturbations macroéconomiques et financières ont entraîné la faiblesse autonome des contrats à terme. La faiblesse de la demande juste-à-temps en basse saison, le retrait de la position de maintien des prix par les aciéries et l'accumulation des stocks ont été les principaux facteurs baissiers pour le spot. À court terme, la structure de marché faible est difficile à inverser. Les contrats à terme continueront de se consolider dans un ton morose, et les prix spot resteront sous pression.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Cette semaine, le marché du minerai de nickel philippin est resté généralement stable. Les prix CIF Chine sont restés quasiment stables d'une semaine sur l'autre, avec le Ni 1,3 % indiqué autour de 46,25 $/wmt, le Ni 1,4 % autour de 56,5 $/wmt et le Ni 1,5 % autour de 64,5 $/wmt. Les échanges sont demeurés dans l'ensemble atones. Actuellement, l'écart de prix entre le minerai à Ni 1,3 % et Ni 1,4 % se maintient à environ 10 $/wmt. Selon les informations de marché de SMM, en raison de la faible teneur du minerai à Ni 1,3 %, seul un nombre limité de fonderies en aval peuvent répondre aux exigences de production, de sorte que les transactions réelles sont restées rares. En revanche, le minerai à Ni 1,4 % convient à davantage de fonderies chinoises de NPI et à certaines fonderies indonésiennes utilisant le procédé RKEF, bénéficiant d'une demande d'approvisionnement relativement stable, ce qui a soutenu la fermeté de son prix.

Du côté de l’offre, les conditions météo dans les principales zones minières philippines ont été stables, avec une production et des expéditions normales. Des averses localisées ont eu un impact limité sur l’extraction et le chargement. L’offre globale est restée stable. Du côté de la demande, les acheteurs chinois et indonésiens ont maintenu une stratégie d’achat au besoin. Les stocks des fonderies indonésiennes sont restés élevés, avec une faible volonté de réapprovisionnement, les transactions étant principalement motivées par des achats juste-à-temps.

Côté stocks, les inventaires de minerai de nickel philippin dans les ports chinois ont continué de s’accumuler. Au 10 juillet, les stocks totaux de minerai de nickel dans les ports nationaux ont augmenté à 6,84 millions de tmh (environ 53 700 tonnes de nickel métal), en hausse de 160 000 tmh par rapport à la semaine précédente ;

dans un contexte d’accumulation persistante des stocks portuaires, d’une offre indonésienne abondante et de prix du nickel au LME déprimés, les prix du minerai de nickel philippin devraient se consolider à la baisse à court terme, l’évolution ultérieure dépendant encore largement des progrès des approbations RKAB en Indonésie et de l’évolution de l’offre indonésienne.

Marché indonésien :

Le marché indonésien du minerai de nickel est resté globalement en situation d’offre excédentaire. Le ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales a publié le prix de référence HMA du nickel pour la deuxième période de juillet à 16 533,67 $/tms, soit une baisse significative par rapport à la première période de juillet (17 593,33 $/tms). Les prix HPM théoriques ont baissé en conséquence : pour le minerai saprolitique à 1,4 %, le HPM est estimé à environ 53,6 $/tmh ; pour le minerai à 1,5 %, à environ 58,23 $/tmh. Le marché spot est resté stable cette semaine, avec un prix CIF moyen du minerai à 1,4 % se maintenant à 55,1 $/tmh, soit une prime d’environ 1,3 $/tmh par rapport au HPM ; le prix CIF moyen du minerai à 1,5 % est resté à 61,5 $/tmh, soit une prime d’environ 3 $/tmh, tous deux stables par rapport à la semaine précédente.

Pour le minerai limonitique, le prix CIF moyen du minerai à 1,2 % est resté à 29,5 $/tmh, et celui à 1,3 % à 31,5 $/tmh. À l’avenir, les prix du minerai de nickel indonésien présentent un potentiel de baisse.

Malgré la stagnation des prix, les fondamentaux du marché restent excédentaires, les stocks des fonderies étant actuellement suffisants pour plus de deux mois, et l’écart offre-demande limitant la demande de réapprovisionnement à court terme. Les mineurs s'attendent généralement à ce que les prix de transaction CIF affichent une prime de 3 à 5 dollars par rapport au HPM, ce qui encourage davantage des achats prudents. Dans le même temps, les fonderies ont relevé leurs exigences de teneur pour l'achat de minerai, concentrant leurs achats sur des teneurs en nickel de 1,45 % à 1,50 %, ce qui a encore réduit la demande de minerais à faible teneur. Les petits mineurs ont montré une acceptation limitée des prix actuels, les transactions réelles se concentrant parmi les grands mineurs. Pour l'avenir, le consensus du marché est que les prix du minerai de nickel subiront une certaine pression à la baisse au cours des 1 à 2 prochains mois, principalement sous l'effet des stocks élevés des fonderies et d'une offre abondante. Toutefois, si le volume total des approbations de RKAB d'ici la fin du troisième trimestre tombe en dessous de 300 millions de tonnes, ou si le processus d'approbation continue de ralentir, conjugué à d'éventuelles perturbations de l'offre liées à la saison des pluies à Sulawesi au quatrième trimestre, les prix du minerai pourraient encore trouver un certain soutien.